Nos últimos dois anos, o tamanho quase duplicou; os ETFs dos EUA estão “quentes” e a arder

A indústria dos ETFs nos EUA está a acelerar numa expansão historicamente sem precedentes. Três indicadores-chave — dimensão dos activos, entradas líquidas de fundos e volume de negociação — atingiram ou estão a aproximar-se simultaneamente de máximos históricos em 2026, colocando o ecossistema da indústria em pleno regime de alta velocidade.

De acordo com a avaliação mais recente do gestor de negócios de ETFs da Goldman Sachs, Chris Lucas, as entradas líquidas de ETFs listados nos EUA desde o início do ano já ultrapassaram 1 bilião de dólares, e a emissão líquida prevista para o ano inteiro poderá exceder 2 biliões de dólares, quebrando o recorde histórico de 2025 com uma variação superior a 33%. Em paralelo, no primeiro semestre, o volume total de transacções dos ETFs ultrapassou 4 biliões de dólares, o que representa um salto de 50% face ao mesmo período de 2025.

Por detrás da entrada contínua de capitais, as principais forças motrizes desta nova fase de crescimento são as acções de tecnologia do mercado norte-americano, semicondutores/IA, mercados emergentes e temas da Coreia, bem como os ETFs de gestão activa. Os ETFs de gestão activa já captaram cerca de 400 mil milhões de dólares de fluxos até à data, representando aproximadamente 40% do total de entradas do sector, ou cerca do triplo da respectiva quota de mercado na dimensão dos activos.

A dimensão dos activos aproxima-se dos 1,6 biliões de dólares, quase o dobro em dois anos

O total de activos dos ETFs listados nos EUA já ultrapassou 1,56 biliões de dólares, quase duplicando nos últimos dois anos. A Goldman Sachs considera que, com o impulso actual a sustentar o crescimento, subir para a fasquia dos 1,7 biliões de dólares antes do fim do ano está "ao alcance".

Esta velocidade de crescimento é inédita na história da indústria. A rápida expansão da dimensão resulta conjuntamente da entrada de fundos e da subida dos preços dos activos; os dois factores reforçam-se mutuamente, impulsionando o sector a continuar a ultrapassar níveis em alta.

Desde o início do ano, as entradas de fundos no sector de ETFs não são apenas impressionantes em volume; revelam também um grau elevado de persistência. Em Junho, as entradas líquidas no mês atingiram 193 mil milhões de dólares, o segundo maior valor mensal na base de dados histórica da Goldman Sachs.

Ainda mais digno de atenção: este desempenho mensal a níveis quase recorde tornou-se um padrão. Segundo dados da Goldman Sachs, nos últimos sete meses, o sector de ETFs registou cinco meses com as maiores dimensões mensais de entradas da sua história, com um grau de concentração raro.

Do ponto de vista dos fluxos de capital, os ETFs de gestão activa destacam-se de forma particularmente evidente. No ano até à data, os ETFs activos receberam cerca de 400 mil milhões de dólares de entradas, representando perto de 40% do total de entradas do sector, enquanto a sua dimensão de activos representa apenas cerca de 13% do total. A ascensão dos ETFs de temas concentrados é vista como uma tendência importante para 2026, seguindo a lógica que abriu um novo canal de mercado em 2024 com os ETFs de criptomoedas à vista.

Volume de negociação dispara 50%, ETFs alavancados são a principal variável

No primeiro semestre, o ecossistema de ETFs esteve em "modo de funcionamento a todo o vapor" no volume de transacções. O volume médio diário de negociação foi de 325 mil milhões de dólares; o volume acumulado no mês de Junho atingiu 7 biliões de dólares, ficando igualmente em segundo lugar na história.

Os ETFs de classe alavancada são o principal motor por trás do aumento acentuado do volume de negociação nesta fase. Em Junho, o volume de negociação nominal dos ETFs alavancados estabeleceu um recorde mensal, atingindo 1,1 biliões de dólares, com um aumento face a 2025 no mesmo patamar superior a 50%. Se a alavancagem for convertida em exposição efectiva, considerando produtos com 3x de alavancagem, a exposição total gerada pelos ETFs alavancados em Junho é próxima de 3 biliões de dólares, o que corresponde a cerca de 40% do volume de negociação nominal total dos ETFs listados nos EUA nesse mês.

Actualmente, os activos sob gestão dos ETFs alavancados rondam 175 mil milhões de dólares, mas a sua exposição total efectiva já ultrapassou 430 mil milhões de dólares; a diferença de múltiplos evidencia o efeito de amplificação de liquidez deste tipo de produto no mercado global.

Nos mercados globais de acções, a aceleração do volume de transacções também é notória. O volume total negociado de ETFs do sector mineiro já ultrapassou o total de 2025; os dois maiores ETFs de mercados emergentes — EEM e IEMG — têm também volumes muito próximos de igualar o total do ano passado.

Número de ETFs supera o das sociedades locais; acelera a emissão de novos produtos

O número de ETFs listados nos EUA já é de cerca de 5400, enquanto o número de sociedades cotadas no mercado local ronda as 4000. A "superação em número" dos ETFs face às acções continua a expandir-se. Até à data, entraram no mercado mais de 770 novos ETFs em 2026; 54% utilizam instrumentos derivados e 33% são classificados como produtos alavancados ou inversos.

A Goldman Sachs prevê que a rápida expansão da aplicação de derivados e de produtos de temas concentrados será a tendência central do sector no segundo semestre. Com a entrada em vigor faseada de muitos produtos pendentes de aprovação, o ritmo de lançamento de novos produtos deverá manter-se em níveis elevados.

DRAM ultrapassa EWY, o panorama dos ETFs de tema de armazenamento é remodelado

O efeito de migração de fundos trazido pela ascensão dos ETFs de temas concentrados tem uma expressão típica no tema de chips de armazenamento. O ETF temático DRAM, focado em chips de armazenamento DRAM, já ultrapassou oficialmente o ETF sul-coreano EWY, com 26 anos de história, em dimensão total de activos.

Embora o EWY tenha visto o valor da cota subir quase 50% desde Abril deste ano, no mesmo período registou cerca de 2 mil milhões de dólares de fluxos líquidos de saída de fundos. A Goldman Sachs aponta que a sobreposição das participações do EWY com o DRAM é de aproximadamente 46%, o que significa que, em certa medida, o EWY funcionou como um substituto para os investidores que pretendiam posicionar-se no tema internacional de armazenamento. Quando surgem canais de tema mais precisos, a migração de fundos acontece rapidamente e de forma clara, demonstrando com nitidez a rapidez com que a introdução de novas ferramentas de acesso ao mercado pode alterar o panorama da indústria.

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