วิเคราะห์โดยนักวิเคราะห์ Benjamin Cowen เตือนว่าราคาบิทคอยน์อาจยังคงลดลงและทำผลงานได้แย่กว่าตลาดหุ้น คาดการณ์การเปลี่ยนสภาพของทองคำและเงินไม่เป็นไปตามคาด ทองคำแตะ 5,608 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ เงินแตะ 121 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ทำจุดสูงสุดใหม่ ขณะที่ BTC ลดลง 6.12% ในเดือนนี้ ดัชนีความกลัวอยู่ที่ 16 @E5@
Cowen เตือน: การเปลี่ยนสภาพของทองคำอาจเป็นภาพลวงตา
(ที่มา: CMC)
Cowen กล่าวว่า แนวโน้มราคาบิทคอยน์อาจไม่สั้นเท่าที่หลายคนคาดหวังไว้ในตอนแรก เขากล่าวในวิดีโอเมื่อวันพฤหัสบดีว่า: “บิทคอยน์อาจยังคงลดลงและทำผลงานได้แย่กว่าตลาดหุ้น” นอกจากนี้ เขายังเสริมว่า ความคาดหวังอย่างกว้างขวางว่าทองคำและเงินจะ “เปลี่ยนสภาพอย่างมาก” ไปสู่คริปโตเคอร์เรนซีอาจไม่เป็นความจริง
ข้อมูลจาก Trading Economics แสดงให้เห็นว่าราคาทองคำและเงินพุ่งขึ้นแตะจุดสูงสุดใหม่ที่ 5,608.33 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ และ 121.64 ดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ธนาคารซิตี้แบงก์คาดการณ์ว่า ราคาสินค้าเงินอาจพุ่งขึ้นไปแตะ 150 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ใน 3 เดือนข้างหน้า โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการในจีนและดอลลาร์สหรัฐที่ร่วงลงในรอบ 4 ปี อย่างไรก็ตาม Cowen เน้นว่า ในระยะสั้น เงินทุน “อาจไม่ไหลเข้าสู่บิทคอยน์”
มุมมองนี้ท้าทายเรื่องราวหลักของชุมชนคริปโตเคอร์เรนซี หลายคนในตลาดเชื่อว่าทองคำและเงินจะสร้างจุดสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์ โดยเชื่อว่าประวัติศาสตร์จะซ้ำรอยและบิทคอยน์จะตามมาในที่สุด ในรอบวัฏจักรที่ผ่านมา หลังจากทองคำและเงินขึ้นราคาแล้ว เงินทุนก็เคลื่อนเข้าสู่บิทคอยน์ ซึ่งเป็นกฎเกณฑ์ที่ทำให้นักลงทุนเชื่อมั่นว่าครั้งนี้ก็เช่นกัน อย่างไรก็ตาม Cowen เตือนว่า โครงสร้างตลาดอาจเปลี่ยนแปลงไปแล้ว และกฎเกณฑ์ในอดีตอาจไม่เกิดซ้ำอีกต่อไป
ข้อมูลจาก CoinMarketCap ณ เวลาที่รายงาน ราคาซื้อขายบิทคอยน์อยู่ที่ 82,859 ดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 7.78% ใน 7 วันที่ผ่านมา ในขณะเดียวกัน อารมณ์ของตลาดคริปโตโดยรวมก็ลดลงอย่างต่อเนื่อง ดัชนีความกลัวและความโลภของคริปโต (Crypto Fear & Greed Index) อยู่ที่ 16 ซึ่งอยู่ในโหมด “ความกลัวสุดขีด” แสดงให้นักลงทุนระมัดระวังอย่างมากต่อแนวโน้มตลาดคริปโต
