17 июля 2026 года подкомитет по цифровым активам Комитета по финансовым услугам Палаты представителей США провёл выездное заседание на Уолл-стрит в Нью-Йорке. Темой слушаний стало «Строим будущее финансов: как закон CLARITY раскрывает потенциал инноваций». Заседание проходило в Федеральном холле — всего в нескольких шагах от Нью-Йоркской фондовой биржи. Перенос сессии с Капитолийского холма в Вашингтон на Уолл-стрит был символическим: законодатели адресовали свой посыл напрямую биржам, банкам, управляющим активами и кастодианам.
Закон CLARITY — официально именуемый как Закон о ответственных финансовых инновациях Ламмис-Гиллибренд 2026 года — многие в отрасли считают «моментом закона о телекоммуникациях 1996 года» для крипторынка США. Закон о телекоммуникациях 1996 года положил конец монополии AT&T и открыл путь конкуренции в эпоху интернета; CLARITY должен завершить многолетнюю борьбу между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), впервые установив чёткие федеральные границы юрисдикции по цифровым активам.
Однако путь закона CLARITY оказался драматичным: вероятность его принятия, прогнозируемая в феврале 2026 года на уровне 82%, упала до 35% к 16 июля. Что содержит этот 309-страничный проект? Почему он из «гарантированного» стал «под вопросом»? Что это значит для бирж, разработчиков и инвесторов? В этой статье мы системно разбираем CLARITY с трёх сторон: текст закона, законодательный процесс и влияние на отрасль.
Закон: три ключевые логики на 309 страницах
«Вспомогательный актив»: отдельная категория рядом с тестом Хауи
Чтобы понять CLARITY, нужно разобраться в основной дилемме регулирования криптовалют в США. Тест Хауи 1946 года — непреложный прецедент: он использует критерий «разумного ожидания прибыли благодаря усилиям других» для квалификации почти всех токенов как ценных бумаг. Иски SEC против Ripple, Coinbase и Binance основаны именно на этой логике.
CLARITY не пытается отменить тест Хауи. Вместо этого он предлагает более тонкий подход: создаёт новую юридическую категорию — «вспомогательный актив» (ancillary asset). Если стоимость токена зависит от «предпринимательских или управленческих усилий» эмитента или основной команды, он признаётся вспомогательным активом. Закон признаёт связь теста Хауи с «зависимостью от других», но устанавливает отдельное правило: выпуск токена считается «операцией с ценными бумагами», однако после выпуска токен перестаёт быть ценной бумагой и становится вспомогательным активом, для которого действуют требования по раскрытию информации, а не по регистрации.
Проще говоря, CLARITY создаёт промежуточную регуляторную зону — «средний слой», где обязательства по раскрытию информации выше, чем для товаров, но ниже, чем для ценных бумаг. Это предназначено для активов, которые не являются акциями, но и не похожи на кукурузу. Теперь проекты, распространяющие токены в США, получат более понятный юридический путь и больше не будут вынуждены использовать обходные схемы типа SAFT, Reg D или Reg S. Главное — США наконец готовы дать токенам чёткую юридическую идентичность, избавив от ситуации «кот Шрёдингера»: сегодня SEC подаёт в суд — это ценная бумага, завтра вы соглашаетесь — уже нет.
Разделение юрисдикции между SEC и CFTC
Вторая ключевая логика закона — создание регуляторного моста между SEC и CFTC. Согласно последней редакции, CFTC получает исключительную юрисдикцию над «цифровыми товарами» — зрелыми, нативными токенами, стоимость которых определяется преимущественно децентрализированной функциональностью блокчейна. SEC сохраняет полномочия над «инвестиционными контрактами» и активами на этапе первичного выпуска. Закон вводит «тест зрелого блокчейна» (Mature Blockchain Test), требующий, чтобы система соответствовала критериям: отсутствие контроля одной организации, распределённая собственность, открытый исходный код — примером служат bitcoin и ethereum. После сертификации соответствующие токены автоматически перестают быть ценными бумагами; эмитенты освобождаются от части требований SEC по регистрации, но обязаны предоставлять первичное и полугодовое раскрытие информации.
