Rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA atinge máximos de quase três anos nos 5,16%; o BNP Paribas: acima de 5% não há ponto de referência fixo

Os rendimentos dos Títulos de Dívida Pública dos EUA a 30 anos subiram 4 pontos-base em 18 de Maio, atingindo 5,16%, o valor mais alto desde Outubro de 2023; os rendimentos a 10 anos tocaram 4,63% e os de 2 anos chegaram a 4,10%. Guneet Dhingra, director de estratégia de taxas de juro da BNP Paribas, confirmou que não existem pontos de ancoragem para além de 5%.

Níveis de rendimentos confirmados por prazo

30 anos: 5,16% (+4 pontos-base), o valor mais alto desde Outubro de 2023

10 anos: 4,63%, o valor mais alto desde Fevereiro de 2025

2 anos: 4,10%, o valor mais alto desde Fevereiro de 2025

Factores despoletadores (confirmados): crescimento homólogo do CPI em Abril de 3,8%; crescimento homólogo do PPI em Abril de 6% (o dobro do esperado); as questões do Irão mantêm a subida do preço do petróleo; a Fed mantém as taxas inalteradas, com as expectativas de cortes a serem adiadas para 2027.

Obrigações a 30 anos do Japão a 4,2%: recorde desde 1999 e pressão vendedora cruzada global

Os rendimentos dos Títulos do Tesouro do Japão a 30 anos dispararam 20 pontos-base num único dia, para 4,2%, superando a máxima histórica desde a emissão iniciada em 1999 e registando uma das maiores subidas diárias. Os rendimentos a prazos longos tanto nos EUA como no Japão atingiram simultaneamente o topo, reflectindo que o mercado está a passar o preço da inflação de “temporária” para “estrutural”.

O Japão é um dos maiores detentores de dívida norte-americana do mundo e, com a subida dos rendimentos das obrigações japonesas, diminui a atracção relativa para as instituições japonesas comprarem dívida dos EUA, criando pressão vendedora cruzada nos mercados de dívida dos EUA e do Japão, o que eleva ainda mais os rendimentos globais de prazos longos. O Banco do Japão começou a aumentar as taxas de juro gradualmente depois de ter terminado a política de taxas negativas no ano passado, mas o rendimento a 30 anos subiu 20 pontos-base num único dia, excedendo ainda as expectativas do mercado.

Enquadramento comercial confirmado pelo BNP Paribas

A posição confirmada por Guneet Dhingra, director de estratégia de taxas de juro da BNP Paribas EUA:

Citação directa: «Não existe qualquer ponto de ancoragem para além de 5%.»

Intervalo a observar: 5,25% a 5,5% no rendimento das obrigações dos EUA a 30 anos, que é o próximo intervalo de negociação apontado por Dhingra.

Os traders de obrigações tendem há muito a ver o rendimento de 5% nas obrigações a 30 anos como um patamar para compras oportunistas, acreditando que a procura institucional entrará nesse ponto. Porém, como os rendimentos já ultrapassaram 5% e continuam a subir, esta hipótese foi contrariada pela evolução do mercado.

Perguntas frequentes

Depois de o rendimento das obrigações dos EUA a 30 anos ultrapassar 5%, qual é a próxima posição a que Dhingra recomenda prestar atenção?

O BNP Paribas Guneet Dhingra confirma que acima de 5% «não existe qualquer ponto de ancoragem» e sugere observar o intervalo de negociação de 5,25% a 5,5%, sugerindo que a pressão vendedora pode continuar até o mercado atingir esse intervalo.

De que forma a subida dos rendimentos das obrigações a 30 anos do Japão ao novo máximo desde 1999 influencia o mercado de dívida dos EUA?

O Japão é um dos maiores detentores de dívida norte-americana do mundo e, após a subida dos rendimentos da dívida japonesa, diminui a atracção relativa para as instituições japonesas comprarem dívida dos EUA, criando uma pressão vendedora cruzada inversa sobre a dívida dos EUA, o que eleva ainda mais os rendimentos de prazos longos dos EUA.

Quando é que as expectativas de cortes nas taxas da Fed estão previstas?

Com base nos dados actualmente divulgados, o mercado já adiantou as expectativas de cortes nas taxas da Fed para 2027. Os dados de inflação de Abril (CPI 3,8%, PPI 6%) reduzem ainda mais a probabilidade de cortes no curto prazo e a Fed mantém as taxas inalteradas actualmente.