Кьюбо Сикьюритиз: Энергетический рынок более уязвим, чем в марте; риски для нефти $160

Kyobo Securities 23-го оценило, что глобальные энергетические рынки стали более уязвимыми к росту цен на нефть, чем в марте во время блокады Ормузского пролива, поскольку буферные механизмы оказались исчерпаны. Старший научный сотрудник Уи Чжэ-хён заявил, что второй шок из‑за продолжительных двойных закрытий проливов — Ормуз и Баб-эль-Мандеб — превысит мартовские последствия: цены на нефть в Q3 рискуют подняться до $160 за баррель. Анализ выходит на фоне возобновления конфликта США—Иран и заявлений про-иранских сил хуситов в Йемене о намерении блокировать пролив Баб-эль-Мандеб, соединяющий Красное море и Индийский океан, что устраняет маршрут обхода западного трубопровода Саудовской Аравии, использовавшийся во время закрытия Ормуза.

Международные цены на нефть отскочили на 25% от недавних минимумов на споте West Texas Intermediate (WTI), поскольку США и Иран возобновили вооружённые столкновения. Заявление хуситов добавило новую переменную: ранее Саудовская Аравия обходила блокаду Ормуза, транспортируя нефть к западу через свой восточно‑западный трубопровод, но закрытие Баб-эль-Мандеб ликвидирует эту альтернативу.

Двойная блокада проливов добавляет 4% сбоя поставок к 15% дефициту Ормуза

Уи Чжэ-хён подсчитал, что если блокада Ормузского пролива формирует 15% дефицит глобального предложения нефти, то закрытие Баб-эль-Мандеб создаст дополнительный 4% сбой. В отчёте исследователь указал, что «эффект второго шока будет больше, чем в марте, если оба пролива останутся заблокированными в долгосрочной перспективе».

Исчерпанные буферные механизмы толкают потолок цен на нефть к $150–160 за баррель

Уи Чжэ-хён спрогнозировал, что геополитически обусловленный потолок цен на нефть превысит уровни, наблюдавшиеся во время первоначальной блокады Ормуза, ссылаясь на истощённые стабилизационные буферы. Он пояснил: «Факторы, сдерживавшие рост цен на нефть, включали глобальные выпуски стратегических резервов, резкое падение спроса на нефть в Китае, экспортные обходные поставки Саудовской Аравии, а также переключение на уголь и экономия топлива в азиатских странах — текущая дополнительная мощность ограничена». Аналитик диагностировал: «если оба пролива перейдут в стадию длительной блокады, международные цены на нефть могут вырасти максимум до $150–160 за баррель».

Исследователь выделил четыре исчерпанные буферные меры: завершённые распродажи мировых стратегических запасов нефти, уже обвалившийся спрос Китая на сырую нефть, полностью использованная мощность саудовского западного экспортного маршрута во время марта, а также уже внедрённые меры по конвертации и экономии топлива в азиатских странах.

Рывок маржи на переработке давит на инфляцию для потребителей, даже при разрешении конфликта

Уи Чжэ-хён проанализировал, что рост маржи на нефтепереработке добавляет давление на потребительские цены сверх затрат на сырую нефть. Российские НПЗ продолжали нести ущерб из‑за войны Россия—Украина, ухудшая мощность по переработке дизеля, при этом у переработчиков пропал стимул производить бензин из‑за более низкой маржи по сравнению с дизелем и авиатопливом. Исследователь заявил: «Даже если война США—Иран утихнет в Q3, высокие маржи на переработке, вероятно, удержат потребительские цены в США на повышенных уровнях в диапазоне середины‑высшей 3%».

Угроза Баб-эль-Мандеб заставляет Саудовскую Аравию делать обход через Атлантику и повышает затраты на доставку

Если силы хуситов реализуют блокаду Красного моря, Саудовской Аравии придётся перенаправлять экспорт нефти в азиатские страны через Суэцкий канал и Атлантический океан — в крупном обходном маршруте, что неизбежно поднимет ставки морских фрахтов. Уи Чжэ-хён отметил, что это будет давить на внутренние потребительские цены в Южной Корее, даже если не будет продления системы потолка цен на нефть.

Исследователь завершил: «Угроза блокады пролива Баб-эль-Мандеб усилила уязвимость нефтяного рынка. Хотя нефтяной рынок вернётся к избытку предложения, как только геополитические риски спадут, подготовка к рискам краткосрочного роста цен на нефть остаётся необходимой».

FAQ

Что Kyobo Securities оценивала по условиям на энергетическом рынке 23-го?

Kyobo Securities старший научный сотрудник Уи Чжэ-хён оценил 23-го, что глобальные энергетические рынки стали более уязвимыми к росту цен на нефть, чем в период мартовской блокады Ормузского пролива, поскольку буферные механизмы, включая выпуски стратегических резервов, снижение спроса в Китае, обходную пропускную способность Саудовской Аравии и переключение на уголь в Азии, оказались исчерпаны. В отчёте говорится, что продолжительные закрытия двух проливов могут подтолкнуть цены на нефть в Q3 к $150–160 за баррель.

Насколько дополнительный сбой поставок создаст закрытие пролива Баб-эль-Мандеб?

Уи Чжэ-хён подсчитал, что блокада пролива Баб-эль-Мандеб создаст дополнительный 4% глобального сбоя предложения нефти поверх дефицита 15% от закрытия Ормузского пролива. Исследователь заявил, что совокупный эффект, если оба пролива останутся заблокированными в долгосрочной перспективе, превысит мартовский шок, поскольку будет устранён и западный маршрут обхода саудовского трубопровода.

Какой эффект на маржу от переработки определили в Kyobo Securities?

Уи Чжэ-хён проанализировал, что маржа на переработке выросла из‑за повреждений российских НПЗ вследствие войны Россия—Украина, которые ухудшили мощность по переработке дизеля, тогда как у переработчиков снизился стимул к выпуску бензина из‑за более низкой маржи по сравнению с дизелем и авиатопливом. Исследователь заявил, что это удержит потребительские цены в США на повышенных уровнях в середине‑верхней зоне 3% даже при разрешении конфликта США—Иран в Q3.