เขียนโดย: เหลียง หยู\n\nบรรณาธิการ: จ้าว อีตาน\n\n\n21 มกราคม ค.ศ. 2026 สภาพอากาศในดาโวส สวิตเซอร์แลนด์ยังคงหนาวเย็นและเต็มไปด้วยหิมะ การอภิปรายเกี่ยวกับอนาคตของการเงินโลกกำลังร้อนแรงขึ้น ผู้บริหารกระทรวงการคลังของเขตปกครองพิเศษฮ่องกง จ้าว เหมียวโป ได้ประกาศต่อโลกว่า ฮ่องกงคาดว่าจะออกใบอนุญาตเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียรภาพเป็นครั้งแรกภายในปีนี้ และย้ำจุดยืนว่าจะปฏิบัติตามหลักการ “กิจกรรมเดียวกัน ความเสี่ยงเดียวกัน การกำกับดูแลเดียวกัน” คำแถลงนี้สอดคล้องกับแผนการที่เขาเคยยืนยันเมื่อครึ่งปีก่อนในเดือนธันวาคม ค.ศ. 2024 ที่จะเปิดตัวระบบใบอนุญาตสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียรภาพในปีนี้\n\n\nนโยบายที่จะนำไปใช้ในอนาคตนี้ไม่ได้เป็นการดำเนินการแบบโดดเดี่ยว ในคำกล่าวของจ้าว เหมียวโป ที่ดาโวส เขาได้วาดภาพกลยุทธ์เชิงรุกของฮ่องกงในด้านสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างเป็นระบบ: ตั้งแต่ปี 2023 ฮ่องกงได้ออกใบอนุญาตให้กับ 11 แพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์เสมือน (VASP) เพื่อสร้างตลาดการซื้อขายที่ชัดเจนและเป็นไปตามกฎระเบียบ ในขณะเดียวกัน รัฐบาลฮ่องกงก็เป็นแบบอย่างโดยการออกพันธบัตรสีเขียวแบบโทเคนจำนวน 3 ชุด รวมมูลค่าประมาณ 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 2.7 พันล้านดอลลาร์สิงคโปร์) ซึ่งเป็นตัวอย่างชั้นนำของการออกพันธบัตรโดยรัฐบาลทั่วโลก นอกจากนี้ การใช้ “กรอบการกำกับดูแลแบบ sandbox” เพื่อสนับสนุนการทดลองนวัตกรรมด้านเทคโนโลยีการเงิน ก็เป็นเสาหลักชิ้นที่สามของกลยุทธ์นี้\n\n\nเมื่อเส้นทางการโทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงของทั่วโลกในปี 2024 เริ่มระเบิดศักยภาพ แต่ก็พบกับปัญหา “ชื่นชมแต่ไม่สนับสนุน” โดยทั่วไป—เครือข่ายส่วนตัวมีความคึกคัก แต่โครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อถือได้และมีความคล่องตัวสูงยังคงขาดแคลน ในเวลานั้น กลยุทธ์ของฮ่องกงที่ผสมผสาน “ใบอนุญาตแพลตฟอร์มการซื้อขาย ใบอนุญาตสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพ และพันธบัตรโทเคนทางการ” ได้แสดงให้เห็นความตั้งใจลึกซึ้ง: พยายามก้าวข้ามการเป็นศูนย์กลางการซื้อขายคริปโตธรรมดา เพื่อสร้างเส้นทางแรกที่ได้รับการรับรองจากรัฐบาลและมีการกำกับดูแลที่ชัดเจน สำหรับสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ที่เข้าสู่โลกดิจิทัล นี่อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงแนวคิดที่ลึกซึ้งที่สุดของ “แผนฮ่องกง” สำหรับการพัฒนา