Обвинения в манипуляциях с Биткоином сталкиваются с сопротивлением, поскольку ETF возвращают отток за 5 недель

Биткойн (CRYPTO: BTC) на этой неделе торговался в узком диапазоне, поскольку участники рынка взвешивали слухи о предполагаемой «распродаже в 10 утра», связанной с известной компанией, занимающейся количественной торговлей. Эта версия получила распространение после того, как назначенный судом администратор Terraform Labs подал иск, обвиняющий в инсайдерской торговле, связанной с крахом экосистемы Terra в мае 2022 года. Однако данные с нескольких трекеров указывают на более размытый рыночный динамику, при которой ни один участник не оказывал надежного давления на снижение биткойна через открытые позиции, а ситуации с ликвидностью скорее склонялись к притоку средств в ETF и общему настроению на риск. В части данных спрос на спотовый биткойн вновь вырос благодаря притоку новых капиталов в биржевые продукты (ETPs), а крупные институциональные игроки продолжали формировать восприятие о том, как управляются криптовалютные балансовые листы в условиях стрессовых ситуаций. Ethereum (CRYPTO: ETH) также столкнулся с собственными трудностями, включая крупные корпоративные балансовые листы, показывающие убытки на фоне общего спада рынка.

Обсуждение недели вышло за рамки версии о 10 утра. В США спрос на спотовые биткойн-ETF вырос после нескольких недель отрицательных потоков, причем несколько дней подряд фиксировались притоки. Данные от Farside Investors показывают, что спотовые биткойн-ETF за три последовательных дня привлекли более 1 миллиарда долларов, включая 254 миллиона долларов в четверг, что подчеркивает возросший интерес как со стороны институциональных, так и розничных инвесторов. Такой поток не только свидетельствует о стабилизации спроса на сам биткойн, но и показывает, как инвесторы используют регулируемые инструменты для навигации в криптоэкономике, несмотря на сохраняющуюся высокую волатильность в некоторых сегментах рынка. В этом общем контексте интерес к регулируемому биткойн-экспозиции, похоже, пережил эпоху 2022–2023 годов, характеризующуюся высокой волатильностью и периодами дефицита ликвидности, сопровождавшими более широкие макроэкономические риски.

Другие важные события касались корпоративной стороны Ethereum. Компания Bitmine Immersion Technologies, один из крупнейших держателей корпоративных резервов ETH, по всей видимости, несет крупные нереализованные убытки, с оценками около 8,8 миллиарда долларов разницы между текущими ценами и себестоимостью, поскольку цены на ETH оставались низкими. Балансовый лист Bitmine показывает, что даже участники с крупным ончейн-экспозицией могут столкнуться с существенными потерями, когда цены на токены снижаются с пиков прошлых лет. Средняя себестоимость ETH у компании, по данным сторонних сервисов, составляет около mid-$3,000 за ETH, что усиливает влияние последних ценовых движений на экономику резервов. Несмотря на бумажные убытки, Bitmine продолжает накапливать ETH, что свидетельствует о готовности держать долгосрочные позиции даже в условиях спада. Общий нарратив ETH формируется под воздействием текущих сетевых обновлений, регуляторного давления и меняющегося макроэкономического фона, который создает сложности для рисковых активов как в крипто, так и в традиционных рынках.

Трейдеры также следили за заметной ончейн-активностью, связанной с известными фигурами. Соучредитель Ethereum Виталик Бутерин распродает ETH в рамках планов выделить примерно 45 миллионов долларов в токенах для проектов, ориентированных на конфиденциальность. В начале февраля его кошельки содержали около 241 000 ETH, но к концу месяца — примерно 224 000 ETH, поскольку продажи продолжались. Ончейн-данные показывают, что большинство продаж осуществлялось через децентрализованные агрегаторы, такие как CoW Protocol, с использованием множества мелких свопов, а не одной крупной сделки. Эти схемы соответствуют технике, используемой трейдерами для минимизации рыночного воздействия при конвертации больших объемов в другие активы или валюты. Эти сведения добавляют человеческий аспект к рынку, который часто сводит ценовые движения к графикам и моделям, напоминая, что отдельные участники могут влиять на темп продаж, не меняя при этом долгосрочный нарратив.

