13 июля 2026 года американский сенат официально возобновил работу после 4 июля, завершив летние каникулы. Этот день также знаменует собой вступление в силу «Цифрового акта о ясности рынка активов» (CLARITY Act), который, пожалуй, является одним из самых критических законодательных «коридоров» на сегодняшний день: с 13 июля по 7 августа, пока сенат находится на летних каникулах, остается всего около 20 рабочих дней.
Эта инициатива, которую в индустрии называют «самым значимым законодательством по рыночной структуре в истории американской криптоиндустрии», с момента официального внесения 29 мая 2025 года председателем Комитета по финансовым услугам Палаты представителей French Hill прошла через несколько ключевых этапов в обеих палатах: одобрение в Палате представителей (июль 2025 года, 294-134), одобрение в банковском комитете сената (14 мая 2026 года, 15-9) и другие важные вехи. Теперь законопроект находится на пороге рассмотрения на голосовании всего сената. Следующие три недели определят, будет ли он реализован в 2026 году или отложен до 2027 года и далее.
С чем именно пытается разобраться этот законопроект
Главная цель CLARITY Act — создать на федеральном уровне всеобъемлющую систему регулирования цифровых активов. Долгое время крупнейшей проблемой американской криптоиндустрии было не столько жесткое или мягкое регуляторное давление, сколько отсутствие ясности, кто именно за что отвечает.
SEC в рамках теста Howey определяет, является ли токен ценной бумагой, тогда как CFTC рассматривает биткоин, Ethereum и подобные активы как товар. Но на уровне закрепленных в законе норм отсутствует единое определение «цифрового товара». Один и тот же класс активов может по-разному квалифицироваться на разных этапах, из-за чего биржам, брокерам и эмитентам сложно выстраивать предсказуемую комплаенс-архитектуру. CLARITY Act пытается частично заменить зависимость от кейсового принудительного правоприменения нормами, закрепленными в законодательстве, чтобы снизить издержки соответствия требованиям и пространство для регуляторного арбитража.
Ключевой механизм законопроекта — построение «моста» между SEC и CFTC: «вспомогательные активы», зависящие от усилий эмитента, переходят под регулирование SEC. От эмитентов требуется раскрывать прошедшие аудит финансовые отчеты, сведения о собственности, токеномику и другие данные; затем, после того как контроль над токеном будет рассредоточен, токеновая функция переводится в режим «цифрового товара», и торговые площадки и посредники подпадают под регулирование CFTC. В законопроекте прямо закрепляется, что CFTC обладает юрисдикцией в отношении сделок с цифровыми товарами, и предписывается, чтобы торговые площадки цифровых товаров были зарегистрированы в CFTC и соблюдали правила по изоляции клиентских активов, управлению рисками, предотвращению манипулирования и т.п.
Кроме того, законопроект вводит для разработчиков ПО без хранения (non-custodial) положения о «безопасной гавани» (Section 604, то есть «Закон о предсказуемости регулирования блокчейна»). Он уточняет, что разработчики, которые лишь публикуют код, предоставляют инструменты для самостоятельного хранения или поддерживают инфраструктуру блокчейна, не считаются поставщиками услуг по передаче средств. Эта норма рассматривается как ключевой элемент защиты открытых инноваций и предотвращения привлечения разработчиков к ответственности за технологически нейтральные действия.
Почему для прохода в сенате нужно 60 голосов, а не простое большинство
В американском сенате большинству законопроектов приходится преодолевать процедуру «филибастера» (filibuster). Чтобы прекратить дебаты и продвинуть голосование, требуется как минимум 60 голосов — это и называется порогом «прекращения дебатов».
Сейчас у республиканцев в сенате 53 места. Это означает, что даже если все 53 республиканских сенатора проголосуют «за», законопроекту все равно потребуется минимум 7 сенаторов-демократов, чтобы набрать 60 голосов.
5 мая 2014 года в голосовании сенатского банковского комитета демократические сенаторы Ruben Gallego и Angela Alsobrooks голосовали «за» вместе со всеми 13 республиканскими членами комитета. Но их итоговая поддержка на уровне всего сената пока остается условной.