RWA ทั่วโลก\n\n\n1. กลยุทธ์สามขั้นของฮ่องกง: เส้นทางชัดเจนสู่การปฏิบัติตามกฎระเบียบ\n\n\nนโยบายด้านสินทรัพย์ดิจิทัลของฮ่องกงไม่ได้เกิดขึ้นชั่วคราว แต่เป็นกลยุทธ์ระยะยาวที่เชื่อมโยงกันเป็นห่วงโซ่ ต้องเข้าใจตรรกะภายในของมันโดยการขยายเส้นเวลาออกไป เพื่อให้เห็นเส้นทางชัดเจนจาก “การสร้างสถานที่” ไปสู่ “การเชื่อมต่อสายเลือด” และ “การตั้งมาตรฐาน”\n\n\nขั้นแรก คือ การสร้างสถานที่ซื้อขายที่เป็นไปตามกฎระเบียบ ในเดือนมิถุนายน ค.ศ. 2023 ระบบใบอนุญาตให้บริการสินทรัพย์เสมือน (VASP) ของฮ่องกงได้มีผลบังคับใช้แล้ว จนถึงเวลาที่จ้าว เหมียวโปกล่าวสุนทรพจน์ในดาโวส ฮ่องกงได้ออกใบอนุญาตให้กับ 11 แพลตฟอร์ม ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญ เพราะเป็นคำตอบสำหรับคำถาม “สินทรัพย์อยู่ที่ไหนจึงจะสามารถซื้อขายได้อย่างถูกกฎหมาย” การนำกิจกรรมการซื้อขายที่เคยดำเนินในเขตสีเทาเข้าสู่กรอบการกำกับดูแลที่เข้มงวดเท่าเทียมกับการเงินแบบดั้งเดิม เช่น การต่อต้านการฟอกเงินและการคุ้มครองนักลงทุน เป็นการสร้าง “สนามหลัก” ที่ปลอดภัยและเชื่อถือได้สำหรับนวัตกรรมทางการเงินในอนาคต\n\n\nขั้นที่สอง คือ การสร้างเครื่องมือชี้วัดมูลค่าที่เป็นไปตามกฎระเบียบ เช่น สกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพ การสร้างแพลตฟอร์มซื้อขายที่เป็นไปตามกฎระเบียบแก้ปัญหาเรื่อง “สถานที่” ได้แล้ว แต่การเชื่อมต่อระหว่างโลกสินทรัพย์ดิจิทัลและเศรษฐกิจจริงที่มีประสิทธิภาพยังต้องการสะพานที่มั่นคง นั่นคือความหมายของการออกใบอนุญาตสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพของฮ่องกง จ้าว เหมียวโป ยืนยันว่าจะออกใบอนุญาตในภายหลังในปีนี้ เช่นเดียวกับใบอนุญาต VASP ใบอนุญาตสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพจะทำให้กิจกรรมที่อาจเกี่ยวข้องกับการชำระเงินและการชำระบัญชี อยู่ภายใต้หลักการ “กิจกรรมเดียวกัน ความเสี่ยงเดียวกัน การกำกับดูแลเดียวกัน” ซึ่งหมายความว่า สกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพที่ออกในฮ่องกงจะได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดในด้านการบริหารสินทรัพย์สำรอง กลไกการไถ่ถอน และความโปร่งใสในการดำเนินงาน ซึ่งจะเป็นเส้นเลือดฝอยที่เชื่อมต่อความคล่องตัวของ DeFi กับโลกของเงินตราแบบดั้งเดิม\n\n\nขั้นที่สาม ซึ่งเป็นขั้นตอนที่มีผลเป็นตัวอย่างสูงสุด คือ การที่รัฐบาลลงมือเอง โดยการออกพันธบัตรสีเขียวแบบโทเคนจำนวน 3 ชุด รวมมูลค่า 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมีความหมายเกินกว่าการระดมทุนเพียงอย่างเดียว