Майкл Бьюрри из Big Short предупреждает о $1B распродаже золота, если Bitcoin рухнет

Майкл Бьюри, известный инвестор, предсказавший кризис на рынке недвижимости 2008 года, выпустил тревожное предупреждение о том, что недавнее снижение Bitcoin может привести к ликвидации золотых и серебряных активов на сумму до $1 миллиарда.

В подробном анализе на платформе Substack Бьюри предполагает, что институциональные инвесторы и корпоративные казначейства, сталкивающиеся с убытками из-за падения цен на криптовалюты, могут быть вынуждены продавать прибыльные позиции в драгоценных металлах, чтобы покрыть свои риски. Это предупреждение прозвучало на фоне того, что Bitcoin борется ниже ключевых уровней поддержки, а аналитики отмечают хрупкую динамику и повышенные макроэкономические риски. Мы разберем спорную гипотезу Бьюри, оценим текущее уязвимое состояние крипторынка и исследуем возможные цепные реакции в традиционных классах активов при сохранении слабости Bitcoin.

Тревожная теория распространения кризиса Майкла Бьюри: от Bitcoin к bullion

Суть тревожного аргумента Майкла Бьюри основана на классическом механизме распространения кризиса, знакомом студентам финансовых кризисов, но примененном к цифровым активам. Бьюри отмечает, что резкое падение Bitcoin и более широкого крипторынка в конце января совпало с заметным, внезапным снижением цен на золото и серебро. Он связывает эти события не как корреляцию, а как причинно-следственную связь, предполагая, что «до $1 миллиарда в драгоценных металлах было ликвидировано в конце месяца в результате падения криптовалютных цен». Его логика в том, что институциональные и казначейские менеджеры, инвестировавшие в крипту, сейчас «уменьшают риски», продавая прибыльные позиции — особенно в токенизированных фьючерсах на золото и серебро — чтобы выполнить маржинальные требования или ограничить убытки в портфелях цифровых активов.

Критика Бьюри выходит за рамки рыночной механики и представляет собой фундаментальный удар по ценностному предложению Bitcoin. Он утверждает, что криптовалюта полностью «провалилась в своей роли цифрового убежища и альтернативы золоту». По его мнению, недавнее институциональное принятие, стимулируемое запуском спотовых Bitcoin ETF, — это спекулятивная пена, а не подлинное, основанное на утилите, внедрение. «Нет органической причины для Bitcoin замедлить или остановить свое падение», — заявляет он, отвергая идею, что корпоративные активы обеспечивают какую-либо постоянную, структурную поддержку. Для Бьюри фундамент Bitcoin «слабый», и его снижение может раскрыть хрупкую реальность, скрытую за хайпом вокруг ETF.

Конечная перспектива, по мнению Бьюри, очень серьезна. Он описывает цепную реакцию: падение до $70,000 напрягает институциональных держателей и сокращает капитал для таких компаний, как MicroStrategy. Падение до $60,000 вызывает кризис для этих фирм. Самый катастрофический сценарий — снижение к $50,000 — может привести к банкротству майнеров и «коллапсу» рынка токенизированных металлов, который «превратится в черную дыру без покупателя». Эта яркая метафора призвана шокировать, предполагая, что спекулятивная конструкция вокруг криптовалют может взорваться с насильственными последствиями для соседних, якобы стабильных рынков, таких как драгоценные металлы.

Нестабильное положение Bitcoin: хрупкая динамика и ключевые уровни поддержки

Фон для предупреждения Бьюри — это рынок криптовалют, демонстрирующий явные признаки технической и структурной уязвимости. После резкой распродажи Bitcoin пока удерживается выше уровня $74,000, но аналитики едины в мнении, что эта стабильность очень хрупкая. Например, компании как QCP Capital отмечают, что хотя цена держится, «мощность движения продолжает указывать вниз», а «возможности роста остаются ограниченными». Это создает опасное равновесие, при котором рынок очень чувствителен к новой волне ликвидаций, которая может начаться при пробое важной поддержки.

