Tencent обналичил более 10 миллиардов юаней от Kuaishou — перераспределение капитала в эпоху ИИ.

7 июля вечером Kuaishou опубликовал объявление о том, что компания узнала, что Tencent Holdings 7 июля после торговой сессии продал 273 миллиона акций класса B Kuaishou трем независимым третьим сторонам через внебиржевую блочную сделку. После завершения сделки доля Tencent снизится с примерно 15,68% до 9,37%, и Tencent перестанет быть мажоритарным акционером Kuaishou.

В объявлении Kuaishou подчеркнул, что Tencent заявил о сохранении уверенности в долгосрочных перспективах развития Kuaishou, обе стороны продолжат поддерживать взаимовыгодные отношения и продлевать стратегическое сотрудничество; компания также ожидает, что данная продажа не окажет существенного негативного влияния на операционную деятельность группы.

Согласно предыдущим сообщениям Reuters, исходя из ценового диапазона размещения от 43,15 до 44,53 гонконгских долларов, объем сделки Tencent составит до 16 миллиардов долларов США (около 12 миллиардов гонконгских долларов, или более 10 миллиардов юаней).

Однако многие инвесторы Tencent выразили сомнения по поводу времени сокращения доли в Kuaishou. Стоит отметить, что с начала года акции Kuaishou упали почти на 27%, а цена продажи 43,15–44,53 гонконгских доллара почти вдвое ниже исторического максимума акций Kuaishou в 2026 году.

Для рынка, помимо самого факта «сокращения доли Tencent в Kuaishou», более важным является сигнал, стоящий за этим действием: Tencent продолжает оптимизировать свой инвестиционный портфель, а эра AI становится новым направлением перераспределения капитала.

Оглядываясь на отношения сторон, Tencent участвовал в финансировании Kuaishou еще в 2017 году и продолжал наращивать долю до выхода Kuaishou на биржу, став крупнейшим институциональным акционером. После листинга Tencent был не только важным финансовым инвестором, но и долгое время поддерживал сотрудничество с Kuaishou на нескольких уровнях, включая трафик, контентные лицензии и мини-игры.

Поэтому после объявления о сокращении доли Kuaishou специально подчеркнул в объявлении, что стратегическое сотрудничество сторон не изменится.

Фактически, после данной продажи Tencent по-прежнему владеет примерно 9,37% акций Kuaishou, оставаясь важным акционером, но больше не является «мажоритарным акционером» в соответствии с правилами листинга Гонконга. Это означает, что Tencent выходит из части капитальных вложений, а не из партнерских отношений.

Для Tencent это скорее продолжение корректировки инвестиционной стратегии за последние несколько лет.

Как китайский интернет-гигант, Tencent десять лет назад подвергался критике за то, что «занимается всем». Согласно статистике IT Juzi по инвестиционному портфелю Tencent, за прошедшие годы Tencent инвестировал в 23 отрасли, включая развлечения и медиа, игры, корпоративные услуги, искусственный интеллект, электронную коммерцию и розничную торговлю, демонстрируя диверсифицированную инвестиционную стратегию.

За десятилетие с 2012 по 2021 год, вместе с развитием отрасли и стратегическими возможностями, Tencent захватил «билет» на мобильный интернет в сегменте C (социальные сети и игры) и участвовал в индустриальном интернет-пире в сегменте B, что привело к быстрому росту доходов и прибыли.

Однако в 2022 году под влиянием экономической среды, интернет-регулирования и замедления роста собственного бизнеса выручка Tencent впервые снизилась на 1% в годовом исчислении до 554,6 миллиарда юаней.

Почувствовав кризис, Tencent в 2022 году запустил новый раунд масштабных изменений, направленных на снижение затрат, повышение эффективности и сокращение непрофильного бизнеса. В то же время Tencept замедлил внешние инвестиции, с одной стороны, последовательно сокращая доли, с другой — действуя более осторожно.

Начиная с конца 2021 года Tencent постепенно сокращал свои доли в нескольких публичных компаниях, таких как JD.com, Sea Limited, New Oriental, Meituan и другие.

В отличие от прошлых лет, когда Tencent строил интернет-экосистему через масштабные инвестиции, теперь он больше склонен оптимизировать структуру активов, повышать эффективность использования капитала и увеличивать обратный выкуп акций и доходность для акционеров.

Таким образом, данное сокращение доли в Kuaishou не означает изменения оценки фундаментальных показателей Kuaishou со стороны Tencent, а является частью управления инвестиционным портфелем.

Более глубокая причина связана с изменениями в капитальных затратах, вызванными эпохой AI.

За последние три с лишним года глобальные интернет-компании вступили в фазу гонки за инфраструктуру AI. Будь то закупка GPU, строительство центров обработки данных, обучение больших моделей или разработка продуктов AI Agent, все это требует постоянных и интенсивных капитальных вложений.

По сравнению с продолжением владения акциями зрелых публичных компаний, монетизация части долгосрочных инвестиций и перенаправление их в инфраструктуру AI, несомненно, повысит эффективность использования капитала.

Президент Tencent Мартин Лау на отчетном собрании в марте заявил, что в 2025 году Tencent инвестирует 18 миллиардов юаней в новые продукты AI, а в 2026 году планирует как минимум удвоить эту сумму.

Согласно финансовым данным, Tencent действительно увеличивает капитальные затраты на AI. В первом квартале 2026 года капитальные затраты Tencent достигли 31,936 миллиарда юаней, что на 63% больше по сравнению с предыдущим кварталом и на 16% больше в годовом исчислении.

В то же время внешние инвестиции Tencent теперь все больше направляются в более перспективные области AI и новые технологии.

Три дня назад Kuaishou объявил о независимом финансировании и реструктуризации своей платформы генерации видео на основе AI — Kling AI. Общий объем финансирования составит до 3 миллиардов долларов США, с привлечением таких интернет-гигантов, как Tencent, Alibaba, Baidu, и других промышленных инвесторов. Доналоговая оценка достигла 15 миллиардов долларов США.

Tencent является важным участником второго раунда финансирования Kling AI, планируя инвестировать в общей сложности около 1,363 миллиарда юаней через две структуры, получив долю около 1,12%.

Эти два последовательных капитальных действия, на первый взгляд противоречивых, на самом деле подтверждают изменение инвестиционной логики Tencent. Вместо того чтобы продолжать владеть большими долями в зрелых интернет-платформах, Tencent предпочитает направлять капитал в более перспективный бизнес AI.

С этой точки зрения данное сокращение доли Tencent больше похоже на «перераспределение капитала» — перевод доходов от зрелых инвестиций в следующий технологический цикл.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны учитывать, соответствуют ли какие-либо мнения, точки зрения или выводы в данной статье их конкретной ситуации. Инвестиции на основе данной статьи осуществляются на свой страх и риск.