Параллельно рынок выделил корпоративную динамику, связанную с Ethereum. Расширение корпоративных резервов ETH у Bitmine остается предметом внимания аналитиков, которые задаются вопросом, не возникает ли для ETH более широкая структурная проблема. Эта ситуация подчеркивает чувствительность корпоративных казначейств к ценовым колебаниям ETH и сложности с планированием ликвидности при наблюдении за изменениями в DeFi и стейкинге. Влияние на корпоративные казначейства не ограничивается только Bitmine; такие исследователи, как 10x Research, отмечают, что ETH торгуется на уровнях, которые проверяют, является ли спад циклическим или сигналом более глубоких структурных проблем. Акцент рынка на себестоимости и нереализованных убытках крупных держателей подчеркивает постоянное противостояние между долгосрочными позициями и краткосрочной ценовой слабостью, что влияет на решения институциональных кошельков и стратегий казначейства.

Между тем, в секторе DeFi ведущие протоколы кредитования продолжали расширять масштабы и привлекать институциональный интерес. Например, Aave сообщил о преодолении отметки в 1 триллион долларов совокупного объема кредитования — исторического достижения для on-chain финансов. Лидерство Aave в этой области отражает тенденцию к нормализации DeFi как надежного элемента традиционных финансов, с акцентом на его роль как базовой ликвидной сети. В рамках этого проекта запущен Aave Horizon — специализированный рынок кредитования на Ethereum, предназначенный для привлечения традиционных финансовых компаний и крупных инвесторов, желающих брать в долг стейблоконы под реальные активы. Среди первых участников — VanEck, WisdomTree и Securitize, что свидетельствует о внимании к возможностям токенизации и on-chain ликвидности. В более широком контексте сектор DeFi также рассматривает возможность токенизации «изобилийных активов», таких как солнечная энергия и робототехника, хотя путь к массовому принятию и регуляторной ясности еще продолжается. Генеральный директор Aave Labs Стани Кулечов рассматривает расширение как часть долгосрочной стратегии по соединению традиционных финансов с масштабируемой on-chain ликвидной сетью и публично обсуждает потенциал DeFi для поддержки более широкой инфраструктуры в будущем.

Ключевым моментом остается то, что сектор DeFi продолжает сталкиваться с меняющимися стимулами. Основатель Curve Finance Михаил Егоров заявил, что DeFi должен отказаться от эмиссии токенов как основного двигателя ликвидности. В интервью Cointelegraph Егоров отметил, что протоколы должны генерировать реальный доход, а не полагаться на инфляционные стимулы, поскольку эпоха «летнего» роста DeFi 2020 года — когда тройные цифры TVL привлекали потоки в новые протоколы — уже прошла. Он подчеркнул, что скорость обращения токенов и спекулятивные премии больше не гарантируют рост цен, и что происходит переоценка факторов, определяющих ценность, поскольку TVL снизился, а получение ликвидности стало дороже. Данные с DefiLlama показывают, что TVL в DeFi за последние шесть месяцев снизился примерно на 38%, с около 158 миллиардов долларов до примерно 98 миллиардов долларов на этой неделе.

Реакция рынка и ключевые моменты

Ценовые движения и комментарии за неделю отражают рынок, который остается очень ориентированным на данные: притоки в спотовые биткойн-ETF создают противовес волатильности альткоинов и токенов, связанных с DeFi. Усиленный спрос на ETF подтверждает общее желание инвесторов получить регулируемое экспозицию к биткойну, несмотря на сохраняющуюся макроэкономическую чувствительность. В то же время, версия о влиянии одного участника — широко ассоциируемая с «распродажей в 10 утра» — не выдержала критики со стороны аналитиков, которые подчеркивают важность глубины ликвидности, хеджирующих стратегий и роли дельта-нейтральных подходов, сочетающих покупку спота и хеджирование фьючерсами. Руководитель исследовательского отдела CryptoQuant отметил, что описанная активность не уникальна для одной компании; схема покупки спотовых активов при продаже фьючерсов — распространенная тактика фондов, стремящихся захватить спреды, а не управлять ценовым направлением. Основной вывод для трейдеров — краткосрочные ценовые падения не являются надежными индикаторами сговора или манипуляций, особенно когда потоки ликвидности и хеджирующие стратегии маскируют чистую экспозицию в публичных отчетах.