Зона $74,000-$76,000 — не просто случайное число; это критическая техническая и психологическая точка. Исследователи рынка указывают, что это — минимум цикла 2025 года и он совпадает с предполагаемой средней себестоимостью для огромных запасов Bitcoin в MicroStrategy. Устойчивое пробитие этого уровня считается крупным медвежьим сигналом, который может открыть путь к «еще более резкому снижению с оттоком институционального капитала». Рынок балансирует на грани, и следующий движущийся тренд, скорее всего, усилится высоким уровнем кредитного плеча, сохраняющегося на биржах.

Помимо графических моделей, совокупность макроэкономических и геополитических факторов подавляет уверенность инвесторов. Аналитики указывают на «ужесточение условий ликвидности», нерешенные геополитические напряженности и неопределенность политики — особенно в связи с возможной кандидатурой нового руководства Федеральной резервной системы, — что удерживает капитал в стороне. Как отмечает исследователь Siwon Huh, эти «дестабилизирующие факторы… в совокупности свидетельствуют о том, что условия еще не созрели для перераспределения ликвидности в Bitcoin». В такой среде Bitcoin испытывает трудности с привлечением новых устойчивых покупок, необходимых для преодоления нисходящей динамики и подтверждения бычьего разворота, что делает его уязвимым к сценариям, описываемым Бьюри.

Техническая и настроенческая панель: чтение индикаторов страха

Чтобы понять истинное состояние рынка, необходимо проанализировать ключевые технические и настроенческие индикаторы, сигнализирующие о предосторожности. Эти метрики дают количественную картину тревоги, на которую указывает предупреждение Бьюри.

Критическая зона поддержки ($74K-$76K): это — граница. Закрытие дневное или недельное значительно ниже $74,000 широко рассматривается институциональными участниками как триггер для ускоренной распродажи, с возможным движением к следующей важной поддержке около $65,000.

Перекредитованность: несмотря на недавние ликвидации, данные показывают, что уровень кредитного плеча в системе остается высоким. Трейдеры на централизованных биржах продолжают усиливать краткосрочную волатильность, создавая постоянный риск каскадных ликвидаций длинных позиций при быстром движении вниз.

Вероятности предсказательных рынков: децентрализованные предсказательные рынки, объединяющие коллективную мудрость, дают ясный сигнал. Они сейчас предполагают почти 50% вероятность того, что Bitcoin опустится ниже $55,000 к 2026 году, и около 78% — что он достигнет $65,000. Это яркое, основанное на данных выражение преобладающего нисходящего настроения.

Настроение розничных инвесторов: опросы, например, от Myriad Markets, показывают резкое изменение. Если недавно 30% участников ожидали падения до $69,000, то сейчас эта цифра выросла до 74%, что свидетельствует о быстром ухудшении бычьего настроя среди розницы.

Эта совокупность сигналов рисует картину рынка без бычьего драйвера, технически уязвимого и охваченного страхом перед новым снижением. Именно в такой среде принудительная продажа активов в разных классах — ядро гипотезы Бьюри — становится вполне вероятной.

Вне крипты: цепные реакции и более широкое распространение кризиса

Основная идея Бьюри — что потери в крипте могут вынудить к продаже драгоценных металлов на сумму до $1 миллиарда — заставляет нас задуматься о все более взаимосвязанной природе современных портфелей институциональных инвесторов. Рост «токенизированных» активов — ключевой мост в возможное распространение кризиса. Институциональные игроки могут не продавать физические золотые слитки из хранилища; скорее, они ликвидируют позиции в биржевых трастах (ETPs), фьючерсных контрактах или токенизированных версиях золота (например, PAXG или цифровых фьючерсах на золото). Эти инструменты обеспечивают ликвидность и легкость выхода, что делает их первой линией защиты для казначейских менеджеров в сложной ситуации. Массовая распродажа таких бумажных и цифровых золотовых активов может действительно снизить цены, затронув даже физических держателей.

Риск распространения может не ограничиваться драгоценными металлами. Более широкая идея Бьюри — это развал «рисконаправленной» стратегии, которая привела к тому, что институциональные инвесторы распределяли активы в спекулятивные, не приносящие дохода инструменты вроде Bitcoin и технологических акций (еще один сектор, который он отмечает как переоцененный) в условиях низких ставок. По мере ужесточения макроусловий и удорожания ликвидности эти коррелированные рисковые активы могут падать синхронно. Глубокий спад криптовалют может усилить давление на фондовые рынки, особенно в секторе технологий и роста, поскольку мультистратегические фонды и хедж-фонды сокращают общий риск. Это создает негативную обратную связь, когда убытки в одной спекулятивной сфере усиливают страх и вызывают распродажи в других.

Однако существует и противоположный аргумент, который Бьюри признает: спрос на безопасные активы. В случае настоящего кризиса, вызванного крахом крипты или более широкими финансовыми потрясениями, традиционные убежища — физическое золото и казначейские облигации США — часто пользуются спросом. «Физические металлы могут оторваться от тренда из-за спроса на убежище», — допускает Бьюри. Эта динамика может смягчить или даже обратить вспять первоначальные продажи золота. Итоговая ситуация зависит от источника кризиса. Если он воспринимается как ограниченный криптовалютным сообществом, золото может временно снизиться из-за вынужденных продаж. Если же крах Bitcoin вызовет более широкую финансовую нестабильность, золото быстро оторвется и начнет расти, подтверждая свою роль хеджирования кризиса, что противоречит линейной концепции ликвидации.

Кто такой Майкл Бьюри и стоит ли его слушать?

Кто такой Майкл Бьюри? Он основатель Scion Asset Management, управляющий хедж-фондом, который стал легендарным благодаря предсказанию и получению прибыли на кризисе субстандартных ипотек, что было описано в книге Майкла Льюиса *Большая короткая*. Его методология основана на глубоком фундаментальном анализе рыночных дисбалансов и пузырей, зачастую делая контринтуитивные выводы задолго до мейнстрима. Этот опыт придает его предупреждениям особую значимость; когда Майкл Бьюри говорит о возможном финансовом кризисе, рынок научился хотя бы прислушиваться, даже если в итоге не согласен.

Однако его отношение к Bitcoin постоянно и яростно негативное. Он неоднократно называл его спекулятивным пузырем и отвергал его как актив. Его последнее предупреждение — продолжение давно сложившегося взгляда. Критики считают, что его фундаментальный анализ Bitcoin не учитывает его уникальных свойств как децентрализованной, цензуроустойчивой сети с растущей глобальной базой пользователей — цифрового товара, а не чисто спекулятивной акции. Они видят в притоке ETF не «горячие деньги», а начальные этапы долгосрочного перераспределения активов институциональными инвесторами, что по своей природе волатильно, но не отменяется коррекцией.

Для инвесторов разумно отделять механизм распространения кризиса по версии Бьюри от его** **общего предупреждения о хрупкости рынка. Можно сомневаться, что ликвидация золота на $1 миллиард — это неминуемое или измеримое событие, одновременно признавая, что крипторынок находится в технически уязвимом положении с высоким кредитным плечом и шатким настроением. Самая большая ценность Бьюри — не как точный предсказатель потоков золота, а как «канарейка в шахте» для чрезмерных рисков и взаимосвязей. Его предупреждение — важное напоминание о необходимости оценки ликвидности портфеля, понимания корреляций активов в кризис и подготовки к волатильности, которая может затронуть не только крипту, но и весь спектр рисковых активов в эпоху, когда институциональные портфели сочетают цифровое золото с традиционным.