A carteira de Bitcoin da Strategy registou uma perda não realizada de 11,2 mil milhões de dólares após o BTC ter descido abaixo do preço médio de compra da empresa, de 75.699 dólares, intensificando a análise ao modelo de tesouraria corporativa em Bitcoin de Michael Saylor. A empresa detém 843.706 Bitcoin com uma base de custo total de 63,8 mil milhões de dólares, que agora valem aproximadamente 52,6 mil milhões de dólares, segundo o painel de controlo da empresa. A queda levanta questões sobre a capacidade da Strategy de angariar capital e continuar a acumular Bitcoin durante as quedas do mercado, já que a viabilidade do modelo de tesouraria depende de manter o acesso ao financiamento ao longo dos ciclos de preços.
Strategy reporta uma perda não realizada de 11,2 mil milhões de dólares em Bitcoin
A Strategy detém 843.706 Bitcoin adquiridos a um preço médio de 75.699 dólares por moeda, com uma base de custo total de 63,8 mil milhões de dólares. O valor de mercado dessa reserva caiu para cerca de 52,6 mil milhões de dólares, deixando a empresa com uma perda não realizada de aproximadamente 11,2 mil milhões de dólares, segundo o painel de controlo da empresa.
O Bitcoin era negociado por volta de 63.157 dólares no momento em que foi feito o reporte. O BTC estava em queda cerca de 4,7% nas últimas 24 horas, 13,8% na última semana e mais de 20% no último mês. As ações da Strategy desciam 1,5% nas operações pré-mercado, para 124,7 dólares, na quinta-feira.
A queda importa porque a tese de investimento da Strategy passou a estar intimamente ligada à sua capacidade de angariar capital e acumular Bitcoin através dos ciclos de mercado. Quando o BTC é negociado acima do custo médio da empresa, o modelo funciona como uma estratégia de tesouraria alavancada, com valorização dos ativos. Quando o BTC está abaixo desse nível, a estrutura levanta dúvidas sobre os custos de financiamento, o risco de diluição e a capacidade da empresa de continuar a comprar durante situações de stress.
Ações preferenciais STRC negociam abaixo do valor nominal
O capital preferencial perpétuo de taxa variável da Strategy, STRC, estava a 94,6 dólares no momento do reporte, abaixo do seu valor pretendido de 100 dólares. Essa queda pode complicar a emissão futura de ações preferenciais se a empresa procurar angariar mais capital para financiar compras de Bitcoin.
O investidor e apresentador de podcast Scott Melker afirmou que o valor nominal de 100 dólares da STRC não deve ser tratado como um patamar fixo de mercado. “O valor nominal de 100 dólares da STRC não é um piso de preço. É o valor indicado para preferência de liquidação e certas cláusulas de resgate”, escreveu Melker. Ele acrescentou que “um desconto de 5% face ao par não é prova de que algo está avariado. É evidência de que os investidores estão a exigir um rendimento mais elevado, a precificar o risco ou a reagir às condições do mercado – exatamente o que fazem as ações preferenciais.”
O risco central é saber se preços mais fracos do BTC e ações preferenciais com desconto tornam as futuras angariações de capital mais caras, limitando a capacidade da empresa de continuar a expandir a sua posição em Bitcoin em contexto de stress.
Saylor atribui a queda à rotação de capital
Michael Saylor rejeitou interpretações pessimistas na quinta-feira, apontando para condições mais amplas do mercado em vez de um problema fundamental com o Bitcoin. Disse que as saídas de fundos dos ETF estão a pressionar o BTC, enquanto os mercados de capitais direcionaram 400 mil milhões de dólares para infraestruturas de IA nos últimos 6 meses.
“É uma rotação de capital, não uma imparidade do Bitcoin. A volatilidade cria oportunidade”, disse Saylor numa publicação na X.
O argumento enquadra a liquidação como uma mudança temporária de afetação, em vez de uma falha na tese do Bitcoin. O timing é sensível porque a Strategy vendeu recentemente 32 BTC, a sua primeira venda de Bitcoin desde 2022. Embora a venda tenha sido pequena face ao total de participações da empresa, chamou a atenção porque o modelo de Saylor esteve durante muito tempo associado à acumulação, e não à venda.
As saídas dos ETF de Bitcoin também estão a aumentar a pressão. Os ETF de Bitcoin à vista registaram 4,4 mil milhões de dólares em saídas nos últimos 13 dias de negociação, enfraquecendo um dos canais de procura institucional mais visíveis do mercado.
Analistas acompanham a próxima compra de Bitcoin da Strategy
Geoffrey Kendrick, diretor-geral de investigação sobre ativos digitais na Standard Chartered, disse que a ação de acompanhamento da Strategy após a sua recente venda pode tornar-se um importante indicador de sentimento. “Eu veria isso como um sinal provisório de que o mínimo já foi marcado e, tendo em conta essa lógica, suspeito que a venda ao longo do fim de semana será moderada”, disse Kendrick.
Kendrick disse que uma compra de 320 BTC ou de 3.200 BTC, equivalente a 10 vezes ou 100 vezes a venda recente, poderia sugerir que o fundo do mercado está perto. A comparação baseia-se no padrão da Strategy em 2022, quando a empresa vendeu 704 BTC para fins de perdas fiscais e depois comprou 810 BTC dois dias mais tarde.
Uma nova compra substancial apoiaria o argumento de Saylor de que a empresa ainda vê a volatilidade como um ponto de entrada. A falta de continuidade poderia reforçar as preocupações de que as condições de financiamento, a cotação das ações preferenciais ou a pressão do balanço estão a começar a limitar a capacidade da Strategy de atuar como o comprador corporativo mais agressivo de Bitcoin.
FAQ
Qual é a perda não realizada atual da Strategy nas suas participações em Bitcoin?
A Strategy detém 843.706 Bitcoin com uma base de custo total de 63,8 mil milhões de dólares e um preço médio de compra de 75.699 dólares por moeda. Com o Bitcoin a negociar a rondar 63.157 dólares, o valor de mercado da reserva caiu para aproximadamente 52,6 mil milhões de dólares, resultando numa perda não realizada de cerca de 11,2 mil milhões de dólares, segundo o painel de controlo da empresa.
Porque é que Michael Saylor disse que a queda do Bitcoin não é um problema fundamental?
Saylor disse que as saídas dos ETF estão a pressionar o BTC, enquanto os mercados de capitais direcionaram 400 mil milhões de dólares para a infraestrutura de IA nos últimos 6 meses. “É uma rotação de capital, não uma imparidade do Bitcoin. A volatilidade cria oportunidade”, disse Saylor numa publicação na X. Ele enquadra a liquidação como uma mudança temporária de afetação, em vez de uma falha na tese do Bitcoin.
O que disseram os analistas sobre a recente venda de Bitcoin da Strategy?
Geoffrey Kendrick, diretor-geral de investigação sobre ativos digitais na Standard Chartered, disse que a ação de acompanhamento da Strategy após ter vendido 32 BTC pode tornar-se um importante indicador de sentimento. Kendrick disse que uma compra de 320 BTC ou de 3.200 BTC, equivalente a 10 vezes ou 100 vezes a venda recente, poderia sugerir que o fundo do mercado está perto, com base no padrão da Strategy em 2022, quando a empresa vendeu 704 BTC e depois comprou 810 BTC dois dias mais tarde.
