ยักษ์ใหญ่ด้านการเงินของญี่ปุ่น Nomura ได้ประกาศลดความเสี่ยงในการเทรดคริปโตพร้อมกัน เนื่องจากขาดทุนในไตรมาสที่ Laser Digital บริษัทย่อยของบริษัทประสบอยู่ ในขณะเดียวกันก็ได้ยื่นคำขอใบอนุญาตธนาคารทรัสต์แห่งชาติของสหรัฐอย่างเต็มที่
การเคลื่อนไหวที่ดูขัดแย้งกันนี้เผยให้เห็นกลยุทธ์เชิงสถาบันที่ซับซ้อนและสองแนวทาง ซึ่งแยกการเทรดแบบผันผวนและระยะสั้นออกจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานระยะยาวอย่างเข้มงวด เหตุการณ์นี้เป็นสัญญาณสำคัญว่า ยุคของการเข้าสู่ตลาดคริปโตแบบ monolithic ที่ขับเคลื่อนด้วย hype ได้สิ้นสุดลงแล้ว แทนที่ด้วยแนวทางที่มีวินัยและแยกเป็นสองส่วน ซึ่งให้ความสำคัญกับการบริหารความเสี่ยงและการวางตำแหน่งด้านกฎระเบียบมากกว่าการเล่าเรื่อง สร้างมาตรฐานใหม่ว่าทำไม Wall Street และเพื่อนร่วมโลกจึงจะเข้ามามีส่วนร่วมกับสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านวัฏจักรของตลาดอย่างไร
จิตวิทยาเชิงกลยุทธ์: ทำไม Nomura ถึงทำสองสิ่งพร้อมกัน
สิ่งที่เปลี่ยนไปไม่ใช่ความมุ่งมั่นของ Nomura ต่อคริปโต แต่เป็นการเปิดเผยกลยุทธ์การดำเนินงานที่ซับซ้อนและสองแนวทางของตลาด ในระยะเวลา 48 ชั่วโมง CFO Hiroyuki Moriuchi ได้แจ้งนักวิเคราะห์ว่าบริษัทกำลังลดตำแหน่งคริปโตและเข้มงวดการควบคุมความเสี่ยง หลัง Laser Digital ขาดทุนเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน ในเวลาเดียวกัน Laser Digital ได้ยื่นคำขอไปยังสำนักงานผู้ควบคุมดูแลธนาคารของสหรัฐ (OCC) เพื่อจัดตั้งธนาคารทรัสต์แห่งชาติของรัฐบาลกลาง—เป็นการเคลื่อนไหวที่มีเป้าหมายเชิงกลยุทธ์สูงซึ่งต้องใช้เวลาหลายปีในการเตรียมการ ความ “จิตวิทยาเชิงกลยุทธ์” นี้แสดงให้เห็นว่า สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมชั้นนำไม่มองคริปโตเป็นการเดิมพันแบบเดียวหรือแบบสองทางอีกต่อไป แต่แบ่งการมีส่วนร่วมออกเป็นสองแนวทางที่ชัดเจน มีเป้าหมาย ความสามารถรับความเสี่ยง และเส้นเวลาที่แตกต่างกัน
การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นในตอนนี้เพราะตลาดได้ผ่านการทดสอบความเครียดที่เจ็บปวดแต่จำเป็น การล่มสลายของ Bitcoin ในตุลาคม 2025 ซึ่งราคาลดลงจาก 126,000 ดอลลาร์เหลือประมาณ 88,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี ส่งผลโดยตรงต่อสมุดการเทรดของ Laser Digital สำหรับบริษัทญี่ปุ่นขนาดใหญ่ที่ระมัดระวัง การขาดทุนในไตรมาสเป็นสิ่งที่ยอมรับไม่ได้โดยไม่มีการตอบสนองที่ชัดเจนและมีวินัย—จึงเป็นการประกาศลดความเสี่ยงต่อสาธารณะ อย่างไรก็ตาม ทฤษฎีระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลงและแข็งแกร่งขึ้น ตลาดหมีที่ยาวนานได้คัดกรองผู้เล่นอ่อนแอ กรอบกฎระเบียบกำลังชัดเจนขึ้น (ในญี่ปุ่น ดูไบ และอาจเป็นสหรัฐ) และความต้องการของลูกค้าสถาบันที่ Nomura ตั้งเป้าหมายไว้เป็นแนวโน้มระยะหลายทศวรรษ ไม่ใช่แค่ไตรมาสเดียว การยื่นขอใบอนุญาตธนาคารของสหรัฐซึ่งจะใช้เวลาประมาณ 12-18 เดือน เป็นการเดิมพันในอนาคตระยะยาวนั้น ซึ่งถูกแยกออกจากการเคลื่อนไหวของราคาปัจจุบัน “เหตุผลทำไมตอนนี้” คือ Nomura กำลังแสดงให้ผู้ถือหุ้นเห็นว่าสามารถรับมือกับความเจ็บปวดระยะสั้นได้ ในขณะเดียวกันก็ส่งสัญญาณให้หน่วยงานกำกับดูแลและลูกค้าในอนาคตว่าพร้อมเต็มที่กับเกมโครงสร้างพื้นฐานระยะยาว
แผนสองแนวทาง: แยกคาสิโนออกจากทางรถไฟ
การดำเนินการของ Nomura ไม่ใช่ความขัดแย้ง แต่เป็นการดำเนินกลยุทธ์สองแนวทางที่ชัดเจน ซึ่งกำลังกลายเป็นแนวทางปฏิบัติของสถาบันการเงินที่มีความพร้อมเข้าสู่คริปโต กลไกสาเหตุคือการแบ่งแยกเชิงกลยุทธ์:
แนวทาง 1: สมุดการเทรดแบบ Proprietary (“คาสิโน”). เป็นด้านที่มีความเสี่ยงสูงและใช้ทุนมาก ซึ่ง Laser Digital ทำการเดิมพันทิศทางบนสินทรัพย์คริปโต ผลงานของมันขึ้นอยู่กับความผันผวนของตลาด การขาดทุนในไตรมาสที่ 2 และ 3 ของปี 2025 จะกระตุ้นกระบวนการบริหารความเสี่ยงของ TradFi มาตรฐาน เช่น การลดตำแหน่ง การจำกัดความเสี่ยง และการตรวจสอบอย่างเข้มงวด แนวทางนี้ถูกจัดการเพื่อผลกำไรระยะสั้นถึงกลาง และมีเป้าหมายเพื่อสร้างกำไร สร้างความเข้าใจในตลาด และให้สภาพคล่อง เป็นส่วนที่ถูกลดลงเมื่อตลาดเปลี่ยนทิศทาง
แนวทาง 2: การสร้างโครงสร้างพื้นฐานและใบอนุญาต (“ทางรถไฟ”). เป็นการลงทุนเชิงกลยุทธ์ระยะยาว ซึ่งรวมถึงการรับใบอนุญาต (เช่น Dubai VARA, อาจเป็น FSA ญี่ปุ่น, OCC สหรัฐ) การสร้างแพลตฟอร์มการดูแลและเทรดที่ได้รับการควบคุม การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ เช่น Tokenized Bitcoin Diversified Yield Fund และการสร้างความสัมพันธ์กับลูกค้า แนวทางนี้จะถูกประเมินจากความสำเร็จของเป้าหมาย ไม่ใช่ผลกำไรไตรมาส การงบประมาณและเส้นเวลาถูกกำหนดเป็นภารกิจเชิงกลยุทธ์ ซึ่งได้รับการอนุมัติจากระดับสูงสุดของบริษัท และแทบจะไม่ขึ้นอยู่กับความผันผวนของสมุดการเทรด เป็นส่วนที่ยังคงเร่งตัวขึ้น เช่นเดียวกับการยื่นขอใบอนุญาตในสหรัฐ
การแยกแนวทางนี้สร้างโมเดลสถาบันที่แข็งแกร่ง ความเสียหายจากการเทรดยืนยันความจำเป็นในการบริหารความเสี่ยงอย่างเข้มงวด (เป็นข้อความสำหรับผู้ถือหุ้นอนุรักษ์นิยม) ในขณะที่การเร่งใบอนุญาตยืนยันความเชื่อมั่นในโอกาสระยะยาว (เป็นข้อความสำหรับตลาดและคู่แข่ง) ซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถจัดการความเสี่ยงทางการเมืองและชื่อเสียงภายในได้ ทั้งยังตอบสนองต่อสมาชิกคณะกรรมการที่ระมัดระวังและผู้บริหารที่มุ่งเน้นการเติบโต