Кроме того, закон содержит важное положение: любой токен, который был базовым активом спотового ETF на национальной бирже до 1 января 2026 года, автоматически признаётся не ценной бумагой. Это означает, что не только bitcoin и ethereum получают чёткий статус, но и любой токен, одобренный для ETF, получает ту же юридическую определённость.
AML, защита потребителей и исключения для DeFi
В вопросах борьбы с незаконными финансами закон подчиняет цифровые активы требованиям Закона о банковской тайне (BSA) и санкционному законодательству. Брокеры, дилеры и торговые платформы должны зарегистрироваться в CFTC и выполнять требования по сегрегации клиентских активов, раскрытию рисков и противодействию отмыванию средств (AML). Закон также требует регистрации цифровых терминалов самообслуживания (Bitcoin-ATM), включая предупреждения для клиентов, чеки, антифрод-политики, мониторинг рисков, назначение ответственных по комплаенсу, выявление мошенничества, сроки удержания и лимиты на вывод средств.
Для децентрализованных финансов (DeFi) закон включает положения из Blockchain Regulatory Certainty Act, предоставляя явные исключения для некостодиальных DeFi-протоколов, операторов узлов и разработчиков open-source — если протокол действительно децентрализован, им не нужно регистрироваться как денежные сервисы или брокеры. В июле Blockchain Association публично назвала CLARITY законом для «борьбы с крипто-преступлениями и усиления сотрудничества правоохранительных органов», утверждая, что чёткие федеральные правила позволят расследовать незаконную финансовую активность.
Что касается стейблкоинов, закон запрещает выплату процентов или доходности, разрешая это только для «платёжных стейблкоинов» или если доходность «экономически или функционально эквивалентна банковскому депозиту». Это положение остаётся предметом споров между крипто- и банковской индустрией.
Законодательный процесс: от принятия Палатой до 60 голосов в Сенате
Хронология
CLARITY был официально внесён председателем Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Френчем Хиллом (R-AR) 29 мая 2025 года. 17 июля 2025 года законопроект был принят Палатой с широкой поддержкой обеих партий — 294 голоса «за», 134 «против».
В 2026 году процесс перешёл в Сенат. 12 января председатель Банковского комитета Сената Тим Скотт опубликовал последнюю двухпартийную редакцию текста. 12 мая Банковский комитет Сената представил обновлённый проект на 309 страниц. 14 мая комитет утвердил законопроект со счётом 15–9. Примечательно, что только два демократа — Рубен Галлего и Анджела Олсобрукс — проголосовали «за», перейдя через партийные границы.
13 июля Сенат возобновил работу после перерыва на День независимости. Новый проект объединил версии Банковского и Сельскохозяйственного комитетов Сената в единый текст, добавив более 70 страниц и усилив акцент на защите потребителей. Лидер большинства в Сенате Джон Тюн контролирует календарь и решит, когда законопроект будет вынесен на голосование всего Сената. Ламмис ожидает обсуждения на неделе 20 июля.
Почему 60 голосов?
В Сенате США большинство законопроектов должны преодолеть процедуру обструкции. Для завершения дебатов и перехода к голосованию требуется минимум 60 голосов — это так называемый «порог клотюра». Сейчас республиканцы занимают 53 места в Сенате. Это значит, что даже если все республиканцы проголосуют «за», необходимо, чтобы минимум 7 демократов поддержали законопроект для достижения порога в 60 голосов.