Каковы три главные преграды, которые могут «застопорить» законопроект
Даже при наличии первичного консенсуса между партиями, перед голосованием всего сената CLARITY Act должен преодолеть три барьера.
Первая преграда: этические разногласия. Сейчас это самая сложная проблема. Демократы требуют добавить ограничительную норму — запретить высшим должностным лицам правительства, включая президента, вести коммерческие отношения с криптоиндустрией. Запрос связан с тем, что в последнем финансовом раскрытии президента Трампа указано: в 2025 году его доходы — более 1,4 млрд долларов — поступали от крипто-связанных направлений, включая World Liberty Financial и лицензионные поступления, связанные с TRUMP meme‑токеном. Два демократических сенатора, которые ранее поддержали версию законопроекта, прошедшую банковский комитет, уже прямо предупредили: если эта этическая норма не будет должным образом урегулирована, они не поддержат финальный законопроект. В объединенном тексте (合併文本) пока не согласована окончательная формулировка этой статьи; обсуждаемые варианты включают разрешение генеральным прокурорам штатов подавать иски при выявлении этических нарушений. Белый дом не подтверждал поддержку объединенного текста и не принимал активного участия в недавних переговорах.
Вторая преграда: противодействие отмыванию денег (AML) и соблюдению санкций. Демократический сенатор Elizabeth Warren неизменно является одним из самых жестких противников законопроекта: она заявляет, что текущий проект «может стать каналом для обхода санкций». Warren вместе с Richard Nephew, ранее занимавшим должность специального представителя США по вопросам Ирана, указали, что широкие исключения для DeFi и слабые требования AML могут создать уязвимости. Однако сторонники отмечают, что в тексте законопроекта предусмотрено более 16 мер по борьбе с незаконными финансовыми операциями, а факт-лист сенатского банковского комитета показывает: законопроект распространит федеральные правила по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма на централизованных посредников цифровых активов и предоставит Министерству финансов полномочия в рамках «Special Measure 6» для нацеливания на высокорисковые иностранные юрисдикции.
Третья преграда: различия версий палат и вопрос о федеральном приоритете. Даже если сенат одобрит законопроект, его нужно согласовать с версией, принятой Палатой представителей в июле 2025 года. Палата представителей замедлилась в течение нескольких недель из-за разногласий внутри республиканской партии. Кроме того, пока не определено, будет ли и как федеральное законодательство иметь приоритет над штатными правилами регулирования криптоиндустрии (federal preemption). Но особенно важен фактор времени — Палата представителей планирует начать августовские каникулы к концу июля, то есть раньше, чем сенат.
Почему вероятность принятия снизилась с 75% до 40%
Оценки рынка по вероятности принятия CLARITY Act в 2026 году за последние два месяца заметно ухудшились.
В середине мая, после того как банковский комитет сената одобрил законопроект со счетом 15-9, рынок в целом оценивал вероятность прохождения примерно в 75%. Однако к концу июня Galaxy Research снизила оценку до 60%, среди причин — перегруженность повестки сената и неурегулированные разногласия по политическим вопросам. В июле отчет о третьем квартале от Bitwise дополнительно снизил вероятность до 40%, что стало заметным снижением. Еще ряд исследовательских организаций установил вероятность на уровне 50%, также указывая на сжатие графика, а не на изменение сути содержания.
Главный драйвер падения вероятности — не существенные дефекты в содержании законопроекта, а время. Как отмечают несколько аналитиков, судьба CLARITY Act сейчас «зависит не столько от того, насколько хорош сам законопроект, сколько от календаря».
Если законопроект будет принят: как перестроится структура рынка
Если CLARITY Act в итоге будет реализован, его влияние выйдет далеко за пределы США.
На уровне регуляторного каркаса: впервые в стране появится полноценная федеральная система регулирования цифровых активов — от выпуска токенов и торговых площадок до кастоди-сервисов и более широкой рыночной инфраструктуры. Индустрия сможет уйти от модели регулирования, когда правила подменяются правоприменением.