ในบริบทนี้ ผู้ได้รับประโยชน์คือ ลูกค้าสถาบันระยะยาว (กองทุนบำนาญ, ผู้จัดการสินทรัพย์) ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งและได้รับการควบคุมอย่างดี หน่วยงานกำกับดูแลในเขตอำนาจที่ก้าวหน้าก็ได้ประโยชน์เช่นกัน เพราะพวกเขาดึงดูดผู้เล่นที่จริงจังและมีทุนหนาพร้อมยอมรับการควบคุมอย่างเข้มงวด แล้วใครล่ะที่ถูกกดดัน? บริษัทเทรดคริปโตและแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่เน้นเฉพาะทางจะเผชิญการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากยักษ์ใหญ่ที่มีงบดุลแข็งแกร่งและความสัมพันธ์ด้านกฎระเบียบระดับโลก นอกจากนี้ สถาบันที่มีแนวทางคริปโตแบบง่าย ๆ และเป็น monolithic ซึ่งผสมผสานการเทรดกับกลยุทธ์ ก็จะถูกเปิดเผยว่าเป็นมือสมัครเล่นเมื่อเทียบกับความมีวินัยของ Nomura
การถอดรหัสกลยุทธ์สองแนวทางของ Nomura
- การแสดงความเสี่ยง vs. ความเป็นจริงเชิงกลยุทธ์: การประกาศลดความเสี่ยงต่อสาธารณะเป็นการแสดงความรับผิดชอบของบริษัทเพื่อสร้างความมั่นใจให้กับนักวิเคราะห์หุ้นแบบดั้งเดิม การยื่นขอใบอนุญาตธนาคารอย่างเงียบ ๆ เป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ที่แท้จริงซ่อนอยู่ในเอกสารกฎระเบียบ ซึ่งมุ่งเป้าไปยังกลุ่มเป้าหมายที่แตกต่างกัน
- MoAT (Moat of All Trades) ของใบอนุญาต: Nomura เข้าใจว่าในอนาคต สภาพแวดล้อมคริปโตที่ได้รับการควบคุมจะมีรั้วกั้นที่ลึกที่สุดไม่ใช่แค่โปรแกรมเทรด แต่เป็นชุดใบอนุญาตที่ไม่สามารถถูกแทนที่ได้ทั่วโลก แต่ละใบอนุญาต (ดูไบ ญี่ปุ่น สหรัฐ) เป็นอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดของคู่แข่งและเป็นประตูถาวรสู่กลุ่มทุนสถาบัน
- ผลิตภัณฑ์และ pipeline มากกว่าการทำนายราคา: ในขณะที่เทรดเดอร์มุ่งเน้นว่าบิทคอยน์จะไปทางไหนในไตรมาสหน้า ทีมโครงสร้างพื้นฐานของ Nomura มุ่งเน้นไปที่ pipeline ของผลิตภัณฑ์ เช่น การดูแล การ staking กองทุนผลตอบแทนแบบ tokenized และอนุพันธ์ OTC ซึ่งเป็นบริการที่สร้างรายได้โดยไม่ขึ้นอยู่กับทิศทางตลาด
- ข้อความเฉพาะกลุ่มเป้าหมาย: CFO Moriuchi พูดภาษาของ EPS ไตรมาสและผลตอบแทนปรับความเสี่ยงให้กับผู้ถือหุ้น Chairman Laser Digital Steve Ashley พูดภาษาของ “บทต่อไปของการเงินดิจิทัล” และ “ความคงอยู่” ต่อหน่วยงานกำกับดูแลและลูกค้า ทั้งสองกำลังพูความจริงในแนวทางของตนเอง
การเป็นสถาบันของการแยกแนวทาง: ยุคใหม่ของการเงินคริปโต
กลยุทธ์สองแนวทางของ Nomura เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความเป็นผู้ใหญ่ในอุตสาหกรรม: การยอมรับคริปโตในระดับสถาบันเข้าสู่ช่วงของการแยกกลยุทธ์อย่างเป็นระบบ “แผนกคริปโต” ที่เคยเป็นแบบ monolithic ในปี 2021-2024 กำลังถูกรื้อถอนและสร้างใหม่เป็นฟังก์ชันเฉพาะทางที่แยกเป็นอิสระ ซึ่งสะท้อนโครงสร้างของตลาดทุนแบบดั้งเดิม
สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นวิวัฒนาการของธนาคารในตลาดดั้งเดิม: สมุดการเทรด proprietary แยกออกจากหน่วย prime brokerage ซึ่งแยกออกจากฝ่ายบริหารสินทรัพย์ ซึ่งแยกออกจากธุรกิจการดูแลรักษาแต่ละส่วนมี P&L, ขีดจำกัดความเสี่ยง และข้อกำหนดด้านกฎระเบียบของตัวเอง Nomura กำลังนำเทมเพลตนี้ไปใช้กับสินทรัพย์ดิจิทัล Laser Digital ไม่ใช่แค่ “แผนกคริปโต” แต่กลายเป็นจุดศูนย์กลางของธนาคารลงทุนแบบครบวงจรในพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งมีผลกระทบอย่างลึกซึ้ง หมายความว่า คริปโตไม่ใช่ “โครงการพิเศษ” อีกต่อไปที่ต้องใช้แนวทางแบบรวมศูนย์และเต็มที่ แต่มันกำลังถูกทำให้เป็นปกติและแยกเป็นแผนก
การทำให้เป็นปกติแบบนี้กดดันธนาคารและสถาบันการเงินรายใหญ่ให้กำหนดกลยุทธ์สองแนวทางของตนเอง ซึ่งสร้างการแข่งขันเพื่อแย่งชิงใบอนุญาตและโครงสร้างพื้นฐานที่มีค่าที่สุด บริษัทที่จะแข่งขันในรอบถัดไปไม่จำเป็นต้องเป็นบริษัทที่ทำกำไรสูงสุดในรอบที่ผ่านมา แต่เป็นบริษัทที่ได้ครอบครองรากฐานกฎระเบียบเชิงกลยุทธ์และสร้างรางน้ำสำหรับลูกค้าระดับสถาบันที่แข็งแกร่งที่สุด ช่วงเวลานี้เปลี่ยนจากการเทรดบนพื้นสู่ห้องประชุมกฎระเบียบและห้องปฏิบัติการพัฒนาผลิตภัณฑ์ ซึ่งอาจไม่ดูหรูหราเท่า แต่เป็นสิ่งที่กำหนดอำนาจในระยะยาวของการเงินคริปโต
สามเส้นทางในอนาคต: วิธีที่กลยุทธ์สองแนวทางเปลี่ยนภูมิทัศน์
แนวทางที่มีวินัยของ Nomura เปิดเส้นทางวิวัฒนาการหลายเส้นทางสำหรับการเชื่อมต่อระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและคริปโตใน 3-5 ปีข้างหน้า
เส้นทาง 1: การเกิดขึ้นของธนาคารคริปโตแบบครบวงจรที่ได้รับการควบคุม (เส้นทาง Nomura/BlackRock)
นี่คือเส้นทางที่ Nomura กำลังดำเนินการอย่างชัดเจน การได้รับใบอนุญาตธนาคารทรัสต์ของสหรัฐ การรวมเข้ากับใบอนุญาตในดูไบและญี่ปุ่น จะสร้าง “ธนาคารคริปโตแบบครบวงจร” ที่เป็นธนาคารระดับโลกแห่งแรกที่ได้รับการควบคุม มันสามารถดูแลสินทรัพย์ของกองทุนบำนาญในสหรัฐฯ เทรดอนุพันธ์ OTC สำหรับกองทุนในเอเชีย และดำเนินการผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนแบบ tokenized สำหรับบริษัทประกันในยุโรป—ทั้งหมดภายใต้บริษัทเดียวที่มีชื่อเสียงและทุนหนาเป็นร้อยปี เส้นทางนี้นำไปสู่อนาคตที่ยักษ์ใหญ่ด้านการเงินแบบดั้งเดิม (Nomura, BlackRock ผ่าน ETF/ระบบดูแลรักษา, อาจเป็น Citi หรือ BNY Mellon) กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นและได้รับการควบคุมสำหรับกิจกรรมคริปโตระดับสถาบันทั้งหมด โดยทิ้งให้บริษัทคริปโต-native เป็นเพียงบทบาทเฉพาะทาง
เส้นทาง 2: การแยกตัวและการสร้างระบบนิเวศเฉพาะทาง
