มีรายงานว่า Copper ผู้นําด้านการดูแลคริปโตในลอนดอนกําลังหารือเบื้องต้นเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) โดยมีส่วนร่วมกับธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่ เช่น Goldman Sachs, Citigroup และ Deutsche Bank
การสํารวจนี้ติดตามอย่างใกล้ชิดหลังจากที่คู่แข่ง BitGo ประสบความสําเร็จในการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ NYSE มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ โดยเน้นย้ําถึงวิวัฒนาการของตลาดที่สําคัญ ซึ่งนักลงทุนให้ความสําคัญกับการเปลี่ยนจากโทเค็นเก็งกําไรไปสู่โครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบันที่จําเป็นซึ่งสนับสนุนระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัล ในขณะที่ Copper ระบุอย่างเป็นทางการว่า “ไม่มีแผนการเสนอขายหุ้นในปัจจุบัน” การเจรจาเน้นย้ําถึงความชอบธรรมที่เพิ่มขึ้นและการเติบโตทางการเงินของบริการดูแลคริปโต โดยวางตําแหน่งบริษัทที่ให้บริการ “ท่อประปาทางการเงิน” ที่สําคัญนี้ในฐานะที่รักใหม่ของตลาดสาธารณะ
การเจรจา IPO ของ Copper ร้อนแรงกับยักษ์ใหญ่ด้านการธนาคารบนเรือ
ภูมิทัศน์ของบริษัทคริปโตเคอร์เรนซีมหาชนอาจใกล้จะต้อนรับผู้เล่นใหม่ที่สําคัญ แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้กล่าวว่า Copper ซึ่งเป็นผู้ให้บริการดูแลคริปโตของสถาบันที่มีชื่อเสียงซึ่งมีสํานักงานใหญ่ในลอนดอน ได้เริ่มการเจรจาในระยะเริ่มต้นเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรกที่อาจเกิดขึ้น มีรายงานว่าการอภิปรายเหล่านี้จัดขึ้นกับบัญชีรายชื่อธนาคารเพื่อการลงทุนที่มีชื่อเสียงที่สุดในโลก โดยมีชื่ออย่าง Goldman Sachs, Citigroup (Citi) และ Deutsche Bank ลอยตัวในฐานะผู้จัดการการจัดจําหน่ายที่มีศักยภาพสําหรับการเสนอขาย ความสนใจของธนาคารในระดับนี้เพียงอย่างเดียวส่งสัญญาณถึงความจริงจังของการสํารวจและความชอบธรรมที่รับรู้ของรูปแบบธุรกิจของ Copper ในสายตาของการเงินแบบดั้งเดิม
ในการตอบสนองที่มีลักษณะเฉพาะซึ่งไม่ยืนยันหรือปฏิเสธการพิจารณาที่กําลังดําเนินอยู่โฆษกของ Copper กล่าวว่า “ตามแนวทางปฏิบัติมาตรฐาน Copper จะประเมินตัวเลือกทางการเงินที่เป็นไปได้อย่างสม่ําเสมอเพื่อสนับสนุนธุรกิจและลูกค้าของเรา แต่เราไม่ได้วางแผนการเสนอขายหุ้น IPO” ความคิดเห็นที่มีถ้อยคําอย่างระมัดระวังนี้เป็นมาตรฐานในขั้นตอนก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ทําให้บริษัทสามารถวัดสภาวะตลาดและเตรียมความพร้อมภายในได้โดยไม่ต้องผูกมัดกับไทม์ไลน์สาธารณะ แหล่งข่าวระบุว่าการตัดสินใจขั้นสุดท้ายในการดําเนินการจะขึ้นอยู่กับความสามารถของบริษัทในการบรรลุเป้าหมายรายได้ในระยะสั้นที่เฉพาะเจาะจง ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสําคัญที่นักลงทุนในตลาดสาธารณะจะตรวจสอบอย่างละเอียด
