FOMC и цены на Bitcoin: влияние монетарной политики США на BTC

FOMC и фундаментальные принципы денежно-кредитной политики США

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) — главный орган принятия решений по монетарной политике в структуре Совета управляющих Федеральной резервной системы (FRB) США. Комитет проводит восемь заседаний в год, устанавливает ключевые ставки и реализует меры, такие как количественное смягчение или ужесточение. Принятые решения влияют как на экономику США, так и на глобальные финансовые рынки, включая рынок Bitcoin (BTC).

Как функционирует FOMC

В состав FOMC входят семь членов Совета управляющих Федеральной резервной системы и пять президентов региональных федеральных банков. На момент публикации пост председателя ФРС занимает Джером Пауэлл. После каждого заседания он проводит пресс-конференцию, представляя экономический прогноз и позицию по политике. Эти брифинги — главный ориентир для участников рынка при оценке дальнейшего курса монетарной политики.

Влияние ключевой ставки (ставка федеральных фондов)

Ключевая ставка — это базовая ставка овернайт для межбанковского кредитования. Она напрямую влияет на банковскую систему и транслируется на всю экономику. Рост ставок увеличивает стоимость заимствований, снижает деловую и потребительскую активность, замедляет экономику. Снижение ставок облегчает доступ к кредитам, повышает ликвидность и поддерживает экономический рост.

На инвестиционных рынках низкие ставки толкают инвесторов к поиску более доходных рисковых активов — акций и криптовалют. Высокие ставки перенаправляют капитал в безопасные инструменты — государственные облигации и долларовые депозиты. Пониженные ставки обычно способствуют ралли рисковых активов, таких как Bitcoin, в то время как повышение ставок может ограничивать их динамику.

Количественное смягчение и ужесточение

Помимо изменения ставок, ФРС влияет на ликвидность рынка через программы покупки активов. Количественное смягчение (QE) — это закупка центральным банком государственных облигаций и других активов, что увеличивает ликвидность и стимулирует экономику. Такая политика, как правило, приводит к росту стоимости активов, включая акции и Bitcoin.

Количественное ужесточение (QT) — сокращение баланса ФРС и рыночной ликвидности. QT снижает объем доступных инвестиционных средств, что оказывает давление на рисковые активы. Исторические данные показывают, что периоды QT часто сопровождаются коррекцией или снижением цен на Bitcoin.

Ожидания рынка и влияние решений FOMC

Рынки часто реагируют заранее на ожидания политики FOMC, не дожидаясь ее фактической реализации. Например, при ожидании очередного повышения ставки инвесторы заранее продают рисковые активы. Аналогично, при прогнозе смягчения политики капитал может переходить в Bitcoin и другие активы до объявления смены курса.

Известная максимa “Don’t fight the Fed” подчеркивает необходимость учитывать курс ФРС при выборе стратегии. Это касается и Bitcoin. При ужесточении политики ФРС Bitcoin обычно испытывает давление на снижение, а при смягчении — получает импульс к росту.

Что такое FOMC и почему это важно для Bitcoin?

FOMC — главный орган Федеральной резервной системы (FRB), определяющий монетарную политику США. Комитет собирается около восьми раз в год, чтобы принимать решения по ставке федеральных фондов и вопросам реализации QE или QT. Эти изменения оказывают значительное влияние на мировую финансовую систему и криптовалютный рынок, включая Bitcoin.

Как решения FOMC влияют на рынок

Решения FOMC влияют на Bitcoin по нескольким каналам. Во-первых, изменения ставки определяют склонность к риску. Рост ставок стимулирует выбор более безопасных активов, а снижение — повышает склонность к риску и стремление к высокой доходности, что благоприятно сказывается на Bitcoin.

Во-вторых, заявления FOMC и пресс-конференции председателя формируют ожидания рынка по будущей политике. Ястребиные сигналы заставляют инвесторов ожидать новых повышений и продавать рисковые активы заранее; голубиные — провоцируют покупки рисковых инструментов в ожидании снижения ставки или замедления ужесточения.