ในสถานการณ์นี้ กลยุทธ์สองแนวทางนำไปสู่การแยกตัวในที่สุด แนวทางการเทรดแบบผันผวนและใช้ทุนสูงภายในธนาคารจะยังคงเผชิญแรงกดดันทางการเมืองภายในและสุดท้ายก็ถูกแยกออกหรือถูกจำกัดอย่างรุนแรง ในขณะเดียวกัน แนวทางโครงสร้างพื้นฐาน—การดูแล การเป็นตัวกลาง และการออกผลิตภัณฑ์—จะเติบโตเป็นธุรกิจที่ได้รับการควบคุมและเป็นประโยชน์เชิงยูทิลิตี้ ซึ่งนำไปสู่โครงสร้างตลาดที่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานเฉพาะทางและได้รับการควบคุม (“ทางรถไฟ”) จะครองตลาดในขณะที่การเทรด การสร้างตลาด และนวัตกรรม DeFi ยังคงเป็นของบริษัทคริปโต-native (“คาสิโน”) ระบบนิเวศนี้จะกลายเป็นโมดูลาร์และพึ่งพาอาศัยกันมากขึ้น
เส้นทาง 3: สภาวะชะงักงันด้านกฎระเบียบและโมเดลผสมผสาน
ในเส้นทางนี้ การยื่นขอใบอนุญาตธนาคารในสหรัฐอาจล่าช้าหรือมีเงื่อนไขที่ยุ่งยาก ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความล่าช้าของกฎหมายคริปโตของรัฐบาลกลาง การสร้างโครงสร้างพื้นฐานของ Nomura ก็จะถูกจำกัด ทำให้ต้องพึ่งพาความร่วมมือกับบริษัทดูแลรักษาและ trust company ที่มีวัตถุประสงค์จำกัดมากขึ้น แนวทางสองแนวนี้ยังคงอยู่ แต่ “ทางรถไฟ” จะสร้างผ่านความร่วมมือและใบอนุญาตระดับรัฐมากกว่าการมีใบอนุญาตระดับรัฐบาลกลาง ซึ่งจะรักษาพื้นที่ให้กับผู้เล่นในพื้นที่คริปโต-native แต่ช้าจังหวะการนำทุนสถาบันเข้าสู่ระบบมากขึ้น
ผลกระทบเชิงปฏิบัติ: กฎใหม่สำหรับทุกฝ่าย
การทำให้เป็นปกติและแยกแนวทางตามตัวอย่างของ Nomura บังคับให้ทุกฝ่ายในระบบนิเวศคริปโตต้องปรับตัว
สำหรับ** **แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและผู้ดูแลคริปโต-native, สภาพการแข่งขันจะเข้มข้นขึ้น การแข่งขันด้านค่าธรรมเนียมการเทรดหรือการขึ้นรายชื่อโทเคนไม่เพียงพออีกต่อไป พวกเขาต้องแข่งขันกันในด้านความลึกของความสัมพันธ์ทางธนาคาร ความแข็งแกร่งของโปรแกรมการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และความสามารถในการครอบครองใบอนุญาตที่เป็นที่ต้องการ หลายแห่งอาจเปลี่ยนจากการพยายามเป็นทุกอย่างให้ทุกคน ไปเป็นการร่วมมือกับผู้เล่น TradFi เป็นทางเข้าและผู้ให้เทคโนโลยีที่ได้รับการควบคุม
สำหรับ** ****นักลงทุนสถาบัน (กองทุนบำนาญ, Endowments, Hedge Funds)**, เส้นทางสู่การเปิดรับความเสี่ยงในระดับปลอดภัยและขยายตัวชัดเจนขึ้น พวกเขาได้เห็นการสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการควบคุมและตรวจสอบได้ตามที่เรียกร้อง Nomura ยืนยันว่าผู้เล่นที่จริงจังกำลังสร้างรั้วกั้น ทำให้การจัดสรรพอร์ตโฟลิโอ 2-5% ในอนาคต (ตามผลสำรวจของ Nomura เอง) เป็นไปได้มากขึ้นและเป็นไปในเชิงการเมืองมากขึ้น
