Объем транзакций стейблкоинов превысил 28 триллионов долларов по всему миру в 2025 году, превзойдя совокупный объем Visa и Mastercard. Однако большинство основателей и венчурного капитала остаются сосредоточены в США и Европе. Географическое несоответствие существует, потому что реальный спрос исходит с развивающихся рынков, где стейблкоины функционируют как финансовая инфраструктура: в Нигерии более 26 миллионов пользователей криптовалют, 59% из которых держат USDT, а покупки стейблкоинов в Аргентине составляют более половины всех биржевых транзакций. Алекс Витт, генеральный партнер Verda Ventures, утверждает, что фонды, поддерживающие основателей в Лагосе, Сан-Паулу и Маниле сейчас, принесут самую сильную доходность стейблкоинов в следующем десятилетии. Институциональные игроки, такие как BlackRock, JPMorgan и Fidelity, вышли на токенизированные денежные рынки и корпоративные расчеты на развитых рынках, создавая конкурентную среду, которая оставляет венчурным стартапам более узкие возможности, чем предполагают отраслевые нарративы.
Объем стейблкоинов и расположение основателей показывают географический разрыв
Stablescape отслеживает более 3 000 компаний в сфере стейблкоинов и криптофинтеха по всему миру, из которых 1 300 базируются в США. Развивающиеся рынки Латинской Америки, Африки к югу от Сахары, Юго-Восточной Азии и Ближнего Востока составляют 32% отслеживаемых компаний, несмотря на то, что генерируют большую часть реального объема стейблкоинов.
Покупки стейблкоинов в Аргентине составляют более половины всех биржевых транзакций, что обусловлено трехзначной инфляцией и валютным контролем. Бразилия зарегистрировала 318,8 миллиарда долларов криптопритоков к середине 2025 года, причем более 90% поступило через стейблкоины. Африка к югу от Сахары выросла на 52% по сравнению с прошлым годом и получила более 205 миллиардов долларов в ончейн-стоимости.
Потоки стейблкоинов в Латинской Америке составляют 7,7% регионального ВВП по данным МВФ. Основатели, строящие инфраструктуру для этого спроса, остаются сосредоточенными в городах, где основные проблемы финансового доступа никогда не существовали.
Развивающиеся рынки используют стейблкоины как основной финансовый продукт
На западных рынках криптонарратив представляет стейблкоины как инфраструктуру для программируемых расчетных рельсов, доходности DeFi и управления корпоративным казначейством. В Лагосе, Буэнос-Айресе и Стамбуле стейблкоины функционируют как первый надежный способ хранить долларовую стоимость вне банков, которые терпят крах, валют, которые рушатся, или посредников, которые могут отключить доступ за одну ночь.
B2B-платежи в стейблкоинах по Латинской Америке выросли с менее 100 миллионов долларов в месяц в начале 2023 года до более 6 миллиардов долларов в месяц к середине 2025 года, что представляет собой 60-кратное увеличение за 30 месяцев, обусловленное трансграничной торговлей. Yellow Card, работающая в 34 странах, полностью вышла из потребительского бизнеса, чтобы сосредоточиться на B2B. Bitso укрепил свои позиции в коридоре Мексика-США через потоки деловых платежей.
Потребительские продукты на стейблкоинах несут нарастающие накладные расходы: затраты на комплаенс, которые растут с количеством пользователей, хрупкие местные банковские отношения и юнит-экономику, которая редко выживает при небольших розничных переводах. В каждом успешном случае преимуществом была близость: основатели, которые понимали свои коридоры изнутри.
Концентрация венчурного капитала сохраняется, несмотря на данные развивающихся рынков
В 2024 году 30 венчурных фирм привлекли 75% всего капитала, собранного американскими фондами. Эти фонды имеют правильный макротезис стейблкоинов, но ошибаются в географии, согласно анализу источника.
OPay стремится к оценке в 4 миллиарда долларов перед возможным IPO, построенным на африканской платежной инфраструктуре. Modern Treasury приобрела Beam, стартап по трансграничной ликвидности стейблкоинов, за 40 миллионов долларов. Рынок выходов формируется вокруг тех же коридоров, которые западные фонды не спешили поддерживать.
Регуляторная гравитация усугубляет концентрацию. Закон GENIUS Act и MiCA представляют собой значимые нормативные изменения, и институциональный капитал следует за ясностью, куда бы она ни пришла. Регуляторная ясность в США сосредоточена на том, чтобы сделать стейблкоины безопасными для отделов комплаенса. Объем в Нигерии и Аргентине не требует дополнительной регуляторной ясности, превосходит рынок США практически по всем показателям и обслуживается компаниями, финансируемыми региональными сетями, с которыми у западных фондов нет отношений.
Развитие нормативных рамок в ключевых коридорах стейблкоинов
Филиппины получили 39,6 миллиарда долларов в виде личных денежных переводов в 2025 году, при этом стоимость переводов в среднем составляет от 5 до 7% по сравнению со стоимостью перевода стейблкоинов, измеряемой долями процента. Закон Нигерии об инвестициях и ценных бумагах 2025 года подвел виртуальные активы под формальный надзор, с режимами лицензирования в Южной Африке, Ботсване, Маврикии и Намибии. Регуляторные песочницы теперь работают по всей Восточной и Западной Африке.
El Dorado, латиноамериканское супер-приложение для стейблкоинов, преодолело отметку в 600 000 пользователей и 3 миллиона транзакций в 2025 году, достигнув годового рекуррентного дохода (ARR) в 2,7 миллиона долларов при 12-кратном годовом росте, и стало самым скачиваемым крипто-приложением в Венесуэле. Multicoin Capital и Coinbase Ventures поддержали его после того, как рынок уже подтвердил модель.
Уровень on/off-ramp, где 57% компаний основаны на местном уровне на развивающихся рынках, наряду с региональными сетями денежных переводов и эмитентами местных валют на Ближнем Востоке и в Северной Африке, Латинской Америке и Юго-Восточной Азии, остается недофинансированным по сравнению со спросом под ним. Такие компании, как Kulipa, строят платежную инфраструктуру стейблкоинов для африканских рынков, а Mural Pay фокусируется на трансграничных B2B-платежах в Латинской Америке.
Часто задаваемые вопросы
Какого объема транзакций стейблкоинов достиг рынок в 2025 году?
Объем транзакций стейблкоинов превысил 28 триллионов долларов по всему миру в 2025 году, превзойдя совокупный объем Visa и Mastercard.
Сколько пользователей криптовалют в Нигерии и какой процент держит USDT?
В Нигерии более 26 миллионов пользователей криптовалют, что составляет более одного из восьми взрослых, и 59% из них держат USDT.
Какие регуляторные изменения произошли в Нигерии в 2025 году?
Закон Нигерии об инвестициях и ценных бумагах 2025 года подвел виртуальные активы под формальный надзор, что является частью более широких режимов лицензирования в Южной Африке, Ботсване, Маврикии и Намибии, а регуляторные песочницы теперь работают по всей Восточной и Западной Африке.
