A Samsung Electronics, a SK Hynix, a Microsoft, a Meta e a Amazon vão anunciar resultados esta semana, colocando à prova a recente teoria do pico dos semicondutores. A época de resultados deverá servir como um marco de verificação para avaliar tanto as condições do mercado de memória como as tendências de investimento em IA, segundo firmas de valores mobiliários. A atenção do mercado passou além das condições do mercado de memória e das previsões de oferta e procura de memória de alta largura de banda (HBM), para se concentrar em saber se as empresas de Big Tech conseguem sustentar investimentos massivos em IA e se possuem capacidade de geração de caixa e de financiamento para suportar essa despesa.
SK Hynix e Samsung Electronics apresentam estimativas de resultados trimestrais recorde
Segundo a FnGuide, fornecedora de informação financeira, a 27 de maio, a receita da SK Hynix no 2.º trimestre é estimada em aumento de 278,6% face ao ano anterior, para 84,1693 biliões de wones, com o lucro operacional a subir aproximadamente sete vezes para 64,2448 biliões de wones. A Samsung Electronics tinha anunciado previamente resultados preliminares com receita de 171 biliões de wones e lucro operacional de 89,4 biliões de wones, sinalizando um desempenho trimestral recorde.
Os investidores estão a prestar mais atenção às previsões de oferta e procura de memória, aos acordos de fornecimento de longo prazo e às explicações sobre a sustentabilidade do investimento em IA esperadas durante as conferências de resultados, em vez de olharem diretamente para os próprios resultados fortes.
O foco do mercado muda da escala de investimento para a capacidade de geração de caixa
Esta mudança de foco também apareceu recentemente nos relatórios de resultados da Big Tech dos EUA. A Alphabet superou as expectativas do mercado e aumentou os seus planos de despesas de capital para este ano, mas a sua ação desceu à medida que o fluxo de caixa livre passou a ser negativo.
Choi Bo-young, investigador da Kyobo Securities, disse que o ajuste recente do preço das ações de semicondutores reflete uma reavaliação da velocidade de recuperação do investimento e não uma desaceleração da procura de IA. Referiu que, apesar de a procura de IA continuar sólida, a atenção do mercado está a mudar do crescimento para a eficiência de capital e para a capacidade de geração de caixa.
Kim Jae-seung, investigador da Hyundai Motor Securities, disse que a questão de saber se as empresas conseguem gerar caixa estável a partir dos negócios existentes, em vez de depender da escala de investimento em IA, será fundamental para recuperar o sentimento de investimento em semicondutores nestes relatórios de resultados.
A carga de financiamento decorrente da expansão do investimento em IA surgiu também como uma nova variável. À medida que as empresas aumentam a emissão de obrigações corporativas e recorrem ao crédito para suportar investimentos em IA, os custos de obtenção de capital estão a subir de forma acentuada num contexto de juros elevados e aumentos do preço do petróleo. O recente aumento dos spreads de credit default swap para algumas empresas hyperscaler reflete essas preocupações, segundo analistas.
Park Sang-hyun, investigador da iM Securities, referiu que a deterioração do fluxo de caixa livre e a expansão da emissão de obrigações corporativas em grande escala pelas hyperscalers serão variáveis que o mercado irá observar, por enquanto.
A perspetiva do mercado de memória mantém-se positiva apesar das preocupações com a avaliação
A perspetiva para o mercado de memória, por si só, continua positiva. As firmas de valores mobiliários acreditam que as preocupações recentes sobre uma desaceleração do mercado NAND já terão sido, em grande parte, refletidas nos preços das ações, e que as escassezes de oferta de DRAM devido à expansão da produção de HBM tendem a intensificar-se. A expansão de acordos de fornecimento de longo prazo e o investimento em centros de dados de IA são também avaliados como fatores que melhoram a visibilidade de resultados de médio a longo prazo.
Kim Dong-won, diretor da Divisão de Investigação da KB Securities, afirmou que a volatilidade do preço das ações e os fundamentos da indústria de semicondutores precisam de ser vistos separadamente, acrescentando que a expansão da produção de HBM vai tornar a oferta de DRAM de uso geral mais apertada, o que deverá levar a aumentos dos preços da memória.
Os especialistas dizem que a teoria do pico dos semicondutores, recentemente reforçada, não deve ser interpretada de forma idêntica como uma desaceleração dos resultados. Explicam que a queda da indústria e a desaceleração das taxas de crescimento do lucro devido a efeitos de base do forte desempenho do ano passado são, fundamentalmente, questões diferentes.
Ainda assim, perspetivas cautelosas sugerem que, como os lucros dos semicondutores e as taxas de crescimento do investimento de capital da Big Tech podem abrandar no próximo ano em comparação com este ano, é necessário responder enquanto se monitorizam os indicadores relacionados.
Heo Jae-hwan, investigador da Eugene Investment & Securities, disse que, embora os semicondutores continuem a ser o setor com maior visibilidade de resultados, as taxas de lucro dos semicondutores e de crescimento do investimento de capital da Big Tech no próximo ano serão difíceis de ultrapassar os níveis deste ano. Acrescentou que, embora ainda seja cedo para concluir que a tendência de crescimento do lucro terminou, será necessário tempo para confirmar as taxas de juro dos EUA de alto rendimento, a rentabilidade da Big Tech e se as expetativas do mercado estão a ser reduzidas.
FAQ
Que resultados as Samsung Electronics e a SK Hynix estão esperadas para anunciar esta semana?
A Samsung Electronics anunciou resultados preliminares do 2.º trimestre com receita de 171 biliões de wones e lucro operacional de 89,4 biliões de wones, representando um desempenho trimestral recorde. A receita da SK Hynix no 2.º trimestre é estimada em 84,1693 biliões de wones, acima de 278,6% ano contra ano, com o lucro operacional a subir aproximadamente sete vezes para 64,2448 biliões de wones, segundo a FnGuide a 27 de maio.
Porque é que o mercado se está a focar na capacidade de geração de caixa em vez da escala de investimento em IA?
O foco do mercado mudou porque a ação da Alphabet caiu apesar de ter superado as expectativas e aumentado os planos de despesas de capital, já que o fluxo de caixa livre passou a ser negativo. Choi Bo-young, da Kyobo Securities, explicou que, embora a procura de IA continue sólida, a atenção do mercado está a deslocar-se do crescimento para a eficiência de capital e a capacidade de geração de caixa, refletindo a reavaliação da velocidade de recuperação do investimento, e não uma desaceleração da procura de IA.