Cowen ตั้งข้อสังเกตว่า หลักฐานเชิงวิเคราะห์อาจมาจากหลายปัจจัย หนึ่งคือ การขึ้นของสินทรัพย์ทองคำและเงินในปัจจุบันเป็นผลมาจากความต้องการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (hedging) มากกว่าการปรับปรุงสภาพคล่อง ในสภาพแวดล้อมที่ความรู้สึกกลัวความเสี่ยงครอบงำ เงินทุนมักจะไหลเข้าสู่ทองคำและสินทรัพย์หลีกเลี่ยงความเสี่ยงแบบดั้งเดิม มากกว่าที่จะเข้าสู่บิทคอยน์ซึ่งมีความผันผวนสูง สองคือ การเปลี่ยนแปลงลำดับความสำคัญของการจัดสรรเงินทุนของสถาบัน เมื่อ ETF ทองคำและเครื่องมือหลีกเลี่ยงความเสี่ยงแบบดั้งเดิมได้รับความนิยมมากขึ้น บิทคอยน์อาจลดความสำคัญในพอร์ตโฟลิโอของสถาบัน
Hundal คัดค้านกฎเกณฑ์ในประวัติศาสตร์ 40 วันถึงจุดต่ำสุด
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์คนอื่นมีมุมมองที่เป็นบวกมากกว่า Pav Hundal หัวหน้านักวิเคราะห์ของ Swyftx บอกกับ Cointelegraph ว่า ตลาดอาจใกล้ถึงจุดเปลี่ยน เขากล่าวว่า: “เราอยู่ในช่วงที่คาดว่าจะมีการลงทุนใหม่ในบิทคอยน์ตามประวัติศาสตร์”
“จากประวัติศาสตร์ จุดต่ำสุดของบิทคอยน์มักจะล่าช้ากว่าทองคำประมาณ 14 เดือน” Hundal อธิบาย พร้อมเสริมว่า คาดว่าการเปลี่ยนสภาพนี้จะเกิดขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์หรือมีนาคม “ถ้าประวัติศาสตร์ซ้ำรอย (ซึ่งเป็นสมมุติฐาน) แนวโน้มของทองคำและบิทคอยน์บ่งชี้ว่า ราคาบิทคอยน์อาจจะฟื้นตัวในช่วง 40 วันข้างหน้า” เขากล่าว
Hundal เน้นว่า ในช่วงที่เศรษฐกิจมหภาคกดดัน ทองคำมักจะเป็นผู้นำในการปรับราคาขึ้น เมื่อความเสี่ยงลดลง บิทคอยน์ก็จะตามขึ้นไป “ถ้ารูปแบบนี้ไม่มีปัญหา ก็จะเห็นว่าช่วงสิ้นไตรมาสนี้ สถานการณ์จะดูไม่อ่อนแอเท่าเดิม” เขากล่าว การวิเคราะห์วัฏจักรทางประวัติศาสตร์นี้ให้ความหวังแก่นักถือครองบิทคอยน์ แต่ก็มีสมมุติฐานสำคัญว่า “ประวัติศาสตร์จะซ้ำรอย”
ความแตกต่างหลักระหว่างนักวิเคราะห์สองฝ่าย
Cowen ฝ่ายมองในแง่ร้าย: สินทรัพย์ทองคำและเงินขึ้นจากความต้องการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง เงินทุนไม่ไหลเข้าสู่บิทคอยน์
Hundal ฝ่ายมองในแง่ดี: กฎเกณฑ์ในประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าบิทคอยน์ล่าช้ากว่าทองคำประมาณ 14 เดือน คาดว่าจะถึงจุดต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์-มีนาคม
ในขณะเดียวกัน Andre Dragosch ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของ Bitwise Europe โพสต์บน X เมื่อวันที่ 19 มกราคมว่า บิทคอยน์ “มีส่วนลดในการซื้อขายเมื่อเทียบกับทองคำอย่างมาก” เขากล่าวว่า “สถานการณ์ไม่สมดุลนี้เป็นเรื่องที่หาได้ยากมาก” และ “ถ้ามีการเปลี่ยนแปลงทิศทางของการไหลของเงิน ก็อาจเป็นจุดเปลี่ยนในไตรมาสแรกของปี 2026”
