США: базовый PCE в феврале снизился до 3,0%, что соответствует ожиданиям! Но инфляция упрямая, а сроки снижения ставки ФРС все еще неясны

Согласно самым последним данным, опубликованным Бюро экономического анализа США (BEA) в 9:30 утра по восточному времени 9 апреля, наиболее предпочитаемый Федеральной резервной системой показатель инфляции — базовый индекс PCE за февраль — вырос на 3,0% в годовом выражении, а общий PCE — на 2,8% в годовом выражении; оба показателя соответствуют рыночным ожиданиям. Инфляция не ухудшилась, но и не начала быстро остывать — рынок оценивает влияние этого отчета на траекторию снижения ставки ФРС как скорее нейтральное.
(Предыстория: Вещательная трубка ФРС предупреждает: по сути инфляционное давление не снято; прекращение огня между США и Ираном, напротив, усложняет ФРС снижение ставки)
(Дополнительный контекст: Трамп приказал демонтировать Лесную службу США: «большой вылет» для 3400 человек, сокращение бюджета на треть; крупнейшая катастрофа за 121 год)

Оглавление статьи

Переключатель

• Базовый PCE упал до 3,0%, оба показателя соответствуют ожиданиям рынка
• У людей «доходы падают, расходы растут», норма сбережений снизилась до 4,0%
• Интерпретация рынка: траектория снижения ставки — «нейтральная»

Темпы снижения инфляции в США по-прежнему идут неуверенно. 9 апреля утром по восточному времени, в 8:30, Бюро экономического анализа США (BEA) официально опубликовало отчет за февраль 2026 года «Personal Income and Outlays» («Личные доходы и расходы»). Главный показатель инфляции, на который сильно рассчитывал рынок, показал, что инфляционное давление в США не ухудшилось дальше, но по-прежнему уверенно удерживается выше долгосрочной цели ФРС (Fed) в 2%.

Базовый PCE упал до 3,0%, оба показателя соответствуют ожиданиям рынка

Как индикатор инфляции, которому ФРС при разработке денежно-кредитной политики уделяет наибольшее внимание, индекс цен по личным потребительским расходам (PCE) за февраль полностью совпал с прогнозами рынка:

• Общий PCE год к году (YoY): 2,8%, тот же уровень, что и в данных за январь; соответствует ожиданиям рынка.
• Базовый PCE год к году (YoY): исключив продукты с более сильной волатильностью и энергию, базовый PCE год к году снизился лишь немного — с 3,1% в январе до 3,0% в феврале; также соответствует ожиданиям рынка.

Если оглянуться на данные за январь этого года: тогда общий PCE в месячном выражении вырос на 0,3%, а базовый PCE в месячном выражении — даже на 0,4%, что на время вызвало панику на рынке из-за опасений «возврата инфляции». Теперь, когда данные за февраль стабилизировались, это на какое-то время сняло тревожность рынка, но также подчеркнуло, что «липкость» инфляции по-прежнему очень сильная — до безопасного уровня 2% еще предстоит пройти путь.

У людей «доходы падают, расходы растут», норма сбережений снизилась до 4,0%

Помимо индексов цен, в отчете раскрывается и картина доходов и расходов американцев, которая указывает на потенциальные экономические риски. Данные показывают, что американские потребители находятся в состоянии «зарабатывают меньше — тратят больше»:

• Личные доходы (Personal Income): в феврале снизились на 18,2 млрд долларов (месяц к месяцу -0,1%), официально завершив тенденцию роста, наблюдавшуюся в январе. Располагаемый личный доход (DPI) также уменьшился на 18,3 млрд долларов.
• Личные потребительские расходы (объем расходов PCE): несмотря на снижение доходов, в феврале потребительские расходы по-прежнему резко увеличились на 103,2 млрд долларов (месяц к месяцу +0,5%).
• Норма личных сбережений: из-за вытеснения тратами большего объема, чем доходы, в феврале норма личных сбережений составила 4,0%.

Интерпретация рынка: траектория снижения ставки — «нейтральная»

Для Уолл-стрит и инвесторов в криптовалюты, которые с нетерпением ждут снижения ставки, эффект этой «зачетной ведомости» относительно «нейтральный». Поскольку инфляция не ухудшилась заметно, ФРС не придется возобновлять повышение ставки; однако вместе с тем инфляция не демонстрирует быстрого снижения, что дает чиновникам Fed достаточно оснований продолжать выжидательную позицию «Higher for longer» («держать высокие ставки дольше»).

На фоне того, что глобальная геополитика (например, конфликт на Ближнем Востоке) продолжает вмешиваться в нефтяные цены, борьба с инфляцией, очевидно, еще не завершилась.