#美联储利率不变但内部分歧加剧 #Gate广场五月交易分享 O que ouviu o mercado de criptomoedas na última conferência de Powell?
No dia 29 de abril, a taxa de juros permaneceu inalterada.
O Federal Reserve manteve a taxa de fundos federais entre 3,50% e 3,75%. Sem cortes, sem aumentos, o resultado foi totalmente esperado. Mas o mercado não ouviu “sem mudanças”. O que ouviu foi: a inflação ainda está alta, os preços do petróleo continuam instáveis, o impacto das tarifas ainda não foi totalmente absorvido, o Fed começou a discutir internamente, e Powell também não planeja sair de cena imediatamente.
Esta foi a última coletiva de imprensa de Powell como presidente, e também a primeira vez, antes de Kevin Wash assumir, que o mercado viu claramente essa bagunça. Para o mercado de criptomoedas, o verdadeiro problema não é se Powell vai sair ou ficar. É se o dinheiro ainda é barato ou não.
01 Taxa de juros inalterada, o dinheiro já saiu
Antes da reunião, o Bitcoin ainda oscilava perto de 77 mil dólares. Dizer que está forte, não é exatamente forte; dizer que está fraco, também não, afinal, no início de abril ainda estava perto de 65 mil dólares. O mercado esperava um roteiro familiar: o Fed pausaria primeiro, deixaria uma porta aberta para cortes, e ações e criptoativos continuariam a subir. Mas a porta não foi fechada, apenas guardas ficaram na entrada. Powell disse que a política monetária não tem um roteiro pré-definido, e que o próximo passo dependerá de dados, perspectivas e equilíbrio de riscos. Em linguagem simples: não se apresse em precificar cortes de juros no gráfico de preços.
Os fundos de ETFs de Bitcoin à vista reagiram primeiro. Segundo dados do SoSoValue, em 28 de abril, o fluxo líquido de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA saiu de 89,67 milhões de dólares. No dia 29 de abril, horário da costa leste, a saída líquida aumentou para cerca de 138 milhões de dólares, já sendo o terceiro dia consecutivo de saída. Não foi uma queda épica, mas o sinal é claro: as instituições não querem alavancar mais enquanto ocorre a transição do Fed, a inflação volta a subir e os preços do petróleo continuam pressionando. Esse tipo de capital raramente muda de direção com uma única frase, mas já começa a desacelerar. Especialmente quando o macro ainda não oferece uma direção clara, comprar um pouco menos já é uma postura. O Bitcoin mantém-se na linha de 75 mil dólares, o Ethereum oscila perto de 2.300 dólares. O preço ainda não desabou, mas o capital já começou a recuar.
02 Quatro votos contra, mais feio que não cortar juros
Na aparência, a reunião teve apenas um resultado: manter a taxa de juros inalterada. 8 votos a favor, 4 contra. Stephen Miran queria cortar 25 pontos base imediatamente; Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan apoiaram manter a taxa, mas discordaram de manter sinais de afrouxamento na declaração. Uma pessoa achava que o corte era lento demais, três achavam que as palavras eram fracas demais. Não se trata de uma divisão entre hawks e doves, mas de todos concordarem em não agir por enquanto, enquanto já discutem onde atacar na próxima rodada.
A Associated Press informou que esse foi o maior número de votos contrários desde outubro de 1992. Em outras palavras, antes mesmo de Wash assumir oficialmente, já se via um conselho dividido. Para ações e criptoativos, isso é mais problemático do que simplesmente “não cortar juros”. Agora, a taxa permanece, a inflação sobe, e os comentários dos oficiais ainda estão desunidos. Cada relatório de inflação e emprego pode reescrever as expectativas do mercado.
O maior medo do mercado não são os hawks ou os doves, mas a incerteza de quem poderá mudar o roteiro na próxima reunião. O mercado de criptomoedas é especialista em narrativas grandiosas, mas muitas vezes o preço só responde à liquidez. Quando o caminho da liquidez vira uma névoa, até a narrativa mais bonita será desvalorizada primeiro.
