Акции Strategy MSTR упали более чем на 8% и закрылись на уровне $84,68 в понедельник, несмотря на то что компания представила новую Digital Credit Capital Framework, а Benchmark Equity Research подтвердила рейтинг «Покупать» с целевой ценой $570. Снижение последовало за резким недельным падением акций MSTR и возобновлением опасений по поводу структуры капитала Strategy, особенно после того, как STRC — переменная привилегированная ценная бумага компании, предназначенная для торговли вблизи $100, недавно упала ниже $80. Этот шаг отражает сохраняющиеся опасения инвесторов относительно модели финансирования Strategy и её подверженности волатильности цены биткоина: биткоин недавно торговался вблизи $58 487 и движется к третьему подряд негативному кварталу.
Benchmark сохраняет целевую цену $570, несмотря на падение акций
Benchmark Equity Research сохранила рейтинг «Покупать» и целевую цену $570 для MSTR, что подразумевает рост примерно на 515% относительно цены закрытия понедельника. Аналитик Benchmark Марк Палмер заявил, что новая структура Strategy позволяет компании управлять обеими сторонами своей структуры капитала, выпуская ценные бумаги, когда рыночные условия благоприятны, и выкупая их, когда обратные выкупы более привлекательны.
«Суть в том, что Strategy теперь активно управляет обеими сторонами своей структуры капитала — подход, который мы считаем значительным плюсом для её акционеров», — написал Палмер в записке для клиентов. Палмер сказал, что структура даёт руководству больше инструментов для выкупа ценных бумаг, управления обязательствами по привилегированным акциям и монетизации запасов биткоина в периоды рыночного стресса.
TD Cowen и Canaccord снижают целевые цены
TD Cowen сохранила рейтинг «Покупать» для Strategy, но снизила целевую цену с $400 до $260. Фирма заявила, что снижение связано с более низким прогнозом цены биткоина, а не с новой структурой капитала Strategy. По данным рыночных отчётов, TD Cowen охарактеризовала структуру как «постепенно конструктивную». Новый целевой показатель банка всё ещё подразумевает рост более чем на 200% относительно недавних уровней торгов.
Canaccord Genuity снизила 12-месячную целевую цену для Strategy с $163 до $130, сохранив рейтинг «Покупать». Снижение отразило давление со стороны волатильности биткоина, риска структуры капитала и опасений инвесторов относительно модели финансирования Strategy. Canaccord заявила, что модель приобретения биткоина Strategy работает лучше при движении вперёд, чем назад. Мэттью Сигел привёл комментарий Canaccord: «Как автомобиль, который лучше едет вперёд, чем задним ходом, так и модель приобретения BTC MSTR».
Strategy представляет резервную структуру на сумму 2,55 миллиарда долларов
Strategy представила Digital Credit Capital Framework после того, как MSTR упала примерно на 30% за предыдущую неделю. Рыночная стоимость компании также ненадолго упала ниже стоимости её запасов биткоина, что усилило давление на настроения инвесторов.
Структура включает резерв на сумму 2,55 миллиарда долларов, что эквивалентно 17,4 месяца покрытия дивидендов. Она также включает программу выкупа обыкновенных акций на 1 миллиард долларов и план выкупа привилегированных акций на 1 миллиард долларов, охватывающий STRC, STRF, STRD и STRK. Совет директоров Strategy также разрешил продажу биткоина на сумму до 1,25 миллиарда долларов из своей казны в 847 363 BTC.
Benchmark заявила, что опасения по поводу агрессивной ликвидации биткоина могут быть преувеличены, поскольку разрешение на продажу невелико по сравнению с общей позицией Strategy по биткоину. Новый план даёт Strategy больше гибкости для приостановки выпуска обыкновенных акций, когда акции не торгуются с премией к чистой стоимости активов. Он также позволяет руководству выкупать акции или привилегированные ценные бумаги, когда такие действия считаются аккретивными.
Структура привилегированных акций компании стала ключевым объектом внимания рынка. STRC находится выше обыкновенных акций в структуре капитала и была разработана для обеспечения меньшей волатильности по сравнению с акциями MSTR. Однако необходимость финансирования обязательств по дивидендам по привилегированным акциям вызвала опасения по поводу разводнения. Снижение STRC ниже номинала усилило давление на Strategy, чтобы показать, что она может поддерживать ценную бумагу, не полагаясь только на новый выпуск акций.
Слабость биткоина ведёт к месячному падению MSTR
Strategy остаётся тесно связана с ценовым движением биткоина. Биткоин недавно торговался вблизи $58 487 и движется к третьему подряд негативному кварталу, упав примерно на 20% в июне. MSTR завершит месяц снижением примерно на 41%, что станет худшим месячным показателем с 2022 года. Акции также показывали отрицательный месячный результат в 11 из последних 12 месяцев. На момент написания статьи MSTR снизилась на 8,90% и торговалась по $84.
MSTR достигла исторического максимума в $540 в ноябре 2024 года, после чего началось затяжное снижение. С момента дебюта STRC биткоин упал почти на 50%, а MSTR — примерно на 77%. Бычий взгляд Benchmark зависит от того, будет ли Strategy использовать свою новую структуру для стабилизации доверия инвесторов, управления разводнением и сохранения экспозиции к биткоину. Другие аналитики остаются позитивными, но снизили целевые показатели на фоне ослабления прогнозов цены биткоина и сохраняющихся проблем со структурой капитала.
FAQ
Какую целевую цену установила Benchmark для MSTR после объявления новой структуры?
Benchmark Equity Research сохранила целевую цену $570 для MSTR, что подразумевает рост примерно на 515% относительно цены закрытия понедельника в $84,68. Аналитик Марк Палмер заявил, что новая Digital Credit Capital Framework даёт руководству больше инструментов для управления структурой капитала.
Что включает новая Digital Credit Capital Framework от Strategy?
Структура включает резерв на сумму 2,55 миллиарда долларов, что эквивалентно 17,4 месяца покрытия дивидендов, программу выкупа обыкновенных акций на 1 миллиард долларов, план выкупа привилегированных акций на 1 миллиард долларов, охватывающий STRC, STRF, STRD и STRK, а также разрешение на продажу биткоина на сумму до 1,25 миллиарда долларов из казны в 847 363 BTC.
Насколько упала MSTR за последний месяц?
MSTR завершит месяц снижением примерно на 41%, что станет худшим месячным показателем с 2022 года. Акции упали более чем на 8% и закрылись на уровне $84,68 в понедельник, а также показали отрицательный месячный результат в 11 из последних 12 месяцев.
