Кевин Уорш — ястреб, голубь или следующий Волкер? Рынки скоро узнают

Президент Дональд Трамп выдвинул кандидатуру бывшего губернатора Федеральной резервной системы Кевина Уорша на пост руководителя американского центрального банка, мгновенно возродив старую дискуссию с реальными рыночными последствиями: является ли Уорш сторонником жесткой денежной политики, тихим голубем или чем-то ближе к современному Полу Волкеру?

Почему номинация Кевина Уорша в ФРС вызывает тревогу и разделяет рынки

Ответ важен, потому что инвесторы уже торгуют этой номинацией так, будто сам Волкер только что вернулся в здание Федеральной резервной системы.

Трамп объявил о номинации 30 января 2026 года, представляя Уорша как устойчивого руководителя, способного восстановить доверие и дисциплину в ФРС на фоне окончания срока полномочий председателя Джерома Пауэлла в мае. Время выбрано не случайно: Трамп неоднократно критиковал позицию ФРС по ставкам и ее независимость, делая политические инстинкты Уорша центральным вопросом.

Уорш приходит с багажом и доказательствами. Будучи губернатором ФРС с 2006 по 2011 год, он заработал репутацию одного из самых инфляционно-ориентированных голосов в совете, неоднократно указывая на риски цен даже во время глобального финансового кризиса, когда безработица росла, а опасения дефляции распространялись. В то время как другие поддерживали агрессивное смягчение, Уорш продолжал предупреждать, что ожидания инфляции могут стать незафиксированными.

Тогда Уорш заявил:

«Риски инфляции, по моему мнению, продолжают преобладать как наибольшая угроза для экономики.»

Эти взгляды укрепились в его публичной философии после ухода из ФРС. Уорш стал ярким критиком количественного смягчения (QE), называя раздутое балансное ведомство центрального банка искажающим, размывающим границу между монетарной и фискальной политикой. Он неоднократно утверждал, что инфляция — это не загадка или случайность, а предсказуемый результат чрезмерных расходов и создания денег.

«Мое главное беспокойство по поводу продолжения QE тогда и сейчас связано с неправильным распределением капитала в экономике и неправильным распределением ответственности в нашем правительстве», — заявил кандидат в председатели ФРС в 2018 году.

Эта история объясняет, почему рынки изначально восприняли его номинацию как шок с жесткой позицией. Золото и серебро резко упали, доллар укрепился, а трейдеры вновь вспомнили сравнения с Волкером. В кратце: сторонники жесткой политики почувствовали кровь.

Но вот где ситуация усложняется. В последние годы Уорш открыто критиковал позицию Пауэлла по ставкам с противоположной стороны — утверждая, что политика стала слишком жесткой и тормозит рост. Он говорил, что и ставки, и баланс ФРС должны быть ниже, намекая на готовность снизить ставки, если структурные реформы возьмут на себя основную нагрузку.

Эта двойственная позиция — жесткая в отношении дисциплины баланса и гибкая в отношении краткосрочных ставок — разделила аналитиков на лагеря. Некоторые видят в этом интеллектуальную последовательность: сократи влияние ФРС и получи пространство для смягчения. Другие считают, что это политическая адаптация, особенно учитывая долгосрочное недовольство Трампа высокими ставками.

Волкер 2.0

Это напряжение подпитывает сравнение с Полом Волкером, но сходство имеет свои границы. Волкер, 12-й председатель Федеральной резервной системы, столкнулся с неконтролируемой инфляцией в конце 1970-х и ответил повышением ставки по федеральным фондам выше 20%, сознательно вызвав рецессию для восстановления доверия. Уорш никогда не сталкивался с таким инфляционным пожаром в качестве председателя, и не давал сигналов о готовности вводить подобные экономические боли.

Главной чертой Волкера была независимость. Он сопротивлялся политическому давлению разных администраций и позволял последствиям разворачиваться как есть. В отличие от него, Уорш широко считается более прагматичным — хорошо осведомленным о политической реальности и менее склонным вести войну с Белым домом, который его назначил.

Это не делает его голубем. Это делает его условным. Уорш последовательно утверждает, что контроль над инфляцией — это неотъемлемая часть его политики, но он также верит, что рост производительности — особенно благодаря искусственному интеллекту — может позволить снизить ставки без повторного разогрева ценовых давлений. Если эта история о производительности оправдается, он может выглядеть более мягким. Если нет — жесткая позиция снова выйдет на передний план.

Рынки, похоже, остаются в нерешительности. Фьючерсы на ставки ФРС закладывают дополнительные снижения ставок в 2026 году, несмотря на ожидания более быстрого сокращения баланса. Эта комбинация намекает на гибридную модель ФРС: более жесткую в структуре, более мягкую в сигнализации и трудную для однозначной классификации.

Также читайте: Золото и серебро продолжают падать, рынки сталкиваются с эффектом Уорша

Если его подтвердят, Уорш может возродить старый стиль работы ФРС — меньше прогнозов, меньше словесных оправданий и больше внимания к действиям, а не обещаниям. Это само по себе может увеличить волатильность, поскольку рынки адаптируются к центральному банку, который говорит меньше и удивляет больше.

Так является ли Кевин Уорш преемником Волкера? Не совсем. Он разделяет скептицизм Волкера по поводу легких денег и институционального разрастания, но не его склонность к экономическому шоку. Жесткий или мягкий — это вопрос скорее условий, чем идеологии, и Уорш ясно дал понять, что намерен реагировать на данные, а не на догмы.

Для инвесторов послание простое: игнорируйте ярлыки. Уорш — ни мягкий, ни мессия. Он кандидат в председатели ФРС, который считает, что доверие к инфляции важно, и который может оказаться более гибким, чем его репутация предполагает.

FAQ 🏦

• Считается ли Кевин Уорш сторонником жесткой политики?

Да, исходя из его долгосрочного акцента на контроль инфляции и оппозиции продолжительному количественному смягчению.

• Поддерживал ли Кевин Уорш снижение ставок?

Недавно да — особенно если сокращение баланса и рост производительности компенсируют риски инфляции.

• Можно ли сравнить Уорша с Полом Волкером?

Только частично; он разделяет дисциплину Волкера по инфляции, но не его опыт экстремальных повышений ставок и политической независимости.

• Как Уорш может изменить политику ФРС, если его подтвердят?

Он может сочетать более быстрое сокращение баланса с выборочными снижениями ставок и уменьшением прогнозов.