03 A verdadeira água fria de Powell é a inflação
A taxa de desemprego nos EUA em março foi de 4,3%, sem muita mudança; o índice de inflação preferido pelo Fed, o índice de preços ao consumidor (CPI), subiu 3,5% em relação ao ano anterior, e a inflação core, 3,2%. Esses dois números de inflação ainda estão acima da meta de 2% do Fed. De um lado, conflitos no Oriente Médio elevam os preços globais do petróleo; de outro, as tarifas continuam a passar para os preços das commodities. Powell afirmou que o Fed sempre assumiu que as tarifas causariam um aumento pontual nos preços, que desapareceria com o tempo, mas que nos próximos dois trimestres, será preciso verificar se isso realmente aconteceu. Sua mensagem foi direta: teoricamente, o banco central pode atravessar o impacto de curto prazo do petróleo; na prática, o impacto ainda não terminou, e a inflação já está acima da meta há anos, então não é hora de cortar juros de olhos fechados. Essa frase, para o mercado de criptomoedas, é uma versão diferente: não confie que “pausa no aumento” signifique “liberação imediata de liquidez”. Nos últimos anos, quando o macro doía, o mercado começava a imaginar cortes; quando as ações e as criptos caíam, todos pensavam que o Fed viria salvar. Mas desta vez, a inflação vem do petróleo e das tarifas, e cortar juros pode ajudar a valorizar ativos, ou pode reacender as expectativas inflacionárias. Portanto, só resta esperar.
Esperar, para mercados altamente alavancados, é uma forma de punição. Enquanto a taxa real não cair, o custo de manter posições permanece lá. Para o mercado de criptomoedas, isso é mais difícil de suportar do que uma simples “pausa no corte”. Porque não é uma dor momentânea, mas uma continuação do aperto na mangueira do mercado de alta.
04 Wash não é o salvador do mercado de criptomoedas
Muita gente interpreta a possível sucessão de Kevin Wash como uma notícia positiva para o mercado de criptomoedas. E há motivos para isso. Ele é considerado alguém que entende melhor os sinais do mercado, e já viu o Bitcoin como um ativo importante e um indicador de pressão de política. Em uma audiência no Senado, ele se opôs à emissão direta de dólares digitais pelo Fed para o público, o que não é uma má notícia para as stablecoins privadas. Mas, se você pensa que Wash vai chegar e abrir champanhe para o mercado de criptomoedas, está sendo simplista. Se Wash assumir, ele não receberá uma nova máquina, mas um painel de instrumentos fumegante: inflação ainda alta, preços do petróleo instáveis, tarifas não totalmente absorvidas, e os quatro votos contra ainda na mesa. Mais importante, Powell não saiu de cena de verdade. Ele deixou claro que, após o término do mandato em 15 de maio, continuará como conselheiro por algum tempo.
A Associated Press mencionou que essa será a primeira vez desde 1948 que um ex-presidente do Fed continuará como membro do conselho. Para o Bitcoin, há dois lados. De um lado, a independência do banco central será puxada por pressões políticas, o que pode fazer alguns reavivar a ideia de “ativos não soberanos”. Do outro, a narrativa não paga suas contas. Se as taxas continuarem altas e a inflação persistir, o mercado não estará negociando um “presidente que entende de cripto”, mas um “Fed mais imprevisível”. Em outras palavras, Wash pode trazer uma visão mais amigável a longo prazo, mas o curto prazo ainda está nas mãos da inflação e das taxas de juros. E isso é muito de criptomoeda. Os bons notícias são verdade, as ruins também.
05 Resumo
As portas de longo prazo também não estão fechadas. A Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais já passou na Câmara dos Deputados, e o status oficial é que foi encaminhada ao Senado, na Comissão de Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos. Ela tenta redesenhar a regulamentação de ativos digitais nos EUA: atribuindo ao Conselho de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) um papel mais central nas negociações de criptoativos, enquanto mantém a Securities and Exchange Commission (SEC) com algumas competências em emissões e negociações. As stablecoins também entraram na discussão oficial de políticas. Em um relatório de 8 de abril, o Conselho Econômico da Casa Branca afirmou que, sob hipóteses convencionais, proibir os rendimentos de stablecoins faria os bancos emprestarem 2,1 bilhões de dólares a mais, o que representa cerca de 0,02% do total de empréstimos, mas os usuários perderiam cerca de 800 milhões de dólares em benefícios. Mesmo na hipótese mais agressiva, ampliando o mercado de stablecoins para cerca de seis vezes o tamanho atual, o aumento de empréstimos seria de apenas 531 bilhões de dólares, um aumento de 4,4% nos empréstimos bancários.
Tudo isso é uma perspectiva de longo prazo. Mas, no curto prazo, todas as histórias ainda dependem do Fed. Powell, na sua última aparição na presidência, não deixou uma frase bonita para o mercado. Deixou uma questão mais realista: quando o mercado de criptomoedas estiver prestes a ser regulado, será que consegue resistir a um período de dinheiro mais caro?
