O cofundador e CEO da Limitless Labs, CJ Hetherington, afirmou que não espera que qualquer plataforma individual de mercados de previsão domine a categoria, comparando a sua trajectória com bolsas offshore de futuros perpétuos em que nenhum operador se aproximou de 90% de quota de mercado. Hetherington fez os comentários numa chamada organizada por analistas da Bernstein, Gautam Chhugani, Ian Moore e Nosher Ali Khan. Apontou para os market makers profissionais e para os traders de alta frequência que geram a maior parte do volume e das comissões nos mercados de derivados e em ambiente multi-tenant em várias praças para arbitrar diferenças de preços, uma dinâmica que, segundo ele, mantém várias bolsas a coexistirem com liquidez comparável, em vez de se consolidarem em torno de um único vencedor. Kalshi e Polymarket figuram actualmente como líderes do sector de mercados de previsão, de acordo com os dados da The Block, enquanto a Limitless, uma plataforma nativa de Base cofundada em 2023, já processa perto de 2 mil milhões de dólares em volume mensal, segundo a Bernstein.
Hetherington Compara Mercados de Previsão com a Estrutura do Mercado de Futuros Perpétuos
Hetherington apontou para a quota de mercado do mercado de futuros perpétuos da Binance, que atingiu cerca de 50% antes de se ir degradando gradualmente à medida que as bolsas concorrentes ganhavam tracção, como modelo estrutural para a forma como os mercados de previsão irão evoluir. Afirmou que market makers profissionais e traders de alta frequência geram a maior parte do volume e das comissões nos mercados de derivados e em ambiente multi-tenant através de várias praças para arbitrar diferenças de preços. Na sua óptica, esta dinâmica mantém várias bolsas a coexistirem com liquidez comparável, em vez de se consolidarem em torno de um único vencedor.
“Já sabemos que alguns dos maiores traders noutras plataformas são também os maiores traders na nossa plataforma”, disse Hetherington, acrescentando que esses traders interagem com a Limitless apenas através da sua API, e não através do website. A plataforma é aproximadamente 60% Ásia-Pacífico e 30% Europa em base de utilizadores e ainda não foi lançada para clientes dos EUA, aguardando aprovação regulatória.
Limitless Tem como Alvo Oportunidades Institucionais Acima da Aposta Desportiva
Hetherington disse que a maior parte da distribuição na categoria irá passar por corretores-dealers e merchant de comissões de futuros, apontando para a distribuição contínua da Kalshi pela Coinbase, a mudança da Robinhood para a sua própria bolsa após antes distribuir a Kalshi, e a entrada da Interactive Brokers e da Charles Schwab. Disse que a concorrência na camada de consumidores se vai centrar em comissões e em investimento em marketing, com plataformas de publicidade e influenciadores a capturarem grande parte desse valor, comparando a dinâmica com os pagamentos da Citadel pela ordem flow da Robinhood.
Hetherington avaliou a oportunidade de aposta desportiva nos EUA para mercados de previsão em 6 mil milhões a 10 mil milhões de dólares em receita anual ao longo da próxima década, um mercado que, segundo ele, a Limitless não planeia perseguir de forma agressiva. Argumentou que a oportunidade institucional e de transferência de risco é cerca de 10 vezes maior e é para onde a Limitless pretende concentrar-se quando entrar no mercado dos EUA, enquanto classifica como “não impossível” a projecção de 100 mil milhões de dólares de receita da categoria ao longo de 15 anos.
Hetherington Classifica a Mudança Regulamentar nos EUA como uma Característica, Não um Bug
Hetherington classificou a mudança nos EUA para um regime baseado em regras como “uma característica, não um bug”, dizendo que os produtos regulados pela CFTC passam por mais diligência nas especificações do contrato e, como resultado, registam menos disputas de resolução. Quando lhe perguntaram como é que os mercados de previsão poderiam evitar o destino da bolsa Betfair, onde traders profissionais acabaram por afastar utilizadores ocasionais, Hetherington disse que as regras claras de resolução são o factor determinante.
