As ações de semicondutores sul-coreanos caem 30% em julho, à medida que os analistas referem um pico de lucros no final do ano

As ações de semicondutores sul-coreanas registaram quedas acentuadas em Julho, com o índice KRX SK Hynix a descer 33,62% este mês e o índice KRX Semiconductor a cair 30,12%, segundo dados da Korea Exchange divulgados a 27 de Julho. A queda foi impulsionada pela reversão estrutural das entradas em ETFs de alavancagem, pelas posições em negociação com margem (margin trading) e pela venda por investidores estrangeiros, que tinham impulsionado os ganhos na primeira metade do ano. Os analistas consideram a quebra como uma correção natural após o índice KRX Semiconductor ter disparado 181,81% na primeira metade, prevendo-se a desaceleração da taxa de crescimento dos lucros, mas mantendo-se o ciclo de lucros até ao fim do ano.

Índice KRX Semiconductor regista queda de 30% em Julho

Os dados da Korea Exchange mostraram que o índice KRX SK Hynix apresentou o menor retorno entre 36 índices da KRX este mês, ao cair 33,62%. Outros índices com grande peso em semicondutores registaram quedas semelhantes: o KRX Information Technology desceu 30,52%, o KRX 300 Information Technology caiu 30,2%, o KRX Semiconductor recuou 30,12% e o KRX Samsung Electronics caiu 25,30%. Os índices mais amplos KOSPI e KOSDAQ desceram 21,07% e 18,33%, respetivamente, no mesmo período.

Saídas de ETFs de alavancagem e reversão do margin trading invertem as entradas da primeira metade

Lee Jae-won, investigador da Yuanta Securities, afirmou que a concentração na primeira metade em ações de semicondutores e de grande capitalização foi racional, dada a ponderação no lucro e a visibilidade dos resultados, mas o aumento foi implementado através das compras de ETFs de alavancagem por investidores individuais, de posições de crédito e da venda de grandes empresas por investidores estrangeiros. Lee referiu que, após a queda do preço, a mesma estrutura de oferta e procura operou em sentido inverso.

O índice KRX Semiconductor tinha subido 181,81% na primeira metade do ano antes da correção de Julho.

Analistas apontam o fim do ano como timing do pico da margem de lucro

Os analistas identificaram o fim do ano como o provável pico do ciclo de lucros dos semicondutores, com as taxas de crescimento do lucro a deverão desacelerar, em vez de os lucros em si diminuírem. Lee Eun-taek, investigador na KB Securities, afirmou que uma das razões para a recente correção do mercado é a desaceleração da velocidade de crescimento dos lucros, o que é uma preocupação parcialmente válida. Lee explicou que, nas fases em que os lucros disparam rapidamente como agora, os efeitos de base atuam fortemente e, se o superciclo de semicondutores tiver começado depois de Julho do ano passado, é natural que a taxa de crescimento dos lucros deste ano atinja o pico.

Lee afirmou que, de acordo com estimativas dos analistas, o quarto trimestre (Q4) será o pico para as margens de lucro operacional. Lee referiu que a Micron registou uma margem de lucro operacional de 80,4% no 2.º trimestre (Q2) deste ano e forneceu uma orientação de margem total de 86% para o 3.º trimestre (Q3), sugerindo que a margem de lucro operacional no Q3 poderá subir para cerca de 82%.

Lee avaliou que os recentes indicadores de encomendas e de inventários dos semicondutores mostram ligeiras descidas, mas a possibilidade de entrar numa tendência negativa significativa não parece grande. Lee afirmou que os indicadores económicos provavelmente mostrarão um fluxo “Goldilocks” — nem demasiado quente nem demasiado frio — por enquanto, e sublinhou a necessidade de confirmar se as margens de lucro operacional e os indicadores macro antecedentes caem em conjunto.

FAQ

P: O que fez as ações de semicondutores sul-coreanas caírem 30% em Julho?

R: A queda foi impulsionada pela reversão estrutural das entradas em ETFs de alavancagem, pelas posições em negociação com margem (margin trading) e pelas vendas por investidores estrangeiros que tinham impulsionado os ganhos da primeira metade, segundo o investigador Lee Jae-won, da Yuanta Securities.

P: Quando é que os analistas esperam que o ciclo de lucros dos semicondutores atinja o pico?

R: Os analistas identificam o fim do ano como o timing provável do pico, com o investigador Lee Eun-taek, da KB Securities, a afirmar que o Q4 será o pico para as margens de lucro operacional, de acordo com estimativas dos analistas.

P: Quanto subiu o índice KRX Semiconductor antes da correção de Julho?

R: O índice KRX Semiconductor disparou 181,81% na primeira metade do ano antes de registar uma queda de 30,12% em Julho, de acordo com dados da Korea Exchange.