ช่วงเวลาของการเจรจาเหล่านี้มีความสําคัญเชิงกลยุทธ์ พวกเขาเกิดขึ้นทันทีหลังจากเหตุการณ์สําคัญสําหรับภาคส่วนนี้: การเสนอขายหุ้น IPO ของ BitGo (BTGO) คู่แข่งโดยตรงของ Copper การเปิดตัวของ BitGo ในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งในตอนแรกมีมูลค่าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ ได้ปูทางและกําหนดเกณฑ์มาตรฐานการประเมินมูลค่าอย่างมีประสิทธิภาพ แสดงให้เห็นว่านักลงทุนในตลาดสาธารณะมีความกระหายสําหรับบริษัทที่จัดหาโครงสร้างพื้นฐานเบื้องหลังที่จําเป็นสําหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งมักเรียกว่า “หยิบและพลั่ว” หรือ “ท่อประปาทางการเงิน” ของอุตสาหกรรม การเคลื่อนไหวของ Copper ดูเหมือนจะเป็นความพยายามโดยตรงที่จะขี่คลื่นความกระตือรือร้นของนักลงทุน
ทําไม Crypto Custody ถึงกลายเป็นที่ชื่นชอบใหม่ของ Wall Street
เพื่อทําความเข้าใจว่าเหตุใดบริษัทอย่าง Copper จึงเป็นผู้สมัครเสนอขายหุ้น IPO อย่างกะทันหัน เราต้องตระหนักถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในจุดศูนย์ถ่วงของตลาดคริปโต เป็นเวลาหลายปีที่การเล่าเรื่องสาธารณะและความคลั่งไคล้ของนักลงทุนมุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์เอง เช่น Bitcoin, Ethereum และ altcoins มากมาย วันนี้ โฟกัสมากขึ้นเรื่อยๆ เกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ได้รับการควบคุม และเชื่อถือได้ซึ่งจําเป็นในการจัดการสินทรัพย์เหล่านี้ในวงกว้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่งโดยสถาบันขนาดใหญ่ การดูแลคริปโต ซึ่งเป็นการจัดเก็บคีย์การเข้ารหัสที่ปลอดภัยที่ควบคุมสินทรัพย์ดิจิทัล ได้เปลี่ยนจากข้อกังวลทางเทคนิคเฉพาะกลุ่มไปสู่บริการพื้นฐานที่สําคัญ
ความต้องการนี้ถูกขับเคลื่อนโดยกองกําลังที่มาบรรจบกันหลายอย่าง การอนุมัติครั้งสําคัญของ Bitcoin ETF สปอตในสหรัฐอเมริกาได้ปลดล็อกคลื่นกระแสของเงินทุนสถาบัน ซึ่งทั้งหมดนี้ต้องการโซลูชันการดูแลที่สอดคล้องและปลอดภัย กรอบการกํากับดูแลระดับโลก ตั้งแต่หน่วยงานกํากับดูแลทางการเงินของสหราชอาณาจักร (FCA) ไปจนถึงหน่วยงานการเงินของสิงคโปร์ กําลังครบกําหนด โดยกําหนดมาตรฐานที่เข้มงวดขึ้นสําหรับการแยกสินทรัพย์และการเก็บรักษาที่ปลอดภัย ซึ่งมีเพียงบริษัทที่เชี่ยวชาญเท่านั้นที่สามารถจัดหาได้อย่างน่าเชื่อถือ นอกจากนี้ ธนาคารแบบดั้งเดิม กองทุนเฮดจ์ฟันด์ และผู้จัดการสินทรัพย์กําลังสร้างข้อเสนอสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างแข็งขัน และพวกเขาจะไม่มีส่วนร่วมหากไม่มีการดูแลระดับองค์กร
รูปแบบธุรกิจของบริษัทอย่าง Copper นั้นน่าสนใจเป็นพิเศษสําหรับนักลงทุนในตลาดสาธารณะในด้านคุณภาพของรายได้ประจําและความยืดหยุ่นในการดําเนินงาน ซึ่งแตกต่างจากแพลตฟอร์มการซื้อขายที่มีรายได้อาจผันผวนสูงตามกิจกรรมทางการตลาดผู้ให้บริการดูแลทรัพย์สินมักจะได้รับค่าธรรมเนียมตามมูลค่าของสินทรัพย์ภายใต้การคุ้มครอง (AUC) สิ่งนี้สร้างกระแสรายได้ที่คาดเดาได้มากขึ้นเหมือนเงินรายปี ตามที่ Laura Katherine Mann หุ้นส่วนของ White & Case ตั้งข้อสังเกตว่า การเสนอขายหุ้น IPO ของ crypto ระลอกต่อไปจะเน้นย้ําถึง “วุฒิภาวะในการปฏิบัติตามข้อกําหนด รายได้ประจํา และความยืดหยุ่นในการดําเนินงาน” ซึ่งเป็นคุณลักษณะที่บริษัทรับฝากทรัพย์สินมีโดยเนื้อแท้
