Abertura
Os futuros de ouro de Xangai registaram uma queda dramática do preço intradiária na noite de 19 de maio, com o contrato principal a descer de 996 iuanes por grama para 830,52 iuanes por grama — uma queda de 17% que quase atingiu o limite diário de descida em 830,48 iuanes por grama — antes de recuperar rapidamente. A Bolsa de Futuros de Xangai (SHFE) confirmou a 20 de maio que o incidente foi causado pela execução, por um cliente, de uma grande ordem de venda, tendo a bolsa afirmado que iria “continuar a reforçar a monitorização do mercado” e lembrado os investidores de gerirem os riscos de negociação. O movimento coincidiu com a fraqueza mais ampla do ouro a nível internacional, já que o ouro à vista caiu 1,83% para 4.482,85 dólares por onça em 19 de maio, e continuou a descer durante o pregão asiático em 20 de maio, quebrando brevemente abaixo de 4.460 dólares por onça.
Detalhes do Incidente nos Futuros de Ouro de Xangai
Os dados da Wind documentaram o acentuado movimento do preço: o contrato principal de ouro da SHFE caiu de 996 iuanes por grama para 830,52 iuanes por grama intradiariamente, aproximando-se do limite diário de -17%. O preço recuperou rapidamente e, no fecho do pregão da tarde, o contrato principal caiu 1,11% para 989,5 iuanes por grama.
A Bolsa de Futuros de Xangai atribuiu a anomalia à execução, por um único cliente, de uma ordem de venda de grande volume. A bolsa afirmou: “Após verificação, a ordem de venda de grande quantidade reportada por um cliente foi executada na totalidade, causando o incidente. Continuaremos a reforçar a monitorização do mercado e a lembrar os investidores de gerirem os riscos de negociação.”
Movimento do Preço do Ouro Internacional
O incidente em Xangai ocorreu num contexto mais amplo de fraqueza do mercado do ouro. Em 19 de maio, o ouro à vista desceu 1,83% até encerrar em 4.482,85 dólares por onça em Nova Iorque. Em 20 de maio, durante o pregão asiático, o ouro à vista caiu ainda mais e, por um momento, quebrou abaixo de 4.460 dólares por onça. Os futuros de ouro da COMEX também desceram abaixo de 4.460 dólares por onça.
No momento da divulgação, o ouro à vista era cotado em 4.471,27 dólares por onça (menos 0,23%), enquanto os futuros de ouro da COMEX estavam em 4.476,2 dólares por onça (menos 0,78%).
Avaliação de Analistas sobre o Evento “Fat Finger”
Bai Sunao, gestora de metais preciosos e investigação de nova energia no Instituto de Investigação de Futuros Guotai Junan, explicou que estes movimentos anómalos são “isolados e breves” e não alteram a lógica de preços do ouro a médio e longo prazo. Ela afirmou: “Na ausência de quaisquer notícias fundamentais negativas, a volatilidade acentuada e instantânea do ouro da SHFE foi provavelmente um incidente de ‘fat finger’. Com base no volume de negociação intradiário da noite passada, a anomalia pode ter sido causada por grandes ordens concentradas de stop-loss ou por instruções de negociação algorítmica anormais.”
Gu Fengda, analista-chefe da Guoxin Futures, concordou que, na ausência de um catalisador de notícias fundamentais, a queda instantânea do preço não gerou nova informação macroeconómica ou fundamental e, por isso, não alterou a lógica de preços do ouro a médio e longo prazo. Ele observou: “Estes choques técnicos criam volatilidade do mercado no curto prazo, mas são isolados e temporários. O facto de os preços terem regressado rapidamente a uma faixa razoável demonstra a eficiência do mecanismo de formação de preços do mercado de futuros doméstico da China e a sua capacidade de auto-correção.”
Causas Subjacentes da Fraqueza Recente do Ouro
A análise de mercado identificou dois impulsionadores principais da queda recente do ouro: o aumento das yields dos Treasuries dos EUA e as tensões persistentes no Médio Oriente.
Gu Fengda explicou que a lógica mais profunda por trás da correção do preço do ouro não é apenas o desvanecimento do sentimento “risk-on”, mas sim que “o conflito geopolítico se transmite pelo canal da inflação para produzir um impacto sistemático na política monetária dos bancos centrais globais”. Ele detalhou: “O impasse geopolítico no Médio Oriente continua a empurrar os preços do petróleo para cima, as expectativas globais de inflação estão a subir de forma sistemática e a Reserva Federal e os principais bancos centrais globais mudaram em conjunto para posições de política neutra-a-mais-viradas para o hawkish. Os metais preciosos enfrentam pressão contínua no curto prazo.”
Bai Sunao destacou que o aumento das yields dos Treasuries dos EUA — especialmente as yields do longo prazo a atingirem novos máximos — criou “pressão óbvia” sobre o ouro. Ela observou: “Os riscos geopolíticos no Médio Oriente aqueceram e os choques energéticos provenientes do conflito estão gradualmente a transmitir-se para uma pressão de inflação de longo prazo, elevando as yields das obrigações e desencadeando vendas concentradas de obrigações à escala global, sobretudo nos Treasuries dos EUA de longo prazo. Isto suprime diretamente o ouro e impulsionou a fraqueza do preço do ouro no curto prazo.”
