Bitcoin อยู่ในความสนใจขณะที่เยนพุ่งขึ้นจากการตรวจสอบอัตราดอกเบี้ยของ NY Fed: อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป?

สั้นๆ

• ธนาคารกลางนิวยอร์ก (The New York Fed) ได้ดำเนินการ “ตรวจสอบอัตราดอกเบี้ย” เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา สัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการแทรกแซงร่วมกันของสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่นเพื่อสนับสนุนเยน
• ผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นระยะ 40 ปี แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.2% ขณะที่นักลงทุนเทขายหนี้สินหลังจากนายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi เสนอแนวคิดลดภาษี
• Arthur Hayes คาดการณ์ว่าการขยายอุปทานดอลลาร์สหรัฐอย่างบังคับเพื่อสนับสนุนเยน อาจผลักดันให้ Bitcoin แตะระดับ 200,000 ดอลลาร์ ภายในเดือนมีนาคม 2026

เสถียรภาพของสกุลเงินหลักระดับโลกกำลังอยู่ในความเสี่ยง และผลกระทบสะท้อนกลับไปยัง Bitcoin อย่างน้อยในระยะสั้น การเปลี่ยนแปลงนี้เกี่ยวข้องกับความเป็นไปได้ของการแทรกแซงสกุลเงินอย่างเป็นระบบโดยธนาคารกลางสหรัฐ ตามรายงานของ Bloomberg หลังจากที่ธนาคารกลางนิวยอร์กดำเนินการตรวจสอบอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นขั้นตอนที่มักนำไปสู่การเคลื่อนไหวของตลาด เยนญี่ปุ่นพุ่งขึ้น 3.39% จากจุดต่ำสุดเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ขณะนี้ซื้อขายที่ 153.95 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ต้นเดือนพฤศจิกายน 2025 สิ่งนี้สำคัญเพราะเยนที่แข็งค่าขึ้นอาจเป็นอันตรายต่อกลยุทธ์การลงทุนที่แพร่หลายที่สุดในโลก ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อสภาพคล่องที่สนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยงอย่าง Bitcoin มาเป็นเวลานาน

การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นหลังจากสัปดาห์ที่เต็มไปด้วยความวุ่นวายในญี่ปุ่น ซึ่งการขายหุ้นอย่างรุนแรงทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะ 40 ปี พุ่งขึ้นเป็น 4% ซึ่งเป็นระดับที่เคยเห็นครั้งสุดท้ายในปี 2007 ในสภาพแวดล้อมมหภาคที่เปราะบางนี้ พฤติกรรมของ Bitcoin ถูกกำหนดโดยกระแสเงินทุนแบบดั้งเดิมมากขึ้นเรื่อยๆ มันแทบไม่สามารถฟื้นตัวได้ในช่วงเวลาที่นโยบายและภูมิรัฐศาสตร์เปลี่ยนแปลงไป โดยมีผลตอบแทนเพียง 0.14% ตั้งแต่ต้นปี ตามข้อมูลของ CoinGecko ในขณะที่ทองคำและเงินทะยานขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่  วิธีการช่วยเหลือเยนอาจทำให้การเทรดแบบ carry trade ทั่วโลกล่มสลาย เป็นเวลาหลายทศวรรษที่อัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์ของญี่ปุ่นได้สนับสนุน “การเทรดแบบ carry trade” ซึ่งนักลงทุนกู้ยืมเยนราคาถูกเพื่อซื้อสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าต่างประเทศ รวมถึงหุ้นสหรัฐและ Bitcoin หากเยนอ่อนค่า การเทรดเหล่านี้จะกลายเป็นกำไรบนกระดาษมากขึ้น แต่หากมีการแทรกแซงอย่างเป็นระบบเพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้เยน—โดยธนาคารกลางขายดอลลาร์เพื่อซื้อเยน—จะเป็นการบังคับให้เกิดการกลับตัวอย่างรวดเร็ว

กลไกนี้ส่งผลโดยตรงต่อ Bitcoin เนื่องจากราคาช่วงสั้นของมันถูกกำหนดโดยทุนที่ใช้เลเวอเรจสูง ซึ่ง Tim Sun นักวิจัยอาวุโสจาก HashKey Group กล่าวกับ Decrypt นักลงทุนตอนนี้ต้องขายสินทรัพย์เสี่ยงเหล่านั้นเพื่อซื้อเยนคืนและปิดสินเชื่อของตน ซึ่งสร้างแรงกดดันในการขาย “ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการแทรกแซงโดยตรงทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งเพิ่มต้นทุนในการถือครองตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจ” Sun กล่าว “สิ่งนี้ทำให้ทุนออกจาก Bitcoin”  รายงานเกี่ยวกับการตรวจสอบอัตราดอกเบี้ยของ NY Fed ทำให้นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการแทรกแซงร่วมกัน ซึ่งอาจรวมถึงการพิมพ์ดอลลาร์สหรัฐเพื่อซื้อคืนเยนเพื่อสนับสนุนสกุลเงินญี่ปุ่น กลไกนี้อธิบายการขายคริปโตและหุ้นในช่วงที่ผ่านมา เนื่องจากเยนแข็งค่าขึ้น “ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการแทรกแซงโดยตรงทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งเพิ่มต้นทุนในการถือครองตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจ” Sun กล่าว “สิ่งนี้ทำให้ทุนออกจาก Bitcoin” ผลกระทบสะท้อนอาจรุนแรง