มันเป็นการประกาศให้ตลาดโลกทราบว่า เทคโนโลยีบล็อกเชนไม่เพียงแต่เหมาะสำหรับคริปโตเท่านั้น แต่ยังสามารถให้บริการผลิตภัณฑ์ทางการเงินหลักที่ได้รับการสนับสนุนโดยความน่าเชื่อถือของอธิปไตย พันธบัตรเหล่านี้เป็น “ตัวอย่างทางการ” ที่ให้แนวทางเทคนิค โครงสร้างกฎหมาย และการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลสำหรับการโทเคนไนซ์สินทรัพย์ในอนาคต เช่น อสังหาริมทรัพย์ สินเชื่อเอกชน สินค้าหลัก และอื่น ๆ ขนาดของมันเป็นการพิสูจน์ความเป็นไปได้ทางเทคนิคและการยอมรับจากสถาบันหลัก\n\n\nกลยุทธ์สามขั้นนี้สร้างวงจรปิดที่สมเหตุสมผล: เริ่มจากการกำหนดสนามปลอดภัย (ใบอนุญาต VASP) จากนั้นให้ “เหรียญทั่วไป” ที่เสถียร (ใบอนุญาตสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพ) และสุดท้ายคือ การที่หน่วยงานที่มีความน่าเชื่อถือสูงสุด (พันธบัตรสีเขียวโทเคน) ลงมือเป็นตัวอย่าง กลยุทธ์นี้แสดงให้เห็นว่าฮ่องกงกำลังเปลี่ยนจากการควบคุมเชิงรับในช่วงแรก ไปสู่การวางรากฐานเชิงรุกสำหรับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินดิจิทัลระดับสูง\n\n\n2. สกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพและพันธบัตรสีเขียว: เปิดเส้นทางสู่การขยายตัวของ RWA\n\n\nในภาพรวมกลยุทธ์โครงสร้างพื้นฐานของ RWA ของฮ่องกง สกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพและพันธบัตรโทเคนสีเขียวไม่ได้เป็นเพียงคู่แข่งกัน แต่เป็นส่วนประกอบสำคัญที่สนับสนุนซึ่งกันและกัน ทั้งสองจากมิติของ “สภาพคล่อง” และ “ความน่าเชื่อถือ” ได้เปิดเส้นทางให้การขยายตัวของ RWA เป็นไปอย่างราบรื่น\n\n\nบทบาทของสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพ คือ การแก้ปัญหาหลักด้าน “การกำหนดราคาและการชำระเงิน” ในระบบนิเวศ RWA ในโลก DeFi แบบดั้งเดิม สกุลเงินดิจิทัลที่มีความผันผวนสูงไม่สามารถใช้เป็นหน่วยวัดราคาที่ยั่งยืนในระยะยาวได้ แต่การเกิดขึ้นของสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพที่เป็นไปตามกฎระเบียบ ทำให้สามารถสร้างภาพสะท้อนของมูลค่าของเงินตราแบบดั้งเดิมในโลกดิจิทัลได้อย่างมีประสิทธิภาพ ไม่ว่าจะเป็นการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตร การซื้อขายและการไถ่ถอนส่วนของสินทรัพย์ หรือการใช้เป็นหลักประกันเพื่อรีไฟแนนซ์ สกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพสามารถทำหน้าที่เป็นเครื่องมือชำระเงินที่มีประสิทธิภาพและสามารถโปรแกรมได้ เมื่อฮ่องกงออกใบอนุญาตสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพ ก็หมายความว่าจะมี “ดอลลาร์ดิจิทัล” หรือสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพอื่น