Сооснователь и генеральный директор Limitless Labs CJ Hetherington заявил, что не ожидает доминирования в категории какой-либо одной платформы прогнозных рынков, сравнив её траекторию с офшорными биржами бессрочных фьючерсов, где ни один оператор не приблизился к 90% доли рынка. Он сделал эти замечания на звонке, который организировали аналитики Bernstein — Гаутам Чхугани, Айэн Мур и Ношер Али Хан. Он указал на профессиональных маркетмейкеров и высокочастотных трейдеров, которые генерируют большую часть объёма и комиссий на деривативных рынках, а также работают в мультиарендной модели на разных площадках, чтобы арбитражить различия в ценах, и назвал этот механизм тем, что позволяет нескольким биржам сосуществовать с сопоставимой ликвидностью, а не консолидироваться вокруг одного победителя. Kalshi и Polymarket сейчас входят в число лидеров сектора прогнозных рынков по данным The Block, в то время как Limitless — базированная на Base платформа, сооснованная в 2023 году, — сейчас обрабатывает около 2 миллиардов долларов месячного объёма по данным Bernstein.
Hetherington сравнивает прогнозные рынки со структурой рынка бессрочных фьючерсов
Hetherington указал на долю Binance на рынке бессрочных фьючерсов, которая достигала примерно 50%, а затем постепенно снижалась по мере того, как конкуренты набирали обороты, как на структурный шаблон того, как будут развиваться прогнозные рынки. Он заявил, что профессиональные маркетмейкеры и высокочастотные трейдеры формируют большую часть объёма и комиссий на деривативных рынках, а также торгуют в мультиарендной модели на разных площадках, арбитражируя различия в ценах. По его мнению, эта динамика удерживает несколько бирж, сосуществующих с сопоставимой ликвидностью, а не приводит к консолидации вокруг одного победителя.
«Мы уже знаем, что некоторые из крупнейших трейдеров на других платформах — это также крупнейшие трейдеры и на нашей платформе», — сказал Hetherington, добавив, что эти трейдеры взаимодействуют с Limitless исключительно через его API, а не через сайт. Платформа примерно на 60% ориентирована на Азиатско-Тихоокеанский регион и на 30% — на Европу по базе пользователей и пока не запущена для клиентов из США, ожидая одобрения регулирования.
Limitless нацелена на институциональную возможность, а не на ставки на спорт
Hetherington сказал, что большая часть дистрибуции в категории будет проходить через брокер-дилеров и мёрчантов комиссионных фьючерсов, указав на продолжающуюся дистрибуцию Kalshi со стороны Coinbase, на переход Robinhood к собственной бирже после того, как ранее она распространяла Kalshi, а также на выход Interactive Brokers и Charles Schwab. Он сказал, что конкуренция на потребительском уровне будет сосредоточена на комиссиях и маркетинговых расходах, при этом рекламные платформы и инфлюенсеры будут забирать значительную часть этой ценности, сравнив динамику с платежами Citadel за поток ордеров Robinhood.
Hetherington оценил возможность рынка ставок на спорт в США для прогнозных рынков в 6–10 миллиардов долларов годовой выручки в течение следующего десятилетия — рынка, который, по его словам, Limitless не планирует активно добиваться. Он утверждал, что институциональная возможность и возможность передачи риска примерно в 10 раз больше, и именно туда Limitless намерена сосредоточиться, когда выйдет на рынок США, при этом назвав «неутверждаемым» тезисом ожидания по 100 миллиардам долларов выручки категории за 15 лет.
Hetherington называет сдвиг в регулировании США “фичей, а не багом”
Hetherington назвал сдвиг в США в сторону режима, основанного на правилах, «фичей, а не багом», сказав, что продукты под регулированием CFTC проходят более тщательную проверку по спецификациям контрактов и в результате сталкиваются с меньшим числом споров по урегулированию. На вопрос, как прогнозные рынки могут избежать судьбы биржи Betfair, где профессиональные трейдеры со временем вытеснили случайных пользователей, Hetherington сказал, что решающим фактором являются чёткие правила урегулирования.
