Goldman Sachs: поддержка KOSPI на уровне 6 800 из-за усиления распродажи ETF с кредитным плечом ускоряет падение акций

Goldman Sachs назвал механические продажи через левериджированные ETF на отдельные акции ключевым фактором, усилившим падение KOSPI на 14-й день. Инвестиционный банк сообщил, что некоторые 2x левериджированные ETF, привязанные к акциям полупроводниковых компаний вроде Samsung Electronics и SK Hynix, упали более чем на 30% за один день, что спровоцировало вынужденные продажи активов со стороны управляющих фондами для поддержания целевых коэффициентов левериджа. Это создало петлю обратной связи: снижающиеся цены вызывали дальнейшие продажи. Глава Financial Supervisory Service Ли Чан-джин встретился накануне с представителями 20 крупнейших компаний по управлению активами и выразил обеспокоенность системными рисками и чрезмерно агрессивным маркетингом левериджированных ETF на отдельные акции. Goldman Sachs оценил, что 62% внутренней институциональной чистой продажи на $1,5 миллиарда пришлись на ликвидации, связанные с ETF, тогда как иностранная чистая продажа на $1,13 миллиарда в основном обусловлена пассивной программной торговлей. Анализ выходит на фоне повышенной волатильности на корейском фондовом рынке из-за разворачивания позиций, вызванного ликвидностью, а не из-за структурного ухудшения фундаментальных показателей полупроводниковой отрасли.

Single-Stock Leveraged ETFs Trigger $2.63 Billion Institutional Selling

Goldman Sachs сообщил в докладе под названием «KOSPI Tests Key Technical Support Levels», что быстрое снижение левериджа у недавно запущенных левериджированных ETF на отдельные акции усилило внутридневную волатильность. Накануне иностранные инвесторы и внутренние институциональные участники продали в чистом выражении на $1,13 миллиарда и $1,5 миллиарда соответственно на рынке ценных бумаг. Инвестиционный банк оценил, что 62% чистой институциональной продажи внутри страны приходятся на ликвидации, связанные с ETF. Чистая продажа иностранцев в основном шла через пассивные фонды, включая программную торговлю: объем программных продаж достиг $1,18 миллиарда. Крупные сделки блоками со стороны институциональных инвесторов были ограничены по сравнению с падением индекса; выборочные продажи наблюдались лишь у некоторых хедж-фондов, следующих тренду.

Глава Financial Supervisory Service Ли Чан-джин выразил обеспокоенность системными рисками и чрезмерно разогретым маркетингом левериджированных ETF на отдельные акции во время встречи с представителями 20 крупнейших компаний по управлению активами накануне. Goldman Sachs заявил, что будущие регуляторные меры, вероятно, будут направлены на усиление требований к входу инвесторов, а не на прямой запрет запуска продукта.

Goldman Sachs Sets KOSPI Support Levels at 6,800, 6,500, and 6,100–6,000

Goldman Sachs обозначил уровень 6 800 как самую важную линию технической поддержки для KOSPI. Если KOSPI не удержит 6 800, следующим уровнем поддержки станет 6 500 — примерно на 4,5% ниже закрытия предыдущего дня. Если этот уровень будет пробит, индекс может продолжить падение в диапазон 6 100–6 000. Инвестиционный банк отметил, что с учетом того, что недавняя дневная волатильность KOSPI заметно превышает типичное стандартное отклонение, диапазон 6 100–6 000 может выступать более сильной зоной поддержки.

Goldman Sachs оценил, что механическая внешняя продажа, корректировки портфеля Национальной пенсионной службы и высокие издержки по своп-финансированию остаются факторами давления в краткосрочной перспективе для корейского фондового рынка.

Goldman Maintains Memory Semiconductor Earnings Outlook Despite Stock Declines

Несмотря на резкое падение котировок Samsung Electronics и SK Hynix, прогнозы прибыли для сектора памяти в полупроводниках не были понижены. Goldman Sachs охарактеризовал недавнюю коррекцию как более близкую к ликвидно обусловленной ликвидации позиций, а не к структурной вершине в полупроводниковом цикле. Инвестиционный банк считает, что фундаментальные условия для полупроводниковой отрасли остаются устойчивыми, поскольку дефицит поставок может отложить расширение производственных мощностей до второй половины 2028 года.

Goldman Sachs заявил, что инвесторам нужно избирательно покупать акции с высокой степенью инвестиционной уверенности в сегменте памяти среди полупроводников и технологических компаний, чьи оценки заметно снизились, пользуясь экстремальной волатильностью.

FAQ

Какой ключевой уровень поддержки KOSPI назвал Goldman Sachs на 14-й день?
Goldman Sachs обозначил 6 800 как самый важный уровень технической поддержки для KOSPI. Если этот уровень не удержится, следующая поддержка — 6 500, примерно на 4,5% ниже закрытия предыдущего дня; при пробое 6 500 возможное дальнейшее снижение — в диапазон 6 100–6 000.

Почему левериджированные ETF на отдельные акции усилили падение KOSPI?
Некоторые 2x левериджированные ETF, основанные на Samsung Electronics и SK Hynix, упали более чем на 30% за один день, вынуждая управляющих фондами продавать дополнительные базовые активы для поддержания целевых коэффициентов левериджа. Это создало петлю обратной связи, когда снижение цен приводило к дальнейшим продажам, усиливая внутридневную волатильность.

Какую регуляторную реакцию на левериджированные ETF обозначила Financial Supervisory Service?
Глава Financial Supervisory Service Ли Чан-джин выразил обеспокоенность системными рисками и чрезмерно разогретым маркетингом левериджированных ETF на отдельные акции во время встречи с представителями 20 крупнейших компаний по управлению активами накануне. Goldman Sachs заявил, что будущие регуляторные меры, вероятно, будут направлены на усиление требований к входу инвесторов, а не на прямой запрет продукта.