ๆ ที่ได้รับการควบคุมและตรวจสอบอย่างโปร่งใส เข้าสู่ตลาด ซึ่งจะช่วยลดความซับซ้อนและความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนในการลงทุนใน RWA และเปิดทางให้เงินทุนจำนวนมากไหลเข้าอย่างราบรื่น\n\n\nในขณะเดียวกัน มูลค่าของพันธบัตรสีเขียวโทเคนมูลค่า 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของรัฐบาลฮ่องกง อยู่ที่การสร้าง “มาตรฐานความน่าเชื่อถือ” และ “ตัวอย่างเทคโนโลยี” ก่อนอื่น มันใช้ความน่าเชื่อถือสูงสุดของเขตปกครองพิเศษในการให้การศึกษาและรับรองความน่าเชื่อถือของแนวคิดการโทเคนไนซ์สินทรัพย์ เมื่อผู้ลงทุนเห็นว่ารัฐบาลที่ระมัดระวังที่สุดก็สามารถออกพันธบัตรในรูปแบบโทเคนและดำเนินการซื้อขายและชำระเงินได้ ก็จะเพิ่มความเชื่อมั่นในสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ อย่างมาก ประการที่สอง กระบวนการออกพันธบัตรนี้เกี่ยวข้องกับการเลือกเทคโนโลยีบล็อกเชน การเขียนสมาร์ทคอนแทรกต์ (สำหรับการจ่ายดอกเบี้ยอัตโนมัติและการไถ่ถอนเมื่อครบกำหนด) การตรวจสอบตัวตนของนักลงทุนที่เป็นไปตามกฎระเบียบ (KYC/AML) บนบล็อกเชน และการเชื่อมต่อกับระบบการฝากและชำระเงินแบบดั้งเดิม (เช่น CMU) ซึ่งเป็นโครงการที่ซับซ้อนและได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีความเป็นไปได้ทางเทคนิคและกฎหมาย โซลูชันนี้สามารถเป็นแนวทางให้กับองค์กรธุรกิจในอนาคตได้โดยตรง ลดต้นทุนการทดลองผิดพลาด\n\n\nที่สำคัญกว่านั้น การผสมผสานระหว่างสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพและพันธบัตรโทเคนสามารถสร้างสถานการณ์ทางการเงินใหม่ ๆ เช่น ดอกเบี้ยพันธบัตรสามารถคำนวณเป็นวินาทีและโอนอัตโนมัติผ่านสมาร์ทคอนแทรกต์; ส่วนของพันธบัตรสามารถแบ่งเป็นชิ้นส่วนและรวมกับสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพในสระสภาพคล่อง เพื่อให้ตลาดมีเครื่องมือบริหารเงินสดระยะสั้น; การถือครองพันธบัตรโทเคนเป็นหลักประกันและการกู้ยืมสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพทันทีเพื่อหมุนเวียน ก็เป็นไปได้ สิ่งเหล่านี้เป็นการดำเนินการที่ยากจะเกิดขึ้นในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม แต่ในโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลที่เป็นไปตามกฎระเบียบ จะกลายเป็นเรื่องธรรมดา ฮ่องกงกำลังวางรากฐานทั้งสองเส้นทางนี้รอให้พวกมันบรรจบกันและปลดปล่อยพลังงานนวัตกรรม\n\n\n3. ความหมายเชิงลึกของ “กรอบการกำกับดูแลแบบ sandbox”: ไม่ใช่แค่ไฟร์วอลล์ แต่เป็นสนามทดลองนวัตกรรม\n\n\nในกลยุทธ์ด้านสินทรัพย์ดิจิทัลของฮ่องกง “กรอบการกำกับดูแลแบบ sandbox” เป็นกลไกที่ถูกพูดถึงบ่อยแต่มีความหมายลึกซึ้ง มันไม่ใช่แค่เสมือนเป็นกำแพงกันความเสี่ยงไม่ให้รบกวนตลาดหลัก แต่เป็นกลไกเชิงกลยุทธ์ที่ทำหน้าที่เป็น “ตัวเร่งนวัตกรรม” และ “ตัวปรับนโยบาย”\n\n\nหน้าที่หลักของ sandbox คือ การให้โอกาสแก่เทคโนโลยีการเงินที่มีความคลุมเครือหรือยังไม่มีการกำกับดูแลในปัจจุบัน ได้รับการทดสอบในสภาพแวดล้อมจริง โดยบริษัทสามารถร่วมมือกับหน่วยงานกำกับดูแลในขอบเขตจำกัดและกับผู้ใช้จริงจำนวนเล็กน้อย เพื่อสำรวจความเสี่ยงและขอบเขตของความสอดคล้องตามกฎระเบียบ สำหรับ RWA โดยเฉพาะ ความสำคัญของ sandbox อยู่ที่การแก้ปัญหาในพื้นที่ “ไม่มีใครรู้” เนื่องจากโครงการ RWA มักเกี่ยวข้องกับกฎหมายหลักทรัพย์ กฎหมายทรัพย์สิน และกฎหมายสัญญา รวมถึงการผสมผสานเทคโนโลยีบล็อกเชน ซึ่งสร้างคำถามใหม่ ๆ ที่ไม่เคยมีมาก่อน เช่น: การถือครองอสังหาริมทรัพย์ในรูปแบบโทเคนในทางกฎหมายเป็นเจ้าของหรือสิทธิในรายได้? สมาร์ทคอนแทรกต์ที่ดำเนินการอัตโนมัติในการชำระหนี้และการไถ่ถอนเข้าขอบเขตของใบอนุญาตทางการเงินหรือไม่? การถือครองสินทรัพย์โทเคนในต่างประเทศอยู่ภายใต้กฎหมายของประเทศใด? \n\n\nหน่วยงานกำกับดูแลของฮ่องกงสร้าง sandbox เพื่อแก้ปัญหาในพื้นที่ “ไม่มีใครรู้” เหล่านี้ โดยไม่จำเป็นต้องกำหนดกฎเกณฑ์ที่สมบูรณ์แบบล่วงหน้า ซึ่งอาจขัดขวางนวัตกรรม แต่สามารถใช้กรณีศึกษาใน sandbox เพื่อเข้าใจเทคโนโลยี ประเมินความเสี่ยง และสะสมประสบการณ์ด้านกฎระเบียบ ตัวอย่างเช่น การทดสอบการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรและการรวมข้อมูลตัวตนบนบล็อกเชนเพื่อการรายงานภาษีอัตโนมัติ การสำรวจการใช้เซ็นเซอร์ IoT เพื่อกระตุ้นการเคลมประกันในสินทรัพย์โทเคน หรือการทดลองสร้างชั้นการเข้าถึงที่เป็นไปตามกฎระเบียบด้วยตัวตนแบบกระจายศูนย์ (DID) และใบรับรองที่สามารถตรวจสอบได้ (VC) ผลลัพธ์จากการทดลองเหล่านี้จะเป็นข้อมูลย้อนกลับและสร้างกฎระเบียบอย่างเป็นทางการของฮ่องกงและระดับนานาชาติในที่สุด\n\n\nจ้าว เหมียวโป เน้นย้ำในดาโวสว่า การเปิดตัวกรอบการกำกับดูแลแบบ sandbox เพื่อส่งเสริมการสร้างนวัตกรรม เป็นการมองเห็นความยืดหยุ่นและความล้ำหน้าของแนวคิด “ทำไปพร้อมเรียนรู้ ไปพร้อมกัน” ซึ่งทำให้ปรัชญาการกำกับดูแลของฮ่องกงมีความ “คล่องแคล่ว” อย่างเป็นเอกลักษณ์: ทั้งรักษาขอบเขต (เช่น การคุ้มครองนักลงทุนและเสถียรภาพทางการเงิน) และส่งเสริมการสำรวจและการทดลองอย่างเปิดกว้าง สภาพแวดล้อมเช่นนี้ เป็นสิ่งที่ดึงดูดผู้ประกอบการและสถาบันการเงินด้าน RWA