Cerebras Systems Inc.（Nasdaq тикер: CBRS）разместила акции на бирже Nasdaq. В момент открытия цена размещения сразу выросла с 185 до 350 долларов за акцию — рост составил почти 90%. Несмотря на то что спрос на размещение достиг 20-кратного уровня, по мнению аналитиков Benzinga, в первый же день после IPO цена акций демонстрирует резкую волатильность — значит, тем более необходимо тщательно проверить фактическую структуру выручки компании, ее способность получать прибыль и риски ведения бизнеса. Даже IPO с самым высоким в истории коэффициентом спроса после резкого скачка в первый день сразу же обвалилось. После того как основатель NVIDIA Хуан Жэньсюнь принял участие в «чжуанси-муме» (собрании, связанном с визитом в Китай/США), цена NVIDIA резко пошла вверх, а глобальный рынок чипов снова сдвинулся по своим секторам — для Cerebras это не позитивная новость. Чисто наблюдение за рынком, не является какой-либо инвестиционной рекомендацией.
Финансовый анализ за высокой оценкой Cerebras
В момент открытия акции Cerebras росли без остановки и достигли 350 долларов. Если исходить из ее прогнозируемой выручки на 2025 год в 510 млн долларов, то P/E составляет примерно 206 раз. При текущем накопленном портфеле заказов в 2,46 млрд долларов и допущении, что управленцы ожидают подтверждение примерно 15% в 2026 и 2027 годах, годовая прогнозная выручка близка к 1,85 млрд долларов, а коэффициент P/S достигает 57 раз.
Проспект Cerebras показывает, что прибыль по стандартам GAAP в размере 237,8 млн долларов в основном обусловлена погашением обязательств по форвардным контрактам, связанным с G42: это не денежная выручка. Операционная деятельность компании показывает убыток в размере 145,9 млн долларов. Фактически покупатели акций CBRS платят премию за рост компании, которая еще не доказала свою способность приносить прибыль.
Финансовые скрытые риски Cerebras
Рыночные ожидания роста Cerebras во многом строятся на инвестплане на 20 млрд долларов, который OpenAI обещала осуществить. Однако соответствующие финансовые документы и сообщения СМИ указывают, что Cerebras предоставит OpenAI варранты на акции стоимостью до 10% ее доли. Если пересчитать по цене открытия 350 долларов, стоимость этих варрантов достигает 9,4 млрд долларов — почти половина ожидаемой валовой прибыли от сделки. При этом фактический экономический эффект существенно отличается от показанной в отчетности выручки.
Геополитические риски
Текущие источники выручки Cerebras отличаются высокой концентрацией. Согласно ее официальному проспекту, MBZUAI — университет искусственного интеллекта — обеспечил 62% выручки за 2025 год, а техногигант G42 в ОАЭ — 24%. Что касается того, на что обращает внимание рынок: OpenAI и облачные сервисы Amazon (AWS) относятся к отложенным заказам и пока не конвертированы в реальную выручку. Такая структура клиентов будет означать, что Cerebras в любой момент может столкнуться с геополитическими рисками. Бюро промышленности и безопасности США (BIS) регулярно пересматривает и корректирует экспортные ограничения на полупроводники и чипы для передовых вычислений. Любые ограничения экспорта, направленные на Ближний Восток или регион ОАЭ, напрямую ударят по бизнесу Cerebras. По сравнению с геополитическими преимуществами конкурентов, таких как NVIDIA, риск-экспозиция Cerebras заметно завышена.
NVIDIA установила исторический максимум цены акций — для CBRS это не позитивная новость
Хуан Жэньсюнь принял участие в «чжуанси-муме», что вновь подогрело ожидания относительно NVIDIA. США уже одобрили продажу NVIDIA китайским крупным компаниям, включая Alibaba и Tencent, чипов H 200: ограничения на чипы ослабили, и NVIDIA получит источник существенной выручки. После выхода позитивных новостей для NVIDIA укрепилось ее лидерство на рынке AI-чипов. Инвесторы могут в условиях оптимистичных настроений дополнительно покупать CBRS, однако если эта волна начнет смещаться в сторону NVIDIA, то у акций CBRS не будет устойчивого импульса к росту.
Эта статья, в которой говорится: «Анализ указывает, что США смягчили экспортные ограничения NVIDIA в Китай, а у темпов продолжения роста цены акций Cerebras есть вызовы», впервые появилась на Chain News ABMedia.
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