Сдвиги с 2021 года

С 2021 года монетарная политика ФРС принципиально изменилась. Во время пандемии COVID-19 ФРС держала ставку у нуля и проводила масштабное QE для поддержки восстановления. Такая среда была крайне благоприятной для рисковых активов, включая Bitcoin, и способствовала их росту.

Но с восстановлением экономики и ростом инфляции во втором полугодии 2021 года ФРС начала сигнализировать ужесточение. В 2022 году стартовал официальный цикл повышения ставок и сокращения баланса. Это оказало сильное давление на Bitcoin и вызвало резкое снижение цен с максимумов.

Ключевые рыночные принципы

Новичкам важно знать следующие принципы:

1. Ястребиная политика (повышение ставок/ужесточение) обычно негативна для Bitcoin: Жесткая политика ФРС снижает ликвидность и склонность к риску, давит на рисковые активы, такие как Bitcoin.

2. Голубиная политика (снижение ставок/смягчение) обычно позитивна для Bitcoin: Мягкая политика ФРС увеличивает ликвидность и склонность к риску, поддерживает рост рисковых активов.

3. Рынок реагирует заранее: Инвесторы перестраивают позиции на основании заявлений FOMC и комментариев председателя. Понимание сигналов FOMC важнее самого решения по ставке.

Bitcoin как макроэкономический актив

Bitcoin все чаще воспринимается как макроактив, его динамика тесно связана с глобальными финансовыми рынками. Теперь Bitcoin зависит не только от внутренней ситуации крипторынка, но и от макроэкономики и монетарной политики.

Инвесторам в Bitcoin важно отслеживать решения FOMC и позицию ФРС. Понимание этих факторов позволяет точнее прогнозировать рыночные тренды и строить эффективные стратегии.

Крупные заседания FOMC и динамика цен на Bitcoin (2021–2025)

Ниже приведена таблица с основными заседаниями FOMC, позицией ФРС и реакцией рынка Bitcoin за период 2021–2025. Эти исторические данные показывают влияние монетарной политики на рынок Bitcoin.

Основные выводы из таблицы

Таблица выделяет ряд закономерностей:

1. Ожидания политики важнее фактических решений: Рынки часто закладывают действия FOMC заранее. Например, повышение на 0,75% в июне 2022 года было крупнейшим за 28 лет, но реакция Bitcoin была минимальной, поскольку рынок ожидал это заранее.

2. Ястребиная позиция обычно негативна для Bitcoin: В конце 2021 — 2022 годы постоянные ястребиные сигналы вызвали резкое снижение Bitcoin с максимумов до $15K.

3. Сильная рыночная реакция на смену политики: После начала снижения ставки ФРС в сентябре 2024 года Bitcoin стремительно отскочил, показав позитивную реакцию на смягчение.

4. Внешние события могут усилить или нейтрализовать влияние политики: Крупные события, такие как крах FTX в ноябре 2022 и банковский кризис в марте 2023, оказали большее влияние на Bitcoin, чем сами решения FOMC.

Обзор трендов FOMC и цен на Bitcoin (2021–2024)

От бычьего рынка к ястребиному развороту (2021)

В 2020–2021 годах ФРС удерживала ставку на уровне 0% и проводила масштабное QE для компенсации последствий COVID-19, обеспечивая высокую ликвидность. Это создало крайне благоприятные условия для ралли Bitcoin, что привело к стремительному росту цен.

Но с восстановлением экономики и ростом инфляции во втором полугодии 2021 года индекс потребительских цен (CPI) в США достиг 30-летнего максимума. ФРС начала сигнализировать переход к ужесточению.

Bitcoin достиг исторического максимума ~$69 000 8 ноября 2021 года — в тот момент, когда ФРС явно переходила к ястребиной позиции. Это подтверждает правило Уолл-стрит: “Don’t fight the Fed.” Когда ФРС меняет курс, рынки реагируют мгновенно.

На заседании FOMC 2–3 ноября 2021 года ФРС объявила о начале сокращения покупок активов. Bitcoin снизился примерно на 5% за сутки, но удержал поддержку около $60K, что говорит о том, что рынок заранее учел смену политики.