O dinheiro não se foi, apenas ficou mais caro.
No dia 29 de abril, a taxa de juros permaneceu inalterada.
O Federal Reserve manteve a taxa de fundos federais entre 3,50% e 3,75%. Sem cortes, sem aumentos, o resultado foi totalmente esperado. Mas o mercado não ouviu “sem mudanças”. O que ouviu foi: a inflação ainda está alta, os preços do petróleo continuam instáveis, o impacto das tarifas ainda não foi totalmente absorvido, o Fed começou a discutir internamente, e Powell também não planeja sair de cena imediatamente.
Esta foi a última coletiva de imprensa de Powell como presidente, e também a primeira vez, antes de Kevin Wash assumir, que o mercado viu claramente essa bagunça. Para o mercado de criptomoedas, o verdadeiro problema não é se Powell vai sair ou ficar. É se o dinheiro ainda é barato ou não.
01 Taxa de juros inalterada, o dinheiro já saiu
Antes da reunião, o Bitcoin ainda oscilava perto de 77 mil dólares. Dizer que está forte, não é exatamente forte; dizer que está fraco, também não, afinal, no início de abril ainda estava perto de 65 mil dólares. O mercado esperava um roteiro familiar: o Fed pausaria primeiro, deixaria uma porta aberta para cortes, e ações e criptoativos continuariam a subir. Mas a porta não foi fechada, apenas guardas ficaram na entrada. Powell disse que a política monetária não tem um roteiro pré-definido, e que o próximo passo dependerá de dados, perspectivas e equilíbrio de riscos. Em linguagem simples: não se apresse em precificar cortes de juros no gráfico de preços.
Os fundos de ETFs de Bitcoin à vista reagiram primeiro. Segundo dados do SoSoValue, em 28 de abril, o fluxo líquido de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA saiu de 89,67 milhões de dólares. No dia 29 de abril, horário da costa leste, a saída líquida aumentou para cerca de 138 milhões de dólares, já sendo o terceiro dia consecutivo de saída. Não foi uma queda épica, mas o sinal é claro: as instituições não querem alavancar mais enquanto ocorre a transição do Fed, a inflação volta a subir e os preços do petróleo continuam pressionando. Esse tipo de capital raramente muda de direção com uma única frase, mas já começa a desacelerar. Especialmente quando o macro ainda não oferece uma direção clara, comprar um pouco menos já é uma postura. O Bitcoin mantém-se na linha de 75 mil dólares, o Ethereum oscila perto de 2.300 dólares. O preço ainda não desabou, mas o capital já começou a recuar.
02 Quatro votos contra, mais feio que não cortar juros
Na aparência, a reunião teve apenas um resultado: manter a taxa de juros inalterada. 8 votos a favor, 4 contra. Stephen Miran queria cortar 25 pontos base imediatamente; Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan apoiaram manter a taxa, mas discordaram de manter sinais de afrouxamento na declaração. Uma pessoa achava que o corte era lento demais, três achavam que as palavras eram fracas demais. Não se trata de uma divisão entre hawks e doves, mas de todos concordarem em não agir por enquanto, enquanto já discutem onde atacar na próxima rodada.
A Associated Press informou que esse foi o maior número de votos contrários desde outubro de 1992. Em outras palavras, antes mesmo de Wash assumir oficialmente, já se via um conselho dividido. Para ações e criptoativos, isso é mais problemático do que simplesmente “não cortar juros”. Agora, a taxa permanece, a inflação sobe, e os comentários dos oficiais ainda estão desunidos. Cada relatório de inflação e emprego pode reescrever as expectativas do mercado.
O maior medo do mercado não são os hawks ou os doves, mas a incerteza de quem poderá mudar o roteiro na próxima reunião. O mercado de criptomoedas é especialista em narrativas grandiosas, mas muitas vezes o preço só responde à liquidez. Quando o caminho da liquidez vira uma névoa, até a narrativa mais bonita será desvalorizada primeiro.
