Южнокорейские регуляторы объявили о пересмотре политики в отношении одноакционных маржинальных ETF (single-stock leveraged ETFs) 10 июля, спустя полтора месяца после запуска продуктов 27 мая. Четыре наиболее активно торгуемых маржинальных ETF, отслеживающих Samsung Electronics и SK Hynix, снизились на 21,7%–25,8% от цен закрытия в день листинга к 10 июля, что привело к существенным потерям инвесторов, несмотря на всплеск торговых объёмов. Ким Ён-бом, директор Президентского офиса по политике (Presidential Policy Office), заявил, что правительство изучит влияние на рынок на заседании F4 (Finance4) и внесёт необходимые корректировки. Пересмотр последовал за массовым оттоком средств из существующих ETF-продуктов и растущими опасениями по поводу того, что волатильность может усиливаться, с падением индивидуальных чистых покупок ETF, не являющихся одноакционными, с 551,9 млрд вон в период 24 апреля–26 мая до 116,4 млрд вон в период 27 мая–2 июня. Политика в отношении одноакционных маржинальных ETF была введена правительством в рамках мер по активизации рынка капитала, но столкнулась с критикой со стороны главы Службы финансового надзора Ли Чан-джина и предупреждениями Института рынка капитала о рисках структурной ребалансировки.
Четыре Samsung и SK Hynix маржинальных ETF снизились на 21,7%–25,8% к 10 июля
По данным Korea Exchange от 11 июля, все четыре наиболее активно торгуемых одноакционных маржинальных ETF упали ниже цен закрытия в день листинга с 27 мая по 10 июля. TIGER Samsung Electronics Leverage снизился на 25,8%, а KODEX Samsung Electronics Leverage — на 25,5%. TIGER SK Hynix Leverage упал на 22,1%, а KODEX SK Hynix Leverage — на 21,7%.
Несмотря на падение цен, торговая активность оставалась высокой. Средние объёмы торгов за июль выросли по сравнению с июнем для трёх из четырёх продуктов. KODEX Samsung Electronics Leverage вырос на 2,4%, TIGER SK Hynix Leverage подскочил на 40,9%, а KODEX SK Hynix Leverage — на 62,7%. Только TIGER Samsung Electronics Leverage показал снижение объёма. Источники в индустрии ценных бумаг объяснили продолжение торгов охотой за выгодными покупками и спекуляциями на краткосрочный отскок.
Запуск маржинальных ETF совпал с резким сокращением розничных покупок существующих ETF-продуктов. Индивидуальные чистые покупки всех ETF за исключением одноакционных продуктов упали с дневного среднего уровня 551,9 млрд вон в период 24 апреля–26 мая (до запуска) до 116,4 млрд вон в период 27 мая–2 июня (первая неделя после запуска). Внутренние полупроводниковые ETF развернулись: с 171,7 млрд вон дневных чистых покупок до 286,6 млрд вон чистых продаж за тот же период.
Акции Samsung Electronics и SK Hynix падают с момента запуска 27 мая
Базовые акции, на которые ориентируются маржинальные ETF, также снижались в течение периода. С 27 мая по 10 июля Samsung Electronics упал на 7,2% — с 307 000 вон до 285 000 вон. SK Hynix снизился на 2,8% — с 2 243 000 вон до 2 180 000 вон. Среди топ-10 акций KOSPI по капитализации только три — KB Financial, SK Square и Samsung Biologics — показали рост.
Другие крупные бумаги понесли более существенные потери. Hyundai Motor упал на 32,8% — с 681 000 вон до 457 500 вон. LG Energy Solution снизилась на 15,0% — с 383 500 вон до 326 000 вон.
Волатильность на KOSDAQ проявилась сильнее. Ecopro BM упал на 43,0%, Ecopro — на 40,0%, Rainbow Robotics — на 38,0%, Lino Industrial — на 28,0%, Kolon TissueGene — на 18,6%, а Alteogen — на 16,2%. Из акций с крупнейшей рыночной капитализацией только PSK и Wonik IPS избежали потерь.
Один из представителей индустрии ценных бумаг заявил: «Одноакционные маржинальные ETF — это продукты, которые усиливают рост базовых активов, а не продукты, которые поднимают котировки акций. Поскольку и Samsung Electronics, и SK Hynix торговались ниже, чем на момент листинга, инвестиционные результаты естественно оказались ниже ожиданий».
Президентский офис по политике объявляет обзор F4 10 июля
Ким Ён-бом, директор Президентского офиса по политике, 10 июля на брифинге в Blue House затронул опасения по поводу волатильности. Он сказал: «Поскольку это новая система, мы планируем внимательно изучить её влияние на рынке в период полутора месяцев работы на встрече F4 (Finance4)». Ким добавил: «Если в ходе обзора и обсуждений будут выявлены необходимые улучшения, мы примем решения соответствующим образом».
Критики охарактеризовали ответ правительства как реактивный: они отмечали, что опасения по поводу концентрации средств и волатильности появились сразу после запуска, но официальный пересмотр начался только после того, как стали материальными потери инвесторов.
Глава Службы финансового надзора Ли Чан-джин выразил публичное сожаление по поводу одобрения политики на встрече в прошлом месяце, заявив: «Мне очень жаль, что я должен был как-то заблокировать это, даже если бы пришлось лечь, чтобы остановить».
Институт рынка капитала проанализировал, что «из-за структурных особенностей одноакционных маржинальных ETF операции ребалансировки имеют потенциал усиливать рыночную волатильность». Институт подчеркнул: «По мере роста активов под управлением (AUM) операции ребалансировки также увеличиваются пропорционально. На будущих этапах расширения волатильности влияние на рынок может расти дальше, что потребует постоянного мониторинга».
FAQ
Что произошло с одноакционными маржинальными ETF в Южной Корее в период с 27 мая по 10 июля?
Четыре наиболее активно торгуемых одноакционных маржинальных ETF, отслеживающих Samsung Electronics и SK Hynix, снизились на 21,7%–25,8% от цен закрытия в день листинга 27 мая по 10 июля, согласно данным Korea Exchange, опубликованным 11 июля. TIGER Samsung Electronics Leverage упал на 25,8%, KODEX Samsung Electronics Leverage — на 25,5%, TIGER SK Hynix Leverage снизился на 22,1%, а KODEX SK Hynix Leverage — на 21,7%.
Почему правительство Южной Кореи объявило о пересмотре политики 10 июля?
Ким Ён-бом, директор Президентского офиса по политике, объявил 10 июля, что правительство рассмотрит влияние на рынок одноакционных маржинальных ETF на заседании F4 (Finance4) из-за потерь инвесторов и опасений по поводу рыночной волатильности. Индивидуальные чистые покупки ETF, не являющихся одноакционными, упали с 551,9 млрд вон дневного среднего уровня в период 24 апреля–26 мая до 116,4 млрд вон в период 27 мая–2 июня, что указывает на отток средств из действующих продуктов после запуска маржинальных ETF.