На заседании 15 декабря 2021 года ФРС ускорила сокращение покупок и анонсировала несколько повышений ставки в 2022 году. К этому моменту Bitcoin уже потерял более 30% от пика, усилилось стремление к снижению риска.

Значимо, что рынки перестроились до официального объявления смены политики. Даже когда риски ужесточения были в основном учтены к декабрю, сам анонс вызвал краткосрочное ралли. Рынок реагирует на ожидания политики, а не только на ее реализацию.

Bitcoin и Ethereum достигли пика в начале ноября 2021 — за несколько недель до фактического повышения ставки ФРС. Участники рынка перестраивают позиции исходя из ожиданий, а не только фактических решений. Для инвесторов важно отслеживать сигналы ФРС, а не только решения по ставке.

Агрессивное ужесточение и медвежий рынок крипто (2022)

В 2022 году ФРС провела самый агрессивный цикл повышения ставок с 1980-х: семь подряд повышений, рост ставок с почти 0% до ~4,5% к концу года. Быстрое ужесточение оказало сильное давление на рисковые активы, включая Bitcoin.

Цены на Bitcoin тесно следовали за ястребиной политикой ФРС, резко снижаясь. Корреляция Bitcoin за 90 дней с реальной доходностью 10-летних облигаций США достигла -0,95 — крайне сильная отрицательная связь. При росте реальных ставок на ~170 б.п. Bitcoin снизился примерно на 57%.

16 марта 2022 года первое повышение ставки (0,25%) было полностью ожидаемо, и Bitcoin краткосрочно отскочил. Однако по мере осознания длительности ужесточения Bitcoin вновь ослабел.

Дальнейшие заседания принесли еще более крупные повышения — 0,50% в мае, затем четыре подряд по 0,75% в июне, июле, сентябре и ноябре (максимум за 28 лет). Bitcoin упал с ~$47K в начале года до ~$20K в июне — снижение более чем на 50%.

ФРС также начала QT, сокращая баланс и изымая ликвидность. Быстро растущие реальные ставки увеличили альтернативные издержки владения не приносящими доход активами, такими как Bitcoin, что привело к переходу в доходные инструменты.

В августе 2022 года корреляция Bitcoin с индексом доллара США (DXY) достигла -0,94. При достижении DXY 20-летнего максимума (>110) Bitcoin оставался под давлением.

Кризисы отрасли, такие как обвал Luna/UST и банкротство FTX, усилили падение, временно опуская Bitcoin до ~$15K. Макроусловия усилили панику.

2022 год показал, что даже децентрализованные активы, такие как Bitcoin, подвержены влиянию макроэкономики. Агрессивное ужесточение ФРС ударило по крипто и технологическим акциям. Каждое заседание FOMC провоцировало волатильность.

К концу года Bitcoin снизился примерно на 65% от пика 2021 года, что ознаменовало “конец эпохи легких денег”. Макроэкономика быстро стала главным рыночным драйвером.

Пауза повышения ставок ФРС и ожидания смягчения (2023)

К 2023 году ставка ФРС достигла ограничительного диапазона 4,5%–5%, инфляция вышла на пик. ФРС замедлила темпы повышения — 0,25% в феврале и марте, а в июле после достижения 5,25%–5,50% цикл завершился.

По мере замедления и завершения повышения ставок Bitcoin восстановился с ~$16K в ноябре 2022 до $30K–$35K к середине 2023 года. Рынок начал ожидать снижения ставок, что поддержало ранний рост Bitcoin.

2023 год также ознаменовался позитивными новостями для криптоиндустрии. BlackRock и другие крупные компании подали заявки на спотовые Bitcoin ETF, что повысило доверие рынка. Эти факторы помогли Bitcoin удвоить стоимость от минимума.

Но сентябрьское заседание FOMC дало умеренно ястребиный сигнал и вероятность дальнейшего повышения, вызвав краткосрочную коррекцию Bitcoin. Однако по мере укрепления ожиданий снижения ставок Bitcoin возобновил рост.

