Os investidores sul-coreanos compram, no mercado a retalho, o $675M no ADR da SK Hynix, apesar do encargo fiscal

Os investidores de retalho sul-coreanos compraram a título líquido 675,54 milhões de dólares em certificados de depósito americanos (ADR) da SK Hynix entre 10 de maio e 24 de maio, após a listagem na Nasdaq a 10 de maio. O aumento das compras é impulsionado pela expectativa de um prémio sustentado e pela maior acessibilidade ao investimento. Apesar de uma taxa de 22% sobre ganhos anuais em mais-valias superiores a 2,5 milhões de won nas operações com ADR — em comparação com transações em ações nacionais isentas de imposto — os investidores são atraídos pelo prémio de 28,3% do ADR em 24 de maio e pela possibilidade de comprar ações a um décimo do custo da cotação doméstica.

Investidores sul-coreanos compraram a título líquido 675,54 milhões de dólares em ADR da SK Hynix de 10 a 24 de maio

De acordo com os dados da Seibro da Korea Securities Depository, os investidores sul-coreanos compraram a título líquido 155,16 milhões de dólares (aproximadamente 226,4 mil milhões de won) em ADR da SK Hynix durante a semana de 18 a 24 de maio. Isso colocou o montante em primeiro lugar entre todas as ações dos EUA compradas por investidores sul-coreanos nesse período. Ao alargar o intervalo para 10 de maio — data em que o ADR da SK Hynix foi listado na Nasdaq —, as compras líquidas totais atingiram 675,54 milhões de dólares (aproximadamente 991,2 mil milhões de won).

ADR da SK Hynix negocia com prémio de 28,3%, com imposto de 22% sobre ganhos superiores a 2,5 milhões de won

O ADR da SK Hynix negocia atualmente com um prémio face à ação doméstica. Em 24 de maio, o ADR encerrou a 154,57 dólares por ação (aproximadamente 225.734 won). Ao aplicar a relação de câmbio de 10 para 1 e converter em won sul-coreano, obtém-se 2.257.340 won por ação — o que representa um prémio de 28,3% face ao preço da ação doméstica da SK Hynix de 1,759 milhão de won.

Do ponto de vista fiscal, os investidores individuais enfrentam desvantagens ao negociar ADR. A ação doméstica da SK Hynix está isenta de imposto sobre mais-valias. Em contrapartida, o ADR é classificado como ação estrangeira, sujeitando os lucros anuais acima de 2,5 milhões de won a uma taxa de 22% sobre mais-valias. Aplica-se também o risco de flutuação cambial.

Um responsável de uma corretora afirmou: “Existe a possibilidade de o prémio ser mantido num nível ligeiramente mais elevado à medida que entram fundos passivos como os ETF baseados em ADR, e como o prémio do ADR da TSMC também foi mantido num nível elevado, haverá expectativas nesse sentido.” O responsável acrescentou: “O custo de comprar uma ação em ADR é cerca de um décimo do da ação doméstica, pelo que há um aspeto que facilita o acesso com uma quantia menor.”

A conversão mútua começa a 29 de maio, com fricção administrativa prevista

A conversão mútua entre a ação doméstica da SK Hynix e o ADR está prevista para ter início a 29 de maio. No entanto, as previsões de mercado indicam que a resolução imediata do prémio não é provável. Lee Jung-bin, investigador da Shinhan Investment & Securities, explicou: “Não é fácil que o prémio seja reduzido imediatamente porque existem procedimentos de conversão e fricção administrativa na conversão mútua.” Lee continuou: “Há margem para emissão adicional com base em normas de registo, mas a oferta real de ADR depende dos procedimentos operacionais da instituição depositária e das condições de aprovação. O dia 29 de maio é o primeiro ponto de viragem para confirmar a resposta efetiva da oferta, e não uma data para confirmar a normalização do prémio.”

Colunista do WSJ alerta para risco de prémio excessivo a 26 de maio

Observadores estrangeiros manifestaram preocupação com o prémio excessivo no ADR da SK Hynix. A 26 de maio (hora local), James McIntosh, colunista sénior de mercados do The Wall Street Journal (WSJ), escreveu numa coluna: “O enorme prémio do ADR formado em comparação com a ação doméstica coreana da SK Hynix é algo que não deveria acontecer no mercado.” Disse: “Os compradores de ADR ficarão bem se a ação coreana atingir a diferença e o prémio diminuir.” Contudo, McIntosh alertou: “Serão atingidos se a empresa usar a ação dos EUA como um mealheiro (para angariar fundos) e serão atingidos ainda mais se as ações do setor de semicondutores despenharem tanto na Coreia como nos EUA e o prémio desaparecer.”

FAQ

O que compraram os investidores sul-coreanos em ADR da SK Hynix de 10 a 24 de maio?

Os investidores de retalho sul-coreanos compraram a título líquido 675,54 milhões de dólares (aproximadamente 991,2 mil milhões de won) em ADR da SK Hynix de 10 a 24 de maio. Apenas durante a semana de 18 a 24 de maio, as compras líquidas totalizaram 155,16 milhões de dólares (aproximadamente 226,4 mil milhões de won), ficando em primeiro lugar entre as ações dos EUA compradas por investidores sul-coreanos.

Porque é que os investidores sul-coreanos estão a comprar ADR da SK Hynix apesar de impostos mais elevados?

Os investidores são atraídos pelo prémio de 28,3% do ADR face à ação doméstica em 24 de maio e pela possibilidade de comprar ações a um décimo do custo da cotação doméstica. Um responsável de uma corretora referiu expectativas de que os fundos passivos e o precedente do prémio sustentado do ADR da TSMC apoiarão níveis de prémio contínuos, juntamente com uma acessibilidade mais fácil a lotes pequenos.

Que aviso emitiu o WSJ sobre o prémio de ADR da SK Hynix a 26 de maio?

A 26 de maio (hora local), o colunista sénior de mercados do WSJ James McIntosh afirmou que o prémio excessivo do ADR “não deveria acontecer no mercado”. Alertou que os compradores de ADR enfrentam riscos se a empresa usar a ação dos EUA para angariar fundos ou se as ações do setor de semicondutores desabarem tanto na Coreia como nos EUA, fazendo desaparecer o prémio.