การล้างพอร์ตแบบบังคับของตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจเหล่านี้อาจทำให้ตลาดพันธบัตรและสภาพคล่องทั่วโลกเสถียรภาพอ่อนแอลงอีกครั้ง ซึ่งเป็นการสะท้อนถึงการล่มสลายของ carry trade ในเดือนสิงหาคม 2024 ที่ทำให้ Bitcoin ต่ำกว่า 50,000 ดอลลาร์และเกิดการ Liquidation มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม Sun ชี้ว่า ผลกระทบในปัจจุบันไม่น่าจะเกินเหตุการณ์นั้น เนื่องจากความเต็มใจเสี่ยงโดยรวมของผู้เล่นที่ใช้เลเวอเรจในตอนนี้ต่ำกว่าปี 2024 ความเจ็บปวดระยะสั้นกับแรงผลักดันระยะยาว แม้ว่าการลดเลเวอเรจนี้จะเป็นภัยคุกคามระยะสั้นต่อราคาของ Bitcoin แต่ผลกระทบทางการเงินในระยะยาวอาจเป็นบวกอย่างมาก นักวิเคราะห์บอกกับ Decrypt หากธนาคารกลางแทรกแซงโดยการขายดอลลาร์ มันจะเป็นการขยายสภาพคล่องดอลลาร์อย่างมีประสิทธิภาพ—เป็นรูปแบบหนึ่งของการพิมพ์เงิน ซึ่งจะทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง ซึ่งขณะนี้อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในหลายเดือน และเพิ่มสภาพคล่องทั่วโลก เพื่อให้เกิดการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ตลาดจะต้องเห็น “การลดความผันผวนของ FX เยน ตามด้วยการอ่อนค่าของ USD” ซึ่งเป็นการยืนยันถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างไปสู่การผ่อนคลายสภาพคล่องในวงกว้าง สภาพแวดล้อมเช่นนี้ในอดีตมักเป็นแรงผลักดันให้สินทรัพย์ “เงินแข็ง” เช่น Bitcoin มีแนวโน้มที่จะเติบโต เพื่อให้เกิดการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง Sun กล่าวว่าตลาดจะต้องเห็น “การลดความผันผวนของ FX เยน ตามด้วยการอ่อนค่าของ USD” ซึ่งเป็นการยืนยันถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างไปสู่การผ่อนคลายสภาพคล่องในวงกว้าง Arthur Hayes อดีตซีอีโอของ BitMEX และนักวิเคราะห์แนวมหภาคที่มีชื่อเสียง ได้เรียกสถานการณ์นี้ว่า “เป็นบูลิชสุดๆ” ในทวีตเมื่อวันเสาร์

Very boolish if true for $BTC. This assumes Fed prints $, creates banking reserves. $'s are then sold to buy yen. If the Fed is manipulating the yen, we will see its b/s grow via the Foreign currency denominated assets line item which comes out weekly in the H.4.1 release. pic.twitter.com/MrmWfGG1NR

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 23 มกราคม 2026

“สมมุติว่าธนาคารกลางพิมพ์ดอลลาร์ สร้างสำรองธนาคาร ดอลลาร์จะถูกขายเพื่อซื้อเยน หากธนาคารกลางกำลังควบคุมเยน เราจะเห็นยอดสินทรัพย์และหนี้สินเพิ่มขึ้นผ่านรายการสินทรัพย์ในสกุลเงินต่างประเทศ ซึ่งออกทุกสัปดาห์ในรายงาน H.4.1” มุมมองนี้กำลังได้รับความนิยม: ความเจ็บปวดจากการล้างพอร์ตแบบ carry trade อาจเปลี่ยนเป็นการเคลื่อนย้ายเข้าสู่ Bitcoin อย่างรวดเร็ว เนื่องจากนักลงทุนมองหาการป้องกันความเสี่ยงจากดอลลาร์ที่ถูกเจือจางอย่างตั้งใจ จนกว่าจะถึงจุดเปลี่ยนนี้ Sun คาดว่าความกดดันจะยังคงอยู่ “จนกว่าที่เยนจะเสถียรและความเสี่ยงในการแทรกแซงจะถูกประเมินค่าเต็มที่ ราคาของ Bitcoin จะยังคงเผชิญกับแรงกดดันด้านลบอย่างมีนัยสำคัญ” เขากล่าว