На институциональном уровне: устранение неопределенности регулирования рассматривается как условие для массового входа институционального капитала. Сторонники считают, что четко определенный регуляторный контур даст институтам предсказуемые стандарты комплаенса и, тем самым, высвободит «десятки миллиардов долларов» средств, которые сейчас остаются в режиме ожидания. Традиционные финорганизации — банки, управляющие активами, кастодианы — получат больше уверенности в ведении бизнеса на публичных блокчейнах.
На глобальном уровне: прояснение американской модели регулирования даст эффект «перетекания» — регуляторы в других странах будут все чаще ориентироваться на новые американские правила. Индустрия официально выйдет из периода хаотичного развития и перейдет к эпохе институционализированного рынка.
С точки зрения структурных издержек: рост затрат на комплаенс может замедлить темп инноваций у ранних стартапов, формируя двустороннюю схему: «институциональный капитал способствует масштабированию и распространению, а издержки на соблюдение правил сдерживают ранние инновации».
Если законопроект провалится или будет отложен: что ждет индустрию
Если CLARITY Act не пройдет сенат до начала августовских каникул, последствия могут носить длительный характер.
Закрытие законодательного окна. Как только наступит августовский перерыв, внимание законодателей быстро переключится на ноябрьские промежуточные выборы. В 2027 году будет сформирована новая структура Конгресса, и законодательная повестка начнется заново. Сенатор Cynthia Lummis предупреждала, что если провал произойдет в рамках текущей сессии, с учетом будущего избирательного цикла и изменения приоритетов Конгресса, значимое федеральное законодательство может быть перенесено на 2030 год.
Возврат к модели регулирования через правоприменение. При отсутствии четкой законодательной ясности индустрия продолжит сталкиваться с регулированием через правоприменительные действия SEC и CFTC, а не через единые закрепленные в законе нормы. Это сохранит премию за неопределенность, сдерживая участие институтов и мешая долгосрочному развитию рынка.
Риск рыночной волатильности. В отчете Bitwise предупреждают: если законопроект будет отклонен или его рассмотрение затянется, это может вызвать краткосрочные колебания рынка. За последние 30 дней из недавних ETF на биткоин было выведено около 5,85 млрд долларов — это демонстрирует сдержанную позицию инвесторов в условиях текущей регуляторной неопределенности.
Частые вопросы (FAQ)
Q1: Каково полное название CLARITY Act?
A: Полное название — «Закон о ясности цифрового рынка активов» (Digital Asset Market Clarity Act of 2025), номер в Конгрессе H.R. 3633, также известен как Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act.
Q2: Сколько голосов нужно для принятия?
A: В сенате необходимо 60 голосов, чтобы преодолеть процедуру филибастера и продвинуть законопроект на голосование. Сейчас у республиканцев 53 места, значит минимум 7 сенаторов-демократов должны поддержать его по партийной линии.
Q3: Какие ключевые спорные моменты у законопроекта?
A: Три основные предмета спора: (1) этическая норма — запрет для высокопоставленных государственных чиновников вести коммерческие дела с криптоиндустрией; (2) AML и соблюдение санкций — должны ли участники DeFi нести обязанности по противодействию отмыванию денег; (3) различия версий палат и вопрос о федеральном приоритете.
Q4: Что произойдет, если до августа законопроект не будет принят?
A: Законодательный процесс как минимум сдвинется на 2027 год. После августовских каникул внимание законодателей переключится на промежуточные выборы в ноябре, и новому составу Конгресса в 2027 году придется заново запускать процедуру принятия законов.
Q5: Что будет означать принятие законопроекта для крипторынка?
A: Будет создан первый полный федеральный регуляторный каркас для цифровых активов, четко распределятся сферы юрисдикции SEC и CFTC, будет устранено препятствие в виде регуляторной неопределенности для привлечения институционального капитала, а также возможно высвобождение средств в размере нескольких десятков миллиардов долларов, которые сейчас находятся в ожидании.
