Доходность U.S. Treasuries достигла 5,16%, максимума за три года; Banca Paribas: выше 5% нет якорной точки

Доходность 30-летних гособлигаций США 18 мая кратковременно выросла на 4 базисных пункта до 5,16%, установив максимум с октября 2023 года; доходность 10-летних коснулась 4,63%, а 2-летних — 4,10%. Подтвердил глава отдела по стратегии процентных ставок США BNP Paribas Guneet Dhingra: выше 5% нет никаких «якорных точек».

Подтвержденные уровни доходности по срокам

30 лет: 5,16% (+4 б.п.), максимум с октября 2023 года

10 лет: 4,63%, максимума с февраля 2025 года

2 года: 4,10%, максимум с февраля 2025 года

Факторы-триггеры (подтверждены): темп роста CPI в апреле — 3,8%; темп роста PPI в апреле — 6% (вдвое выше ожиданий); сохраняющиеся проблемы с Ираном поддерживают рост цен на нефть; ФРС удерживает ставку без изменений, а ожидания снижения перенесены на 2027 год.

Япония: 30-летние бумаги под 4,2% — максимум с 1999 года и глобальное «перекрестное» давление продаж

Доходность 30-летних гособлигаций Японии за один день подскочила на 20 базисных пунктов до 4,2%, обновив исторический максимум с момента выпуска в 1999 году; это один из крупнейших дневных приростов. Доходности по долгосрочным срокам в Японии и США одновременно достигли пиков, отражая то, что рынок начинает оценивать инфляцию уже не как «временную», а как «структурную».

Япония — один из крупнейших в мире держателей американских гособлигаций, поэтому рост доходности по японским бумагам сужает относительную привлекательность для японских институционалов при покупке американских, создавая перекрестное давление продаж на рынках США и Японии и дополнительно подталкивая вверх долгосрочные доходности по всему миру. Банк Японии с прошлого года постепенно повышает ставки после завершения политики отрицательных ставок, но подъем доходности 30-летних на 20 б.п. за один день все равно оказался выше ожиданий рынка.

Торговые рамки, подтвержденные BNP Paribas

Позиция, которую подтвердил глава отдела по стратегии процентных ставок США BNP Paribas Guneet Dhingra:

Прямая цитата: «Выше 5% нет никаких «якорных точек».»

Диапазон, на который стоит обратить внимание: 30-летние американские бумаги — 5,25%–5,5%, это следующий торговый диапазон, который указал Dhingra.

Долгосрочно трейдеры по облигациям рассматривают 5%-ную доходность по 30-летним бумагам как «линию для входа», полагая, что институциональный спрос появится здесь. Но поскольку текущая доходность уже пробила 5% и продолжает расти, это допущение было опровергнуто динамикой рынка.

Часто задаваемые вопросы

После того как доходность 30-летних американских облигаций превысила 5%, какой следующий уровень Dhingra предлагает отслеживать?

Guneet Dhingra из BNP Paribas подтверждает, что выше 5% «нет никаких «якорных точек»», и рекомендует обратить внимание на торговый диапазон 5,25%–5,5%, что подразумевает, что давление продаж может продолжаться до достижения этой зоны.

Как рекордная доходность по 30-летним японским облигациям с нового максимума 1999 года повлияла на рынок американских бумаг?

Япония — один из крупнейших в мире держателей американских гособлигаций, и после роста доходности по японским бумагам снижается относительная привлекательность для японских институционалов покупать американские, формируя обратное «перекрестное» давление продаж на американские активы и дополнительно подталкивая вверх долгосрочную доходность в США.

Когда, по ожиданиям, ФРС снизит ставки?

Судя по имеющимся сообщениям, рынок сдвинул ожидания снижения ставок ФРС на 2027 год. Данные по инфляции за апрель (CPI 3,8%, PPI 6%) дополнительно снизили вероятность снижения ставок в ближайшее время: ФРС сохраняет ставку без изменений.