К концу апреля 2026 года правительство США владело 328 372 конфискованными биткоинами, стоимость которых по текущим рыночным ценам составляет примерно $26,7 млрд. Это делает США крупнейшим известным суверенным держателем биткоина в мире — на их долю приходится около 1,56% общего объёма обращения. Масштаб этих активов значительно превышает показатели других стран: по оценкам, Китай владеет примерно 190 000 биткоинов, Великобритания — около 61 000, а Сальвадор, первым признавший биткоин законным платёжным средством, — всего примерно 6 200.
Важно отметить, что все эти биткоины были получены исключительно в результате федеральных правоохранительных изъятий, а не через прямые закупки государством. Основные источники — три крупные операции: дело о даркнете Silk Road, возврат активов после взлома Bitfinex в 2022 году (Министерство юстиции изъяло 94 636 биткоинов), а также различные процедуры уголовной конфискации за последнее десятилетие. Таким образом, правительство США стало крупнейшим суверенным держателем биткоина не благодаря покупкам на открытом рынке, а за счёт долгосрочных правоохранительных действий, приведших к пассивному накоплению цифровых активов.
Юридический статус этих активов также отличается от обычных государственных активов. Поскольку они получены через судебные процедуры изъятия, их дальнейшая судьба определяется сложными судебными процессами и фискальными механизмами принятия решений, а не стандартным управлением государственными активами. Эта правовая неопределённость — ключевой фактор для того, чтобы понять, могут ли эти активы официально считаться «стратегическими резервами».
Почему президентский указ недостаточен для создания постоянного биткоин-резерва?
В марте 2025 года действующий президент подписал Указ № 14233, определяющий рамки создания Стратегического биткоин-резерва США (SBR). В документе изложены три основных принципа: консолидация всех биткоинов, находящихся в федеральной собственности, на одном резервном счёте; запрет на продажу изъятых активов; и поиск «бюджетно-нейтральных» стратегий накопления, то есть прямое запрещение использования средств налогоплательщиков для покупок на открытом рынке.
Однако с точки зрения разработки политики президентские указы имеют фундаментальный недостаток — отсутствие юридической устойчивости. Президентский указ — это, по сути, заявление о политике текущей администрации, которое любая последующая администрация может изменить или отменить в любой момент. Без законодательного закрепления в Конгрессе невозможно сделать «стратегический резерв» постоянным национальным активом. Министр финансов публично заявил о прекращении продаж биткоина и подтвердил перевод активов в резерв, но это пока лишь «намерение текущей администрации», а не долгосрочная институциональная гарантия для налогоплательщиков.
Именно поэтому инициатива сенатора Синтии Ламмис по продвижению закона BITCOIN Act является самым важным законодательным фактором в этом вопросе.
Какую структуру постоянного резерва предлагает BITCOIN Act?
В марте 2025 года сенатор Синтия Ламмис вновь внесла в Сенат США законопроект «BITCOIN Act of 2025» (полное название — «Boosting Innovation, Technology, and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide Act»), целью которого является создание стратегической системы биткоин-резервов на законодательном уровне. Законопроект H.R. 1008, известный как "Bitcoin for America Act", предусматривает возможность оплаты федеральных налогов в биткоинах. Хотя он связан с темой резервов, его основное внимание уделено механизмам оплаты налогов и отличается по подходу от инициативы Ламмис по формированию резервов.
BITCOIN Act устанавливает чёткую институциональную рамку: Министерство финансов США должно создать стратегический биткоин-резерв, накопить 1 миллион биткоинов за пять лет (на данный момент их стоимость составляет около $81 млрд) и объединить все биткоины, находящиеся в собственности государства, для централизованного управления. Законопроект также предусматривает запрет на продажу резервных активов на определённый срок, чтобы создать постоянную национальную структуру активов, аналогичную Стратегическому нефтяному резерву США.
В Палате представителей соответствующую законодательную инициативу ведёт конгрессмен Ник Бегич — его законопроект «American Reserves Modernization Act» (ARMA) обновляет название и содержание на основе BITCOIN Act. Недавно советники Белого дома сообщили, что законопроекты о стратегическом биткоин-резерве могут быть объединены с обязательным к принятию законом о национальной обороне (NDAA) к концу 2026 года — этот путь считается «гарантированным» для прохождения через Конгресс.
Параллельно на уровне штатов разворачивается волна «экспериментов в серой зоне». Сенат Техаса уже принял законопроект о стратегическом биткоин-резерве (SB 21), создав резерв и консультативный комитет на уровне штата, что стало национальным прецедентом. Палата представителей Пенсильвании предложила разрешить казначею использовать «до 10%» средств штата для покупки биткоина. В Аризоне, Огайо и Нью-Гэмпшире завершены процедуры голосования по аналогичным законопроектам в обеих палатах. Хотя штаты Северная Дакота и Монтана отклонили подобные инициативы из-за фискального консерватизма, фронт на уровне штатов продолжает расширяться, предоставляя «политический пилотный опыт», который косвенно поддерживает федеральное законодательство.
