Открытие
Поскольку частные фондовые фонды в целом сокращают долю размещения, фонды частного капитала на сумму в сотни миллиардов юаней движутся в противоположном направлении. По данным Simuwang на 15 мая, индекс размещения частных фондов акций составил 80,09%, снизившись на 0,44% в недельном исчислении и зафиксировав четыре недели подряд снижения. Однако сегмент фондов на сотни миллиардов юаней развернул курс: индекс размещения вырос до 82,10%, увеличившись на 1,38% в недельном исчислении и завершив четырёхнедельный нисходящий тренд. Такая разница отражает различающиеся склонности к риску и инвестиционные горизонты у фондов разного масштаба: более крупные фонды нацелены на стратегии накопления в более долгосрочной перспективе, несмотря на более осторожный настрой рынка.
Данные по размещению в разрезе размера фондов
Меньшие фонды частного капитала продолжали сокращать позиции в большинстве категорий по размеру. Данные Simuwang за неделю по состоянию на 15 мая показали следующие индексы размещения:
- 50–100 млрд юаней: 87,07% (ниже, чем на прошлой неделе)
- 20–50 млрд юаней: 76,34% (ниже, чем на прошлой неделе)
- 10–20 млрд юаней: 80,48% (ниже, чем на прошлой неделе)
- 5–10 млрд юаней: 81,53% (ниже, чем на прошлой неделе)
- 0–5 млрд юаней: 79,41% (ниже, чем на прошлой неделе)
Индекс размещения снизился лишь на 2,07% относительно месячного максимума, что указывает: хотя фонды сокращают экспозицию, темпы отступления остаются умеренными.
Размещение фондов на сотни миллиардов вопреки тренду
В отличие от общего отката, фонды на сотни миллиардов юаней заметно увеличили долю полностью размещённых позиций. Данные Simuwang на 15 мая показали:
- Фонды на сотни миллиардов с полностью размещёнными позициями (>80%): 62,17% сегмента, рост примерно на 5% относительно прошлой недели
- Фонды на сотни миллиардов с низкими позициями: 12,87%, слегка выше, чем на прошлой неделе
- Фонды на сотни миллиардов со средними позициями: 24,33%, ниже, чем на прошлой неделе
- Фонды на сотни миллиардов с нулевыми позициями: 0,63%, ниже, чем на прошлой неделе
Резкий рост доли полностью размещённых фондов сигнализирует об агрессивном позиционировании крупнейших игроков на рынке.
Причины накопления в фондах на миллиарды
Ли Чуньюй, управляющий фондом в Rongzhi Investment FOF (входит в группу Simuwang), выделил три ключевые причины увеличения позиционирования фондов на сотни миллиардов вопреки тренду:
Характер фондов и стратегия: крупномасштабные фонды сталкиваются с высокими затратами на ребалансировку и не могут эффективно проводить краткосрочные сделки. Эта структурная особенность вынуждает их применять стратегии «с левой стороны» (покупки на слабости): входить в рынок в периоды слабых настроений, чтобы зафиксировать более долгосрочную ценность.
Рациональная оценка основ и стоимости: фонды на сотни миллиардов сохраняют позитивный взгляд на технологические и высокотехнологичные сектора производства, ссылаясь на долгосрочные перспективы роста отрасли и предсказуемость прибыли. По их мнению, рыночные откаты повышают долгосрочную ценность распределения капитала в качественные активы.
Оптимизм по макроэкономике и отраслевым трендам: эти фонды демонстрируют уверенность в восстановлении экономики, улучшении условий ликвидности и в секторе высоких темпов роста, таком как искусственный интеллект. Они рассматривают текущие рыночные коррекции как возможность для позиционирования, а не как сигнал тревоги. Их фокус на долгосрочных абсолютных доходностях позволяет сохранять инвестиционную дисциплину даже при краткосрочной волатильности.
Перспективы рынка и инвестиционная стратегия
Qinchen Assets охарактеризовала текущую структуру рынка как систему «двух треков», сосредоточенную на технологиях и энергетике. Компания отметила, что большинство активов с высокими темпами роста глубоко связаны с развитием индустрии ИИ, что создаёт конкуренцию за капитал между ИИ и традиционными секторами. Эта динамика повышает общие операционные издержки и оказывает давление на маржинальность традиционных отраслей, заставляя многие сектора реальной экономики проходить трансформацию. Параллельно технологии ИИ проникают в процессно-ориентированные сферы, включая программирование, делая тренды автоматизации и интеллектуализации экономики неизбежными.
Ningshui Capital ожидает, что рынок A-акций продолжит колебания с уклоном в сторону силы и структурной дифференциации. Компания прогнозирует постепенный сдвиг от «экстремального роста» к «сбалансированному росту и стоимости» на фоне двойного давления — внутреннего и внешнего. Хотя индексы могут сохранить восходящий импульс, стадия широкого роста технологических акций, по мнению фирмы, уже пройдена. Компания рекомендует избегать чисто тематических ставок, сильно переоценённых компаний и бумаг со слабой отчётной доходностью, при этом используя возможности структурной определённости на фоне расхождения на рынке.
Juming Investment посоветовала продолжать фокус на секторах высоких темпов роста в ИИ, одновременно внимательно оценивая локальные риски «пузырей» из-за капитальных затрат на ИИ — в особенности избыточные прибыли в upstream-компонентах хранения, которые создают давление по затратам на downstream-рынки потребительской электроники и индустриальных отраслей. Фирма также рекомендует избирательно позиционироваться в сегментах, которые выигрывают от повышенных цен на нефть и дефицита нефтепродуктов, а также в качественных производственных подсекторах, таких как судостроение и литиевые батареи, демонстрирующих восходящий импульс.
Qinchen Assets (в дополнительных рекомендациях) рекомендовала сосредоточиться на оптических коммуникациях и хранении как на сегментах, которые напрямую выигрывают от инфляции, плюс на энергетическом секторе как на жёстком ограничении для развития. Фирма подчеркнула необходимость отслеживать восстановление глобального «апцикла» оборудования для полупроводников и контролировать стадию реализации прибыли цепочки внутренней отраслевой инфраструктуры вычислений Китая, чтобы находить возможности, движимые определённостью.