กลไกของการรับเลี้ยงบุตรบุญธรรมของสถาบัน: ข้อเสนอคุณค่าการดูแลหลัก
การเพิ่มขึ้นของ IPO การดูแลไม่ใช่เรื่องบังเอิญ สร้างขึ้นจากเสาหลักคุณค่าที่เป็นรูปธรรมที่จัดการกับจุดบกพร่องของสถาบัน:
- การลดความเสี่ยงของคู่สัญญา: สถาบันไม่สามารถแบกรับความเสี่ยงจากความล้มเหลวในการแลกเปลี่ยนได้ ผู้ดูแลทรัพย์สินเฉพาะอย่าง Copper แยกทรัพย์สินของลูกค้า เพื่อให้มั่นใจว่าทรัพย์สินเหล่านั้นจะไม่ถูกให้ยืมหรือใช้เป็นหลักประกันโดยไม่ได้รับอนุญาตอย่างชัดแจ้ง ซึ่งเป็นการป้องกันที่สําคัญ
- การเปิดใช้งานขนาดการดําเนินงาน: เนื่องจากสถาบันต่างๆ เพิ่มสินทรัพย์ดิจิทัลลงในงบดุล พวกเขาจึงต้องการระบบที่สามารถจัดการการชําระบัญชี การรายงาน และการบัญชีภาษีที่ซับซ้อนได้ ผู้ดูแลเป็นกระดูกสันหลังในการปฏิบัติงานนี้
- ปลดล็อกผลตอบแทนเพิ่มเติม: การดูแลที่ปลอดภัยเป็นประตูสู่การปักหลัก การมีส่วนร่วมด้านการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) และการให้กู้ยืม ด้วยการถือครองทรัพย์สินอย่างปลอดภัยสถาบันสามารถอนุญาตให้พวกเขาทํากิจกรรมที่สร้างรายได้
- การรับรองการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: การนําทางการเย็บปะติดปะต่อกันทั่วโลกของกฎระเบียบ crypto เป็นงานที่ยิ่งใหญ่ ผู้ดูแลมืออาชีพลงทุนอย่างมากในโปรแกรมการปฏิบัติตามกฎระเบียบ โดยทําหน้าที่เป็นพันธมิตรที่เชื่อถือได้สําหรับสถาบันที่เข้าสู่พื้นที่
ทองแดงคืออะไร? เจาะลึกผู้เข้าแข่งขันในการดูแล
สําหรับผู้ที่ไม่คุ้นเคยกับบริษัทที่เป็นหัวใจสําคัญของข่าวลือ IPO เหล่านี้ Copper คืออะไร? Copper.co ก่อตั้งขึ้นในปี 2018 เป็นบริษัทที่มีสํานักงานใหญ่ในลอนดอนซึ่งให้บริการโครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัลระดับสถาบัน ข้อเสนอหลักคือโซลูชันการดูแลที่สร้างขึ้นจากเทคโนโลยี Multi-Party Computation (MPC) ซึ่งแตกต่างจาก “ห้องเย็น” แบบดั้งเดิมที่อาศัยคีย์ส่วนตัวเดี่ยวที่จัดเก็บแบบออฟไลน์ MPC จะแบ่งคีย์ออกเป็นหลายส่วน (ส่วนแบ่ง) ที่แจกจ่ายระหว่างฝ่ายต่างๆ การทําธุรกรรมต้องการความร่วมมือระหว่างฝ่ายเหล่านี้ ขจัดจุดล้มเหลวเพียงจุดเดียว และลดความเสี่ยงของการโจรกรรมทั้งภายนอกและภายในได้อย่างมาก
นอกเหนือจากการดูแลแล้ว Copper ยังได้พัฒนาชุดบริการที่สร้างข้อเสนอนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่ครอบคลุมสําหรับยุคดิจิทัล นวัตกรรมเรือธงคือ ClearLoop ซึ่งเป็นเครือข่ายการชําระบัญชีที่เชื่อมต่อโดยตรงกับการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลหลายแห่ง สิ่งนี้ช่วยให้ลูกค้าสถาบันสามารถซื้อขายในสถานที่เหล่านี้ได้ในขณะที่ทรัพย์สินของพวกเขายังคงได้รับการดูแลอย่างปลอดภัยกับ Copper การซื้อขายจะตกลงทันทีภายในสภาพแวดล้อม ClearLoop ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงของคู่สัญญาได้อย่างมาก ซึ่งเป็นอันตรายที่คู่สัญญาซื้อขายผิดนัดชําระหนี้หลังจากตกลงการซื้อขาย แต่ก่อนที่จะตกลงกัน ซึ่งเป็นข้อกังวลหลักสําหรับผู้ค้ารายใหญ่
