Корейские инвесторы — чистые покупки $675M в ADR SK Hynix, несмотря на налоговое бремя

Корейские розничные инвесторы нетто купили на 675,54 млн долларов американских депозитарных расписок (ADR) на SK Hynix в период с 10 мая по 24 мая после листинга на Nasdaq 10 мая. Рост покупок объясняется ожиданиями сохранения премии и более доступной возможностью для инвестиций. Несмотря на 22% налог на прирост капитала при годовой прибыли свыше 2,5 млн вон по сделкам с ADR — по сравнению с сделками с внутренними акциями, освобождёнными от налога, — инвесторов привлекают премия по ADR 28,3% по состоянию на 24 мая и возможность приобретать акции за одну десятую стоимости внутреннего листинга.

Нетто-покупка корейских инвесторов на $675,54 млн в ADR SK Hynix с 10 мая по 24 мая

По данным Seibro от Корейского депозитарного банка ценных бумаг, корейские инвесторы нетто купили ADR SK Hynix на 155,16 млн долларов (примерно 226,4 млрд вон) за неделю с 18 мая по 24 мая. Это заняло первое место среди всех американских акций, купленных корейскими инвесторами в тот период. Если расширить период до 10 мая — даты листинга ADR SK Hynix на Nasdaq, — общий объём нетто-покупок достиг 675,54 млн долларов (примерно 991,2 млрд вон).

ADR SK Hynix торгуются с премией 28,3% и 22% налогом на прибыль сверх 2,5 млн вон

В настоящее время ADR SK Hynix торгуются с премией по сравнению с внутренней акцией. 24 мая ADR закрылось на уровне 154,57 доллара за акцию (примерно 225 734 вона). Применение обменного коэффициента 10 к 1 и перевод в корейские воны даёт 2 257 340 вон за акцию — премия 28,3% сверх внутренней цены акций SK Hynix 1,759 млн вон.

С точки зрения налогообложения частные инвесторы сталкиваются с недостатками при торговле ADR. Внутренняя акция SK Hynix освобождена от налога на прирост капитала. В то же время ADR классифицируются как иностранные акции, из-за чего годовая прибыль свыше 2,5 млн вон облагается налогом на прирост капитала в размере 22%. Также существует риск колебаний валютного курса.

Официальное лицо из компании по ценным бумагам заявило: «Есть вероятность, что премия будет удерживаться на немного более высоком уровне по мере притока пассивных фондов вроде ETF, основанных на ADR. И поскольку премия по ADR TSMC тоже удерживалась на высоком уровне, ожидается аналогичный сценарий». Официальное лицо добавило: «Стоимость покупки одной акции ADR составляет примерно одну десятую стоимости внутренней акции, так что есть аспект, который делает доступ проще при небольших суммах».

Взаимная конверсия стартует 29 мая, ожидаются административные трения

Взаимная конверсия между внутренней акцией SK Hynix и ADR запланирована на начало 29 мая. Однако прогнозы рынка указывают, что немедленное урегулирование премии маловероятно. Ли Чон-бин, исследователь Shinhan Investment & Securities, пояснил: «Сразу снизить премию не так просто, потому что в рамках взаимной конверсии предусмотрены процедуры и возникают административные трения». Он продолжил: «Имеется пространство для дополнительной эмиссии на основе регистрационных стандартов, но фактическое предложение ADR будет зависеть от операционных процедур депозитарного учреждения и условий одобрения. 29 мая — это первый поворотный момент, чтобы подтвердить реальный отклик на предложение, а не время, чтобы подтвердить нормализацию премии».

Колумнист WSJ предупреждает о риске чрезмерной премии 26 мая

Зарубежные наблюдатели выразили обеспокоенность чрезмерной премией по ADR SK Hynix. 26 мая (по местному времени) Джеймс МакИнтош, старший колумнист по рынкам The Wall Street Journal (WSJ), написал в колонке: «Огромная премия по ADR, сформировавшаяся по сравнению с корейской внутренней акцией SK Hynix, — это то, чего не должно происходить на рынке». Он отметил: «Покупатели ADR окажутся в порядке, если корейская акция догонит разрыв и премия снизится». Однако МакИнтош предупредил: «Если компания будет использовать акции США как копилку (для привлечения средств), они пострадают. А если акции полупроводников рухнут и в Корее, и в США, то удар будет ещё сильнее — и премия исчезнет».

Часто задаваемые вопросы

Что купили корейские инвесторы в ADR SK Hynix с 10 мая по 24 мая?

Корейские розничные инвесторы нетто купили ADR SK Hynix на 675,54 млн долларов (примерно 991,2 млрд вон) с 10 мая по 24 мая. Только за неделю с 18 мая по 24 мая нетто-покупки составили 155,16 млн долларов (примерно 226,4 млрд вон), заняв первое место среди американских акций, купленных корейскими инвесторами.

Почему корейские инвесторы покупают ADR SK Hynix, несмотря на более высокие налоги?

Инвесторов привлекает премия по ADR 28,3% над внутренней акцией по состоянию на 24 мая и возможность покупать акции за одну десятую стоимости внутреннего листинга. Официальное лицо компании по ценным бумагам сослалось на ожидания, что пассивные фонды и прецедент удержания премии по ADR TSMC поддержат дальнейшие уровни премии, а также на более лёгкий доступ малыми лотами.

Какое предупреждение WSJ выпустил о премии ADR SK Hynix 26 мая?

26 мая (по местному времени) старший колумнист WSJ по рынкам Джеймс МакИнтош заявил, что чрезмерная премия по ADR «не должна происходить на рынке». Он предупредил, что покупатели ADR сталкиваются с рисками, если компания использует акции США для привлечения средств, или если акции полупроводников обвалятся и в Корее, и в США, из-за чего премия исчезнет.