สำหรับ** **โครงการและโปรโตคอลคริปโต, ผลกระทบมีสองด้าน ด้านหนึ่ง พวกเขาได้รับพันธมิตรด้านการกระจายและการบูรณาการที่มีพลังในบริษัทอย่าง Laser Digital อีกด้านหนึ่ง พวกเขาเผชิญแรงกดดันเพิ่มขึ้นให้เป็นมืออาชีพ มาตรฐานการกำกับดูแล และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ หากต้องการเข้าถึงเส้นทางสถาบันใหม่นี้ ยุคของ “เคลื่อนไหวเร็วและทำลายสิ่งต่าง ๆ” กำลังปะทะกับโลกของ “เคลื่อนไหวอย่างรอบคอบและบันทึกทุกอย่าง”
สำหรับ** **หน่วยงานกำกับดูแล, วิธีการของ Nomura เป็นกรณีศึกษาที่ดีที่สุด มันแสดงให้เห็นถึงบริษัทขนาดใหญ่ที่รู้จักกันดีและได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวด ซึ่งกำลังมองหาอนุญาตให้ดำเนินงานภายในกรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่ ซึ่งทำให้งานของพวกเขาง่ายขึ้นและเป็นแบบอย่างให้กับสถาบันอื่น ๆ ในการสร้างกฎระเบียบที่ชัดเจน
Laser Digital คืออะไร? แรงบันดาลใจด้านคริปโตของ Nomura
Laser Digital Holdings AG เป็นบริษัทย่อยด้านสินทรัพย์ดิจิทัลของ Nomura ซึ่งตั้งขึ้นในเดือนกันยายน 2022 ทำหน้าที่เป็นกลไกบ่มเพาะเชิงกลยุทธ์และดำเนินการ ออกแบบให้มีความคล่องตัวและมุ่งเน้นมากกว่าบริษัทแม่ ในขณะเดียวกันก็อยู่ภายใต้กรอบทุนและกลยุทธ์ของบริษัท
Tokenomics (โมเดลการจัดสรรทุน): Laser Digital ไม่มีโทเคนสาธารณะ “Tokenomics” ของมันคือการจัดสรรทุนและตัวชี้วัดผลการดำเนินงานภายในที่กำหนดโดยคณะกรรมการของ Nomura ทุนจะถูกจัดสรรไปยังสองกลุ่มหลัก: 1)** ทุนการเทรด: จัดสรรให้กับสมุดการเทรด proprietary ซึ่งวัดจากผลตอบแทนปรับความเสี่ยง (Sharpe ratio, VaR) และมีขีดจำกัดการขาดทุนที่เข้มงวด 2) **ทุนการลงทุนเชิงกลยุทธ์: จัดสรรให้กับการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งวัดจากความสำเร็จของเป้าหมาย (ใบอนุญาตได้รับ การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ การจ้างงานสำคัญ การ onboard ลูกค้าต้นแบบ) การขาดทุนและการลดความเสี่ยงล่าสุดเป็นเรื่องของกลุ่มแรก ส่วนกลุ่มที่สองดูเหมือนจะไม่ได้รับผลกระทบ
โร้ดแมป (จากการทดลองสู่การใช้งานที่จำเป็น): ระยะที่ 1: การตั้งขึ้นและพิสูจน์แนวคิด (2022-2024) ตั้งอยู่ในเขตอำนาจที่เป็นมิตรกับคริปโต (สวิตเซอร์แลนด์) รับใบอนุญาตเบื้องต้น (ดูไบ VARA) เริ่มดำเนินการเทรด เป้าหมาย: พิสูจน์ว่าสามารถดำเนินงานและสร้างข้อมูลเชิงลึกได้ ระยะที่ 2: การขยายเชิงกลยุทธ์และสร้างโครงสร้างพื้นฐาน (2025-2027) เป็นระยะปัจจุบัน ดำเนินการขอใบอนุญาตสำคัญ (ญี่ปุ่น FSA, สหรัฐ OCC) เปิดตัวผลิตภัณฑ์ระดับสถาบัน (Tokenized Yield Fund) สร้างความสามารถในการดูแลรักษาและเป็นตัวกลาง เป้าหมาย: เปลี่ยนจากร้านเทรดเป็นแพลตฟอร์มดิจิทัลครบวงจร ระยะที่ 3: การบูรณาการและการขยาย (2027+) เมื่อได้รับใบอนุญาตแล้ว บูรณาการบริการ Laser Digital เข้ากับเครือข่ายลูกค้าระดับโลกของ Nomura ให้กลายเป็นโซลูชันดิจิทัลหลักของกลุ่มลูกค้าสถาบันของ Nomura เป้าหมาย: ทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นเสาหลักที่ทำกำไรและขยายตัวในธุรกิจระดับโลกของ Nomura