มุมมองของ Dragosch ให้ภาพที่สาม: ราคาบิทคอยน์ที่ต่ำในปัจจุบันอาจสร้างโอกาสในการลงทุนแบบเน้นคุณค่า หากอัตราส่วนทองคำต่อบิทคอยน์อยู่ในระดับสุดขีดของประวัติศาสตร์ เมื่ออารมณ์ตลาดเปลี่ยนแปลง บิทคอยน์อาจมีโอกาสปรับตัวขึ้นอย่างมาก การวิเคราะห์โดยอิงจากมูลค่าเช่นนี้แตกต่างจาก Cowen ที่เน้นด้านอารมณ์และ Hundal ที่เน้นวัฏจักรทางประวัติศาสตร์ ซึ่งสร้างกรอบการวิเคราะห์สามแบบที่แตกต่างกัน
การแยกตัวของบิทคอยน์กับตลาดหุ้นหรือการเชื่อมโยงกัน
แนวคิดหลักของ Cowen คือ บิทคอยน์จะยังคงส่งผลกระทบต่อหุ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าความสัมพันธ์ระหว่างสองตลาดอาจเปลี่ยนแปลงไปแล้ว ในอดีต บิทคอยน์และตลาดหุ้น (โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยี) มีความสัมพันธ์กันสูงในช่วงที่สภาพคล่องในตลาดสูง ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนต่ำ ทั้งสองมักจะขึ้นและลงพร้อมกัน ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์เสี่ยง แต่ในสภาวะตลาดสุดขีด บิทคอยน์บางครั้งจะแสดงคุณสมบัติเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง (hedging) และแยกตัวจากตลาดหุ้น
สภาพปัจจุบันซับซ้อนมากขึ้น ตลาดหุ้นอยู่ภายใต้แรงกดดันจากผลประกอบการเทคโนโลยีที่ไม่ดีและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ แต่ยังไม่เข้าสู่ภาวะหมีเต็มตัว บิทคอยน์ก็ร่วงลงเนื่องจากความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ การไหลออกของกองทุน ETF และความต้องการของผู้ค้ารายย่อยที่ลดลง สถานการณ์นี้อาจหมายความว่า: การที่บิทคอยน์ “ส่งผลกระทบต่อหุ้น” อาจหมายความว่า ผลงานอ่อนแอของบิทคอยน์จะกดดันหุ้นเทคโนโลยีและการเงินที่เกี่ยวข้องกับคริปโต หรือการลดลงของบิทคอยน์อาจเป็นตัวกระตุ้นให้สินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ขายออกมากขึ้น
ในอีกมุมหนึ่ง หากบิทคอยน์จริงๆ จะถึงจุดต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์-มีนาคมและเริ่มฟื้นตัว ก็อาจส่งผลบวกต่ออารมณ์ของตลาดหุ้น เนื่องจากเป็นสัญญาณว่าภาวะสภาพคล่องดีขึ้นและความเสี่ยงในตลาดลดลง ความสัมพันธ์ระหว่างบิทคอยน์และตลาดหุ้นไม่ได้เป็นเพียงผลจากสาเหตุเดียว แต่เป็นปฏิสัมพันธ์ซับซ้อนกันในเชิงกลยุทธ์
สำหรับนักลงทุน การถกเถียงของนักวิเคราะห์เหล่านี้เผยให้เห็นถึงความไม่แน่นอนสูงในตลาดในปัจจุบัน Cowen เตือนให้ระวังอย่าเชื่อกฎเกณฑ์ในอดีต Hundal ให้ความหวังในการฟื้นตัว และ Dragosch ชี้ให้เห็นโอกาสในระยะยาว การค้นหาความจริงอาจอยู่ระหว่างสามมุมมองนี้ และตลาดจะให้คำตอบในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