2023 год показал: по мере завершения цикла ужесточения ФРС рынки заранее занимают позиции, что способствует росту рисковых активов — даже до фактического снижения ставок. Ожидания по ставкам способны изменить настрой и вызвать ралли.

Снижение ставок ФРС и реакция Bitcoin (2024)

В 2024 году, с падением инфляции, ФРС снизила ставку на 0,50% в сентябре, начав новый цикл смягчения. Bitcoin вырос более чем на 5% за сутки и на 8% за неделю — крайне позитивная реакция рынка.

При дальнейшем снижении ставок Bitcoin превысил отметку $100K к концу года, обновив исторический максимум. В периоды смягчения Bitcoin обычно консолидируется при стабильных ставках, но каждый новый шаг вниз по ставке вызывает очередное ралли.

Рынок 2024 года вновь подтвердил тесную связь Bitcoin с циклами монетарной политики. От бычьего пика 2021 года, через медвежий рынок 2022, восстановление 2023 и новые максимумы 2024 года — динамика Bitcoin следовала за изменениями политики ФРС.

Итоги 2021–2024 гг.:

1. Ожидания по политике важнее самой политики: Рынки реагируют за недели или месяцы до изменений.
2. Циклы ужесточения давят на Bitcoin: Повышение ставки и QT снижают доходность рисковых активов.
3. Циклы смягчения способствуют ралли Bitcoin: Снижение ставок и рост ликвидности двигают Bitcoin вверх.
4. Макросреда определяет долгосрочные тренды: Несмотря на уникальные особенности крипто, макроэкономика остается основным фактором долгосрочной динамики.

Отрицательная корреляция Bitcoin с индексом доллара США (DXY)

Почему Bitcoin отрицательно коррелирует с DXY?

Bitcoin оценивается в долларах. Когда доллар укрепляется, долларовые активы, такие как Bitcoin, становятся дороже, спрос на них часто снижается. Ослабление доллара повышает привлекательность Bitcoin как альтернативного актива, а инвесторы используют его для хеджирования обесценения доллара.

Сильный доллар обычно отражает жесткую монетарную политику ФРС и устойчивость экономики США, что стимулирует выбор безопасных активов. Слабый доллар — признак мягкой политики и роста интереса к альтернативам.

Экстремальная отрицательная корреляция: пример 2022 года

2022 год — классический пример. Агрессивные повышения ставок ФРС подняли DXY до 20-летнего максимума (выше 110), тогда как Bitcoin упал с ~$47K до ~$20K.

Корреляция Bitcoin с DXY достигла -0,94 летом 2022 года — крайне сильная отрицательная связь. Движения DXY во многом объясняли динамику цен на Bitcoin.

Корреляция Bitcoin–DXY (2022)

Во время экстремальных событий, например краха FTX, отрицательная корреляция временно исчезает, поскольку инвесторы продают все ради ликвидности. При стабилизации рынка связь восстанавливается.

Анализ исторических данных

Долгосрочные данные подтверждают отрицательную корреляцию. При снижении DXY более чем на 2% за неделю или месяц в 94% случаев Bitcoin растет в следующие 90 дней. Слабый доллар почти всегда способствует ралли Bitcoin.

Напротив, быстрый рост доллара обычно давит на Bitcoin. В 2022 году при росте DXY с 95 до более 110 Bitcoin снизился более чем на 50%.

Подтверждение в 2023–2024 годах

В 2023–2024 годах, по мере завершения цикла повышения ставок ФРС, рынок ожидал ослабления доллара, и Bitcoin начал восстанавливаться. При снижении DXY Bitcoin вырос с ~$16K до свыше $100K.

Эта синхронность отражает глубокое влияние макроэкономики на Bitcoin. DXY — важный глобальный индикатор ликвидности и склонности к риску, инвесторам в Bitcoin важно отслеживать его динамику.

Инвестиционные выводы

Для инвесторов в Bitcoin динамика DXY — значимый торговый сигнал:

1. Слабый доллар — сигнал к покупке: Быстрое снижение DXY часто предшествует ралли Bitcoin.

2. Рост доллара — повод для осторожности: Длительный рост DXY требует сокращения позиций или использования стоп-лоссов, даже если Bitcoin еще не снизился.

