Robinhood привела в централизованные финансы несколько миллионов обычных пользователей

Robinhood（HOOD）заявляет, что его новый блокчейн не рассчитан на конкуренцию с такими платформами, как Hyperliquid, которые изначально являются криптобиржами, а должен впервые вывести на ончейн-финансы 27,6 млн пользователей с брокерскими счетами; однако данные на данный момент показывают, что реальность куда сложнее этого сюжета.

Хотя в день 12 июля сеть достигла оборота DEX в 878 млн долларов за 24 часа и в какой-то момент обогнала Base и Ethereum, ончейн-активность по-прежнему в основном движима спекуляциями на Meme-коинах — а не теми токенизированными акциями и ETF, на которые изначально делалась ставка.

Из 734 млн долларов активов, которые были переброшены в сеть, в действительно задействованные «кредитование под залог» или продукты с доходностью поступило лишь 211 млн долларов; при этом рыночная капитализация токенизированных реальных активов (RWA) в этой сети составляет всего 12,66 млн долларов — даже ниже пикового значения в 156 млн долларов для кошачьего Meme-коина CASHCAT.

Robinhood Chain на прошлые выходные ненадолго поднялась до второго места в рейтинге объёмов торгов на децентрализованных биржах (DEX), из-за чего многие начали сравнивать её с одними из крупнейших сетей в крипторынке. Но Robinhood считает, что такое сравнение не попадает в суть.

В популярном приложении для торговли полагают, что их реальная возможность не в том, чтобы отбирать объёмы у существующих нативных криптобирж, а в том, чтобы использовать аудиторию Robinhood — более 27,6 млн пользователей «с брокерскими счетами» — и привести в рынок токенизированных активов и ончейн-производных инвесторов следующей волны.

Руководитель продукта Robinhood Crypto Seong Seog Lee в интервью CoinDesk сказал: «Наша возможность не в том, чтобы отобрать объёмы у существующих криптотрейдеров. Большинство людей никогда не сталкивались с бессрочными фьючерсами — и это не обязательно потому, что они не хотят получать такую экспозицию, а потому что входа в такие продукты просто никогда не существовало. Мы меняем это».

Он также добавил: «Теперь пользователи более чем 120 стран и регионов могут напрямую в Robinhood Wallet торговать золотом, серебром, валютными парами и крипто-бессрочными контрактами через Lighter».

Ставка Robinhood, похоже, такая: благодаря возможностям дистрибуции, связям с потребителями и интеграции с кошельком можно привести пользователей, которые иначе могли бы не пользоваться ончейн-финансами, прямо на рынок блокчейна — без необходимости самим искать более профессиональные криптоплатформы.

Но текущая проблема в том, что активность в этой сети всё ещё сильно концентрируется вокруг спекулятивной торговли Meme-коинами, тогда как изначальная история про бизнес с реальными активами по масштабу остаётся очень небольшой. Согласно данным DefiLlama, 12 июля объём DEX-торгов этой Robinhood Chain за 24 часа составил около 878 млн долларов — то есть ненадолго больше, чем у Coinbase Base и Ethereum. Этот рейтинг вызвал оживлённые обсуждения в криптосообществе.

Однако в абсолютных цифрах всё равно видно, что масштаб ограничен.

13 июля объём сделок с бессрочными контрактами в этой сети составил лишь 5,9 млн долларов; для сравнения, децентрализованная биржа Hyperliquid — ончейн-бенчмарк для деривативов — в тот же день показала 8,9 млрд долларов. При этом общий размер переброшенных активов в этой сети (bridged TVL) достиг 734 млн долларов — существенно выше её реального TVL в 211 млн долларов.

Такой разрыв означает, что многие активы просто остаются в кошельках и не получают реального развёртывания в залоговых пулы и продуктах с доходностью на этой цепочке.

Похожая ситуация уже возникала ранее на другой сети — Blast. Blast привлекала свыше 2 млрд долларов переброшенных активов благодаря программе поощрений за очки; затем в сеть массово заходили «охотники за очками», ожидая будущих эирдропов. Когда программа стимулов завершилась, TVL в итоге сильно рухнул.

Однако случай Robinhood может быть не совсем таким же, потому что здесь нет подобных стимулов по доходности.