Сооснователь Limitless заявил, что многие споры и противоречия, с которыми сталкивалась отрасль, восходят к неоднозначным условиям контрактов, а не к наличию самих искушённых трейдеров, и что продукты под регулированием CFTC сталкиваются с гораздо меньшим числом таких споров, потому что спецификации контрактов подвергаются тщательному анализу до запуска. Он добавил, что инсайдерская торговля «очень легко выявляется» за счёт онбординга и надзора за транзакциями, и отметил спортивные контракты как наиболее спорную область регулирования из-за трения между регуляторами штатов и CFTC.
Также Hetherington добавил, что его больше беспокоит недостаточное регулирование, чем чрезмерный надзор, допустив возможность широкой SEC-эксэмпции для токенизированных акций, которая позволит им торговаться на обозначенном контрактном рынке без одобрения SEC, и назвал, что регуляторы «могли бы пожалеть об этом позже».
Hetherington выражает скепсис по поводу расширения в другие категории
Hetherington скептически относится к расширению в смежные категории в обе стороны. Он сказал, что не считает разумным для Limitless запускать ончейн-бессрочные фьючерсы, и так же сомневался в перспективах Hyperliquid на прогнозных рынках — идее, которую, по его словам, инвесторы постоянно поднимали за несколько месяцев до этого, но которая не дала заметного эффекта.
Hetherington сравнил эту спекуляцию с вопросами начала 2000-х о том, может ли Google построить прогнозный рынок: когда Google действительно попытался это сделать, идея быстро исчезла из обсуждений. Он сказал, что отсутствие импульса за продвижение прогнозного рынка Hyperliquid указывает либо на то, что построить реальную ликвидность в категории сложнее, чем принято считать, либо на то, что объём на конкурирующих платформах завышен по сравнению с тем, как это выглядит.
Limitless возвращает 100% выручки маркетмейкерам как приоритет роста
Сейчас Limitless возвращает 100% своей выручки маркетмейкерам, поскольку делает ставку на рост, сообщил Hetherington, и предупредил, что публичные показатели удержания 80%–90% по всей отрасли — «глупые цифры», раздуваемые автоматизированной торговлей, а не реальной лояльностью пользователей. Он сказал, что верхние 5%–10% пользователей генерируют подавляющее большинство объёма платформы, отметив, что один аккаунт «пользователя» может представлять собой торговый стол, за которым стоят десятки людей.
Комментарии появляются на фоне того, что Bernstein отдельно спрогнозировал, что чемпионат мира по футболу FIFA 2026 приведёт к увеличению объёма прогнозных рынков для потребителей на 5–10 миллиардов долларов, в рамках более широкой оценки, согласно которой к 2030 году сектор достигнет 1 триллиона долларов годового объёма.
FAQ
Что CEO Limitless CJ Hetherington сказал о конкуренции на прогнозных рынках?
CJ Hetherington заявил, что не ожидает доминирования какой-либо одной платформы прогнозных рынков в категории, сравнив её траекторию с офшорными биржами бессрочных фьючерсов, где ни один оператор не приближался к 90% доли рынка. Он указал на долю Binance на рынке бессрочных фьючерсов, которая достигала примерно 50% перед постепенным снижением, когда конкурирующие биржи набрали обороты, как на структурный шаблон того, как будут развиваться прогнозные рынки.
Какой объём в месяц сейчас обрабатывает Limitless?
Limitless обрабатывает около 2 миллиардов долларов месячного объёма по данным Bernstein. Платформа примерно на 60% ориентирована на Азиатско-Тихоокеанский регион и на 30% — на Европу по базе пользователей и пока не запущена для клиентов из США, ожидая одобрения регулирования.
Какая текущая стратегия выручки у Limitless?
Сейчас Limitless возвращает 100% своей выручки маркетмейкерам, делая ставку на рост, по словам Hetherington. Он сказал, что верхние 5%–10% пользователей генерируют подавляющее большинство объёма платформы, отметив, что один аккаунт «пользователя» может представлять собой торговый стол, за которым стоят десятки людей.