3. Следите за политикой ФРС: DXY сильно зависит от действий ФРС — понимание монетарного курса поможет прогнозировать оба актива.

4. Учитывайте экстраординарные события: В периоды паники корреляция может нарушаться — не полагайтесь только на исторические закономерности.

Bitcoin и реальные процентные ставки (доходность 10-летних TIPS)

Что такое реальные ставки?

Реальные ставки — номинальные ставки за вычетом инфляции, отражают доходность с поправкой на инфляцию. Доходность 10-летних облигаций TIPS часто используется как индикатор, показывающий фактическую доходность инвестора с учетом инфляции.

При отрицательных или низких реальных ставках хранить наличные или облигации невыгодно, инвесторы переходят в активы вроде золота или Bitcoin. Высокие реальные ставки делают фиксированный доход более привлекательным и снижают спрос на рисковые активы.

Bitcoin как “цифровое золото”

Bitcoin, как и золото, имеет ограниченное предложение и демонстрирует сильную отрицательную корреляцию с реальными ставками. При росте реальных ставок альтернативные издержки владения золотом или Bitcoin увеличиваются, что снижает их привлекательность.

Пример 2020–2022 годов

В 2020–2021 годах ФРС держала ставки у нуля и проводила масштабное QE, удерживая реальные ставки ниже -1%. Владение наличными или облигациями приводило к потере покупательной способности, что стимулировало рост Bitcoin с ~$5K до ~$69K — более 1200% — благодаря среде отрицательных реальных ставок.

Но в 2022 году агрессивные повышения ставки ФРС подняли реальные ставки выше +1% — скачок более чем на 200 б.п. Bitcoin снизился более чем на 70% с максимума, достигнув ~$16K.

Данные по корреляции

Летом 2022 года корреляция Bitcoin с доходностью 10-летних TIPS достигла -0,90 – -0,95. Каждые 100 б.п. роста реальных ставок приводили к снижению Bitcoin на 30–40%.

Корреляция Bitcoin–реальные ставки (2022)

Поворотный момент: лето 2022 года

В июле–августе 2022 года реальные ставки достигли пика и начали снижаться, что вызвало рост Bitcoin с ~$17,6K до ~$24K (+36%). Это ралли отражало разворот по реальным ставкам и ожидания завершения цикла ужесточения.

Смягчение политики в 2024 году

В 2024 году снижение ставки ФРС опустило реальные ставки, что поддержало Bitcoin и обеспечило рост с ~$40K к концу 2023 до более $100K к концу 2024 года. Низкие реальные ставки уменьшают альтернативные издержки для не доходных активов и отражают ожидания будущей инфляции и роста, поддерживая рисковые активы.

Инвестиционные выводы

Инвесторам в Bitcoin важно отслеживать динамику реальных ставок:

1. Падение реальных ставок — позитивный фактор: При снижении или отрицательных реальных ставках обычно выгодно увеличивать позиции в Bitcoin.

2. Рост реальных ставок требует осторожности: При быстром росте реальных ставок стоит сокращать позиции или использовать стоп-лоссы — даже если Bitcoin пока не падает.

3. Следите за ожиданиями инфляции: Реальные ставки зависят как от номинальных ставок, так и от инфляционных ожиданий; отслеживайте оба показателя.

4. Долгосрочная перспектива: Реальные ставки влияют на среднесрочные и долгосрочные тренды; применяйте индикатор с учетом длительного горизонта.

Bitcoin и индикаторы ликвидности (баланс ФРС, RRP, TGA)

Ликвидность рынка — важнейший драйвер цен на Bitcoin. Понимание индикаторов ликвидности помогает точнее прогнозировать движение цен.

Что такое рыночная ликвидность?

Рыночная ликвидность — совокупный объем средств, доступных для инвестиций. Чем выше ликвидность, тем больше капитала поступает на рынок акций и криптовалют; падение ликвидности оказывает давление на цены.

Размер баланса ФРС, остатки на общем счете Казначейства США (TGA) и использование программы обратного РЕПО (RRP) — ключевые индикаторы ликвидности. Их динамика напрямую влияет на объем доступного инвестиционного капитала.