ที่ต้องการสร้างสรรค์นวัตกรรมในกรอบที่เป็นไปตามกฎระเบียบอย่างมาก\n\n\n4. ผลกระทบระดับโลกของแผนฮ่องกง: โอกาสและความท้าทายพร้อมกัน\n\n\nมาตรการต่าง ๆ ของฮ่องกงจะไม่จำกัดอยู่แค่ในระดับท้องถิ่น แต่เป็นแบบอย่างที่มีคุณค่าสำหรับทั่วโลก โดยเฉพาะในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก ซึ่งเป็นแนวทาง “ชัดเจนด้านกฎระเบียบ เทคโนโลยีเป็นกลาง และนำโดยรัฐบาล” สำหรับการพัฒนา RWA ซึ่งอาจก่อให้เกิด “ผลกระทบฮ่องกง” ที่ดึงดูดผู้ประกอบการด้านสินทรัพย์ นักลงทุน และผู้ให้บริการเทคโนโลยีจากทั่วโลกให้มารวมตัวกันในฮ่องกง ทำให้กลายเป็นศูนย์กลางระดับโลกของระบบนิเวศ RWA\n\n\nสำหรับผู้ประกอบการด้านสินทรัพย์ในอเมริกาและยุโรป (เช่น บริษัทขนาดใหญ่และบริษัทบริหารสินทรัพย์) ฮ่องกงเป็นเส้นทางการเงินใหม่ที่เชื่อมโยงกับมาตรฐานสากล (เช่น กรอบรายงานสินทรัพย์คริปโตของ OECD CARF) และเปิดกว้างต่อสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างชัดเจน สำหรับโครงการในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และตะวันออกกลาง ฮ่องกงเป็นประตูเชื่อมต่อทุนทั่วโลก สำหรับนักพัฒนาเทคโนโลยี นักกฎหมาย และนักบัญชี นี่คือโอกาสทางตลาดขนาดใหญ่ที่รอการสำรวจ เช่นเดียวกับที่ Xiao Yi ผู้ร่วมก่อตั้ง Animoca Brands ชี้ให้เห็นว่า การพัฒนา Web 3.0 ในอนาคตจะขับเคลื่อนโดยโครงสร้างพื้นฐาน การกำกับดูแล และผู้ใช้งานจริง และฮ่องกงก็มีแนวโน้มที่จะกลายเป็นศูนย์กลางสำคัญระดับโลก\n\n\nอย่างไรก็ตาม ในขณะที่มองในแง่ดี ก็ต้องระวังความท้าทายและเส้นทางที่ยังไม่สมบูรณ์ของแผนฮ่องกง ประการแรก คือ ปัญหาความร่วมมือข้ามเขตอำนาจศาลที่ได้รับการยอมรับทางกฎหมาย การรับรองพันธบัตรโทเคนของฮ่องกงไม่ได้หมายความว่ารัฐบาลในเขตอำนาจศาลอื่นจะยอมรับเช่นเดียวกัน หากต้องการให้การโทเคนไนซ์สินทรัพย์เป็นไปอย่างแท้จริงในระดับโลก จำเป็นต้องมีความเห็นร่วมกันในเรื่องกฎหมายทรัพย์สินและความถูกต้องตามกฎหมายของสมาร์ทคอนแทรกต์ ซึ่งเป็นกระบวนการที่ยาวนาน\n\n\nประการที่สอง คือ สมดุลระหว่างนวัตกรรมและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แม้แต่ในฮ่องกงเอง การกำหนดขอบเขตการกำกับดูแลก็เป็นเรื่องที่ถกเถียงกัน ตัวอย่างเช่น สมาคมผู้เชี่ยวชาญด้านหลักทรัพย์และอนุพันธ์ของฮ่องกงเคยคัดค้านการยกเว้นการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลของบริษัทบริหารสินทรัพย์แบบดั้งเดิม ซึ่งอาจทำให้ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบสูงขึ้นและลดความสนใจของสถาบันเก่าในการสำรวจนวัตกรรม การหาจุดสมดุลที่ดีที่สุดระหว่างการคุ้มครองนักลงทุนและการไม่ขัดขวางนวัตกรรมเป็นความท้าทายของความฉลาดในการกำกับดูแล\n\n\nประการที่สาม