Три главных препятствия: этика, дефицит времени и партийный раскол
Этический конфликт. Главная нерешённая проблема — требование демократов запретить высшим государственным чиновникам (включая президента) иметь деловые связи с криптоиндустрией. 15 июля демократы Крис Мерфи, Джефф Меркли и Крис Ван Холлен публично выступили против законопроекта, заявив, что он не решает проблему «крипто-коррупции Трампа» — речь о связях Трампа с отраслью через мем-коины, World Liberty Financial и другие проекты. Два демократа, ранее проголосовавшие «за» в комитете, также предупредили, что могут не поддержать финальную версию без этических положений.
Дефицит времени. Календарь Сената на 2026 год показывает, что период работы в штатах длится с 10 августа по 11 сентября, а последняя сессия перед перерывом назначена на 7 августа. С момента возобновления работы 13 июля до перерыва — примерно три недели. Если законопроект не будет рассмотрен до августовского перерыва, обсуждение может перейти на 2027 год.
Изменчивые прогнозы. В феврале 2026 года рынки прогнозов оценивали шансы принятия CLARITY в этом году в 82%. С тех пор вероятность постоянно снижалась: в середине мая Polymarket давал 74–75%, Galaxy Research понизил оценку с 75% в мае до 60%, затем до 50%; 13 июля Polymarket показал минимум — 24%. К 16 июля на рынке прогнозов Gate вероятность составила всего 35%. Такой резкий спад отражает устойчивый пессимизм рынка из-за этических тупиков, дефицита времени и непредсказуемой поддержки со стороны обеих партий.
Слушания 17 июля в Нью-Йорке: «финальный аргумент» Уолл-стрит
В 10:00 утра 17 июля подкомитет по цифровым активам Комитета по финансовым услугам провёл выездное заседание в Нью-Йорке. Свидетелями выступили четыре организации: Сара Аберг, главный юрисконсульт Nova Labs (разработчик сети Helium); Рэнди Абернети, глава клиринга и управления рисками криптобиржи Bullish; Райан Лувар, главный юрисконсульт управляющей компании WisdomTree; и Джейсон Соменсатто, директор по политике крипто-группы Coin Center.
Это было выездное заседание, отличающееся от стандартных заседаний в комитетских залах. Проведение слушаний в Нью-Йорке подчёркивало намерение законодателей обратиться к тем институтам, которые реально будут работать по новым правилам. Ожидалось, что представители отрасли сосредоточатся на том, как чёткие правила наконец позволят запускать продукты с цифровыми активами, ранее сдерживаемые регуляторной неопределённостью. Главный посыл слушаний: CLARITY — это вопрос американских инноваций, рабочих мест и конкурентоспособности, а не просто очередная дискуссия о регуляторных технологиях.
На слушаниях также обсуждались два документа: H.Res. 111 — резолюция в поддержку блокчейн-технологий и цифровых активов, призывающая США рано сформировать рамки регулирования; и H.R. 8957 — Закон о модернизации резервов США.
Влияние на отрасль: кто выигрывает, кто сталкивается с давлением?
Для бирж и посредников. Закон переводит брокеров, дилеров и торговые платформы цифровых активов под режим регистрации CFTC и обязывает их соблюдать требования Закона о банковской тайне по AML, идентификации клиентов, отчётности о подозрительных операциях и санкционному комплаенсу. Это существенно увеличит расходы на соблюдение требований, но обеспечит юридическую определённость. Вице-президент Coinbase по публичной политике отмечал, что эти положения позволяют платформам приостанавливать подозрительные переводы по запросу правоохранительных органов.
Для разработчиков DeFi и сообщества open-source. Закон предоставляет чёткие исключения для некостодиальных DeFi-протоколов, операторов узлов и разработчиков open-source — если протокол действительно децентрализован, разработчикам не нужно регистрироваться как денежные сервисы или брокеры. Это рассматривается как важный защитный механизм для экосистемы блокчейн-разработки в США.