Расчет чистой ликвидности

Чистая ликвидность = активы ФРС – баланс TGA – баланс RRP

Активы ФРС увеличивают ликвидность; TGA отражает средства, изъятые государством из рынка; RRP — средства, припаркованные институтами в ФРС. Чистая ликвидность показывает реальный объем доступного инвестиционного капитала.

Чувствительность Bitcoin к ликвидности

Bitcoin особенно чувствителен к изменениям ликвидности — порой более, чем акции. Небольшая капитализация, макроориентированная база инвесторов и чисто рисковый характер делают реакцию особенно заметной.

2020–2021: рост ликвидности

QE ФРС и фискальные стимулы увеличили баланс с ~$4 трлн до ~$9 трлн, обеспечив массивный приток ликвидности. Bitcoin вырос с ~$5K до ~$69K (+1280%).

История ликвидности и цен на Bitcoin

Снижение ликвидности в 2022 году

QT ФРС и рост TGA привели к оттоку ликвидности и падению Bitcoin примерно на 70%. Снижение цен совпадает с сокращением ликвидности.

Восстановление ликвидности в 2023 году

В начале 2023 года Казначейство США снизило остатки TGA, увеличив ликвидность и вызвав рост Bitcoin с ~$16K до $30K (+90%).

Механика RRP и TGA

Рост использования RRP означает больше средств припарковано в ФРС, меньше рыночной ликвидности. Рост TGA — государство изымает средства из рынка. Оба индикатора могут влиять на цены Bitcoin.

В последние годы наблюдалось резкое снижение RRP (с ~$2,5 трлн до сотен миллиардов), что высвободило ликвидность и поддержало рост Bitcoin.

Инвестиционные выводы

Отслеживайте:

1. Баланс ФРС: QE поддерживает Bitcoin; QT — негативный фактор.

2. Остатки TGA: Падение TGA — позитивно, государственные расходы увеличивают ликвидность.

3. Использование RRP: Снижение RRP — положительный сигнал, средства возвращаются на рынок.

4. Чистая ликвидность: Отслеживайте тренды для средне- и долгосрочного прогноза по Bitcoin.

5. Раннее позиционирование: Изменения ликвидности часто опережают движение цен — перестраивайте позиции заранее.

Влияние членов ФРС, кроме председателя Пауэлла

Хотя решения FOMC озвучивает председатель, заявления других представителей ФРС тоже влияют на рынок. Понимание их политических взглядов и стиля коммуникации помогает оценить общий вектор.

Почему другие официальные лица важны

Голосование FOMC коллективное; мнения остальных членов имеют значение. Публичные комментарии между заседаниями часто дают важные сигналы по политике. Ястребиные заявления могут снизить интерес к рисковым активам; голубиные — повысить уверенность.

Ястребиные представители

Кристофер Уоллер: Известен ястребиными взглядами, в марте 2023 акцентировал контроль инфляции, что охладило ожидания снижения ставки и снизило Bitcoin с ~$31K до ниже $30K.

Мишель Боуман: В мае 2024 подчеркнула недостаточность улучшения инфляции, заявила о возможности дальнейшего повышения ставки и исключила скорое снижение, что замедлило рост Bitcoin.

Джеймс Буллард: Президент Федерального банка Сент-Луиса, известный ястреб. В 2022 году предположил возможность повышения на 1%, вызвав краткосрочную волатильность.

Голубиные представители

Президент Федерального банка Чикаго Чарльз Эванс выделялся акцентом на состоянии рынка труда и поддержкой мягкой политики, но влияние голубиных мнений ниже при высокой инфляции.

Как интерпретировать заявления ФРС

Ключевые моменты:

1. Различайте голосующих и неголосующих членов: Мнения голосующих важнее.

2. Следите за временем: Заявления вокруг заседаний FOMC обычно более информативны.

3. Оценивайте тон (ястребиный/голубиный): Смена позиции важнее рутинных заявлений.

4. Обращайте внимание на согласованность: Если несколько представителей выражают схожие взгляды — это сигнал консенсуса.