03 A verdadeira água fria de Powell é a inflação
A taxa de desemprego nos EUA em março foi de 4,3%, sem muita mudança; o índice de inflação preferido pelo Fed, o índice de preços ao consumidor (CPI), subiu 3,5% em relação ao ano anterior, e a inflação core, 3,2%. Esses dois números de inflação ainda estão acima da meta de 2% do Fed. De um lado, conflitos no Oriente Médio elevam os preços globais do petróleo; de outro, as tarifas continuam a passar para os preços das commodities. Powell afirmou que o Fed sempre assumiu que as tarifas causariam um aumento pontual nos preços, que desapareceria com o tempo, mas que nos próximos dois trimestres, será preciso verificar se isso realmente aconteceu. Sua mensagem foi direta: teoricamente, o banco central pode atravessar o impacto de curto prazo do petróleo; na prática, o impacto ainda não terminou, e a inflação já está acima da meta há anos, então não é hora de cortar juros de olhos fechados. Essa frase, para o mercado de criptomoedas, é uma versão diferente: não confie que “pausa no aumento” signifique “liberação imediata de liquidez”. Nos últimos anos, quando o macro doía, o mercado começava a imaginar cortes; quando as ações e as criptos caíam, todos pensavam que o Fed viria salvar. Mas desta vez, a inflação vem do petróleo e das tarifas, e cortar juros pode ajudar a valorizar ativos, ou pode reacender as expectativas inflacionárias. Portanto, só resta esperar.
Esperar, para mercados altamente alavancados, é uma forma de punição. Enquanto a taxa real não cair, o custo de manter posições permanece lá. Para o mercado de criptomoedas, isso é mais difícil de suportar do que uma simples “pausa no corte”. Porque não é uma dor momentânea, mas uma continuação do aperto na mangueira do mercado de alta.
04 Wash não é o salvador do mercado de criptomoedas
Muita gente interpreta a possível sucessão de Kevin Wash como uma notícia positiva para o mercado de criptomoedas. E há motivos para isso. Ele é considerado alguém que entende melhor os sinais do mercado, e já viu o Bitcoin como um ativo importante e um indicador de pressão de política. Em uma audiência no Senado, ele se opôs à emissão direta de dólares digitais pelo Fed para o público, o que não é uma má notícia para as stablecoins privadas. Mas, se você pensa que Wash vai chegar e abrir champanhe para o mercado de criptomoedas, está sendo simplista. Se Wash assumir, ele não receberá uma nova máquina, mas um painel de instrumentos fumegante: inflação ainda alta, preços do petróleo instáveis, tarifas não totalmente absorvidas, e os quatro votos contra ainda na mesa. Mais importante, Powell não saiu de cena de verdade. Ele deixou claro que, após o término do mandato em 15 de maio, continuará como conselheiro por algum tempo.
A Associated Press mencionou que essa será a primeira vez desde 1948 que um ex-presidente do Fed continuará como membro do conselho. Para o Bitcoin, há dois lados. De um lado, a independência do banco central será puxada por pressões políticas, o que pode fazer alguns reavivar a ideia de “ativos não soberanos”. Do outro, a narrativa não paga suas contas. Se as taxas continuarem altas e a inflação persistir, o mercado não estará negociando um “presidente que entende de cripto”, mas um “Fed mais imprevisível”. Em outras palavras, Wash pode trazer uma visão mais amigável a longo prazo, mas o curto prazo ainda está nas mãos da inflação e das taxas de juros. E isso é muito de criptomoeda. Os bons notícias são verdade, as ruins também.
05 Resumo
As portas de longo prazo também não estão fechadas. A Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais já passou na Câmara dos Deputados, e o status oficial é que foi encaminhada ao Senado, na Comissão de Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos. Ela tenta redesenhar a regulamentação de ativos digitais nos EUA: atribuindo ao Conselho de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) um papel mais central nas negociações de criptoativos, enquanto mantém a Securities and Exchange Commission (SEC) com algumas competências em emissões e negociações. As stablecoins também entraram na discussão oficial de políticas. Em um relatório de 8 de abril, o Conselho Econômico da Casa Branca afirmou que, sob hipóteses convencionais, proibir os rendimentos de stablecoins faria os bancos emprestarem 2,1 bilhões de dólares a mais, o que representa cerca de 0,02% do total de empréstimos, mas os usuários perderiam cerca de 800 milhões de dólares em benefícios. Mesmo na hipótese mais agressiva, ampliando o mercado de stablecoins para cerca de seis vezes o tamanho atual, o aumento de empréstimos seria de apenas 531 bilhões de dólares, um aumento de 4,4% nos empréstimos bancários.
Tudo isso é uma perspectiva de longo prazo. Mas, no curto prazo, todas as histórias ainda dependem do Fed. Powell, na sua última aparição na presidência, não deixou uma frase bonita para o mercado. Deixou uma questão mais realista: quando o mercado de criptomoedas estiver prestes a ser regulado, será que consegue resistir a um período de dinheiro mais caro?
O dinheiro não se foi, apenas ficou mais caro.
