CryptoQuant: KelpDAO взлом — крупнейший с 2024 года кризис, Aave TVL упал на 33%

Согласно оценке CryptoQuant от 23 апреля, в результате уязвимостной атаки на KelpDAO, произошедшей на прошлой неделе, в течение 72 часов Aave столкнулся с потенциальным риском безвозвратных потерь в размере от 124 млн до 230 млн долларов, TVL рухнул на 33%, а ставки за заимствования USDT и USDC взлетели с 3,4% до 14%; ставка по заимствованиям ETH поднялась до самого высокого уровня с января 2024 года — 8%.

Механизм атаки: 83% предложение rsETH сосредоточено в Aave, усиливая эффект заражения

Атакующий извлёк беззалоговый rsETH из базовой инфраструктуры KelpDAO и конвертировал его в WETH и стейблкоины в Aave, воспользовавшись ключевой уязвимостью кроссчейн-моста. Насколько серьёзным оказался эффект заражения, во многом связано с тем, что контракт Aave aETHrsETH удерживает примерно 83% от оборотного предложения rsETH, из-за чего он является затронутым самым пострадавшим отдельным протоколом. CryptoQuant отмечает, что массивная позиция rsETH в Aave приводит к тому, что эффект передачи риска существенно выходит за рамки первоначальной атаки на уязвимость.

Взлёт ставок: подтверждающий сигнал системного давления, а не изолированных колебаний

（Источник：CryptoQuant）

Сразу после атаки ставки по заимствованиям на трёх основных рынках Aave V3 синхронно резко выросли, демонстрируя типичные признаки давления в масштабах всей системы:

Ставки по займам USDT и USDC: с 3,4% (нормальный уровень до атаки) до 14%, отражая бегство пользователей к заимствованию стейблкоинов и «выдавливание» из протокола (run).

Ставка по займам ETH: поднялась до 8% (самый высокий показатель с января 2024 года, по данным CryptoQuant), а затем стабилизировалась примерно на уровне 5%, что всё ещё более чем вдвое выше 2% до атаки.

Синхронный резкий рост ставок на трёх основных рынках формирует то, что CryptoQuant описывает как «типичный DeFi-кризис ликвидности»: пока вкладчики выводят средства, потребность заёмщиков возрастает, доступная ликвидность резко падает, а ставки сбрасываются на существенно более высокий уровень.

Цепная ударная волна USDe: одно из крупнейших в истории событий краткосрочных выкупов (redeem)

Будучи доходным стейблкоином, входящим в Aave как четвёртый по величине актив (объём депозитов протокола — 412 млн долларов), USDe испытал серьёзное воздействие. Общий объём предложения USDe за три дня снизился со 5,8 млрд долларов до 5,0 млрд долларов, уменьшившись на 800 млн долларов (снижение на 14%). CryptoQuant называет это одним из крупнейших в истории USDe событий краткосрочного выкупа.

Это давление наложилось на два источника: разрастание настроений по хеджированию, вызванное кризисом в Aave, и то, что финансирование по ETH и BTC перпетуалам продолжало оставаться отрицательным, что сжало доходность дельта-нейтральной стратегии USDe и ускорило желание держателей выкупать. Будучи пятым по величине стейблкоином в мире (после USDT, USDC, USDS и DAI), масштабное сокращение USDe ещё раз подтверждает тенденцию более широкого вывода ликвидности из экосистемы DeFi.

Часто задаваемые вопросы

Как CryptoQuant количественно оценивает конкретный риск безвозвратных потерь для Aave в этом событии?

CryptoQuant оценивает, что Aave сталкивается с потенциальным риском безвозвратных потерь в размере от 124 млн до 230 млн долларов; количественная основа заключается в том, что контракт Aave aETHrsETH удерживает примерно 83% от оборотного предложения rsETH, а также в учёте степени отвязки rsETH; в двух разных сценариях распределения потерь рассчитываются минимальные и максимальные значения риска безвозвратных потерь.

Почему рост ставок по заимствованиям в Aave был признан признаком системного давления?

CryptoQuant указывает, что ставки на трёх основных рынках — USDT, USDC и ETH — после одного и того же события синхронно и значительно выросли, а не из‑за изолированных колебаний на отдельных рынках. Синхронный резкий рост на трёх рынках показывает, что доступная ликвидность всего протокола Aave синхронно сокращается, что является системным проявлением ликвидностного давления на уровне протокола.

Почему в ходе этого кризиса USDe понёс масштабный выкуп (redeem)?

Давление выкупа USDe наложилось на два фактора: во‑первых, распространение рыночных настроений к хеджированию, вызванных кризисом в Aave, на держателей USDe; во‑вторых, отрицательные ставки финансирования по перпетуалам ETH и BTC продолжали оставаться отрицательными, сжимая доходность дельта‑нейтральной стратегии USDe и резко снижая финансовую привлекательность дальнейшего удержания USDe, тем самым ускоряя масштабный выкуп.