Открытие Хормуз в июне — это «бред сивой кобылы»! Этот банк считает: летом цены на нефть могут достичь новых максимумов, что может повлиять на фондовый рынок

Прямой проход через пролив Хормуз фактически заблокирован, что глубоко меняет глобальную ценовую логику в энергетике. Но широко распространённые ожидания рынка о «возобновлении в июне» скорее всего недооценивают сложность кризиса.

Руководитель отдела глобальных сырьевых товаров Королевского банка Канады (RBC) Хелима Крофт выражает «крайнюю скептичность» по поводу восстановления судоходства через пролив к июню или быстрого возвращения судоходства к уровням до конфликта на Ближнем Востоке. Она называет оптимизм рынка «магическим мышлением», основанным на крайне хрупком предположении: что достаточно сильных экономических страданий, чтобы автоматически активировать политический рычаг, позволящий суднам снова проходить через пролив.

В то время как Goldman Sachs ориентируется на «незамедлительный запуск, завершение восстановления к концу июня» и прогнозирует снижение цены Brent до 90 долларов за баррель к концу года, Крофт резко возражает, считая, что рынок серьёзно недооценивает продолжительность и последствия блокировки.

Она предупреждает, что если ежедневный объём остановленных поставок около 12,5 миллиона баррелей сохранится, то к концу месяца совокупные потери превысят 1 миллиард баррелей; если задержка затянется до июня, потери могут приблизиться к 1,5 миллиардам баррелей. С приближением летнего пика спроса и значительным истощением запасов, цены на нефть «вероятнее всего превзойдут максимум, достигнутый во время конфликта между Россией и Украиной, и приблизятся к пиковым значениям 2008 года», — в конечном итоге баланс будет достигнут только за счёт снижения спроса — в этом случае доходность облигаций значительно возрастёт, а фондовые рынки столкнутся с риском сильных падений.

Путь к восстановлению узок, дипломатические и военные опции ограничены

Распространённая в настоящее время идея о «возобновлении в июне» в основном опирается на два сценария: либо переговоры, либо одностороннее военное вмешательство США. Но по мнению Хелимы Крофт, оба варианта выглядят не слишком оптимистично.

Военно США теоретически могут развернуть более 100 тысяч наземных войск для принудительного открытия пролива, однако Белый дом не проявляет интереса к масштабной и долгосрочной войне на Ближнем Востоке, что противоречит предвыборной риторике «Америка прежде всего». Крофт считает, что любые ограниченные действия не смогут добиться принудительного восстановления судоходства, а полномасштабное вторжение — не рассматривается.

На дипломатическом фронте недавнее соглашение также кажется маловероятным. Проблемы с обогащением урана и запасами Ирана остаются нерешёнными, а главное — даже если ядерное соглашение достигнуто, Иран вряд ли легко отдаст контроль над проливом — эта стратегическая ценность водного пути, ныне не менее важная, чем ядерная программа, стала его ключевым рычагом, и он почти не готов добровольно отказаться от неё.

Двойная блокада не способна сломить Тегеран, устойчивость режима превышает ожидания

Белый дом изначально надеялся создать достаточное экономическое давление через «двойную блокаду», чтобы заставить Иран ослабить контроль над проливом. В ранних прогнозах даже предполагалось, что запасы нефти Ирана за 13 дней заполнятся полностью, вынудив власти пойти на компромисс.

Но реальность такова, что у Ирана ещё есть несколько недель или даже месяцев резервов по хранению, а руководство демонстрирует высокую стойкость, контролируя силовые структуры, внутри страны нет явных трещин.

Поэтому Крофт считает, что эта стратегия вряд ли сможет реально изменить стратегию Тегерана до июня. Рынок, безусловно, продолжит следить за стабильностью режима и возможными трещинами, вызванными финансовым давлением, но на данный момент «двойная блокада» недостаточна для того, чтобы сломить решения Ирана.

Даже при восстановлении, поток нефти будет восстанавливаться долго

Даже если в итоге Хормузский пролив откроется каким-либо образом, при сохранении контроля за операциями Ираном реальный объём судоходства всё равно останется значительно ниже довоенного уровня. Крофт отмечает, что пока Иран находится под санкциями, западные компании будут опасаться взимания плат за проход, а риск новых морских нападений продолжит сдерживать желание судоходных компаний возвращаться.

Несколько ведущих экспертов судоходной отрасли ясно заявили, что сценарий восстановления под контролем Ирана приведёт к ограничению пропускной способности, а явное военное поражение Ирана и наличие свободного транзитного коридора — это настоящие предпосылки полного восстановления судоходства через пролив.

В качестве примера — ситуация в Красном море: несмотря на то, что США и хуситское движение достигли перемирия год назад, объёмы судоходства в Красном море до сих пор примерно на 56% ниже уровня до конфликта, многие крупные судоходные компании продолжают обходить пролив Мандель.

Крофт считает, что даже если Хормузский пролив достигнет какой-то формы нормализации, объёмы судоходства, скорее всего, останутся на уровне текущих ограничений Красного моря. А для достижения этого уровня потребуется значительное время — судоходство и логистика после открытия пролива займут недели, не говоря уже о времени, необходимом для оценки рисков судоходными компаниями.

Цены на нефть могут приблизиться к пиковым значениям 2008 года, рынки облигаций и акций — под давлением

Крофт считает, что с началом летнего сезона спроса и значительным истощением запасов цены на нефть, скорее всего, превзойдут пики, достигнутые во время конфликта между Россией и Украиной, и приблизятся к историческому максимуму 2008 года. В такой ситуации разрушение спроса станет механизмом для нового баланса рынка — только при достаточно высоких цен, чтобы подавить потребление, можно будет устранить разрыв между спросом и предложением.

Однако до того, как произойдёт существенное снижение спроса, доходность облигаций начнёт расти значительно раньше. В настоящее время глобальные долгосрочные ставки уже демонстрируют рост, давление инфляции и быстрое расширение кредитных рычагов создают всё более напряжённую макроэкономическую обстановку. И главное — рынки акций уже начинают реагировать на сигналы облигаций — в этом контексте резкий рост цен на нефть и ставки, скорее всего, завершится резким падением фондовых рынков.

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

        Рынки подвержены рискам, инвестиции — рискованны. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретных целей, финансового положения или потребностей пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы их конкретной ситуации. Инвестируя на основе данной информации, ответственность несёт сам инвестор.