O Comité Especial do Mercado de Capitais K-Capital do Partido Democrático da Coreia do Sul está a analisar uma redução da razão de alavancagem de 2x para fundos cotados (ETFs) alavancados e inversos sobre ações individuais. O principal obstáculo processual emerge como o limite de aprovação que terá de ser atingido pelo beneficiário. Nos termos do Artigo 190 da Lei dos Mercados de Capitais, qualquer alteração às razões de alavancagem de um fundo exige aprovação de pelo menos 25% do total de unidades de participação com direito a voto emitidas, numa reunião de beneficiários, ou 12,5% numa reunião de continuação realizada no prazo de duas semanas, caso não seja atingido o quórum inicial. A revisão surge na sequência de perdas dos investidores que excederam 40% em alguns produtos de alavancagem sobre ações individuais nos dois meses após a sua listagem a 27 de maio, juntamente com um aumento da volatilidade do mercado que reguladores financeiros e líderes políticos, incluindo o Presidente Lee Jae-myung, identificaram como exigindo respostas políticas adicionais rápidas para além das medidas iniciais anunciadas a 16.
A reunião de beneficiários exige 25% de aprovação ao abrigo da Lei dos Mercados de Capitais
O Artigo 190 da Lei dos Mercados de Capitais determina que os fundos de investimento estabeleçam uma reunião de beneficiários composta por todos os investidores. As sociedades gestoras de ativos que operam os fundos podem convocar a reunião, e as sociedades fiduciárias que detêm ativos do fundo, ou investidores que detenham pelo menos 5% do total de unidades, também podem solicitar a sua convocação. Uma resolução requer aprovação da maioria dos direitos de voto presentes e, em simultâneo, pelo menos 25% do total de unidades de participação com direito a voto emitidas. Se a reunião inicial não conseguir atingir o quórum, deve realizar-se uma reunião de beneficiários de continuação no prazo de duas semanas, baixando o patamar de aprovação para 12,5% do total de unidades emitidas. As autoridades financeiras consideram que alterações às razões de alavancagem constituem uma alteração fundamental na estrutura de retorno de um produto, exigindo aprovação dos investidores através deste mecanismo.
Aplicam-se regras de exclusão à mudança do cálculo do índice
As regras atuais da Korea Exchange estabelecem que os ETFs têm de passar por procedimentos de exclusão se a metodologia de cálculo do seu índice for alterada. Existem exceções quando a bolsa conclui que não existem preocupações de proteção dos investidores, como quando emendas regulamentares exigem a mudança, ou quando o objetivo central do índice e os ativos subjacentes permanecem inalterados após a modificação. As discussões políticas estão a analisar estas disposições regulamentares no âmbito da revisão mais ampla de políticas.
Comissão de Serviços Financeiros adianta o calendário de implementação das medidas anunciadas
A Comissão de Serviços Financeiros anunciou, a 16, medidas suplementares iniciais, com foco em requisitos de depósito básicos reforçados e em responsabilidades reforçadas de gestão do erro de acompanhamento para as firmas de valores mobiliários e gestores de ativos. A maioria das disposições estava agendada para implementação em agosto, com a alteração das unidades de negociação de 1 ação para 20 ações prevista para novembro, e a implementação imediata da suspensão de novas listagens de alavancagem sobre ações individuais e uma proibição total de publicidade. Um responsável da Comissão de Serviços Financeiros afirmou que a agência está a trabalhar para acelerar estes prazos, com datas específicas de implementação ainda não finalizadas, dado que as discussões acabaram de começar.
ETFs de alavancagem sobre ações individuais registam queda de mais de 40% desde a listagem a 27 de maio
De acordo com dados da Korea Exchange, vários produtos de alavancagem sobre ações individuais cotados a 27 de maio registaram quedas superiores a 40% até ao dia 21. Os produtos que acompanham futuros sobre a SK Hynix com alavancagem 2x ou exposição inversa sofreram perdas dentro deste intervalo. O investigador da DB Securities, Seol Tae-hyun, analisou dados de negociação intradiária e verificou que a proporção do volume negociado no leilão de fecho aumentou de forma estrutural após o lançamento dos ETFs. Em dias em que os preços das ações da Samsung Electronics ou da SK Hynix se deslocaram mais de 10%, o volume negociado no leilão de fecho como percentagem do volume total apresentou uma média de 6,6% para a SK Hynix e 5,3% para a Samsung Electronics antes do lançamento dos ETFs, subindo para médias de 9,1% (máximo de 13,8%) e 8,9% (máximo de 12,5%), respetivamente, após junho, quando o lançamento de ETFs se intensificou.
Os decisores políticos discutem mecanismos adicionais de controlo da volatilidade
Para além de ajustes na razão de alavancagem, as discussões de política incluem melhorar as práticas de cobertura (hedging) dos fornecedores de liquidez (LP), distribuindo as negociações que atualmente se concentram nos últimos 30 minutos de negociação por períodos de tempo mais alargados. Outras opções em análise incluem introduzir um mecanismo separado de interrupção de volatilidade que suspenda temporariamente a negociação de ETFs quando o volume de ETFs com alavancagem exceda um determinado patamar face ao volume de negociação das ações subjacentes, alargando a cobertura para além da Samsung Electronics e da SK Hynix para incluir Hyundai Motor, Naver e grandes ações financeiras, e implementar limites de concentração de alavancagem a nível de conta semelhantes aos requisitos de ativos seguros das pensões de reforma. Um executivo da indústria de gestão de ativos sugeriu considerar um limite de posição de alavancagem de 10% dentro de contas individuais.
KOSPI recupera 5,93% para 7148,02 após rali de semicondutores dos EUA
Às 9:15, o KOSPI negociava a 7148,02, acima em 400,07 pontos (5,93%) face ao dia de negociação anterior, depois de ter aberto a 7052,09, acima em 304,14 pontos (4,51%). O índice voltou a recuperar o nível dos 7000 pontos ao longo do dia, após ganhos overnight nas ações de semicondutores dos EUA que restabeleceram o sentimento dos investidores. A Samsung Electronics subiu acima de 5% e a SK Hynix recuperou acima de 2 milhões de won intradiários, o que desencadeou um sidecar do lado da compra no mercado principal.
FAQ
Que limite de aprovação a Lei dos Mercados de Capitais da Coreia do Sul exige para mudanças nas razões de alavancagem de ETFs?
O Artigo 190 da Lei dos Mercados de Capitais exige aprovação de, pelo menos, 25% do total de unidades de participação com direito a voto emitidas numa reunião de beneficiários. Se a reunião inicial não conseguir atingir o quórum, uma reunião de continuação realizada no prazo de duas semanas exige aprovação de 12,5% do total de unidades emitidas.
Em quanto caíram os ETFs de alavancagem sobre ações individuais desde a sua listagem a 27 de maio?
De acordo com dados da Korea Exchange, vários produtos de alavancagem sobre ações individuais que acompanham futuros sobre a SK Hynix com alavancagem 2x ou exposição inversa registaram quedas superiores a 40% desde a data da sua listagem a 27 de maio até ao dia 21.