5. Не реагируйте чрезмерно: Одиночные комментарии не определяют политику; оценивайте общую картину.

Советы по стратегии инвестирования

Для инвесторов в Bitcoin:

1. Следите за календарями заявлений ФРС и готовьтесь к ключевым датам.

2. Мониторьте новости в реальном времени для краткосрочных сделок или управления рисками.

3. Оценивайте расхождения политики как сигнал неопределенности и повод для осторожности.

4. Комплексный анализ — сочетайте с другими индикаторами для полной картины рынка.

Ончейн-данные: поведение держателей и потоки ETF

Ончейн-данные о транзакциях в блокчейне дают ценные рыночные инсайты и позволяют инвесторам анализировать поведение участников и ценовые тренды.

Долгосрочные держатели (“HODLers”)

“HODL” — “Hold On for Dear Life”, обозначает долгосрочных держателей (адреса, неактивные не менее 155 дней).

Рост доли долгосрочных держателей

На июль 2023 года долгосрочные держатели контролировали около 75% обращения Bitcoin — рекордный показатель, отражающий уверенность и сокращение доступного предложения.

1. Меньшее предложение поддерживает цену при стабильном или растущем спросе.

2. Рост доли сигнализирует о доверии к долгосрочному потенциалу и готовности переносить волатильность.

3. Долгосрочные держатели стабилизируют цену, сопротивляясь краткосрочным колебаниям.

В периоды повышения ставки

Даже в 2022–2023 годах, на спаде рынка, доля долгосрочных держателей продолжала расти — ключевые инвесторы покупали на снижениях.

Потоки на биржах

Перемещение Bitcoin между биржами и персональными кошельками отражает рыночные настроения. Балансы на биржах достигли многолетних минимумов, что свидетельствует о росте самостоятельного хранения, долгосрочной стратегии и снижении давления на продажи.

• В условиях мягкой политики: Преобладают выводы с бирж, держатели предпочитают долгосрочное хранение.

• В условиях жесткой политики: Кризисы приводят к краткосрочным притокам на биржи для панических продаж, но общий тренд — снижение балансов.

Влияние спотовых ETF

В 2024 году утверждение спотовых Bitcoin ETF в США стало структурным сдвигом. BlackRock IBIT ETF, к апрелю 2025 года, имел активы на сумму более ¥7 трлн (несколько миллиардов USD) при устойчивых покупках.

1. Долгосрочная ориентация: Институциональные инвесторы через ETF обеспечивают стабильный спрос.

2. Крупные объемы: Разовые покупки существенно превышают розничные потоки.

3. Соответствие требованиям: ETF открывают доступ к Bitcoin для институтов, ранее ограниченных регулированием.

Крупные покупки ETF в апреле 2025

В апреле 2025 года чистый приток в ETF составил ~$970 млн, что напрямую поддержало спрос на Bitcoin и цены.

Инвестиционные выводы

1. Рост доли долгосрочных держателей — позитивный сигнал.

2. Снижение балансов на биржах поддерживает бычий сценарий.

3. Потоки ETF отражают институциональные настроения; крупные притоки — позитивный фактор.

4. Объединяйте ончейн- и макроданные для комплексного анализа рынка.

5. Ориентируйтесь на долгосрочные тренды, а не на ежедневные колебания.

Обзор макроэкономических терминов

Разъяснение ключевых терминов

FOMC (Federal Open Market Committee): Комитет ФРС по монетарной политике, включает семь членов Совета и пять региональных президентов, собирается восемь раз в год, определяет ставку и параметры политики. Решения имеют глобальное значение.

Ключевая ставка (Federal Funds Rate): Ориентир межбанковского овернайт-кредитования, влияет на стоимость займов, ипотеку, кредитные карты. Главный инструмент ФРС.

Количественное смягчение (QE): Покупка активов центральным банком для увеличения ликвидности и снижения ставок. Применяется при ограниченных возможностях традиционного снижения ставки.

Количественное ужесточение (QT): Обратная мера — сокращение баланса, изъятие ликвидности для борьбы с инфляцией или предотвращения пузырей. Обычно негативно для активов.

