Euroclear и Societe Generale-FORGE сотрудничают, чтобы оценить, может ли USD CoinVertible — стейблкоин, соответствующий Регламенту Европейского Союза о рынках криптоактивов (Markets in Crypto-Assets Regulation) (MiCA), — поддерживать расчёты по токенизированным долларовым negotiable European commercial paper. Инициатива закрывает практический пробел в инфраструктуре распределённых реестров Европы, где существующие работы по токенизированным NEU CP были сосредоточены на инструментах, номинированных в евро и расчётных в деньгах центрального банка, оставляя долларовые транзакции без сопоставимого механизма расчётов. Сотрудничество изучает, может ли регулируемый стейблкоин служить надёжным расчётным активом для долларовых инструментов при сохранении стандартов безопасности и прозрачности, ожидаемых в инфраструктуре финансовых рынков, в то время как европейские рынки краткосрочного долга движутся к токенизации в нескольких валютах.
Euroclear и SG-FORGE решают проблему долларовых расчётов на европейских рынках DLT
Сотрудничество сосредоточено на USD CoinVertible — стейблкоине, выпущенном SG-FORGE и разработанном для соответствия MiCA. Компании изучают, можно ли использовать стейблкоин для расчётов по токенизированным долларовым negotiable European commercial paper — инструменту краткосрочного финансирования, широко используемому на европейских рынках.
Проект идёт параллельно с Project Pythagore — существующей рыночной инициативой, направленной на перевод NEU CP, номинированных в евро, в распределённые реестры с расчётами в деньгах центрального банка. Эти усилия отражают более широкий курс на модернизацию рынков краткосрочного долга за счёт снижения операционных издержек, повышения прозрачности и ускорения расчётов.
Мультивалютная природа NEU CP создаёт структурную проблему. Расчёты в деньгах центрального банка являются предпочтительной институциональной моделью для инструментов в евро, но тот же подход напрямую недоступен для долларовых бумаг в рамках европейской системы. Это оставляет участников рынка в поиске расчётного актива, который может функционировать в регулируемой среде, поддерживая кросс-валютную деятельность.
Стейблкоин, соответствующий MiCA, предлагает одно из возможных решений. Используя регулируемые цифровые деньги, а не нерегулируемый криптоактив, модель направлена на сохранение институциональных гарантий, одновременно проверяя, могут ли токенизированные расчёты работать для долларовых инструментов финансирования. Модель стейблкоина не предлагается как замена расчётам в деньгах центрального банка на рынках евро. Она оценивается как дополнительный механизм для инструментов, по которым расчёты в деньгах центрального банка в настоящее время не покрывают соответствующую валютную потребность.
Регламент MiCA позволяет институциональную оценку стейблкоинов
Введение MiCA изменило регуляторное положение стейблкоинов в Европе. Вместо работы в largely uncertain legal environment, соответствующие эмитенты теперь могут представлять цифровые денежные инструменты в рамках определённого регуляторного поля. Это облегчает поставщикам инфраструктуры финансовых рынков оценку стейблкоинов для институционального использования.
Для SG-FORGE USD CoinVertible позиционируется как регулируемый расчётный актив, который может работать в рамках существующих рыночных стандартов. Для Euroclear эта оценка позволяет группе изучить, может ли токенизированная наличность поддерживать ликвидность и эффективность расчётов без создания отдельной или более слабой рыночной структуры.
Институциональный тест касается не только технологии. Участникам рынка потребуется оценить окончательность расчётов, операционную устойчивость, доступность ликвидности, механизмы погашения, контрагентские риски, механизмы контроля соответствия, а также то, как стейблкоин взаимодействует с существующими системами хранения и постторговыми системами.
Вот почему это сотрудничество важно для эмитентов и инвесторов на рынках краткосрочного финансирования. Токенизация NEU CP может повысить эффективность обработки и финансирования, но расчётный актив должен соответствовать тем же требованиям к надёжности, что и традиционная рыночная инфраструктура. Регулируемый стейблкоин может помочь преодолеть этот разрыв для долларовых инструментов, если он сможет удовлетворить эти требования в масштабе.
Сотрудничество исследует модель мультивалютных расчётов для токенизированного коммерческого бума
Для рынка NEU CP это сотрудничество является практическим шагом к модели мультивалютных расчётов в DLT. Сторона евро развивается на основе денег центрального банка. Сторона доллара может потребовать иного расчётного инструмента, особенно если токенизированная эмиссия будет поддерживать ту же широту валют, что и традиционный рынок.
Эмитенты могут выиграть, если токенизация снизит расчётные трения, повысит прозрачность и обеспечит более эффективный доступ к краткосрочному финансированию. Инвесторы могут получить выгоду от более четких записей транзакций и потенциально более быстрых процессов расчётов. Поставщики рыночной инфраструктуры также могут использовать эту модель для соединения традиционных расчётов по ценным бумагам с регулируемыми рельсами цифровых денег.
Риски остаются значительными. Расчёты стейблкоинами на институциональных рынках будут подвергаться тщательной проверке в отношении резервного обеспечения, ликвидности в условиях стресса, управления и юридической исполнимости. Даже при MiCA институциональное принятие будет зависеть от того, сочтёт ли рынок расчётный актив достаточно надёжным для крупных операций финансирования.
Сроки завершения оценки или перехода к внедрению не раскрываются. Это оставляет проект на исследовательской стадии. Однако направление ясно: токенизированные рынки капитала Европы выходят за рамки обсуждений концепций и переходят к конкретным проблемам расчётов, которые традиционная инфраструктура ещё не решила для мультивалютных рынков DLT.
FAQ
Какова цель сотрудничества Euroclear и SG-FORGE?
Euroclear и SG-FORGE сотрудничают, чтобы оценить, может ли USD CoinVertible — соответствующий MiCA стейблкоин, выпущенный SG-FORGE, — поддерживать выпуск и расчёты токенизированных долларовых negotiable European commercial paper. Инициатива направлена на устранение пробела в расчётах по долларовым инструментам в европейской инфраструктуре распределённых реестров, где существующие работы сосредоточены на инструментах, номинированных в евро и расчётных в деньгах центрального банка.
Как MiCA влияет на использование стейблкоинов на институциональных рынках?
Регламент о рынках криптоактивов (MiCA) предоставляет чёткое регуляторное поле для соответствующих стейблкоинов в Европе, меняя их правовой статус с неопределённого на регулируемый. Эта рамка облегчает поставщикам инфраструктуры финансовых рынков, таким как Euroclear, оценку стейблкоинов для институционального использования, поскольку соответствующие эмитенты могут представлять цифровые денежные инструменты в рамках установленных регуляторных стандартов, сохраняющих институциональные гарантии.
В чём разница между этой моделью долларовых расчётов и Project Pythagore?
Project Pythagore нацелен на перевод номинированных в евро negotiable European commercial paper в распределённые реестры с расчётами в деньгах центрального банка. Сотрудничество Euroclear–SG-FORGE занимается долларовыми инструментами, для которых расчёты в деньгах центрального банка напрямую недоступны в европейской системе. Модель стейблкоина оценивается как дополнительный механизм для валют, по которым расчёты в деньгах центрального банка в настоящее время не покрывают соответствующую потребность.
