S&P повышает прогноз Samsung Electronics до позитивного на фоне роста ИИ

Глобальное кредитное рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) 21-го числа повысило прогноз по кредитному рейтингу Samsung Electronics с «стабильного» на «позитивный». S&P назвало основой для повышения структурный рост отрасли искусственного интеллекта (ИИ) и потенциал для повышения стабильности прибыли за счет долгосрочных соглашений о поставках (LTA). Агентство заявило, что Samsung Electronics будет поддерживать очень устойчивые операционные результаты как минимум в течение следующих 2 лет, чему способствуют усиление технологической конкурентоспособности в высокопропускной памяти (HBM) и расширение доли рынка в секторе литейного производства на фоне структурного роста в индустрии памяти. Фактические кредитные рейтинги Samsung не изменились: долгосрочный рейтинг эмитента и старшего необеспеченного долга — «AA-», краткосрочный рейтинг эмитента — «A-1+». S&P отметил, что дефицит поставок памяти, как ожидается, сохранится как минимум в течение следующих 2 лет, создавая благоприятные условия для устойчивой прибыльности.

S&P прогнозирует, что EBITDA Samsung Electronics вырастет в 4 раза к 2027 году

S&P спрогнозировало, что годовая выручка Samsung Electronics достигнет 683 триллиона вон в 2026 году и примерно 821 триллиона вон в 2027 году. Ожидается, что прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) вырастет более чем в 4 раза — с примерно 91 триллиона вон в 2025 году до 393 триллиона вон в 2026 году и примерно 502 триллиона вон в 2027 году. S&P заявило, что EBITDA Samsung Electronics, вероятно, будет оставаться на рекордно высоких уровнях в течение нескольких ближайших лет, поскольку дефицит поставок памяти, как ожидается, не будет устранен как минимум в течение следующих 2 лет. Агентство указало, что может повысить кредитный рейтинг Samsung Electronics, если проявятся позитивные факторы, включая снижение волатильности в полупроводниковой отрасли благодаря контрактам LTA и расширение позиции Samsung на рынке HBM. S&P оценило срок действия контрактов Samsung по LTA в 3–5 лет, однако агентство отметило, что тренд расширения LTA может развернуться, если дисбалансы спроса и предложения будут урегулированы.

Samsung Electronics устраняет проблемы выхода (yield) HBM3E и получает техническое преимущество HBM4

S&P представило позитивную оценку технологических возможностей Samsung Electronics в сегменте HBM и литейного производства. Агентство заявило, что Samsung Electronics получила техническое преимущество над конкурентами, сочетая 1c DRAM с базовым кристаллом на 4 нанометра в своих новейших продуктах HBM4. Также S&P оценило, что Samsung существенно устранила проблемы выхода (yield), которые наблюдались с HBM3E предыдущего поколения. Опираясь на усиленную конкурентоспособность HBM, S&P оценило, что Samsung Electronics с высокой вероятностью расширит долю рынка как на рынках графических процессоров (GPU), так и специализированных интегральных схем для конкретных приложений (ASIC) в дальнейшем. Что касается литейных операций, S&P проанализировало, что проблемы с yield, вероятно, нормализовались, и что Samsung ожидает выгоду от ограничений производственных мощностей TSMC.

S&P предупреждает: концентрация в бизнесе памяти повышает циклическую уязвимость

S&P обозначило углубляющуюся концентрацию бизнеса Samsung Electronics по памяти как проблему. Агентство заявило, что уровень диверсификации бизнеса заметно ослаб из-за роста концентрации Samsung в сегменте памяти. S&P указало, что хотя быстрый рост бизнеса памяти привел к беспрецедентным уровням генерации прибыли и денежного потока, это может стать фактором, который увеличит уязвимость к спадам в отрасли в будущем, когда цикл памяти развернется.

FAQ

Какой прогноз по кредитному рейтингу S&P присвоило Samsung Electronics 21-го числа?
21-го числа S&P повысило прогноз по кредитному рейтингу Samsung Electronics с «стабильного» на «позитивный», сославшись на структурный рост отрасли ИИ и потенциальную стабильность прибыли за счет долгосрочных соглашений о поставках. При этом фактические кредитные рейтинги не изменились: «AA-» для долгосрочного рейтинга эмитента и старшего необеспеченного долга, и «A-1+» для краткосрочного рейтинга эмитента.

Какие показатели EBITDA S&P прогнозировало для Samsung Electronics до 2027 года?
S&P спрогнозировало, что EBITDA Samsung Electronics вырастет с примерно 91 триллиона вон в 2025 году до 393 триллиона вон в 2026 году и примерно 502 триллиона вон в 2027 году, что соответствует росту более чем в 4 раза. Агентство заявило, что EBITDA, вероятно, сохранится на рекордно высоких уровнях в течение нескольких ближайших лет из-за сохраняющегося дефицита поставок памяти.

Какие технические преимущества S&P выделило в продуктах Samsung Electronics по HBM?
S&P заявило, что Samsung Electronics получила техническое преимущество над конкурентами, сочетая 1c DRAM с базовым кристаллом на 4 нанометра в своих новейших продуктах HBM4. Агентство также оценило, что Samsung существенно устранила проблемы выхода (yield), наблюдавшиеся с HBM3E предыдущего поколения, что создает компании условия для расширения доли рынка на рынках GPU и ASIC.