Инвестиции в ИИ смещаются в сторону «мягкой инфраструктуры» и долговечности, считают венчурные инвесторы

На конференции по инновациям в области инфраструктуры интеллектуальных вычислений 2026 года, прошедшей во 2 квартале 2026 года, несколько инвесторов венчурного капитала обозначили существенный сдвиг в подходе к оценке возможностей, связанных с ИИ: они отходят от нарративов, сфокусированных на сопоставлении масштабов с Nvidia, и переходят к поиску специализированных решений и поддержке долгосрочного выживания компаний.

Инфраструктура: от масштаба к специализации

Хотя глобальный спрос на ИИ продолжает расти, внимание инвесторов в сегменте инфраструктуры принципиально изменилось. Ван Синь, партнер Dongfang Fuhai, заявил, что ИИ-индустрия вошла в позитивный цикл, где инфраструктура по-прежнему доминирует. При этом он подчеркнул, что нарратив исключительно «сравнения с Nvidia» больше не применим; рынок все чаще отдает предпочтение «скрытым чемпионам», решающим конкретные технические узкие места.

Чжан Цянь, основатель Tianjin Technology Investment, представила контрарную точку зрения: как только глобальные прибыли от вычислительной инфраструктуры будут забирать ведущие производители, венчурный капитал должен сосредоточиться на приложениях в вертикальных отраслях, обеспечивающих высокий ROI без потребления массивных вычислительных ресурсов. Она утверждала, что Китай — как крупнейшая в мире экономика, опирающаяся на приложения, — должен стремиться к глубокому проникновению в тысячи отраслей, а не гнаться за универсальными крупными языковыми моделями.

Цзян Чунь, управляющий партнер Puhua Capital, подчеркнул важность «мягкой инфраструктуры» наряду с традиционным оборудованием. Он отдельно назвал ИИ-безопасность развивающимся инвестиционным приоритетом. По мере того как технологии генерации видео становятся более реалистичными, установление подлинности данных и создание доверенных систем данных будут критически важными, — сказал он. «Нам нужно создать доверенную систему данных, чтобы предотвращать вредоносные атаки и мошенничество с данными», — отметил Цзян, добавив, что его компания делает ставку на базовые проекты, способные строить «data flywheels» и механизмы «fault tolerance», чтобы обеспечить здоровое расширение экосистемы ИИ.

Hard Tech: корректировки в долгом цикле

Ван Мэн, партнер Junshan Capital, раскрыл, что в 2024 году его компания сильно инвестировала в embodyed AI, но поменяла стратегию при входе в 2025 год после выявления физических узких мест в прорывах в аппаратной части. «Мы быстро поняли, что фокус инвестиций должен сместиться с “тела” к “мозгу”, начав внедрение на уровнях модели и “world model”», — объяснил он.

Ван также отметил, что по мере завершения промышленного развертывания в 2026 году интерес инвесторов смещается в сторону домашней робототехники. Логика здесь иная: промышленные роботы делают упор на эффективность и стоимость, тогда как домашние роботы ближе к потребительской электронике, требующей экстремального качества продукта и эмоциональной ценности. Этот переход от «жесткого» к «мягкому» отражает рыночное понимание сроков внедрения технологий.

Цзян Чунь добавил, что ИИ радикально меняет производство. Если в интернет-эпоху акцент был на оцифровке со стороны потребителя, то в ИИ-эпоху на первый план выходит интеллект со стороны производства. Сбор данных из промышленных систем вроде distributed control systems (DCS) и computer-integrated manufacturing (CIM), чтобы формировать новые «data flywheels», — по его словам, наиболее перспективное направление для инвестиций в hard tech.

Пересмотренные инвестиционные критерии

Инвестиционные стандарты участников рынка прошли фундаментальную перестройку в рамках нового индустриального нарратива. Цяо Ютинг, генеральный менеджер OPPO Xingxing Investment, подчеркнула, что инвестиции на уровне приложений не могут опираться на прежнее мышление, характерное для интернет-поколения. AI-native команды должны быть «небольшими и прекрасными»: с минимальными затратами на труд и быстрыми итерациями. «Традиционные софтверные компании испытывают трудности при переходе к ИИ, потому что их организационные структуры и процессы рассчитаны на трудоемкие модели», — отметила она, добавив, что теперь инвесторы уделяют первоочередное внимание тому, есть ли у команд «нативное» AI-мышление и способны ли они быстро находить product-market fit глобально.

Чжан Цянь заявила, что некоторые сектора уже вошли в 3.0 эпоху инвестиций в ИИ, где цель — «долговечность». Хотя оценки рынка на ранних раундах выглядят завышенными, реальная сложность заключается в том, чтобы переживать рыночные циклы. «Инвесторы должны не только сами выживать, но и помогать портфельным компаниям выстраивать способности к долгосрочному выживанию», — сказала она. «Потенциал ИИ-приложений может быть реализован лишь на 5–10%; разрушение отраслей ИИ — только начинается».

Ван Мэн выразил обеспокоенность «настроениями FOMO (страхом упустить выгоду)» в передовых областях вроде квантовых вычислений. Хотя квантовые вычисления рассматриваются как следующая граница, коммерческая жизнеспособность может наступить не раньше чем после 2030 года. «Инвесторам нужно балансировать погоню за трендами с уважением к технологическим срокам, избегая преждевременного “выжигания” оценки в технологиях с длинным циклом», — заключил он.