Qu Rui, vice-presidente sénior de investigação da Oriental Jincheng, apontou dois fatores: em primeiro lugar, uma potencial escalada da situação EUA-Irão poderá reavivar as expectativas globais de inflação e pressionar os preços do ouro; em segundo lugar, a nomeação de Kevin Warsh como novo presidente da Reserva Federal, combinada com a inflação de abril acima das expectativas, aumentou as preocupações do mercado sobre mudanças significativas na reunião de política de junho, reduzindo as expetativas de cortes de taxas e criando ventos contrários para o ouro.
Perspetiva de Preço no Curto Prazo
Xia Yingying, chefe de metais preciosos e investigação de nova energia na Nanhua Futures, afirmou: “No curto prazo, dado que há volatilidade na situação do Médio Oriente e ausência de sinais de alívio da política monetária — ou até expetativas de novos aumentos de taxas — prevê-se que os metais preciosos negociem numa faixa alargada, com impulso ascendente limitado.”
Ela indicou que o ouro em Londres rompeu abaixo do nível de suporte dos 4.500 dólares por onça, sinalizando uma potencial nova descida em direção à média móvel de 200 dias perto de 4.350 dólares por onça, com resistência nos 4.500 dólares por onça. A prata em Londres quebrou abaixo de 75 dólares por onça, com o suporte a descer para a zona dos 70 dólares por onça.
Jerry Chen, analista sénior da GAIN Capital, referiu que o ouro encerrou em baixa em 5 dos últimos 6 dias de negociação. Ele alertou: “Dado o forte índice do dólar dos EUA e a crescente pressão de aumentos de taxas, precisamos de continuar a monitorizar a movimentação de baixa do ouro esta semana. Observe o nível dos 4.460 dólares por onça; uma rutura pode acelerar uma descida para 4.350 dólares por onça, que fica perto da mínima anterior e da média móvel de 200 dias e pode ser a última linha de defesa para os touros. Pelo lado positivo, romper acima de 4.510 dólares por onça poderia aliviar a fraqueza no curto prazo, mas vender as subidas abaixo de 4.580–4.600 dólares por onça continua a ser a consideração principal.”
A Tese de Alta de Ouro no Longo Prazo Mantém-se
Apesar da consolidação e fraqueza no curto prazo, os analistas institucionais mantêm, de forma ampla, que a lógica do mercado de alta do ouro a longo prazo não mudou.
JPMorgan Chase afirmou que o interesse do mercado no ouro diminuiu temporariamente, porque os investidores receiam que a escalada geopolítica no Estreito de Ormuz e a subida dos preços do petróleo possam reavivar a inflação e levar a Reserva Federal a retomar os aumentos de taxas. No entanto, a JPMorgan sublinhou: “Isto é uma pausa, não uma inversão de tendência.”
O banco argumentou que os fatores centrais que sustentam os ganhos do ouro a longo prazo permanecem inalterados — e até foram reforçados pelas atuais tensões geopolíticas. Estes fatores de suporte incluem défices fiscais dos EUA e riscos de dívida, a tendência global de “dedolarização”, a fragmentação geopolítica, riscos de inflação e desvalorização cambial no longo prazo e os esforços contínuos dos bancos centrais para diversificar reservas.
A JPMorgan referiu que, assim que as tensões no Médio Oriente se acalmarem e os riscos de preços de energia diminuírem, os investidores regressarão ao mercado do ouro.
Xia Yingying afirmou que, num horizonte de médio prazo, os centros de negociação dos metais preciosos giram em torno da incerteza proveniente do conflito geopolítico no Médio Oriente, das expetativas da política da Reserva Federal, da estagflação e dos riscos dos mercados financeiros. As compras de ouro pelos bancos centrais oferecem suporte no lado de baixa. Ela acrescentou: “Se os preços do petróleo elevados persistirem, a negociação em modo de estagflação pode tornar-se a próxima narrativa importante para os ganhos dos metais preciosos. Devemos focar-nos nos sinais do impacto da desaceleração económica nos ativos de risco; se esses sinais forem confirmados, suportarão ganhos no preço do ouro. Se as tensões geopolíticas no Médio Oriente arrefecerem, os preços do petróleo caírem e aliviar a pressão da inflação, o principal ambiente para a Reserva Federal retomar os cortes de taxas irá gradualmente formar-se, o que beneficiará a procura de investimento em ouro e impulsionará os preços para cima.”
Gu Fengda concluiu: “O panorama fundamental do ouro não mudou. Os prémios de risco geopolítico anteriores estão a ser digeridos e as expetativas do mercado sobre a trajetória de política da Reserva Federal estão a entrar numa fase de reequilíbrio. Em particular, após o ajustamento do preço, a pressão de compra baseada na afetação de ativos e nas necessidades de cobertura de longo prazo está a acumular-se em níveis mais baixos, fornecendo um suporte importante para os preços do ouro.”