ตำแหน่ง: Laser Digital ตั้งเป้าหมายเป็น “สะพาน” ระหว่างโลกการเงินแบบดั้งเดิมและระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัล สำหรับลูกค้า TradFi มันเสนอจุดเข้าแบบคุ้นเคยและได้รับการควบคุม สำหรับโลกคริปโต มันเป็นพันธมิตรด้านทุนที่จริงจังและระยะยาว รวมถึงเป็นตัวกลางเชื่อมต่อกับกองทุนระดับพันล้าน เป้าหมายสูงสุดคือไม่ใช่คู่แข่งของ Coinbase หรือ Binance แต่เป็น Goldman Sachs หรือ JPMorgan ของพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัล—บริษัทสำหรับสถาบัน โดยสร้างโดยสถาบัน
สรุป: ยุติ hype และเริ่มต้นสร้างฐานที่น่าเบื่อแต่แข็งแกร่ง
การ “ถอยหลัง” และ “บุกเต็มที่” ของ Nomura พร้อมกันเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่าการลงทุนสถาบันในคริปโตได้ก้าวข้ามจากการเป็นเรื่องเล่าสำหรับการเก็งกำไร ไปสู่กลยุทธ์ธุรกิจระยะยาวที่เข้มแข็ง แนวทางสองแนวทางนี้ไม่ใช่สัญญาณของความสับสน แต่เป็นความมั่นใจสูงสุดและความเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการดำเนินงาน แสดงให้เห็นว่าความจริงในคริปโตสำหรับสถาบันที่มีอายุเก่าแก่เป็นศตวรรษคือการสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นและไม่สามารถขาดได้อย่างอดทนและแพง ซึ่งจะให้บริการตลาดในอีกหลายสิบปีข้างหน้า
แนวโน้มที่ยืนยันคือ การเป็นมืออาชีพและการแยกกลยุทธ์ของคริปโตในระบบการเงินโลก ความพยายามที่บ้าคลั่งและเต็มที่ในอดีตถูกแทนที่ด้วยความรอบคอบ การบริหารความเสี่ยง และการมุ่งเน้นด้านกฎระเบียบ ผู้ชนะในรอบถัดไปจะไม่ได้วัดกันที่การเทรดบนพื้นเท่านั้น แต่จะวัดกันที่การยื่นกฎระเบียบ การประชุมด้านการปฏิบัติตามกฎ และแผนพัฒนาผลิตภัณฑ์ ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดอำนาจในระยะยาวในคริปโตการเงินมากกว่าการเทรดในตลาด
สำหรับตลาดโดยรวม นี่เป็นข่าวดีในระยะยาว แต่ต้องใช้ความอดทนในระยะสั้น หมายความว่า ทุนที่ผันผวนและขับเคลื่อนด้วย hype จะลดลง แต่จะมีการไหลเข้าของทุนสถาบันอย่างมั่นคงและต่อเนื่องผ่านช่องทางที่ได้รับการควบคุม Nomura’s dance—ก้าวถอยหลังหนึ่งก้าวในด้านเทรด และก้าวไปข้างหน้า 2 ก้าวในด้านโครงสร้างพื้นฐาน—คือจังหวะที่ซับซ้อน ละเอียดอ่อน และในที่สุดจะทรงพลัง ซึ่งจะกำหนดการบูรณาการคริปโตเข้าสู่ระบบการเงินโลก ยุคของการเชื่อ hype ได้สิ้นสุดลงแล้ว ยุคของการสร้างฐานที่น่าเบื่อแต่ไม่แตกหักได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว
