Bitwise: Почему инвесторы не слышат голоса криптовалют на Уолл-стрит

Автор: Мэтт Хауган, главный инвестиционный директор Bitwise

Составлено: Jinse Finance

В финансовых рынках главным источником избыточной доходности (альфа) часто является поведенческая предвзятость. Инвесторы постоянно совершают ошибки, и если вы сможете ими воспользоваться, вы сможете получить отличную прибыль.

Одно из моих любимых поведенческих предубеждений — это эффект якоря: люди цепляются за первую же информацию, с которой сталкиваются. Вот почему ритейлеры ставят цену на $9.99 вместо $10.00 — вы слышите «9» первым, и ваш мозг к ней закреплён.

Эффект якоря также стал одной из причин, почему я решил полностью посвятить себя криптокриптовалюте в 2018 году. В то время большинство людей всё ещё воспринимали криптовалюты как шутку. Впервые они были обнаружены во время скандала на Шёлковом пути 2013 года и в 2014 году на Ментугу (гора Gox) столкнулась с криптоиндустрией во время банкротства и стала свидетелем нескольких резких колебаний быков и медвежьих колебаний. К счастью, несколько людей, которым я доверяю, посоветовали мне серьёзно относиться к криптовалюте. Когда я спустился вниз и отложил свои предубеждения, чтобы изучить его суть, я был полностью потрясён. Эта технология гораздо продвинута, чем многие думают, и возможности гораздо шире. И они всё ещё застряли в впечатлении 2014 года.

В этот момент знакомое чувство снова накрыло.

Весь мир кричит на тебя

Оглядываясь вокруг, Уолл-стрит в панике объявляет, что финансы находятся в этой цепочке. Не маленькая часть, а всё.

В июле прошлого года председатель SEC США Пол Аткинс запустил проект Project Crypto, который направлен на реформу регулирования ценных бумаг и, по его словам, на вывод финансовых рынков США «в онлайн-чейн». И рынок уже это делает:

В октябре генеральный директор BlackRock Ларри Финк заявил, что мы находимся на «этапе токенизации всех активов».

Две недели назад BlackRock запустила токенизированный казначейский фонд BUIDL на Uniswap, крупнейшей децентрализованной бирже, чей сейчас масштаб превышает $2 миллиарда. В рамках партнерства BlackRock также инвестировала в UNI, нативный токен Uniswap.

Apollo, кредитный гигант с управленческим масштабом в 700 миллиардов долларов, объединился с Securitize для токенизации своего мультикредитного фонда и запустил его на шести публичных сетях, привлёк более 100 миллионов долларов фондов с января 2025 года. Компания также недавно объявила о планах приобрести 9% акций Morpho — ведущего децентрализованного кредитного протокола.

JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo обсуждают совместные выпуски стейблкоинов.

Тем временем JPMorgan Chase запустила депозитный токен в сети Coinbase Base; Fidelity нанимает менеджера по казначейству DeFi...... Существует бесчисленное множество подобных новостей.

Масштаб вовлечённых фондов крайне ошеломляющий: размер ETF: 30 триллионов долларов; Фондовый рынок: 110 триллионов долларов; Рынок облигаций: $145 триллионов. Для сравнения: общий размер глобального рынка токенизации в настоящее время составляет всего 20 миллиардов долларов. Если Ларри Финк прав — «каждая акция, каждая облигация...... будет токенизирован», что означает, что этот рынок может вырасти в 10 000 раз, и для этого ещё есть возможности.

Огромный разрыв

Однако традиционные инвесторы остаются совершенно неуслышанными.

Они не слышат из-за эффекта закрепления. Они видят криптоиндустрию и всё равно имеют в голове бунтарский образ татуировок, панков, скейтбордов. Они не подозревали, что этот человек уже побрил бороду, надел костюм и строил инфраструктуру для поддержки следующего поколения рынков капитала.

Забавно, но сами криптоинвесторы, похоже, этого не слышат. У них синдром «волк идёт». Обещание поступления в учреждение слушалось слишком долго, и они стали онемевшими.

Но данные не лгут. Если посмотреть на этот график роста реальных активов (RWA) с токенизацией, наклон круче по сравнению с горой Эверест.

Токенизация стоимости реальных активов (RWA)

Источник данных: Bitwise Asset Management, RWA.xyz; Когда: 1 января 2020 – 31 декабря 2025; Примечание: Эмитенты стейблкоинов, такие как Circle и Tether, были намеренно исключены.

Воспользуйся возможностью

Осознав это, сложность заключается в том, как правильно получать прибыль. Потому что в криптоиндустрии всё ещё осталось много важных вопросов без ответа, таких как:

Будет ли ценность, которую приносит токенизация, в базовые протоколы публичных цепей, таких как Ethereum и Solana, или пространство блоков L1 уединяется?

Если стоимость принадлежит публичной цепочке, будут ли квази-частные сети, такие как Canton и Tempo, превзойти публичную цепочку?

Взорвут ли токены DeFi, когда BlackRock, Apollo примут DeFi, или их головоломки с токеномикой станут непреодолимыми?

Если ценность приписывается строительным компаниям в экосистеме, а не публичной цепочке, кто получит больше выгоды: традиционные гиганты, такие как BlackRock и JPMorgan Chase, или нативные криптоинституты?

У меня есть мнения по этим вопросам, и я напишу ещё в ближайшие месяцы. Но, честно говоря, ответ на большинство вопросов: сейчас никто не знает.

Единственное, что я знаю наверняка — существует огромный разрыв между восприятием рынка и реальностью отрасли.

На мой взгляд, эта разница — серьёзная возможность — не спешить с ранним выбором победителя, а распределить всю трассу, пока рынок всё ещё неправильно оценивает структурные изменения.

Самая большая альфа-возможность всегда появляется: когда консенсусный нарратив устарев, реальность далеко вперёд, но инвесторы всё ещё закреплены на старых историях.

И криптоиндустрия сейчас находится на этом этапе. Если вы понимаете суть, возможности повсюду.