Самир Самана, глава направления Global Equities and Real Assets Strategy в Wells Fargo, заявил, что соотношение риска и доходности золота сместилось в пользу инвесторов после того, как металл скорректировался более чем на 20% от январского рекордного максимума. В интервью Kitco News Самана пояснил, что значительная часть риска снижения от потенциального ужесточения политики ФРС уже отражена в текущих ценах ниже $4 100 за унцию: фьючерсы на ставку по федеральным фондам предполагают два-три повышения. Золото испытывало трудности на протяжении нескольких месяцев, поскольку напряженность на Ближнем Востоке подняла цены на нефть и подогрела ожидания ужесточения, увеличив альтернативную стоимость удержания неприбыльных активов, однако Самана отметил, что рынки стали чрезмерно пессимистичными, учитывая ограниченные шансы на дальнейшее заметное ужесточение сверх уже заложенного.
Самана обозначает риск снижения $3 500 и уровни сопротивления $4 500–$4 900
Самана признал, что техническая картина пока не улучшилась, и предупредил, что коррекция могла быть еще не до конца завершена. «Трудно утверждать, что золото уже дно», — сказал он, отметив, что в ближайшей перспективе риск снижения находится на уровне $3 500. Он также указал техническое сопротивление, которое, вероятно, проявится в диапазоне $4 500 и $4 900: инвесторы, купившие на максимумах, будут стремиться выйти из убыточных позиций. Несмотря на эти риски, Самана подчеркнул, что долгосрочный макроэкономический цикл остается в силе. «Когда пыль осядет, вы вернетесь к во многом тому же самому», — сказал он, объяснив, что более высокие цены на нефть и более высокие процентные ставки замедлят экономику и побудят центральные банки и фискальные власти снижать ставки и предоставлять дополнительную денежную поддержку. «Можно ли увидеть $3 500 до $4 500? Это возможно», — сказал он. «Но если вы не считаете, что долгосрочный цикл уже завершился, тогда это просто вопрос времени, прежде чем цены на золото снова окажутся выше».
Исторически ограниченные просадки золота во время рецессий: 15%–34%
Самана отметил, что золото исторически относительно неплохо держалось во время экономических спадов по сравнению со многими другими классами активов. Рассматривая недавние рецессии и периоды агрессивного монетарного ужесточения, он указал, что в ходе рецессии 2020 года и цикла ужесточения ФРС в 2018 году золото понесло просадки примерно на 15%, тогда как мировой финансовый кризис 2008 года привел к падению ближе к 34%. Он добавил, что затяжные «медвежьи» рынки в золоте обычно разворачиваются в течение нескольких лет, а не через резкие обвалы. Поскольку золото уже скорректировалось почти на 30% от пика, Самана считает, что значительная часть потенциального ущерба уже поглощена. «Я думаю, что большая часть боли уже заложена в цену», — сказал он. Он подчеркнул, что золото продолжает давать ценную диверсификацию, поскольку оно часто показывает хорошие результаты, когда традиционные активы испытывают проблемы. «Это актив, который не работает в любой среде», — сказал он. «Но когда акции не работают и облигации не работают, шансы на то, что золото работает, очень высоки».
Wells Fargo прогнозирует золото на уровне $5 300–$5 500 к концу 2026 года
Комментарии Саманы совпадают с последними исследованиями Wells Fargo Investment Institute, которое утверждает, что недавняя коррекция не изменила долгосрочный бычий прогноз. В своем последнем материале «Chart of the Week» компания заявила, что снижение золота было вызвано в первую очередь фиксацией прибыли и ростом ожиданий ужесточения ФРС: более высокие реальные доходности временно снизили относительную привлекательность золота. Институт ожидает, что эта взаимосвязь стабилизируется, если начнут ослабевать энергетические и цепочечные (supply-chain) давления. В отчете отмечается, что структурные факторы, поддерживающие золото, сохраняются, включая продолжающиеся покупки центральных банков, диверсификацию резервов и устойчивую геополитическую неопределенность. Wells Fargo подтвердил долгосрочный прогноз по золоту: выйти на $5 300–$5 500 за унцию к концу 2026 года, при этом цены поднимутся до $5 800–$6 000 за унцию к концу 2027 года. Самана заявил, что если смотреть на 18 месяцев вперед — до конца 2027 года — возврат к максимумам с возможностью установления новых максимумов является вполне реальным. «Итак, вы даете мне $500 риска снижения и примерно $1 500 потенциала роста. Как инвестор, формирующий портфельную экспозицию, я считаю, что это очень привлекательное соотношение риска и доходности», — сказал он.
FAQ
Что Самир Самана сказал о соотношении риска и доходности золота после коррекции от январских максимумов?
Самир Самана, глава направления Global Equities and Real Assets Strategy в Wells Fargo, заявил в интервью Kitco News, что соотношение риска и доходности золота сместилось в пользу инвесторов после того, как металл скорректировался более чем на 20% от январского рекордного максимума. Он пояснил, что значительная часть риска снижения от потенциального ужесточения политики ФРС уже отражена в текущих ценах ниже $4 100 за унцию, поскольку фьючерсы на ставку по федеральным фондам закладывают два-три повышения.
Каковы долгосрочные ценовые прогнозы Wells Fargo по золоту?
Wells Fargo Investment Institute подтвердил свой долгосрочный прогноз по золоту: выйти на $5 300–$5 500 за унцию к концу 2026 года, при этом цены поднимутся до $5 800–$6 000 за унцию к концу 2027 года. Компания сохраняет бычий взгляд, опираясь на структурные факторы, включая продолжающиеся покупки центральных банков, диверсификацию резервов и устойчивую геополитическую неопределенность.
Как, по словам Саманы, золото вело себя во время прошлых рецессий?
Самана отметил, что золото понесло просадки примерно на 15% во время рецессии 2020 года и цикла ужесточения ФРС в 2018 году, в то время как мировой финансовый кризис 2008 года привел к падению ближе к 34%. Он подчеркнул, что затяжные «медвежьи» рынки в золоте обычно разворачиваются в течение нескольких лет, а не через резкие обвалы, и что значительная часть потенциального ущерба от текущей коррекции уже поглощена.