На корпоративном фронте ситуация с Bitmine остается важным ориентиром для тех, кто отслеживает ETH как казначейский актив. Нереализованные убытки компании, в сочетании с общим движением цен ETH, вызывают вопросы о экономике крупных портфелей ETH и практике управления рисками. Несмотря на продолжение накопления ETH, масштаб бумажных потерь подчеркивает сложности навигации в условиях спада, когда крупные балансовые листы оказываются значительно убыточными по сравнению с себестоимостью. Рынок будет следить за тем, изменит ли Bitmine свою стратегию в сторону более эффективного накопления или воздержится от активных действий в условиях дальнейших ценовых колебаний.

Системный аспект подчеркивает, что достижения Aave свидетельствуют о продолжающейся зрелости DeFi как компонента институциональных финансов. Превысив 1 триллион долларов совокупного кредитного объема, сектор демонстрирует рост доверия среди участников, использующих on-chain-кредитование как часть диверсифицированной стратегии ликвидности. Запуск Aave Horizon, ориентированный на привлечение институциональных инвестиций в кредитование под реальные активы, говорит о намерении соединить on-chain и off-chain возможности. Акцент на реальных доходах, а не на токенах, отражает сдвиг в индустрии в сторону устойчивого роста и управления, что подтверждает и основатель Curve Михаил Егоров, выступающий за переход от инфляционных стимулов к моделям, основанным на доходах. Снижение TVL в DeFi — примерно на 38% за последние полгода до около 98 миллиардов долларов — служит напоминанием о том, что ликвидность, регуляторная ясность и стоимость капитала продолжают формировать ожидания долгосрочного роста.

Почему это важно

Для трейдеров и инвесторов события недели подчеркивают, что регулируемая экспозиция и on-chain ликвидность могут сосуществовать. ETF и регулируемые продукты продолжают привлекать капитал в биткойн, а сектор DeFi демонстрирует устойчивость через крупные достижения и институциональные партнерства. Эта двойственность говорит о том, что крипторынки могут входить в фазу, когда традиционные финансовые инструменты и децентрализованные финансы работают в более тесной гармонии, дополняя друг друга и создавая более сложный риск-скорректированный ландшафт.

Для разработчиков и создателей экосистемы сдвиг в сторону моделей, основанных на доходах, означает необходимость переосмысления стимулов и монетизации реальной утилиты. Проекты, ориентированные на устойчивые сборы, межцепочечную совместимость и институциональные риски, могут получить больше доверия со стороны крупных управляющих активами и банков. Запуск Aave Horizon показывает, как регулируемые каналы могут дополнять permissionless-финансы, позволяя институтам получать доступ к ликвидности в привычных форматах, сохраняя при этом прозрачность и программируемость, характерные для DeFi.

Что дальше смотреть

Продолжение притоков в ETF и возможные изменения в спросе на спотовый BTC (следите за данными Farside и обновлениями от эмитентов ETF).

Регуляторные и юридические события вокруг Terraform Labs и Jane Street; любые новые обвинения или раскрытия могут повлиять на рыночные настроения.

Обновления по стратегии Bitmine и управлению балансами ETH; следите за изменениями в казначейских стратегиях и показателях себестоимости.

Институциональный интерес к Aave Horizon и расширение DeFi, включая новые типы активов и рынки кредитования под реальные активы.

Этот материал опубликован первоначально в разделе Crypto Breaking News — ваш источник новостей о криптовалютах, биткойне и блокчейнах.