Южнокорейские строительные компании выпускают конвертируемые облигации на сумму в миллиарды

Три крупнейшие южнокорейские строительные компании в последние недели обратились к конвертируемым облигациям как к способу привлечения средств. Doosan E&C 31-го числа выпустит 45 миллиардов вон частных конвертируемых облигаций с «процентной ставкой по купону» 7% и сроком погашения 2 года, ориентированных на крупнейшего акционера — The Genith Holdings. Hyundai E&C в прошлом месяце выпустила частные конвертируемые облигации на 500 миллиардов вон для инвестиций в малые модульные реакторы с 0% «процентной ставкой по купону» и сроком 5 лет, а Dongbu E&C в апреле привлекла 40 миллиардов вон через частные конвертируемые облигации с 3% «процентной ставкой на поверхности» и сроком 4 года. Компании выбрали конвертируемые облигации вместо традиционных корпоративных облигаций из-за более низкой процентной нагрузки: обычно КО предлагают пониженные ставки благодаря встроенным правам на конвертацию. Строительная отрасль сталкивается с встречным ветром: рост строительных затрат, связанных с конфликтами на Ближнем Востоке, и повышенные процентные ставки, из-за чего привлекать инвесторов сложно всем, кроме самых кредитоспособных компаний.

Doosan E&C выпустит конвертируемые облигации на 45 миллиардов вон крупнейшему акционеру

Doosan E&C выпустит 45 миллиардов вон частных конвертируемых облигаций 31-го числа с 7% «процентной ставкой по купону» и процентной ставкой на период обращения. Период до погашения — 2 года. Цена конвертации установлена на уровне 1 369 вон за акцию, что соответствует 6,13% выпущенных акций при конвертации. КО ориентированы на The Genith Holdings — крупнейшего акционера компании, а также на специальную проектную структуру, созданную частным инвестиционным фондом Q Capital Partners. В тот же день Doosan E&C также разместит 15 миллиардов вон частных корпоративных облигаций с 7% «процентной ставкой по купону» и сроком погашения в июле 2028 года — тоже с фокусом на крупнейшего акционера. Представитель Doosan E&C заявил, что размещения нацелены на снижение финансовых затрат за счет уменьшения процентных ставок по сравнению с действующими КО, а также на обеспечение финансовой устойчивости для стабильных операций с фондами.

Doosan E&C [Источник: фото Yonhap News]

Hyundai E&C привлекла 500 миллиардов вон через конвертируемые облигации с нулевым купоном

Hyundai E&C в прошлом месяце выпустила частные конвертируемые облигации на 500 миллиардов вон, чтобы обеспечить финансирование проектов малых модульных реакторов. КО предусматривают 0% «процентной ставки по купону» и 0% «процентной ставки на период» при сроке 5 лет. Цена конвертации была установлена на уровне 150 607 вон — это надбавка в 15% сверх цены, отраженной в решении совета директоров. Размещение исключало положения о корректировке цены конвертации и права на досрочное погашение — условия, которые сочли благоприятными для эмитента. Наблюдатели рынка отметили, что отсутствие механизмов пересмотра цены снижает риск размывания доли акционеров.

Dongbu E&C привлекла 40 миллиардов вон на фоне операционного разворота

Dongbu E&C в апреле выпустила частные конвертируемые облигации, привлекая 40 миллиардов вон на оборотные средства и продление сроков по долгу. КО предполагают 3% «процентную ставку по купону», 6% «процентную ставку на период» и срок 4 года; при этом включены и положения о пересмотре (repricing), и опционные права put. Размещение последовало за операционным разворотом: компания получила 42,6 миллиарда вон операционной прибыли в прошлом году после того, как в 2024 году зафиксировала операционный убыток в размере 96,9 миллиарда вон. В первой половине этого года Dongbu E&C добилась 1,4 триллиона вон контрактных наград — на 30% больше по сравнению с тем же периодом годом ранее. Компания заявила, что выбрала КО отчасти для увеличения числа акций в обращении, рассчитывая на долгосрочный позитивный эффект на цену акций, учитывая ранее ограниченное количество акций.

Строительные компании сталкиваются с размыванием доли акционеров и трудностями с привлечением инвесторов

Хотя строительные компании проявляют растущий интерес к конвертируемым облигациям, аналитики отмечают ограничения, которые мешают КО стать основным инструментом привлечения средств. Публичные компании сталкиваются с опасениями размывания доли при выпуске конвертируемых облигаций. Привлечение инвесторов — еще одна проблема на фоне неблагоприятной конъюнктуры в отрасли, включая рост строительных затрат из-за конфликтов на Ближнем Востоке и повышенные процентные ставки. Официальный представитель рынка облигаций заявил, что если компании не выигрывают от роста в полупроводниковом секторе или не имеют сильных кредитных профилей, инвесторов привлечь сложно. Он добавил, что даже когда условия КО соответствуют обстоятельствам компании, привлечение инвесторов остается необходимой преградой.