O cofundador da Limitless afirmou que muitas das disputas e controvérsias que a indústria viu remontam a termos de contrato ambíguos, e não à presença, por si só, de traders sofisticados, e que os produtos regulados pela CFTC vêem bem menos dessas disputas porque as especificações do contrato recebem maior escrutínio antes do lançamento. Acrescentou que o insider trading é “muito fácil de detectar” através do onboarding e da vigilância de transacções, e sinalizou os contratos desportivos como a área regulatória mais contestada, dada a fricção entre reguladores estaduais e a CFTC.
Hetherington também disse estar mais preocupado com a regulamentação insuficiente do que com a supervisão excessiva, levantando a possibilidade de uma isenção ampla da SEC para acções tokenizadas permitir que sejam negociadas num mercado de contrato designado sem aprovação da SEC, um cenário que, segundo ele, os reguladores “poderiam vir a lamentar mais tarde”.
Hetherington Mostra Ceticismo Relativamente à Expansão entre Categorias
Hetherington foi céptico quanto à expansão entre categorias em qualquer direcção. Disse que não acha que faça sentido a Limitless lançar futuros perpétuos on-chain, e mostrou-se igualmente duvidoso quanto às perspectivas da Hyperliquid em mercados de previsão, uma ideia que disse que os investidores levantaram constantemente há meses, mas que gerou pouca tracção.
Hetherington comparou a especulação a perguntas do início dos anos 2000 sobre se o Google poderia construir um mercado de previsão, notando que, uma vez que o Google tentou efectivamente fazê-lo, a ideia desapareceu da conversa. Disse que a falta de dinamismo por trás do impulso da Hyperliquid em mercados de previsão sugere que construir liquidez real na categoria é mais difícil do que é assumido, ou que o volume noutras plataformas está mais inflacionado do que parece.
Limitless Reembolsa 100% da Receita aos Market Makers como Prioridade de Crescimento
A Limitless está actualmente a reembolsar 100% da sua receita aos market makers à medida que prioriza o crescimento, disse Hetherington, e alertou que as taxas de retenção em destaque de 80% a 90% em toda a indústria são “números parvos”, inflacionados por negociação automatizada em vez de lealdade genuína dos utilizadores. Disse que os 5% a 10% superiores dos utilizadores geram a vasta maioria do volume da plataforma, salientando que uma única conta “de utilizador” pode representar uma mesa de negociação com dezenas de pessoas por trás.
Os comentários surgem num momento em que a Bernstein também projectou separadamente que o Mundial FIFA de 2026 irá impulsionar um aumento de 5 mil milhões a 10 mil milhões de dólares nos volumes de mercados de previsão com consumidores, como parte de um cenário mais vasto segundo o qual o sector atinge 1 trilião de dólares em volume anual até 2030.
FAQ
O que disse o CEO da Limitless, CJ Hetherington, sobre a concorrência nos mercados de previsão?
CJ Hetherington afirmou que não espera que qualquer plataforma individual de mercados de previsão domine a categoria, comparando a sua trajectória com bolsas offshore de futuros perpétuos em que nenhum operador se aproximou de 90% de quota de mercado. Apontou para a quota de mercado do mercado de futuros perpétuos da Binance, que atingiu cerca de 50% antes de se ir degradando gradualmente à medida que as bolsas concorrentes ganhavam tracção, como modelo estrutural para a forma como os mercados de previsão irão evoluir.
Quanto volume mensal processa a Limitless actualmente?
A Limitless processa perto de 2 mil milhões de dólares em volume mensal, segundo a Bernstein. A plataforma é aproximadamente 60% Ásia-Pacífico e 30% Europa em base de utilizadores e ainda não foi lançada para clientes dos EUA, aguardando aprovação regulatória.
Qual é a estratégia de receita actual da Limitless?
A Limitless está actualmente a reembolsar 100% da sua receita aos market makers à medida que prioriza o crescimento, de acordo com Hetherington. Disse que os 5% a 10% superiores dos utilizadores geram a vasta maioria do volume da plataforma, salientando que uma única conta “de utilizador” pode representar uma mesa de negociação com dezenas de pessoas por trás.
