A volatilidade das ações coreanas não significa o fim do mercado em alta, diz a NH Investment

A NH Investment & Securities publicou um relatório a 20 de agosto analisando a recente volatilidade extrema nas ações sul-coreanas, concluindo que o mercado em alta ainda não terminou, apesar de o KOSPI ter caído 25,2% face ao seu máximo até aos 6820 a 16 deste mês. O analista Na Jeong-hwan atribuiu a volatilidade à concentração em grandes ações de semicondutores e em ETFs alavancados sobre ações individuais, mas afirmou que os sinais de fim do mercado em alta — desaceleração do crescimento dos lucros e aperto monetário — ainda não surgiram. O KOSPI subiu 101% no primeiro semestre deste ano antes da forte correção, com o índice de volatilidade VKOSPI a atingir 96,9 no final do mês passado, ultrapassando os picos registados durante a crise financeira de 2008 (89,3) e a COVID-19 (69,2).

VKOSPI ultrapassa o pico da crise financeira de 2008 nos 96,9

O KOSPI subiu 101% no primeiro semestre deste ano, mas caiu 25,2% do seu máximo até aos 6820 a 16 deste mês. A queda ocorreu no espaço de duas semanas, ao passo que as correções anteriores tipicamente demoravam meses. O VKOSPI atingiu 96,9 no final do mês passado, superando o máximo da crise financeira de 2008 de 89,3 e o pico da COVID-19 de 69,2. A dispersão do retorno das ações individuais entre as ações de grande capitalização atingiu 39,6 pontos percentuais no final de maio, acima da das de média capitalização (32,6 pontos percentuais) e das de pequena capitalização (26,2 pontos percentuais). Os ETFs alavancados sobre uma única ação amplificaram a volatilidade comprando mecanicamente ações da Samsung Electronics e da SK Hynix quando os preços subiam e vendendo quando os preços caiam.

Margem operacional da SK Hynix atinge 76,7% com procura de IA e HBM

A SK Hynix ultrapassou brevemente a Samsung Electronics em capitalização de mercado no mês passado, numa base de ações ordinárias. Na Jeong-hwan comparou isso com 1999, quando a Korea Telecom ultrapassou a Samsung Electronics, referindo semelhanças nas expectativas de uma nova tecnologia e na concentração em poucas ações de grande capitalização. Contudo, a atual concentração nos semicondutores é suportada por lucros, ao contrário da bolha das telecomunicações de 1999. A margem operacional da SK Hynix é projetada em 76,7% este ano, superando os 51,8% da Samsung Electronics, impulsionada pela procura de inteligência artificial (IA) e de memória de banda larga (HBM). A Samsung Electronics e a SK Hynix representam 71,2% do lucro líquido do KOSPI, acima do respetivo peso combinado de 54,9% na capitalização de mercado.

NH Investment & Securities identifica infraestrutura de IA e energia como setores-chave

Na Jeong-hwan afirmou que as previsões de lucros das empresas continuam a ser revistas em alta e que a política monetária ainda não entrou em modo de aperto total. Recomendou setores de infraestrutura de IA, incluindo semicondutores e equipamento elétrico, citando poder de fixação de preços e visibilidade dos resultados à medida que as escassezes de oferta se intensificam com o aumento do investimento em IA. Foram destacados os setores de energia e de valores mobiliários por contribuírem de forma significativa para o crescimento dos lucros do KOSPI, excluindo os semicondutores, mas que ainda não se refletiram em ganhos de capitalização de mercado. Também se referiu ao consumo premium centrado em lojas de departamentos e hotéis, já que a fraqueza do won melhorou a competitividade de preços dos bens de luxo domésticos, atraindo tanto consumidores locais como turistas estrangeiros. Espera-se que as chegadas de estrangeiros aumentem sazonalmente na segunda metade, alargando o consumo em hotéis e turismo. Na referiu que, em alta volatilidade, os investidores preferem lucros certos no curto prazo a retornos incertos e distantes, tornando viáveis alternativas como infraestrutura de IA, ações com lucros subvalorizados e setores de consumo premium até que o crescimento dos lucros abrande e o aperto de liquidez seja confirmado.

FAQ

O que fez o KOSPI descer 25,2% do seu pico até aos 6820 a 16 deste mês?

A NH Investment & Securities atribuiu a queda à concentração em grandes ações de semicondutores e em ETFs alavancados sobre uma única ação, que amplificaram a volatilidade. O VKOSPI atingiu 96,9 no final do mês passado, superando os picos da crise financeira de 2008 e da COVID-19, apesar de não haver um catalisador negativo claro para a queda de 25,2% do pico do KOSPI até aos 6820 a 16 deste mês.

Porque é que a NH Investment & Securities diz que o mercado em alta das ações sul-coreanas ainda não terminou?

O analista Na Jeong-hwan afirmou a 20 de agosto que ainda não apareceram sinais de fim dos mercados em alta — desaceleração do crescimento dos lucros e aperto monetário. As previsões de lucros das empresas continuam a ser revistas em alta e a política monetária ainda não entrou em modo de aperto total, apoiando a continuidade do mercado em alta apesar da volatilidade recente.

Que setores a NH Investment & Securities recomendou para investidores em ações sul-coreanas?

O relatório recomendou infraestrutura de IA (semicondutores e equipamento elétrico), energia, valores mobiliários e consumo premium (lojas de departamentos e hotéis). Estes setores oferecem visibilidade dos lucros e poder de fixação de preços à medida que aumenta o investimento em IA, ou têm contribuições para os lucros que ainda não se refletiram em ganhos de capitalização de mercado.