Для инвесторов и потребителей. Лорен Белив, глава отдела по взаимодействию с государственными органами Ripple, призвала Сенат принять закон 15 июля, предупредив, что в случае провала криптовладельцы окажутся под угрозой со стороны недобросовестных игроков, использующих регуляторные лазейки. Она заявила: «Голос против CLARITY — это не голос против крипто, а голос против потребителей. Это подвергает криптовладельцев риску действий мошенников, использующих регуляторный арбитраж».
Для рынка стейблкоинов. Запрет на выплату процентов по платёжным стейблкоинам может изменить бизнес-модели эмитентов. При этом закон разрешает интеграцию стейблкоинов в кредитование, платежи и DeFi-протоколы без необходимости входить в регулируемый банковский сектор. Борьба лоббистов крипто- и банковской индустрии продолжается.
Для рынка в целом. Если закон будет принят, биржи, разработчики блокчейнов и крипто-бизнесы получат более предсказуемые требования по комплаенсу. Чёткие правила могут стимулировать инновации, привлечь долгосрочные инвестиции и снизить юридическую неопределённость, которая годами тормозила рынок. В долгосрочной перспективе крипторынок может получить усиленную институциональную поддержку, большую уверенность инвесторов и рост вложений в блокчейн.
Заключение: момент закона о телекоммуникациях 1996 года или очередной провал?
Сторонники CLARITY сравнивают его с законом о телекоммуникациях 1996 года, который разрушил монополии и определил правила конкуренции в эпоху интернета. Противники считают, что закон не решает этические конфликты, может ослабить существующий надзор за рынком и открыть путь коррупции и злоупотреблениям.
Цифры говорят сами за себя: вероятность принятия — 35% по данным рынков прогнозов на 16 июля — отражает осторожный взгляд рынка. Крайний срок — 7 августа — стремительно приближается. Даже если Сенат примет закон, Палата представителей должна одобрить его сенатскую версию, прежде чем проект попадёт на подпись президенту. Белый дом пока не поддержал объединённый текст.
Независимо от того, станет ли CLARITY законом в 2026 году, он уже совершил важный шаг: перевёл дебаты о регулировании криптовалют в США из плоскости «нужно ли регулировать» в плоскость «как регулировать». Как сказала сенатор Ламмис: «Мы хотим отвечать потребностям отрасли… Это непросто, но мы готовы выйти на сцену».
FAQ
Вопрос: Каково полное название закона CLARITY?
Полное название закона CLARITY — Закон о ответственных финансовых инновациях Ламмис-Гиллибренд 2026 года, внесённый председателем Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Френчем Хиллом в мае 2025 года.
Вопрос: Каков текущий статус закона CLARITY в Конгрессе?
Законопроект был принят Палатой представителей в июле 2025 года со счётом 294 против 134 и Банковским комитетом Сената 14 мая 2026 года со счётом 15 против 9. Сейчас он ожидает голосования всего Сената, где должен набрать 60 голосов для преодоления клотюра.
Вопрос: Что представляло собой слушание 17 июля в Нью-Йорке?
17 июля подкомитет по цифровым активам Комитета по финансовым услугам провёл выездное заседание на Уолл-стрит в Нью-Йорке на тему «Строим будущее финансов: как закон CLARITY раскрывает потенциал инноваций». Свидетелями выступили представители Nova Labs, Bullish, WisdomTree и Coin Center.
Вопрос: Как закон CLARITY определяет юрисдикцию SEC и CFTC?
Закон относит «вспомогательные активы», зависящие от усилий инициаторов, к компетенции SEC; после децентрализации контроля над токеном и прохождения «теста зрелого блокчейна» они становятся «цифровыми товарами» под регулированием CFTC, которая контролирует торговые площадки и посредников.
Вопрос: Как закон влияет на разработчиков DeFi?
Закон предоставляет явные исключения для некостодиальных DeFi-протоколов, операторов узлов и разработчиков open-source — если протокол действительно децентрализован, разработчикам не нужно регистрироваться как денежные сервисы или брокеры.