Каково значение устранения годового давления продаж примерно на $12,8 млрд?
До подписания президентского указа правительство США следовало давней традиции регулярных аукционов конфискованных биткоинов. Анализ данных блокчейна показывает, что периодические продажи Министерством юстиции и Службой федеральных маршалов составляли в среднем около 10 000 биткоинов в год. При средней цене около $82 000 за биткоин это эквивалентно примерно $820 млн годового давления продаж; при более высоких текущих ценах эта сумма может достигать $12,8 млрд. По сравнению с ежедневными чистыми притоками основных ETF-продуктов этот заблокированный объём сопоставим с четырьмя-шестью неделями чистых притоков, снятых с давления продаж.
После вступления указа в силу Министерство финансов объявило о прекращении продаж биткоина и переводе активов в стратегические резервы. Принцип «только поступления, без выбытий» для резервных активов коренным образом изменил поведение государства, основанное на аукционах. Если Конгресс примет BITCOIN Act, это снижение давления продаж перейдёт из категории текущей политики в категорию постоянной структурной меры, охватывающей политические циклы.
Это влияет на рынок двояко: во-первых, с точки зрения ликвидности вторичного рынка исчезают сотни миллионов потенциального годового давления продаж, что эффективно устраняет стабильный источник «пассивного давления» со стороны предложения. Во-вторых, с точки зрения ожиданий рынка инвесторам больше не нужно рассматривать вопрос «когда правительство проведёт аукцион биткоинов» как фактор неопределённости, и ценообразование биткоина на рынке возвращается к основным принципам спроса и предложения.
Если рассматривать общую структуру предложения, то правительство США владеет более 328 000 биткоинов, крупнейший корпоративный держатель Strategy (ранее MicroStrategy) — более 738 000 биткоинов, а институциональные продукты, такие как спотовые ETF, — около 1,26 млн биткоинов. В сумме эти три субъекта контролируют более 2,3 млн биткоинов, или примерно 11,6% общего объёма обращения. Принцип «только поступления, без выбытий» превращает государственные активы из потенциального переменного предложения в структурно заблокированную позицию, что усиливает долгосрочную тенденцию «заморозки ликвидности» на рынке.
Какие ключевые шаги ещё предстоит пройти для перехода от «президентского указа» к «федеральному закону»?
Для перехода от рамочной политики к юридической гарантии необходимы три шага.
Первый — прозрачность интеграции между ведомствами и проверка аудита. Недавно советник Белого дома по цифровым активам Патрик Уитт признал, что аудит децентрализованных активов среди федеральных ведомств — крайне сложный процесс; по сообщениям, некоторые холодные кошельки хранятся прямо в ящиках столов офисов ведомств. Кража цифровых активов на сумму $60 млн в Службе федеральных маршалов в начале 2026 года подчеркнула срочную необходимость централизованного хранения и управления безопасностью. Уитт заявил, что внутренние аудиты почти завершены, что и стало основной причиной предстоящего «крупного объявления в ближайшие недели».
Второй шаг — создание механизма «бюджетно-нейтрального» накопления. Президентский указ прямо запрещает использовать средства налогоплательщиков для покупки биткоина. Это означает, что для достижения цели BITCOIN Act по приобретению 1 млн биткоинов за пять лет необходимо разработать жизнеспособный «бюджетно-нейтральный» путь — например, использовать корректировки тарифных поступлений, реинвестирование активов и другие фискальные инструменты для накопления биткоина без прямого привлечения налоговых средств. Это серьёзная институциональная задача, требующая как технической оценки осуществимости, так и фискального соответствия.
Третий шаг — синергия с законопроектом H.R. 1008 (Bitcoin for America Act). Этот документ предусматривает возможность оплаты федеральных налогов в биткоинах. Хотя его непосредственная цель отличается от создания резерва, в случае принятия он повысит вероятность того, что федеральное правительство будет получать биткоины через налоговые каналы, фактически создавая «естественный механизм поступления» для резервов. Это предложение может структурно повлиять как на циркуляцию на вторичном рынке, так и на новые источники для резервного фонда.
Как эффект блокировки предложения меняет структуру рынка биткоина?
Рассмотрение стратегического резерва США в контексте общей структуры рынка выявляет явную тенденцию: предложение биткоина переходит от «максимально децентрализованного» к «институционально заблокированному» формату. Три основных субъекта (правительство США, Strategy, спотовые ETF) теперь владеют более 2,3 млн биткоинов — это более одной десятой общего объёма обращения.