ความเป็นผู้นําของบริษัทได้รับการสนับสนุนเชิงกลยุทธ์เพื่อดึงดูดทั้งหน่วยงานกํากับดูแลและลูกค้าสถาบัน ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2567 Copper ได้แต่งตั้ง Amar Kuchinad ผู้คร่ําหวอดที่มีประสบการณ์ที่ Deutsche Bank, Citigroup และ Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) เป็นซีอีโอระดับโลก ตามมาในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2025 ด้วยการว่าจ้าง Tammy Weinrib เป็นประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกํากับดูแลการปฏิบัติตามกฎระเบียบของอเมริกา ซึ่งส่งสัญญาณถึงความมุ่งมั่นอย่างลึกซึ้งในการนําทางภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบที่ซับซ้อนของสหรัฐฯ Copper ให้บริการลูกค้าของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ผู้จัดการสินทรัพย์ สํานักงานครอบครัว และองค์กรต่างๆ โดยวางตําแหน่งตัวเองเป็นสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่
ทองแดงกับการแข่งขัน: เวทีที่แออัดสําหรับความไว้วางใจของสถาบัน
การเสนอขายหุ้น IPO ของ Copper ที่มีศักยภาพจะทําให้อยู่ในตลาดที่มีการแข่งขันสูงและรวมเข้าด้วยกันอย่างรวดเร็ว การเปรียบเทียบโดยตรงที่สุดคือ BitGo ซึ่งเป็นคู่แข่งสาธารณะที่เพิ่งเปิดตัวเมื่อเร็วๆ นี้ ทั้งสองเสนอบริการดูแลสถาบัน การปักหลัก และการให้กู้ยืม ความแตกต่างที่สําคัญที่มักอ้างถึงคือสถาปัตยกรรมทางเทคโนโลยี: ในขณะที่ Copper สนับสนุนการดูแลตาม MPC แต่ BitGo ในอดีตได้ใช้โมเดลหลายลายเซ็น (multi-sig) ซึ่งมักเกี่ยวข้องกับการผสมผสานระหว่างกระเป๋าเงินร้อนและเย็น การยอมรับของตลาดต่อผลการดําเนินงานหลังการเสนอขายหุ้น IPO ของ BitGo ซึ่งป๊อปเริ่มต้นตามด้วยความผันผวนจะได้รับการศึกษาอย่างใกล้ชิดโดย Copper และนายธนาคารในขณะที่พวกเขาสร้างแบบจําลองการเสนอขายของตนเอง
ภูมิทัศน์การแข่งขันขยายออกไปนอกเหนือจากผู้ดูแลการเล่นล้วนๆ การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลรายใหญ่ เช่น Coinbase และ Kraken เสนออาวุธการดูแลสถาบัน (Coinbase Custody, Kraken Financial) โดยใช้ประโยชน์จากแพลตฟอร์มการซื้อขายขนาดใหญ่และแบบบูรณาการ ยักษ์ใหญ่เหล่านี้ได้รับประโยชน์จากเอฟเฟกต์เครือข่ายที่ทรงพลัง แต่อาจเผชิญกับการรับรู้ถึงความขัดแย้งทางผลประโยชน์ เนื่องจากพวกเขายังดําเนินการสถานที่ซื้อขายขนาดใหญ่อีกด้วย นอกจากนี้ ยักษ์ใหญ่ด้านการเงินแบบดั้งเดิมกําลังเข้าสู่การต่อสู้ BNY Mellon ธนาคารรับฝากทรัพย์สินที่ใหญ่ที่สุดในโลก ให้บริการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งนํามาซึ่งความไว้วางใจกว่า 200 ปีและฐานลูกค้าที่มีอยู่มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ ในทํานองเดียวกัน บริษัท ในเครือ Forge ของ Societe Generale ให้บริการดูแล
ความได้เปรียบในการแข่งขันของ Copper น่าจะอยู่ที่การมุ่งเน้นและความคล่องตัวทางเทคโนโลยี ในฐานะผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานเฉพาะที่ไม่มีธุรกิจแลกเปลี่ยนที่แข่งขันกัน จึงสามารถทําการตลาดตัวเองในฐานะพันธมิตรที่เป็นกลางและสอดคล้องกับลูกค้าอย่างแท้จริง เทคโนโลยี MPC และเครือข่ายการชําระบัญชี ClearLoop ถูกมองว่าเป็นตัวสร้างความแตกต่างที่เป็นนวัตกรรมใหม่ที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสําหรับการซื้อขายที่ใช้งานอยู่และความต้องการที่ซับซ้อนของสถาบันที่ซับซ้อน ในตลาดที่ความปลอดภัยและความไว้วางใจเป็นสิ่งสําคัญยิ่งกลยุทธ์ของ Copper คือการแข่งขันด้วยความซับซ้อนของ “ท่อประปา” ไม่ใช่แค่ขนาดของแบรนด์เท่านั้น
