Entrada de ADR da SK Hynix no valor de 26,5 mil milhões de dólares impulsiona disparo no ponto de swap de FX em Seul

A emissão de 26,5 mil milhões de dólares do American Depositary Receipt (ADR) da SK Hynix fez disparar a especulação no mercado de câmbios estrangeiros de Seul, a 13 de maio, quando os pontos de swap de FX a curto prazo subiram acentuadamente antes de os fundos entrarem na conversão para won. O ponto de swap de 1 mês encerrou em -0,85 won, acima em 0,50 won face ao valor de abertura, enquanto o prazo de 1 semana ganhou 0,17 won para -0,19 won, segundo os dados de swaps da Yonhap Infomax. Os operadores de mercado atribuíram o movimento aos efeitos de liquidez em dólares provenientes das receitas do ADR, que a SK Hynix angariou a 10 de maio para a sua listagem na Nasdaq, já que os fundos depositados em contas bancárias nacionais e estrangeiras geraram procura de compra e venda no mercado de swaps. A grande entrada de dólares representa um fator relevante de oferta para o mercado de FX de Seul, mesmo antes de ocorrer a conversão efetiva para won.

Pontos de swap de FX aumentam em todos os prazos a 13 de maio

Os pontos de swap de FX subiram em todos os prazos a 13 de maio, com os prazos a curto prazo a apresentarem a maior força. O ponto de swap de 1 mês subiu 0,50 won face ao seu preço de abertura, encerrando em -0,85 won, enquanto o prazo de 1 semana subiu 0,17 won para -0,19 won, de acordo com os dados intra-diários de swaps dólar-won da Yonhap Infomax. Fluxos de compra (bid) fortes, centrados em bancos estrangeiros, empurraram o prazo de 1 mês para cima, com a pressão ascendente a alastrar a outros prazos a curto prazo. Um operador de swaps do Bank A afirmou que os rumores sugeriam a influência da SK Hynix, apontando para a especulação de que a empresa poderá ter estacionado parte do volume em swaps de 1 mês enquanto não conseguia converter imediatamente a totalidade dos fundos no mercado à vista.

Operadores atribuem a força a curto prazo à entrada de dólares da SK Hynix

Os participantes do mercado concentraram-se no súbito aumento dos prazos a curto prazo. Um operador de swaps no Bank B estrangeiro referiu que os prazos a curto prazo subiram demasiado rapidamente, com nomes de bancos estrangeiros a puxar pelo prazo de 1 mês, e que as ofertas de valor à vista (spot) e de spot-next também caíram ligeiramente, sugerindo movimentos relacionados com caixa. O operador salientou que, embora não confirmada de forma definitiva, a entrada massiva de dólares associada à SK Hynix representa a dimensão dos fundos capazes de provocar um impacto de mercado desse tipo. Espera-se que uma parte substancial dos 26,5 mil milhões de dólares angariados pela SK Hynix através da emissão de ADR a 10 de maio se converta em won, representando um fator de grande oferta de dólares para o mercado de FX de Seul.

Mecanismo de liquidez em dólares impulsiona a procura de compra e venda

Mesmo antes da conversão efetiva, se os fundos forem depositados em contas em dólares em bancos comerciais nacionais ou em sucursais de bancos estrangeiros em Seul, a liquidez em dólares no setor bancário nacional torna-se abundante. Quando os bancos operam os dólares recebidos, pode surgir procura de compra e venda, funcionando como pressão ascendente sobre os pontos de swap a curto prazo. Um operador no Bank B estrangeiro explicou que, mesmo que a conversão de won ocorra mais tarde em fases separadas, o próprio numerário em dólares pode ter primeiro um efeito de entrada, criando um cenário em que grandes volumes de dólares entram simultaneamente em bancos comerciais e em sucursais de bancos estrangeiros. Um operador de swaps no Bank C estrangeiro afirmou que, embora não observasse diretamente o volume, se os dólares entraram no mercado e existia procura para os operar, alguém poderia ter executado transações de compra e venda. Ainda assim, surgiram perspetivas cautelosas de que as subidas dos pontos de swap não podem ser explicadas apenas por esse fundo, já que outros fatores de oferta e procura, como a procura de compra e venda relacionada com a inclusão no World Government Bond Index, podem ter operado em conjunto, chegando antes do habitual.

Venda a prazo da Hanwha Ocean afeta o mercado de longo prazo

A Hanwha Ocean vendeu contratos a prazo que ultrapassaram 2 mil milhões de dólares na tarde de 13 de maio, atraindo a atenção do mercado de FX juntamente com a SK Hynix. Surgiram observações de que essa venda a prazo em grande escala terá tido um impacto mais direto nos mercados de longo prazo de contratos a prazo e de swaps de divisas do que nos swaps de FX. Um operador no Bank B estrangeiro afirmou que a venda a prazo do estaleiro terá provavelmente ocorrido em prazos longos, como 2-3 anos, devendo afetar o mercado CRS mais do que os swaps, com impacto limitado no mercado de swaps.

FAQ

Como é que a entrada em dólares do ADR da SK Hynix afeta o mercado de swaps de FX antes da conversão para won?

Quando as receitas do ADR de 26,5 mil milhões de dólares da SK Hynix são depositadas em contas bancárias nacionais em dólares, a liquidez em dólares do setor bancário nacional torna-se abundante mesmo antes da conversão para won. Os bancos que operam esses dólares recebidos geram procura de compra e venda, que atua como pressão ascendente sobre os pontos de swap a curto prazo, tal como se observou nas subidas do prazo de 1 mês e de 1 semana a 13 de maio.

O que são pontos de swap de FX e por que subiram a 13 de maio?

Os pontos de swap de FX representam a diferença de preço entre as taxas de câmbio à vista (spot) e a prazo (forward) em transações de swaps de divisas. A 13 de maio, os pontos de swap subiram em todos os prazos: o ponto de 1 mês aumentou 0,50 won para -0,85 won e o ponto de 1 semana subiu 0,17 won para -0,19 won. Os operadores de mercado atribuíram a subida ao aumento da liquidez em dólares proveniente das receitas do ADR da SK Hynix, que criou procura de compra e venda, embora outros fatores, como os fluxos relacionados com o World Government Bond Index, possam ter contribuído.