821 трейдер вывел $8,2 млн из Bitcoin-контрактов Polymarket, манипулируя оракулом

Исследование Стэнфордского университета и Сингапурского университета менеджмента показало, что 821 трейдер извлек 8,2 миллиона долларов из розничных ставок на пяти-минутные бинарные BTC-контракты Polymarket, которые стартовали 12 февраля 2026 года. В работе «Settlement Manipulation in Prediction Markets» Дэвида Дай, Руихэ Цзя и Шихао Ю описано, как манипуляторы использовали механизм расчетов по оракулу Chainlink в контракте: они в последние секунды перед закрытием каждого пятиминутного окна проталкивали спот-цену Bitcoin на Binance. Результаты имеют регуляторные последствия, поскольку Nasdaq и Cboe подали в SEC заявки на листинг похожих бинарных контрактов на цены активов по индексам фондового рынка.

Polymarket запустила пяти-минутные контракты на Bitcoin 12 февраля 2026 года

12 февраля 2026 года Polymarket запустила бинарный контракт, который выплачивал 1 доллар, если Bitcoin заканчивал пяти-минутное окно выше цены открытия, и 0 долларов — в противном случае. Новый контракт открывался каждые пять минут круглосуточно. Уже через несколько месяцев крипто-рынки на рост/падение Polymarket с интервалами в пять и пятнадцать минут торговались на сумму более 4 миллиардов долларов и в три раза увеличили дневной объём платформы. Контракт рассчитывался по оракулу Chainlink, который усреднял цену Bitcoin на крупных спотовых биржах.

Исследование зафиксировало манипуляции через «проталкивание» цены на Binance

Исследование показало, что Binance — крупнейшая криптобиржа — находилась примерно в двух с половиной базисных пунктах от оракула и двигалась почти один-к-одному вместе с ним. Binance завершала расчет по той же стороне страйка, что и итоговое разрешение, примерно в 85% случаев. После того как пяти-минутный контракт вышел в эфир, чистый поток заявок в последние десять секунд перед каждым закрытием подскочил примерно на 50% выше уровня до запуска. В 6% циклов, когда рынок оценивал исход как близкий к равному, этот скачок был примерно в 3,9 раза выше остальных. В течение десяти секунд после этого цена откатилась примерно на четверть в циклах, близких к равным. Проталкивания концентрировались в «тонкие» часы: 56% приходились на ночь и 44% — на выходные.

821 трейдер извлек 8,2 миллиона долларов из розничных ставок

Всего 821 трейдер подходил под профиль манипулятора — примерно один из 300 среди 243 000 участников, торговавших этим контрактом. Они забрали 8,2 миллиона долларов в «протолкнутых» циклах, а в остальных вышли в безубыток. Из потерь 93% пришлись на розницу. В циклах, близких к равным, проталкивание против фаворитной стороны переворачивало победителя в 65% случаев, тогда как в обычной торговле — в 41%. Даже когда до закрытия одна из сторон имела шанс 90–100%, проталкивание против неё разворачивало исход в 34% случаев, против 1% в циклах без проталкивания. Авторы исключили хеджирование как невинное объяснение, потому что сделки возникали одним всплеском в последние пятьдесят секунд, а не как позиция, наращиваемая в течение всего окна.

Пятнадцатиминутные контракты не показали паттерна манипуляций

Манипуляции отсутствовали в пятнадцатиминутном контракте: более длинное окно включало больше обычной торговли перед закрытием, и фиксированное проталкивание в последние секунды оказывало более слабое влияние по сравнению с пяти-минутным контрактом.

Nasdaq и Cboe подали заявки в SEC на бинарные контракты на цены активов

Nasdaq и Cboe каждая подали в SEC заявки на листинг бинарных контрактов на цены активов по индексам фондового рынка.

Часто задаваемые вопросы

Что выяснило исследование Стэнфорда о пяти-минутных контрактах Polymarket на Bitcoin?

В исследовании «Settlement Manipulation in Prediction Markets» Дэвида Дай, Руихэ Цзя и Шихао Ю установлено, что 821 трейдер извлек 8,2 миллиона долларов из розничных ставок, манипулируя механизмом расчетов по оракулу Chainlink за счет проталкиваний цены Bitcoin на Binance в последние секунды перед закрытием каждого пяти-минутного окна.

Как трейдеры манипулировали пяти-минутными контрактами Polymarket на Bitcoin?

Трейдеры проталкивали спот-цену Bitcoin на Binance в последние десять секунд перед закрытием каждого контракта, уводя справочную цену оракула через страйк, чтобы выиграть ставки. Чистый поток заявок в последние десять секунд подскакивал примерно на 50% выше уровней до запуска: 56% проталкиваний происходили ночью и 44% — по выходным, когда торговля была самой тонкой.

Почему пятнадцатиминутные контракты Polymarket на Bitcoin избежали манипуляций?

Пятнадцатиминутный контракт не показал манипуляций, потому что более длинное окно включало больше обычной торговли перед закрытием, а значит, фиксированное проталкивание в последние секунды оказывало более слабое влияние по сравнению с пяти-минутным контрактом.