Конвертация ADR SK Hynix ограничена 2,5% несмотря на регистрацию в SEC на 25%

SK Hynix зарегистрировала 1,779 миллиарда акций (25% от общего объёма) как предельный объём для хранения в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) по своим американским депозитарным распискам (ADR), но фактическая конвертация акций внутри страны ограничена 2,5% без дополнительных процедур утверждения — по данным отраслевых источников на 19-е число. Регистрация на уровне 25% служит резервным буфером для размещения конвертаций ADR в акции внутри страны и последующих обратных конвертаций, а не выступает фактическим потолком конвертации. ADR SK Hynix закрылись на уровне $154,03 17-го числа, сохранив премию 24,6% к акциям внутри страны, которые котируются по цене 1,842 млн вон, при этом регуляторные ограничения не позволяют в ближайшее время полностью устранить премию за счёт дополнительных конвертаций.

Форма в SEC показывает 10-кратный резерв хранения сверх объёма котируемых ADR

SK Hynix указала 1,779 миллиарда акций как предельный объём для хранения в депозитарной расписке (F-6), поданной в SEC, что в десять раз больше 2,5% (177,9 млн акций), фактически включённых в листинг как ADR. Анонимный отраслевой источник отметил, что регистрация на уровне 25% — это резерв на случаи, когда ADR конвертируются в акции внутри страны, а затем возвращаются в формат ADR, а не показатель фактической конверсионной ёмкости из акций внутри страны. Korea Securities Depository планирует на 29-е число разместить новые акции, выпущенные SK Hynix для программы ADR.

Прецедент TSMC: требовался многосторонний процесс утверждения на годы для расширения ADR

TSMC увеличила долю ADR с 2,9% на момент листинга 1997 года до текущих 20,5% посредством процедур, эквивалентных дополнительным размещениям в течение нескольких лет, а не за счёт естественной конвертации. По данным записей SEC, первоначальные инвесторы TSMC — Taiwan National Development Fund и Philips — конвертировали существующие акции в ADR многократно в период с 2001 по 2007 год. Каждая конвертация требовала утверждения со стороны совета директоров TSMC и Финансовой надзорной комиссии Тайваня (FSC), а также регистрации в SEC, что означало процедуры, эквивалентные дополнительным публичным размещениям, а не конвертацию по инициативе отдельных акционеров.

Рынок ожидает естественного схождения премии без изменений в регулировании

Официальный представитель индустрии финансовых инвестиций заявил, что устранить премию за счёт конвертации ADR в краткосрочной перспективе невозможно, если только SK Hynix не пройдёт дополнительные процедуры конвертации, аналогичные тем, что были у TSMC, с участием запросов акционеров и утверждений со стороны органов власти и совета, либо если не будут пересмотрены внутренние нормы, чтобы разрешить свободную двустороннюю конвертацию между акциями внутри страны и ADR. Представитель добавил, что рынку фактически остаётся только ждать, пока разрыв премии естественным образом сузится в соответствии с рыночными тенденциями.

FAQ

Почему SK Hynix зарегистрировала 25% в SEC, если конвертировать можно только 2,5%?

Регистрация на уровне 25% служит резервным буфером для обеспечения конвертаций в обе стороны. Когда ADR конвертируются в акции внутри страны и исчезают с рынков США, этот буфер позволяет реактивировать их при возврате в формат ADR без необходимости каждый раз проходить новые процедуры листинга.

Как TSMC увеличила долю ADR с 2,9% до 20,5%?

TSMC увеличила долю ADR посредством процедур, эквивалентных дополнительным размещениям, в период с 2001 по 2007 год, при этом на каждую конвертацию крупных акционеров Taiwan National Development Fund и Philips требовалось утверждение со стороны совета TSMC, Финансовой надзорной комиссии Тайваня и регистрации в SEC.