O mercado acionista sul-coreano registou uma volatilidade sem precedentes em 2025, levando a que os circuit breakers fossem acionados sete vezes até 24 de Julho. O KOSPI atingiu uma máxima intradiária de 9385,59 a 19 de Junho, antes de mergulhar abaixo de 7000 no espaço de um mês, registando uma mínima intradiária de 6429,03 a 21 de Julho—uma queda de 31,5% face ao pico. Esta volatilidade extrema resulta de uma combinação de fatores, incluindo preocupações com a guerra EUA-Irão em Março, quedas nas ações de semicondutores em Junho e receios de “peak-out” em Julho. Os circuit breakers, historicamente reservados para eventos de crise como os ataques de 11 de Setembro de 2001 e a pandemia de COVID-19 de 2020, foram agora ativados 7 vezes apenas em 2025, num total de apenas 13 ativações ao longo da história do mercado sul-coreano.
Ações sul-coreanas disparam em 2025 com recorde de ativações de circuit breakers
O sistema de circuit breaker do KOSPI foi ativado sete vezes em 2025 até 24 de Julho, representando mais de metade das 13 ativações totais na história do mecanismo. As ativações ocorreram em três “clusters”: duas vezes em Março devido a tensões EUA-Irão e subidas dos preços do petróleo no Médio Oriente, três vezes em Junho face a preocupações com subidas da taxa de juro nos EUA e quedas nas ações de semicondutores, e duas vezes em Julho com receios de “peak-out” dos semicondutores.
O mercado KOSDAQ também registou ativações de circuit breaker duas vezes em 2025—uma em Março durante o conflito EUA-Irão e outra em Junho durante a queda nas ações de semicondutores.
Os mecanismos de “Sidecar”, uma ferramenta de intervenção do mercado menos severa, foram ativados com ainda maior frequência. O KOSPI registou 41 ativações de sidecar em 2025, o que corresponde a cerca de 40% das 101 ativações totais na história. O KOSDAQ registou 25 ativações de sidecar, representando cerca de 22% das 109 ativações históricas.
Circuit breakers vs sidecars: como funcionam os mecanismos de segurança do mercado acionista sul-coreano
Os circuit breakers funcionam como travões de emergência que suspendem toda a negociação quando os índices KOSPI ou KOSDAQ caem por percentagens especificadas. O sistema foi introduzido em 7 de Dezembro de 1998, na sequência da crise financeira asiática de 1997. Inicialmente, um sistema de um único nível era acionado a uma queda de 10%, mas evoluiu para a estrutura atual de três níveis em Junho de 2015.
O primeiro nível ativa quando o índice cai 8% ou mais face ao fecho do dia anterior e mantém esse nível durante um minuto. A negociação é interrompida por 20 minutos e, em seguida, é retomada com 10 minutos de negociação a preço único. O segundo nível é acionado a uma queda de 15% (mais uma queda adicional de 1% face ao nível de ativação do primeiro nível), suspendendo a negociação por 20 minutos. O terceiro nível ativa com uma queda de 20% (mais 1% acima do nível do segundo nível) e fecha imediatamente o mercado para o dia.
Os sidecars, formalmente chamados de “Program Trading Quote Effectiveness Suspension”, funcionam de forma diferente. Apenas suspendem a negociação automatizada de programas usada por investidores institucionais e estrangeiros, enquanto os investidores individuais podem continuar a negociar. No caso do KOSPI, os sidecars ativam quando os futuros do KOSPI 200 se deslocam 5% ou mais face ao fecho anterior e mantêm esse nível durante um minuto. A suspensão dura cinco minutos e só pode ocorrer uma vez por dia de negociação. Os sidecars não são ativados nos primeiros cinco minutos após a abertura do mercado nem nos últimos 40 minutos antes do fecho.
Desempenho histórico do mercado após eventos de circuit breaker
Os dados históricos mostram que o KOSPI recuperou no dia de negociação seguinte em 9 dos 13 eventos de circuit breaker, uma taxa de recuperação de 70%. Entre as recuperações notáveis estão 12 de Setembro de 2001 (+4,97%), 19 de Março de 2020 (+7,44%), 4 de Março de 2025 (+9,63%), 9 de Março de 2025 (+5,35%) e 8 de Junho de 2025 (+8,18%).
