Prevê-se que a Naver atinja um crescimento das receitas no 2.º trimestre de aproximadamente 15%, impulsionado pelos segmentos de publicidade, comércio e fintech, segundo uma previsão por consenso de 13 sociedades corretoras nacionais. No entanto, o crescimento do lucro operacional deverá ficar atrás da expansão das receitas, situando-se em 8,43%, devido ao aumento rápido de custos associados a investimentos em infraestruturas de IA e à concorrência no comércio. A previsão antecipa receitas consolidadas no 2.º trimestre de 3,3692 biliões de won e um lucro operacional de 565,5 mil milhões de won, com a margem operacional a cair para 16,8% face aos 17,9% no mesmo período do ano passado.
Sociedades Corretoras Projetam Receitas do 2.º Trimestre em 3,3692 Biliões de Won
A Yonhap Infomax inquiriu 13 das principais sociedades corretoras nacionais que apresentaram previsões de resultados no último mês. O consenso projeta as receitas consolidadas do 2.º trimestre da Naver em 3,3692 biliões de won, o que representa um aumento de 15,58% face ao mesmo período do ano anterior. O lucro operacional deverá atingir 565,5 mil milhões de won, o que corresponde a um crescimento de 8,43% em termos homólogos. A margem operacional projetada de 16,8% representa uma descida face aos 17,9% registados no período do ano anterior.
Publicidade e Comércio Impulsionam Crescimento de Receitas de Dois Dígitos
Prevê-se que a publicidade de pesquisa e o comércio liderem a expansão das receitas no 2.º trimestre. O pico sazonal do mercado publicitário, combinado com a retoma económica, reforçou a procura, enquanto o aumento das transações de compras está a traduzir-se em maiores receitas publicitárias de pesquisa e display. A expansão da subscrição Naver Plus e grandes eventos de descontos, como a Naver Day Sale, são avaliados como fatores que impulsionam não só o volume de transações de compras, mas também a publicidade dos vendedores e as receitas de comissões. A publicidade no comércio eleva as receitas da plataforma de pesquisa, enquanto a subscrição e as promoções criam um ciclo virtuoso ao aumentar as receitas de serviços.
Oh Dong-hwan, investigador na Samsung Securities, projetou que as receitas publicitárias aumentem, apoiadas pela forte publicidade no comércio, com as receitas de serviços — incluindo as do comércio — a poderem crescer mais de 30% devido à expansão da subscrição e aos efeitos promocionais. Embora o mercado de webtoons enfrente desafios, o crescimento global das receitas será impulsionado pela expansão em serviços financeiros, soluções empresariais e comércio C2C.
Kang Seok-oh, investigador na Shinhan Investment & Securities, antecipou que o segmento de plataforma cresça através do reforço do marketing e da introdução de novas funcionalidades, com o negócio C2C a aumentar a sua quota de receitas suportado pelos efeitos da consolidação da Wallapop. No entanto, os negócios de conteúdos, incluindo webtoons, deverão continuar a enfrentar impactos de desaceleração do mercado.
Depreciação de GPU e Custos de Marketing Exercem Pressão sobre as Margens Operacionais
As pressões de custos estão a aumentar a partir de várias fontes. As despesas de depreciação estão a subir devido à expansão das compras de GPUs e CPUs, enquanto promoções de comércio como a Naver Day Sale, benefícios de subscrição e direitos de transmissão do Campeonato do Mundo são refletidos em simultâneo. Os custos necessários para expandir o ecossistema de comércio, incluindo envio grátis, devoluções e distribuição de terminais de pagamento, estão a aumentar de forma estrutural. Mesmo com um sólido crescimento das receitas de publicidade e de comércio, a queda da margem no curto prazo é inevitável se os aumentos de custos ultrapassarem a expansão das receitas.
Oh Dong-hwan referiu que o lucro operacional poderá ficar abaixo das expectativas do mercado devido ao aumento da depreciação das GPUs, às taxas de transmissão do Campeonato do Mundo e às despesas de marketing do comércio. Avaliou que o timing da recuperação da rentabilidade será determinado por quão rapidamente as receitas de publicidade e de comércio conseguem compensar os custos de investimento.