คลื่น IPO คริปโตปี 2025-2026: จากการเก็งกําไรสู่โครงสร้างพื้นฐาน
การสํารวจของ Copper ไม่ใช่เหตุการณ์ที่โดดเดี่ยว แต่เป็นบทที่กําหนดในการเล่าเรื่องที่กว้างขึ้น: การเติบโตของอุตสาหกรรมคริปโตในตลาดสาธารณะ ปี 2025 เป็นช่วงเวลาสําคัญ ทําลาย “เพดานการเสนอขายหุ้น” ที่มีมาอย่างยาวนานสําหรับบริษัทคริปโต ขับเคลื่อนด้วยกฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้นและจุดยืนที่เอื้ออํานวยมากขึ้นจากสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) ยักษ์ใหญ่อย่าง Circle (ผู้ออก USDC), Bullish (เจ้าของ CoinDesk) และ Gemini ได้เปิดตัวต่อสาธารณะ จากข้อมูลของ PitchBook การเสนอขายหุ้น IPO คริปโตอย่างน้อย 11 รายการระดมทุนรวมกัน 14.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ซึ่งเป็นการก้าวกระโดดอย่างน่าตกใจจาก 310 ล้านดอลลาร์ที่ระดมทุนได้ในปี 2024
อย่างไรก็ตาม ประสิทธิภาพของรายชื่อเหล่านี้ได้วาดภาพที่ชัดเจนสําหรับนักลงทุน ตลาดมีความแตกต่างกันอย่างมากระหว่างรูปแบบธุรกิจที่แตกต่างกัน บริษัทที่นําเสนอโครงสร้างพื้นฐานที่จําเป็นและรูปแบบรายได้ประจํา เช่น BitGo ที่อยู่ในการดูแล หรืออาจเป็นรายชื่อในอนาคตในด้านต่างๆ เช่น โครงสร้างพื้นฐานโหนดบล็อกเชนหรือซอฟต์แวร์การปฏิบัติตามกฎระเบียบ ได้รับรางวัล ในทางตรงกันข้าม บริษัทที่มีโชคชะตาควบคู่ไปกับปริมาณการซื้อขายค้าปลีกที่ผันผวนหรือประสิทธิภาพของโทเค็นเก็งกําไรต้องเผชิญกับการเลื่อนที่ยากขึ้นมากหลังการเสนอขายหุ้น IPO ซึ่งมักจะซื้อขายต่ํากว่าราคาเสนอขาย
นี่เป็นเวทีสําหรับปี 2026 ตามที่ Laura Katherine Mann จาก White & Case ตั้งข้อสังเกตว่าหากปี 2025 เป็นปีของคลังและการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัล ปี 2026 กําลังก่อตัวเป็น “ปีแห่งโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน” ขณะนี้นักลงทุนกําลังมองหาธุรกิจที่มั่นคง ก่อให้เกิดค่าธรรมเนียม และสอดคล้องกับกฎระเบียบ ซึ่งเป็นกระดูกสันหลังของระบบการเงิน ไม่ว่าจะเป็นแบบดั้งเดิมหรือดิจิทัล การเสนอขายหุ้น IPO ของ Copper จะเป็นตัวอย่างตําราเรียนของแนวโน้มนี้ มันแสดงถึงการเดิมพันที่ไม่ได้อยู่ที่ราคาของ Bitcoin ในวันพรุ่งนี้ แต่เป็นความต้องการที่ยั่งยืนสําหรับการให้บริการสินทรัพย์ที่ปลอดภัยและเป็นมืออาชีพ เนื่องจากสินทรัพย์ดิจิทัลกลายเป็นคุณลักษณะถาวรมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ของภูมิทัศน์ทางการเงินทั่วโลก ความสําเร็จของมันจะตรวจสอบวิทยานิพนธ์การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานนี้ต่อไป และมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดคลื่นลูกใหม่ของรายชื่อที่คล้ายคลึงกันจากผู้ให้บริการ “เลือกและพลั่ว” รายอื่นในระบบนิเวศคริปโต