No entanto, as ativações recentes de 2025 mostraram um desempenho mais fraco ou negativo no dia seguinte. Após a ativação de 26 de Junho, o KOSPI desceu 0,20% no dia seguinte. Depois da ativação de 7 de Julho, o índice caiu 5,35%. A ativação de 13 de Julho gerou apenas um ganho de 0,73%.
Analistas atribuem esta mudança de padrão a fatores estruturais, incluindo posições em ETFs alavancados em ações individuais, vendas forçadas por chamada de margem, reequilíbrio da Pensão Nacional e saídas de investidores estrangeiros.
Analistas atribuem volatilidade ao desmonte de ETFs alavancados e a fatores estruturais
Byun Jun-ho, investigador na IBK Investment & Securities, afirmou: “A fase atual não reflete uma incerteza extrema comparável à queda do colapso da bolha das dot-com, à crise financeira ou à COVID-19. Tendo em conta os fundamentos e as valorizações, a queda do índice atual parece excessiva na subvalorização imediata. No curto prazo, o mercado acionista sul-coreano será provavelmente mais sensível a notícias positivas do que a notícias negativas.”
Lee Jae-won, investigador na Yuanta Securities Korea, analisou: “A primeira metade concentrou a liquidez em semicondutores e em ações de grande capitalização de forma racional, considerando a repartição de lucros e a visibilidade dos resultados. No entanto, o aumento foi implementado através de compras de ETFs alavancados e crédito por parte de investidores individuais, enquanto os estrangeiros venderam ações de grande dimensão. Após a queda do preço, a mesma estrutura de liquidez operou em sentido inverso.” Acrescentou: “O que colapsou em Julho não foram lucros de semicondutores, mas posições alavancadas excessivamente empilhadas.”
Lee referiu que a relação preço/lucro prospetiva do KOSPI caiu para níveis de crise financeira e que a avaliação relativa considerando o retorno sobre o capital mostra uma subvalorização extrema. Disse: “A disposição do governo para melhorar os sistemas de ETFs alavancados e apoiar o KOSDAQ continua. Nestes níveis, a atenção deve recair sobre ações sobrevendidas, e não sobre vendas adicionais.”
FAQ
O que despoletou os sete circuit breakers nas ações sul-coreanas em 2025?
As ações sul-coreanas despoletaram sete circuit breakers até 24 de Julho de 2025, devido a três eventos principais: tensões de guerra EUA-Irão e subidas dos preços do petróleo no Médio Oriente em Março (2 ativações), preocupações com subidas da taxa de juro nos EUA e quedas nas ações de semicondutores em Junho (3 ativações), e receios de “peak-out” dos semicondutores em Julho (2 ativações). O KOSPI caiu 31,5% do seu máximo intradiário de 9385,59 a 19 de Junho para uma mínima intradiária de 6429,03 a 21 de Julho.
Como é que os circuit breakers diferem dos sidecars no mercado acionista sul-coreano?
Os circuit breakers suspendem toda a negociação quando o KOSPI ou o KOSDAQ caem 8%, 15% ou 20% face ao fecho anterior durante um minuto. Os sidecars apenas suspendem a negociação automatizada de programas por instituições e estrangeiros durante cinco minutos, enquanto os investidores individuais podem continuar a negociar. Os circuit breakers ativam-se apenas em quedas, enquanto os sidecars podem ser acionados tanto em mercados em alta como em baixa. Os sidecars do KOSPI ativam quando os futuros do KOSPI 200 se deslocam 5% ou mais face ao fecho anterior.
O que aconteceu às ações sul-coreanas no dia seguinte às ativações de circuit breaker?
Historicamente, o KOSPI recuperou no dia de negociação seguinte em 9 dos 13 eventos de circuit breaker (70%), com ganhos notáveis incluindo 4 de Março de 2025 (+9,63%), 9 de Março de 2025 (+5,35%) e 8 de Junho de 2025 (+8,18%). No entanto, as ativações recentes de 2025 mostraram um desempenho mais fraco: 26 de Junho (-0,20% no dia seguinte), 7 de Julho (-5,35% no dia seguinte) e 13 de Julho (+0,73% no dia seguinte). Os analistas atribuem esta mudança ao desmonte de ETFs alavancados, a vendas forçadas por chamada de margem e a saídas de investidores estrangeiros.