Тем не менее этот контраст подчёркивает: блокчейн-направление у ориентированной на массового пользователя торговой платформы всё ещё находится на очень ранней стадии. Хотя сеть кратковременно испытала всплеск интереса к спотовой торговле, она ещё не сформировала зрелую ончейн-активность и более глубокое распределение капитала — то, что обычно характерно для зрелых блокчейнов.

«Отлично подходит, чтобы выпускать Meme»

Изначальный основной сценарий использования этой сети — токенизация реальных активов (RWA), включая нарративы вокруг продуктов с привлечённым долевым участием в непубличных компаниях через Robinhood и OpenAI, SpaceX и других. Но как минимум пока эта часть бизнеса не превратилась в заметный масштаб.

Активная рыночная капитализация токенизированных реальных активов составляет 12,66 млн долларов — на фоне недавнего торгового ажиотажа это почти незаметно. Напротив, большая часть активности идёт от трейдеров Meme-коинов: они заходят в новый токен под названием CASHCAT — его имя взято из раннего корпоративного талисмана Robinhood.

Этот токен в первую же неделю вырос более чем на 2100%, а его рыночная капитализация доходила до 156 млн долларов — в 12 раз больше, чем суммарная рыночная капитализация токенизированных реальных активов всей цепочки.

Конечно, стоит отметить, что Meme-коины по природе — класс активов с высокой волатильностью и движимый эмоциями, который часто лишён основы для устойчивого роста.

Эта несостоятельность уже проявилась в среду: платформа по выпуску токенов Noxa, которая «инкубировала» CashCat, объявила о прекращении работы и сообщила, что передаст все доходы авторам. Закрытие Noxa не определяет судьбу Robinhood Chain, но показывает одно: активность, построенная вокруг выпуска Meme-коинов, может исчезать очень быстро.

Иронично, но CEO Robinhood Vlad Tenev ещё 2 июля говорил CNBC, что Meme-коины — тупиковая ветвь: у таких активов нет полезности и реального применения. Но всего шесть дней спустя он опубликовал в X пост, где заявил, что Robinhood Chain «тоже очень подходит, чтобы выпускать Meme» — очевидно реагируя на публичность CASHCAT после его роста.

Когда его спросили о таком, казалось бы, противоречии, Lee ответил, что, хотя Meme-коины не являются ключевым стратегическим фокусом команды, эту сеть всё же строят с целью создания «открытой финансовой системы».

Lee сказал: «Я не вижу здесь противоречия. Если вы создаёте открытую финансовую систему, тогда она, конечно же, должна поддерживать Meme-коины. Самое захватывающее в Robinhood Chain — то, что сегодня мы ещё не можем полностью предсказать, что именно произойдёт в будущем».

«Финансовая демократизация»

Robinhood Chain в начале этого месяца официально открылась для широкой публики — до этого она с февраля проходила тестирование несколько месяцев. Сеть построена на Arbitrum и является решением уровня 2 для Ethereum; изначально она создавалась в первую очередь для ончейн-размещения токенизированных реальных активов, особенно акций и ETF, а не торговли Meme-коинами.

Этот запуск отражает более широкий стратегический курс Robinhood: с помощью собственного блокчейн-инфраструктурного стека, ориентированного на розничных пользователей, вывести на ончейн традиционные финансовые активы.

Сейчас путь Robinhood Chain, похоже, очень похож на типичный сценарий для большинства новых сетей, выходящих в продакшен. Рынок почти сразу начинает сравнивать её с самыми «громкими» сетями из прошлого — например, с Blast: её TVL падал с 2,2 млрд долларов до 29 млн долларов за два года.

Для Robinhood Chain более подходящим «параметром сравнения» может быть Base, который Coinbase запустила в 2023 году. Base изначально тоже сопровождалась институциональными нарративами, но затем, благодаря толчку со стороны Meme-коинов, постепенно вышла на реальные масштабы.

Отличие в том, что Base в итоге выросла в потребительскую блокчейн-сеть с реальной активностью разработчиков и более широкой пользовательской базой.

Ключевой вопрос на ближайшие месяцы: перерастёт ли текущая волна спекулятивной активности во что-то, что будет использоваться долго; или же после того, как трейдеры переключатся на следующий горячий инфоповод, здесь быстро спадёт интерес.

Lee сказал: «Мы ожидаем, что пользователи откроют для себя разные возможности Robinhood Chain — от токенизации реальных активов до 7×24 торговли токенизированными акциями, ончейн-кредитования и многого другого».