Ястребиная политика: Ориентирована на ужесточение (повышение ставки/QT), акцент на контроле инфляции, негативна для рисковых активов.

Голубиная политика: Ориентирована на смягчение (снижение ставки/QE), акцент на росте и занятости, позитивна для рисковых активов.

Индекс доллара США (DXY): Индикатор силы доллара к основным валютам. Рост DXY — укрепление доллара, снижение — ослабление. Bitcoin чаще движется противоположно DXY.

Реальная процентная ставка: Номинальная ставка минус инфляция. Отрицательные реальные ставки поддерживают золото и Bitcoin; положительные — фиксированный доход.

Risk-On/Risk-Off:

• Risk-On: Инвесторы стремятся к высокой доходности, выбирают рисковые активы.
• Risk-Off: Инвесторы избегают риска, переходят в безопасные активы.

Чистая ликвидность: Активы ФРС минус балансы TGA и RRP — индикатор реального объема средств для инвестирования. Рост чистой ликвидности поддерживает цены активов.

Обратное РЕПО (RRP): Инструмент ФРС для размещения средств институтами на ночь. Рост RRP — меньше ликвидности на рынке; снижение — больше.

Общий счет Казначейства (TGA): Счет Казначейства США в ФРС; рост баланса — средства изъяты с рынка, снижение — поступление средств в рынок.

Коэффициент корреляции: Мера линейной связи между двумя переменными, от -1 до +1. Используется для оценки зависимости между активами и макроиндикаторами.

Примеры использования терминов

Когда ФРС становится ястребиной и начинает QT, чистая ликвидность падает, реальные ставки растут, доллар укрепляется — Bitcoin испытывает давление. При переходе ФРС к голубиной позиции и снижению ставки, ликвидность растет, реальные ставки падают, доллар слабеет — Bitcoin получает поддержку для ралли.

Заключение: экономические индикаторы и события как основа стратегии инвестирования в Bitcoin

Основные тезисы

1. Монетарная политика определяет динамику Bitcoin: Решения ФРС, QE/QT, официальные заявления существенно влияют на рынок.

Повышение ставки — негатив для Bitcoin, увеличивает альтернативные издержки и поддерживает фиксированный доход. Снижение ставки — позитив, снижает издержки и увеличивает ликвидность.

2. Рынки реагируют на ожидания политики заранее: Цены Bitcoin корректируются еще до формальных изменений политики, по сигналам FOMC и заявлениям официальных лиц.

3. Ликвидность — ключевой фактор: Изменения чистой ликвидности во многом объясняют динамику Bitcoin.

4. Макроиндикаторы критически важны: DXY, реальные ставки и чистая ликвидность тесно коррелируют с Bitcoin. Следите за ними для поиска трендов:

• Падение DXY — позитивно
• Снижение реальных ставок — позитивно
• Рост чистой ликвидности — позитивно

Советы по стратегии инвестирования

Исходя из вышеизложенного:

1. Постройте макроаналитическую модель: Отслеживайте политику ФРС, ликвидность, DXY, реальные ставки и другие индикаторы.

2. Мониторьте заседания FOMC и официальные заявления:

• Знайте ожидания рынка
• Внимательно читайте заявления и пресс-брифинги
• Следите за мнениями других представителей ФРС
• Оценивайте реакцию рынка

3. Корректируйте позиции в соответствии с циклом политики:

• Ранний этап ужесточения: сокращайте позиции
• Поздний этап ужесточения: ждите смены политики и начинайте наращивать позиции
• Начало смягчения: увеличивайте позиции
• Позднее смягчение: фиксируйте прибыль и готовьтесь к новому циклу

4. Используйте ончейн-данные:

• Рост доли долгосрочных держателей — позитивно
• Снижение балансов на биржах снижает давление на продажи
• Притоки ETF отражают интерес институтов

5. Будьте гибкими и избегайте чрезмерной уверенности:

• Избегайте чрезмерного кредитного плеча
• Корректируйте взгляды по мере необходимости
• Осознавайте, что даже лучшая аналитика может ошибаться
• Сохраняйте долгосроч