Такая конфигурация имеет двойное влияние на рынок. С положительной стороны, объём доступного для торговли предложения сокращается, балансы биткоина на биржах стабильно уменьшаются, а эластичность цен в бычьих рынках возрастает — новым покупателям нужно поглотить меньший объём свободного предложения, чтобы поднять цену. Strategy придерживается стратегии «держать, не продавать», спотовые ETF по определению заблокированы в кастодиальных хранилищах, а «только поступления, без выбытий» в государственном резерве создаёт многоуровневую структурную «чёрную дыру предложения».
Однако такая структура несёт и потенциальные риски. В медвежьих рынках или при «чёрных лебедях» низкая ликвидность часто приводит к резким и трудновосполнимым падениям цены биткоина. При наличии всего около 2,4 млн биткоинов на биржах и действующих механизмах блокировки окно и возможности для «ловли дна» капиталом с ограниченным объёмом ослабляются. Кроме того, высокая концентрация активов объективно формирует систему ценообразования вокруг нескольких ключевых субъектов, что создаёт определённое напряжение с исходной децентрализованной концепцией биткоина.
Какие сигналы прозвучали в недавних заявлениях Белого дома и на слушаниях в Сенате?
26 апреля 2026 года Патрик Уитт на конференции Bitcoin 2026 (Лас-Вегас) объявил, что Белый дом в ближайшие недели сделает крупное заявление о стратегическом биткоин-резерве, и сообщил о «прорыве» в интеграции юридической базы. Это самый чёткий график, который Белый дом предоставил по SBR с момента подписания указа в марте 2025 года.
Уитт отметил, что детали работы офиса SBR в Министерстве финансов, полный аудит активов федеральных ведомств и план реализации «бюджетно-нейтрального» накопления могут стать центральными элементами этого заявления. Он также подтвердил, что законопроект BITCOIN Act в Сенате и ARMA в Палате представителей — «основные законодательные инструменты» для обеспечения юридических гарантий.
В мае подкомитет Сената по цифровым активам планирует провести слушания по стратегическому биткоин-резерву, где Ламмис и другие авторы законопроекта представят прогресс и национальную стратегическую необходимость BITCOIN Act. Если слушания создадут положительный импульс, это повысит вероятность успешного включения законопроекта в NDAA до конца года.
Заключение
Система управления 328 372 биткоинами правительства США постепенно переходит от политики одной администрации к «институционализированной» фазе, охватывающей несколько политических циклов. Президентский указ заложил основу — «запрет на продажу» и «включение в стратегические резервы», а законопроекты BITCOIN Act в Сенате и ARMA в Палате представителей призваны поднять этот фундамент до уровня неотменяемой юридической нормы. С учётом недавнего заявления Белого дома о «предстоящем обновлении в течение нескольких недель» и слушаний в Сенате, запланированных на май, рынку стоит готовиться к следующему структурному сценарию: годовое давление предложения со стороны государственных продаж — на десятки или даже сотни миллиардов — может быть устранено навсегда, а эксперименты на уровне штатов и федеральные законопроекты будут развиваться параллельно, формируя путь для цифровых активов к статусу ключевого национального актива. Эти изменения не являются краткосрочными ценовыми прогнозами, но безусловно представляют собой важные контекстуальные переменные для оценки фундаментальных факторов спроса и предложения биткоина в средне- и долгосрочной перспективе.
FAQ
Q1: Какой процент от мирового объёма обращения составляет 328 372 биткоина, находящихся у правительства США?
По имеющимся данным, примерно 328 000 биткоинов правительства США составляют около 1,56% текущего общего объёма обращения. Для сравнения: у Китая — около 190 000, у Великобритании — примерно 61 000, у Сальвадора — около 6 200. Таким образом, активы правительства США значительно превышают активы других суверенных государств — примерно в 1,7 раза больше, чем у Китая, занимающего второе место.
Q2: Есть ли различия между BITCOIN Act и законопроектом ARMA?
Их цели совпадают. BITCOIN Act под руководством сенатора Синтии Ламмис предусматривает приобретение 1 млн биткоинов за пять лет; законопроект ARMA, который продвигает конгрессмен Ник Бегич, — это обновлённая и связанная версия для Палаты представителей.
Q3: Почему биткоин, находящийся под президентским указом, всё равно требует законодательной защиты?
Президентский указ — это директива, издаваемая в рамках односторонних административных полномочий президента, и не обладает устойчивой юридической силой за пределами одного срока. Следующая администрация может в одностороннем порядке отменить или изменить резервную структуру. Только резервный план, формально закреплённый в законодательстве Конгресса, может обеспечить постоянную институциональную защиту вне зависимости от политических циклов.