Monetização de Pesquisa com IA Planeada para o 4.º Trimestre
A monetização da pesquisa com IA é projetada como uma variável-chave para o desempenho na segunda metade do ano. A Naver planeia introduzir publicidade em briefings com IA e prosseguir com a monetização numa aba de IA separada no 4.º trimestre. Embora a pesquisa com IA possa potencialmente reduzir o número de cliques face à pesquisa tradicional, a análise sugere que taxas publicitárias mais elevadas são alcançáveis devido à intenção específica de pergunta dos utilizadores e a maiores taxas de conversão de compra. As forças da Naver em informação local, dados de compras e de reservas, combinadas com respostas de IA, podem proporcionar diferenciação face a operadores estrangeiros, incluindo a Google.
Kang Seok-oh afirmou que exibir anúncios nas respostas de IA representa um mercado em fase inicial na indústria, tornando importantes não só a eficiência de segmentação, mas também a experiência do consumidor e a confiança. Acrescentou que a recuperação no curto prazo do preço das ações será determinada pelo desempenho da monetização da IA.
Investimento de Centros de Dados de 1GW Alvo de 20 Biliões de Won de Receita Anual
O investimento num centro de dados de 1 gigawatt que contribuiu para as recentes quedas no preço das ações deverá tornar-se um novo pilar de crescimento a longo prazo. Ahn Jae-min, investigador na NH Investment & Securities, analisou que, embora um centro de dados de 1GW exija 60-70 biliões de won em financiamento, o valor do negócio poderá ser avaliado em aproximadamente 13 biliões de won se a receita anual atingir 20 biliões de won após a conclusão.
Em vez de suportar diretamente todos os custos de investimento, a Naver pode reduzir a carga financeira ao adquirir GPUs e ativos de centros de dados através de uma sociedade de propósito especial (SPV) e ao estabelecer contratos de longo prazo com empresas clientes. Se o modelo NeoCloud de adicionar margens aos custos de aluguer de centros de dados e GPUs se consolidar, investimentos de grande escala podem transformar-se de custos simples em receitas B2B recorrentes.
Lee Jun-ho, investigador na Hana Securities, projetou que a Naver deverá começar serviços a partir de 55 megawatts na primeira metade de 2027, expandindo gradualmente até 1GW. Antecipou que, uma vez reveladas as empresas clientes iniciais e os contratos de fornecimento de longo prazo, a avaliação do mercado do negócio dos centros de dados mudará à medida que a procura por regiões de IA nacionais de empresas globais seja confirmada.
Os resultados do 2.º trimestre deverão evidenciar que publicidade e comércio lideram o crescimento das receitas principais, enquanto os custos de investimento em IA e comércio limitam a expansão do lucro. A direção futura do preço das ações será provavelmente determinada pelo processo de confirmar se os atuais aumentos de custos se convertem em receitas e fluxo de caixa reais através da monetização da publicidade com IA e da aquisição de clientes de centros de dados.
O preço-alvo médio das sociedades corretoras para a Naver está em 317,153 won, representando um prémio de 70,60% face ao preço atual das ações de 185,900 won. O preço-alvo mais elevado é de 400,000 won, enquanto o mais baixo é de 240,000 won.
FAQ
Qual é a margem operacional projetada da Naver para o 2.º trimestre?
A margem operacional da Naver no 2.º trimestre é projetada em 16,8%, abaixo dos 17,9% no mesmo período do ano passado, de acordo com o consenso de 13 sociedades corretoras inquiridas pela Yonhap Infomax.
Que receita é esperada com o investimento da Naver em um centro de dados de 1GW?
A NH Investment & Securities estima que o centro de dados de 1GW possa gerar aproximadamente 20 biliões de won em receita anual após a conclusão, com um valor de negócio estimado em cerca de 13 biliões de won, embora o investimento exija 60-70 biliões de won em financiamento total.