คือ ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยีและความปลอดภัยทางการเงินใหม่ เทคโนโลยีบล็อกเชนยังอยู่ในระหว่างการพัฒนา สมาร์ทคอนแทรกต์ช่องโหว่ การจัดการกุญแจส่วนตัว และการสื่อสารข้ามเชน ล้วนเป็นความเสี่ยง นอกจากนี้ สินทรัพย์โทเคนยังอาจก่อให้เกิดการฉ้อโกงในตลาด การซื้อขายในข้อมูลภายใน และความเสี่ยงเชิงระบบ ซึ่งเครื่องมือกำกับดูแลในปัจจุบันอาจยังไม่เพียงพอที่จะรับมือได้\n\n\nสุดท้าย คือ การแข่งขันระดับนานาชาติที่รุนแรง สิงคโปร์ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และอังกฤษ ต่างก็วางกลยุทธ์ด้านสินทรัพย์ดิจิทัลและ RWA อย่างแข็งขัน แต่จะฮ่องกงสามารถรักษาความได้เปรียบในด้านระบบกฎหมาย ความคล่องตัวของตลาด และความสามารถในการดึงดูดบุคลากรไว้ได้หรือไม่ เป็นคำถามที่ต้องติดตามในระยะยาว\n\n\nบทสรุป\n\n\nคำประกาศของจ้าว เหมียวโป ที่ดาโวส ไม่ใช่แค่ข่าวเกี่ยวกับใบอนุญาตและพันธบัตร แต่เป็นประกาศเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานอนาคตของการเงิน ฮ่องกงกำลังสร้างรากฐานและสะพานเชื่อมสำหรับการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเข้าสู่โลกดิจิทัลในอนาคต ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของการเงินดิจิทัลยุคใหม่—การเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงให้เป็นดิจิทัล\n\n\nการสร้าง “ถนนสายทางราชการ” นี้ อาจทำให้ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบของผู้เข้าร่วมตลาดในระยะสั้นสูงขึ้น แต่ในระยะยาว มันจะเป็นการเปิดเส้นทางให้ทุนขนาดหลายแสนล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดอย่างปลอดภัยและมีความเสี่ยงต่ำ เมื่อสถานที่ซื้อขายที่เป็นไปตามกฎระเบียบ สกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพที่เชื่อถือได้ และสินทรัพย์มาตรฐานที่เป็นที่ยอมรับพร้อมกันแล้ว การพัฒนา RWA จะเปลี่ยนจากการพิสูจน์แนวคิดแบบกลุ่มเล็ก ๆ ไปสู่การดำเนินการในระดับเชิงกลยุทธ์และขนาดใหญ่\n\n\nสำหรับผู้เข้าร่วมในตลาดทุกคน เรื่องราวของฮ่องกงส่งสัญญาณชัดเจนว่า ยุคของการถกเถียงว่า “จะทำได้ไหม” กับ RWA ได้ผ่านพ้นไปแล้ว คำถามสำคัญตอนนี้คือ “จะใช้โครงสร้างพื้นฐานที่พัฒนาขึ้นนี้ให้เกิดประโยชน์สูงสุดอย่างไร” ฮ่องกงที่มีความ “ระมัดระวัง” และ “รุกเร้า” กำลังพยายามสร้างความแน่นอนในความไม่แน่นอน สะพานเชื่อมระหว่างโลกดั้งเดิมและโลกดิจิทัลนี้ได้ปรากฏขึ้นแล้ว สิ่งที่เหลือคือ ใครจะเป็นกลุ่มแรกที่เดินผ่านและสร้างความรุ่งโรจน์ในดินแดนแห่งใหม่นี้
