Чхве Чан Гю, руководитель Mirae Asset Asset Management, спрогнозировал, что KOSPI может достичь верхнего диапазона 10 000 пунктов во втором полугодии при поддержке на недавно зафиксированном уровне 7 500 пунктов. Прогноз сделан на фоне того, что корейские акции переживают крайнюю волатильность, характеризующуюся резкими дневными колебаниями в конце июня – начале июля. Чхве объяснил повышенную волатильность отсутствием уверенности в дополнительном импульсе, несмотря на то, что рынок находится в ралли на основе доходов, отметив, что индекс уже значительно вырос. Он охарактеризовал траекторию второго полугодия как, скорее всего, зигзагообразную, а не прямолинейную, под влиянием потоков иностранных инвесторов, обменных курсов и вопросов капитальных затрат крупных технологических компаний на ИИ.
Чхве прогнозирует диапазон KOSPI от 7 500 до 10 000 на второе полугодие
Чхве заявил, что верхняя граница в 10 000 пунктов остается обоснованной, исходя из корпоративных доходов и экспортных тенденций Кореи, и представляет собой уровень оценки, который вполне достижим. Он уточнил, что вряд ли индекс достигнет этого уровня по прямой линии, скорее, он будет расти зигзагообразно по мере переплетения позитивных и негативных факторов. «Верхняя граница, основанная на доходах, обоснована до уровня 10 000, но индекс не достигнет его за один раз. Нижняя граница, вероятно, будет поддержана недавно зафиксированным уровнем 7 500. Динамическая волатильность продолжится по мере комбинирования изменений спроса и предложения иностранных инвесторов, обменных курсов и вопросов капитальных затрат крупных технологических компаний на ИИ», – сказал Чхве.
Что касается опасений по поводу давления продаж со стороны пенсионных фондов и иностранных инвесторов, ребалансирующих свои портфели, Чхве провел черту. Он подчеркнул, что такие продажи – это всего лишь корректировка распределения активов из-за скачка корейских акций, а не агрессивные продажи, направленные на ущерб рынку. «Трудно согласиться с логикой продажи всех корейских акций из-за ребалансировки, учитывая, что стимулируемый политикой value-up импульс и тренд улучшения доходов остаются живыми», – заявил он.
Китайские полупроводники и макропеременные определены как ключевые риски
Чхве определил стремительный рост китайских компаний по производству полупроводников памяти и компаний-гуманоидных роботов как первостепенный риск «серого носорога», который может определить направление рынка во втором полугодии. Он указал, что если китайские компании с крупномасштабными производственными мощностями увеличат предложение в условиях глобальной конкуренции за лидерство в индустрии ИИ, цены на NAND и DRAM могут оказаться под прямым воздействием.
В качестве внешних макропеременных Чхве выделил направление процентной ставки при Кевине Уорше, кандидате на пост следующего председателя ФРС при администрации Трампа, и высокий обменный курс около 1 500 вон, который был обременительным для внутреннего рынка. Они были обозначены как ключевые факторы смены импульса.
Ожидается выгода от кластера полупроводников в Хонаме в течение 2–3 лет
Что касается сдержанной реакции рынка на недавно объявленный правительством крупномасштабный план инвестиций в полупроводниковый кластер с центром в регионе Хонам, Чхве сослался на «предварительное отражение» и «временной лаг» как причины. Он объяснил, что объявление мегапроекта уже было существенно отражено в ценах акций крупных компаний. «Требуется минимум 2–3 года от начального этапа инфраструктуры строительства завода, проектирования и установки чистых помещений (6–12 месяцев) до этапов передовых и конечных процессов (12–24 месяца), когда заказы на оборудование и материалы/комплектующие становятся полномасштабными», – отметил Чхве.
Он посоветовал, что стратегия мониторинга объявлений о заказах от компаний по производству материалов, комплектующих и оборудования, связанных с энергетическим оборудованием, строительством и чистыми помещениями, в хронологическом порядке будет более эффективной, чем фокус на акциях крупных компаний, поскольку ожидается, что эти секторы получат немедленную выгоду.
Поляризация рынка требует ослабления концентрации на Samsung и SK Hynix
Что касается явления поляризации, когда средства концентрируются в ведущих акциях Samsung Electronics и SK Hynix, в то время как другие секторы с солидными доходами, такие как KOSDAQ, судостроение, оборона и атомная энергетика, игнорируются, Чхве назвал причиной «ограниченную ликвидность». Он заявил: «Чтобы теплота рынка распространилась повсеместно, парадоксально, но доминирование Samsung Electronics и SK Hynix должно сделать передышку».
Чхве добавил, что стабилизация процентных ставок и обменных курсов необходима для возрождения рынка KOSDAQ, который носит ярко выраженный венчурный характер. Он спрогнозировал, что если текущие политики правительства по восстановлению доверия к рынку, такие как внедрение сегментов KOSDAQ и выход неэффективных акций, укоренятся, то ротационное ралли в игнорируемых качественных секторах будет вполне возможным.
Инвестиционная стратегия подчеркивает удержание денежных средств и отказ от погони за ралли
Чхве дал практические торговые советы для частных инвесторов, рассматривающих ребалансировку портфеля во втором полугодии. Учитывая, что волатильность была максимизирована из-за активации краткосрочных leveraged продуктов, он рекомендовал воздерживаться от погони за ростом, когда цены акций повышаются, и вместо этого принять стратегию покупки по низким ценам, когда падение чрезмерно.
Чхве представил три направления рекомендуемых ETF-стратегий и альтернатив распределения активов на второе полугодие:
Ключевая позиция: держать активы в секторе ИИ-полупроводников и инфраструктуры пропорционально весу рыночной капитализации (консервативным инвесторам рекомендуется использовать индексные продукты, такие как KOSPI 200).
Целевые секторы: полупроводниковые материалы/комплектующие/оборудование, готовящиеся к расширению поставок (MLCC, подложки и т.д.), и продукты, связанные с дивидендами, финансами и value-up, которые будут играть защитную роль в портфелях.
Альтернативные активы: отойти от стратегии первого полугодия «все в акции» и накопить денежные активы (сверхкраткосрочные государственные облигации и краткосрочные облигации), которые являются лучшим оружием для реагирования на волатильность.
Интервью было проведено в программе «Anyway, Economy», которая выходит в прямом эфире каждую пятницу в 16:00 на iDaily TV и YouTube.
FAQ
Каков прогноз Чхве Чан Гю по KOSPI на второе полугодие?
Чхве Чан Гю из Mirae Asset Asset Management спрогнозировал, что KOSPI может достичь верхнего диапазона 10 000 пунктов во втором полугодии на основе корпоративных доходов и экспортных тенденций, при поддержке на уровне 7 500 пунктов. Он заявил, что индекс, вероятно, будет расти зигзагообразно, а не по прямой линии, из-за множества факторов, включая потоки иностранных инвесторов и движение обменных курсов.
Каковы основные риски, которые Чхве определил для корейских акций во втором полугодии?
Чхве определил три основных риска: стремительный рост китайских компаний по производству полупроводников памяти и компаний-гуманоидных роботов, который может повлиять на цены NAND и DRAM за счет увеличения предложения; направление процентной политики при Кевине Уорше, кандидате на пост следующего председателя ФРС; и высокий обменный курс около 1 500 вон, который был обременительным для внутреннего рынка.
